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貨基收益率全面進(jìn)入“1時(shí)代”是無風(fēng)險(xiǎn)收益率下行趨勢的必然表現(xiàn)。很多人不理解為什么各個(gè)平臺(tái)零錢寶收益率越來越低，也不清楚貨基收益率是不是波動(dòng)很大，還會(huì)回到以前的水平嗎？我想讀懂以下幾點(diǎn)可能就會(huì)豁然開朗了。

首先，貨幣基金為什么是無風(fēng)險(xiǎn)收益率的代表？從金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益性質(zhì)看，貨幣基金與銀行存款、同業(yè)存單基金、短債基金可以劃在同一檔位。貨幣基金的主要投資標(biāo)的是大額存單，搭配以短期債券。理論上它們的風(fēng)險(xiǎn)有細(xì)微差異：短債基金>同存基金>貨幣基金>銀行存款，這里的“>”表示“略高”，風(fēng)險(xiǎn)略高的收益也略高，高于存款的收益來自于對(duì)所持債券的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。但由于它們的底層資產(chǎn)主要體現(xiàn)國家和金融機(jī)構(gòu)信用，所以目前在國內(nèi)它們?nèi)钥梢钥醋魇菬o風(fēng)險(xiǎn)品種（雖然西方國家貨幣基金也會(huì)發(fā)生虧損），能保“名義本金”。

其次，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為什么已經(jīng)確立下行趨勢？去年至今，貨基收益率從3到2再到1時(shí)代，簡直進(jìn)入跳水模式。曾幾何時(shí)，我們不需要煩惱挑理財(cái)產(chǎn)品，光是憑借余額寶和零錢通也可以讓閑錢獲得穩(wěn)穩(wěn)的年化3.5%左右的收益。而去年至今，這些零錢寶收益縮水非常快。尤其是最近幾個(gè)月，4-5月還在惆悵貨基的“2時(shí)代”，6月份已經(jīng)來到“1時(shí)代”了。

今年4月中旬，從中小銀行到股份制銀行再到國有大行，接二連三公布下調(diào)定存利率，基本上2年期定存利率只在2.5%左右的水平。隨著底層存款利率一再下降，貨幣基金（以及以貨幣基金為主要投資對(duì)象的銀行保本理財(cái)）的七日年化收益率也在搖搖晃晃中下行，趨勢很明顯了。

那么，為什么以前在大家的印象里，無風(fēng)險(xiǎn)收益會(huì)比較高呢？那是因?yàn)?8年以前無風(fēng)險(xiǎn)收益率對(duì)標(biāo)的是銀行理財(cái)。那時(shí)候還是地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)，房地產(chǎn)行業(yè)與金融產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)，給很多高風(fēng)險(xiǎn)高收益項(xiàng)目籠罩了一層低風(fēng)險(xiǎn)高收益的假象。在通過各類信托、銀行理財(cái)、私募募集資金續(xù)命的年代，非標(biāo)固收產(chǎn)品收益極高，還都認(rèn)為是剛兌的。直到金融去杠桿開始，及之后的資管新規(guī)出臺(tái)。銀行理財(cái)產(chǎn)品明確全面凈值化，不再有保本保收益的概念，也就不能再作為無風(fēng)險(xiǎn)收益率的錨了。隨著今年銀行理財(cái)出現(xiàn)大面積破1的情況，理財(cái)大眾的的確確親身體驗(yàn)到了何謂打破剛兌。其實(shí)，一直以來以存款為底層資產(chǎn)的貨基，它的收益率變化更能準(zhǔn)確地反映全社會(huì)無風(fēng)險(xiǎn)收益率的變化。

第三，貨基收益率是不是波動(dòng)很大，還會(huì)回到以前的水平嗎？其實(shí)，貨幣基金的收益率相對(duì)平穩(wěn)。不管是季度末或者年末資金市場會(huì)出現(xiàn)常規(guī)的存款回流，還是股票債券與貨幣基金可能存在的蹺蹺板效應(yīng)，都只會(huì)影響貨基的短期幾天的收益，更長期的宏觀趨勢已經(jīng)比較明顯，很難回到以前的水平了。

全球重要央行最近幾年都在降息，罪魁禍?zhǔn)资敲绹腿虻拿涝Y(jié)算體系。美國通過不斷寬松貨幣拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，同時(shí)裹挾各國跟隨寬松政策。即便今年美國因國內(nèi)通脹問題進(jìn)入縮表加息，留給各國央行的仍然是進(jìn)退兩難，至少現(xiàn)在各國的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境都不支持緊縮貨幣。歐洲央行自2016年至今保持0利率。日本和瑞士央行自2016年至今保持負(fù)利率。全球經(jīng)濟(jì)高速增長均已過去。而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨著更為復(fù)雜的形勢，無論是經(jīng)濟(jì)周期所處階段，還是接踵而至的黑天鵝給經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊，我們能面對(duì)的恐怕只能是刺激經(jīng)濟(jì)，拉動(dòng)投資和消費(fèi)需求的低利率常態(tài)化環(huán)境。

可以說，想要回到不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)就能獲得“3%”以上收益率的時(shí)代一去不復(fù)返了。

最后，我想說的是，我們不得不面對(duì)一個(gè)事實(shí)，就是無腦理財(cái)、只看宣傳收益率的時(shí)代也過去了。如果還有人對(duì)我們“口述保證達(dá)到年化4%、5%、8%、12%......”的金融產(chǎn)品，那一定要警惕對(duì)方的用意，起碼要對(duì)其專業(yè)性做一番考證。

宣傳地天花亂墜不能輕信，擠破頭搶著買的時(shí)候更要冷靜。今年AAA同業(yè)存單基金刷爆各渠道，最早成立的同存基金也只不過半年，收益率并不突出，但是當(dāng)投資者被A股一頓毒打，再加上渠道拼命宣傳這類產(chǎn)品的保本特征，大家拼了命搶著買，硬是買出了當(dāng)年的“余額寶盛況”。然而，一邊是火爆發(fā)售，一邊是收益率繼續(xù)下降。越是怕好東西買不到，越是買了個(gè)寂寞！大家都搶著買，好東西也會(huì)變成俗物。更何況所謂的好東西，只是換了個(gè)名字，換了一點(diǎn)存款比例，起初是商家的噱頭，卻成功打造成了客戶的追捧。這在基金市場已經(jīng)屢見不鮮了。理財(cái)大眾真吃這一套！

回歸常識(shí)，放棄幻想，腳踏實(shí)地學(xué)習(xí)金融產(chǎn)品知識(shí)，了解各類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，實(shí)踐和總結(jié)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，做理財(cái)不是買盲盒，也不是求簽問卦，搭配出適合自己的產(chǎn)品組合，最終是否拿得安穩(wěn)，定心丸只能自己有，才算數(shù)?。ㄘ?cái)富中文網(wǎng)）

作者陳燕為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家，與財(cái)富管理時(shí)代共同進(jìn)化的研究員

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編輯：劉蘭香