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近日，國務(wù)院國資委、國家發(fā)展改革委聯(lián)合出臺政策措施，推動中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金高質(zhì)量發(fā)展，支持中央企業(yè)發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金，重點投早、投小、投長期、投硬科技。其中提到，中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金存續(xù)期最長可到15年、健全符合國資央企特點的考核和盡職合規(guī)免責(zé)機制、建立市場化投融資機制等。

這不僅為基金發(fā)展指明方向，也為其提供了政策保障。然而，實踐中一些央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展路徑與高質(zhì)量要求尚有差距。如何把握政策導(dǎo)向，突破發(fā)展瓶頸，是當(dāng)前必須深入探討的議題。

推動央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金高質(zhì)量發(fā)展，核心在于以創(chuàng)新驅(qū)動為根本，服務(wù)國家戰(zhàn)略需求。唯有高質(zhì)量的基金體系，才能發(fā)揮資本作為創(chuàng)新催化劑的重要作用，并推動新興技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)和新經(jīng)濟的崛起。

低質(zhì)量發(fā)展的危害：浪費資源與削弱競爭力

中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金的低質(zhì)量發(fā)展往往伴隨著結(jié)構(gòu)性問題，其危害主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

投資方向偏離主責(zé)主業(yè)

部分央企創(chuàng)投基金盲目追逐高回報項目，忽視國家戰(zhàn)略需求。例如，某些基金過度集中于傳統(tǒng)房地產(chǎn)、消費品領(lǐng)域，既偏離了推動科技創(chuàng)新的初衷，也抬高了資金使用成本，使得國家重點扶持的硬科技領(lǐng)域被進一步邊緣化。又如，某央企旗下的創(chuàng)投基金在新能源車投資熱潮中追逐二級市場短期套利機會，未能識別核心技術(shù)企業(yè)，最終資金“打水漂”，失去了一次引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的機會。

風(fēng)險控制不足導(dǎo)致資源浪費

一些基金因缺乏科學(xué)的盡職調(diào)查和系統(tǒng)化風(fēng)險評估，投入了大量資金于低潛力企業(yè)。例如，部分基金投資“偽創(chuàng)新”企業(yè)，如概念包裝公司或技術(shù)落后的初創(chuàng)企業(yè)，不僅資本回報低下，還對行業(yè)造成誤導(dǎo)。例如：某央企基金在光伏行業(yè)投資泡沫時期因盲目擴張，最終多筆投資嚴重虧損，直接拖累母公司財務(wù)指標(biāo)。

激勵機制與考核體系的缺失

投資團隊缺乏責(zé)權(quán)利匹配的激勵約束機制，既可能導(dǎo)致保守性過強的不作為，也可能因投機心理導(dǎo)致盲目激進。考核體系的不完善常以短期財務(wù)回報作為核心指標(biāo)，抹殺了基金追求長期戰(zhàn)略目標(biāo)的動力。例如：部分基金在考核中一味強調(diào)短期收益，使得投資人傾向于回避高風(fēng)險、長周期的硬科技領(lǐng)域，而偏好低風(fēng)險、快速變現(xiàn)的成熟項目。

閉門造車、自以為是

人類的所有科技突破基本上都是國際合作完成的，基本上沒有一個國家、某個企業(yè)或者某一個個人能夠獨立完成一個整體的技術(shù)革新，很多產(chǎn)業(yè)都是世界范圍的各種配合驅(qū)動的。有的人天真地認為，科技創(chuàng)新依靠自己、不依靠外部，這種想法及做法非常不科學(xué)，也貽害無窮。

高質(zhì)量發(fā)展的歷史典范：從經(jīng)驗中汲取智慧

歷史上的成功案例證明，高質(zhì)量的央企業(yè)創(chuàng)投基金不僅可以推動產(chǎn)業(yè)升級，還能實現(xiàn)經(jīng)濟與社會效益的雙贏。

中投創(chuàng)新母基金

中投創(chuàng)新母基金在設(shè)立之初即明確“投早、投小、投硬科技”的戰(zhàn)略方向，精準聚焦人工智能、量子計算等前沿領(lǐng)域?；鹜ㄟ^引入國際化團隊和市場化管理模式，既實現(xiàn)了資本的長期增值，也推動了若干核心技術(shù)企業(yè)進入全球市場。

國新控股創(chuàng)新基金

國新控股創(chuàng)新基金成功探索了多層級基金運作模式，通過設(shè)立母基金與子基金聯(lián)動，將資源高效分配至“卡脖子”技術(shù)領(lǐng)域的初創(chuàng)企業(yè)，為新興技術(shù)提供全方位支持。

國外經(jīng)驗：硅谷模式

美國的風(fēng)險投資基金以市場導(dǎo)向為核心，建立了成熟的資本退出機制和多元化風(fēng)險分散手段。許多基金在支持初創(chuàng)企業(yè)的同時，實現(xiàn)了早期技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化和規(guī)?；l(fā)展。例如，斯坦福大學(xué)衍生的創(chuàng)業(yè)企業(yè)因風(fēng)險基金支持，逐漸成為硅谷科技生態(tài)的重要支柱。

推動高質(zhì)量發(fā)展的實踐路徑：從理論到行動

要實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，央企業(yè)創(chuàng)投基金必須在多個方面深入改進：

聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

創(chuàng)投基金應(yīng)緊密圍繞國家產(chǎn)業(yè)布局，優(yōu)先支持國家亟需的核心技術(shù)。例如，在碳中和目標(biāo)指引下，新能源、新材料、高端制造等領(lǐng)域亟待長期資本支持。

政策結(jié)合：國務(wù)院國資委近日發(fā)布的政策中，明確提出“投硬科技”“投新賽道”，這一政策方向為基金投資指明了主攻方向。

優(yōu)化投資機制與管理模式

設(shè)立科學(xué)風(fēng)控體系：在投資前期，通過大數(shù)據(jù)與人工智能技術(shù)進行風(fēng)險預(yù)測，科學(xué)評估投資標(biāo)的。

建立長周期考核體系：推動以投資功能作用為核心的考核標(biāo)準，減少對短期財務(wù)回報的依賴。

吸引多方資本共建生態(tài)

央企基金需通過市場化運作吸引商業(yè)保險、社會保障基金等社會資本，形成資本聚集效應(yīng)，并通過政策工具吸引國外優(yōu)秀資本和技術(shù)流入中國市場。

構(gòu)建創(chuàng)新協(xié)同生態(tài)體系

與高校、科研院所、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等機構(gòu)建立聯(lián)動機制，形成從創(chuàng)新孵化到成果轉(zhuǎn)化的全鏈條支持體系。例如，可與“科創(chuàng)板”上市政策協(xié)同，幫助初創(chuàng)企業(yè)迅速做大做強。

強化激勵與容錯機制

引入績效與收益掛鉤的薪酬模式，激勵管理團隊專注高質(zhì)量項目。同時，合理設(shè)定投資失敗的容忍范圍，確保“盡責(zé)免責(zé)”的激勵導(dǎo)向落到實處。

高質(zhì)量發(fā)展央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金是構(gòu)建中國創(chuàng)新體系的重要一環(huán)。中央企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮其資本優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)資源，以創(chuàng)業(yè)投資基金為抓手，推動科技與資本的深度融合。在全球技術(shù)競爭日趨激烈的背景下，只有實現(xiàn)創(chuàng)投基金的高質(zhì)量發(fā)展，中國才能真正占據(jù)未來創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的制高點。

以資本為橋梁，以創(chuàng)新為動力，央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金應(yīng)當(dāng)在制度設(shè)計與實踐探索中走在前列，成為中國邁向科技強國道路上的重要引擎。（財富中文網(wǎng)）

作者王衍行為財富中文網(wǎng)專欄作家，中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員、中國銀行業(yè)協(xié)會前副秘書長、財政部內(nèi)部控制標(biāo)準委員會咨詢專家

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編輯：杜曉蕾