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為什么商品房預(yù)售制度難以終結(jié)，而且在我國不少城市試點(diǎn)現(xiàn)房銷售之后又偃旗息鼓了？

作為住房供應(yīng)短缺時(shí)代的產(chǎn)物，中國內(nèi)地的商品房預(yù)售制度從香港引進(jìn)，曾極大地促進(jìn)了房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，在充分利用社會(huì)資源擴(kuò)大商品房供應(yīng)的同時(shí)，也形成了具有中國內(nèi)地特色的高杠桿高負(fù)債支持下的高周轉(zhuǎn)行業(yè)發(fā)展模式。而這種高周轉(zhuǎn)模式一旦遭遇行業(yè)下行，當(dāng)銷售回款不暢或者融資出現(xiàn)問題時(shí)，就容易出現(xiàn)企業(yè)流動(dòng)性困難，乃至發(fā)生現(xiàn)金流斷裂和項(xiàng)目停工停建，造成大量的爛尾樓。

預(yù)售制度其實(shí)在不少發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也同樣存在，但這些國家的預(yù)售制與中國內(nèi)地有著根本的不同。就內(nèi)地房地產(chǎn)預(yù)售制的老師香港而言，所謂的“賣樓花”預(yù)售制度，很大程度上只是樓位預(yù)訂，也就是由買房者按照?qǐng)D紙繳納少量訂金，且這部分訂金由開發(fā)商與買房者共同委托的律師樓監(jiān)管，而開發(fā)建設(shè)資金主要依靠開發(fā)商向銀行貸款解決，只有在樓盤即將交付時(shí)買房人才會(huì)開始按揭貸款。如此一來，在項(xiàng)目爛尾的情況下，買房者最多損失的只是訂金而已。但內(nèi)地樓市的按揭貸款是在項(xiàng)目達(dá)到預(yù)售條件時(shí)即可發(fā)放，并由地方政府與銀行共同監(jiān)管，而這種監(jiān)管在流為形式審查的同時(shí)亦很容易被開發(fā)商的“公關(guān)”俘獲，從而造成事實(shí)上的監(jiān)管無效甚至與開發(fā)商的合謀，導(dǎo)致監(jiān)管資金的普遍性挪用和轉(zhuǎn)移。這也是開發(fā)商得以在杠桿之上加杠桿，實(shí)現(xiàn)負(fù)債推動(dòng)下的快速發(fā)展的前提條件。

商品房預(yù)售制度促進(jìn)了房地產(chǎn)行業(yè)利用社會(huì)資源擴(kuò)大市場(chǎng)供給和解決住房短缺問題，而預(yù)售資金監(jiān)管就成為支持預(yù)售制度落地實(shí)施的保障。但也正是預(yù)售資金監(jiān)管的不到位和事實(shí)上的監(jiān)管失效，給房企創(chuàng)造了挪用項(xiàng)目資金加杠桿以推高企業(yè)規(guī)模的機(jī)會(huì)。而杠桿之上加杠桿、明杠桿之下包含暗杠桿所造成的高負(fù)債壓力，自然迫使房企將高周轉(zhuǎn)推向了極致。高周轉(zhuǎn)模式讓房企得以用較少的核心資本獲得了極大的營收規(guī)模的同時(shí)，也與地方政府旺盛的土地財(cái)政需求達(dá)成了較高的契合度。這一點(diǎn)，體現(xiàn)在作為監(jiān)管部門的地方政府在土地出讓合同中往往載有項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)時(shí)限這一明顯推高開發(fā)商周轉(zhuǎn)要求的條款之中，反過來也就必然造成地方政府對(duì)于開發(fā)商預(yù)售資金監(jiān)管上的流于形式和對(duì)開發(fā)商挪用、轉(zhuǎn)移監(jiān)管資金的默許以及有意無意的無視狀態(tài)。

試想想看，如果監(jiān)管得以嚴(yán)格執(zhí)行和資金僅限于本項(xiàng)目使用，怎么會(huì)出現(xiàn)那么多的爛尾樓、怎么會(huì)出現(xiàn)開發(fā)商的連續(xù)加杠桿和企業(yè)規(guī)模的如此快速膨脹？如果沒有開發(fā)商規(guī)模的迅速膨脹，除了市場(chǎng)供應(yīng)增速下降進(jìn)而導(dǎo)致無法達(dá)到目前的供應(yīng)總量水平之外，自然也就無法產(chǎn)生目前如此之多的土地需求與相關(guān)稅費(fèi)，地方政府的土地財(cái)政也就失去了快速增長的支柱。因此，正是監(jiān)管對(duì)于開發(fā)商的默許，甚至是和開發(fā)商自覺不自覺的合謀才造成了預(yù)售制下資金監(jiān)管的失效，與房地產(chǎn)行業(yè)的高周轉(zhuǎn)模式及其所支持的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，乃至土地財(cái)政的飛速發(fā)展。

預(yù)售制下監(jiān)管失效所造就的高周轉(zhuǎn)模式和當(dāng)前的房地產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模，創(chuàng)造了房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈所涉及的巨大的投資、建設(shè)、就業(yè)、稅收以及土地出讓金收入規(guī)模，這些自然都成為捆綁于高周轉(zhuǎn)模式所支持的當(dāng)前行業(yè)規(guī)模上的既得利益。如果取消期房銷售制度，甚至只要預(yù)售資金嚴(yán)格監(jiān)管到位的話，就會(huì)必然大大壓縮房地產(chǎn)行業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿，進(jìn)而引發(fā)行業(yè)規(guī)模的大幅收縮，而整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模的收縮和依附其上的相關(guān)投資、建設(shè)、就業(yè)、稅收和土地出讓金收入下降，也會(huì)引發(fā)行業(yè)格局的劇烈調(diào)整和大量壞賬的爆發(fā)。這自然是現(xiàn)有利益格局下相關(guān)利益方所不愿意接受的，這也是商品房預(yù)售制度遲遲無法取消，而預(yù)售資金強(qiáng)化監(jiān)管通常也總是雷聲大雨點(diǎn)小的真正原因，更是不少城市曾經(jīng)試行停止預(yù)售和實(shí)現(xiàn)現(xiàn)房銷售卻很快無疾而終的主要原因。但凡要涉及動(dòng)自己奶酪的事情，試問又有多少人能夠作到？

我國內(nèi)地的商品房預(yù)售制實(shí)行了28年，確實(shí)已形成一種巨大的行業(yè)慣性和各種利益的深度捆綁，導(dǎo)致目前的既得利益方都無法重回現(xiàn)房銷售制度，以至于現(xiàn)房銷售在很大程度上也就成為只能在口頭上喊喊，而在現(xiàn)實(shí)中無法落地的海市蜃樓。但是在當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系已發(fā)生根本性變化的情況下，取消房地產(chǎn)預(yù)售制度的市場(chǎng)條件已然成熟。而且目前的預(yù)售制度在因各方利益糾纏而造成資金監(jiān)管失效且基本無法杜絕，而其所引發(fā)的問題卻十分嚴(yán)重的情況下，也到了不得不取消的時(shí)候了。

不過，一旦改預(yù)售制為現(xiàn)房銷售，則會(huì)直接導(dǎo)致房企杠桿率的下降和行業(yè)規(guī)模的收縮，在直接影響樓市供給總量的同時(shí)，也會(huì)引發(fā)來自行業(yè)稅費(fèi)和土地出讓金收入的巨減，必然也會(huì)引發(fā)行業(yè)融投資規(guī)模的下降和建設(shè)規(guī)模的下降，甚至帶來GDP的收縮，因房地產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模收縮而帶來的產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)面影響也是不言而喻的。所以預(yù)售制改為現(xiàn)房銷售必須是個(gè)漸進(jìn)過程，或者有必要學(xué)習(xí)香港和其他國家的預(yù)售制，將銀行按揭貸款的發(fā)放后置于房屋交付這個(gè)節(jié)點(diǎn)前后，讓房企主要依靠向銀行貸款去完成開發(fā)建設(shè)，這樣也就不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的項(xiàng)目爛尾了，而且因此引發(fā)的行業(yè)規(guī)模的收縮也會(huì)相會(huì)緩和和有限，對(duì)涉及房地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)域的沖擊和對(duì)土地財(cái)政的沖擊也會(huì)更小一些，如此才具有更加現(xiàn)實(shí)的可實(shí)施性。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者柏文喜為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家，IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

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編輯：劉蘭香