快手和美團(tuán)這兩家企業(yè)，過(guò)去一年的時(shí)間里，在港股市場(chǎng)上頗具象征意義。它們幾乎可以算是近15個(gè)月（2021年1月至2022年3月）恒生科技指數(shù)的代言人。
在美團(tuán)上周五發(fā)布財(cái)報(bào)后，快手本周二也披露了上市之后的第二份年報(bào)。今天就聊聊快手的老問(wèn)題和新挑戰(zhàn)。
之所以將快手和美團(tuán)放到一起講，是因?yàn)樗鼈兌际歉酃煽萍脊膳Ｊ械淖畲笫芤嬲摺?020年，港股市場(chǎng)最牛的科技股是美團(tuán)，股價(jià)從年初的100港元暴漲至年底的300港元，一年實(shí)現(xiàn)了200%的漲幅。恒生科技指數(shù)走出了史無(wú)前例的大牛市。而于2021年1月IPO的快手，享受了這次牛市的最后盛宴，在1月底新股申購(gòu)時(shí)，可謂萬(wàn)人空巷，不談快手都算不上是港股人。
2021年2月5日，快手上市首日股價(jià)高開(kāi)193.91%，報(bào)338港元，市值13885.7億港元。在接下來(lái)幾個(gè)交易日連續(xù)暴漲，最高至417.8港元，較發(fā)行價(jià)115港元飆升263%。同期，美團(tuán)和騰訊也站上歷史最高點(diǎn)。
隨后便是盛宴散場(chǎng)。港股科技股迎來(lái)了連續(xù)14個(gè)月的下跌，股價(jià)從高峰跌至最低谷。可以說(shuō)，快手上市是見(jiàn)證了整個(gè)港股科技股由牛轉(zhuǎn)熊的標(biāo)志性事件。
不僅如此，快手的標(biāo)志性意義還在于：財(cái)報(bào)見(jiàn)光死?？焓稚鲜幸粋€(gè)月后發(fā)布了2020年全年財(cái)報(bào)，結(jié)果是股價(jià)單日暴跌11%。由此開(kāi)啟了港股科創(chuàng)股和中概股財(cái)報(bào)見(jiàn)光死的“魔咒”。
這一魔咒在之后的財(cái)報(bào)發(fā)布季屢屢應(yīng)驗(yàn)，持續(xù)到快手2021年財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)，仍然如此。
3月30日，快手股價(jià)開(kāi)盤漲8%，然后便是一路跳水，很快從大漲8%變成了大跌8%。這種高開(kāi)低走的殺傷力，比直接低開(kāi)低走還要大很多。
如果把美團(tuán)看作是BAT（字節(jié)、阿里、騰訊）之外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)第二梯隊(duì)的龍頭，那么快手可以算是第二梯隊(duì)的代表。兩者不僅同為騰訊系成員，更都是燒錢大王，長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。
從財(cái)報(bào)來(lái)看，美團(tuán)2021年全年凈虧損155.72億元，快手2021年全年凈虧損188.5億元，分別位居互聯(lián)網(wǎng)上市公司虧損前兩名。而快手在發(fā)布2020年財(cái)報(bào)后，又一次成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的“虧損王”。
如果同時(shí)看同樣虧損的兩者的股價(jià)走勢(shì)會(huì)發(fā)現(xiàn)，美團(tuán)財(cái)報(bào)后連漲兩天，而快手則是高開(kāi)低走。顯然機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于兩者的虧損看法很不一樣。
簡(jiǎn)單理解，同為虧損大王，但是美團(tuán)明顯屬于王興計(jì)劃中的戰(zhàn)略性虧損。如果想要盈利，只需要把社區(qū)團(tuán)購(gòu)和電商這類包袱性業(yè)務(wù)直接甩掉，美團(tuán)馬上可以成為一年盈利百億以上的互聯(lián)網(wǎng)公司。所以投資者基本上不擔(dān)心美團(tuán)的虧損。
而快手卻完全不一樣，虧損更多的是出于無(wú)奈。公司利潤(rùn)基本盤的直播打賞業(yè)務(wù)江河日下，又受到政策的強(qiáng)力抑制，很明顯是夕陽(yáng)業(yè)務(wù)。
第二增長(zhǎng)曲線的電商業(yè)務(wù)又起了個(gè)大早，趕了個(gè)晚集。所謂的口碑電商變成了“虧錢賺吆喝”，不僅GMV沒(méi)有達(dá)到既定的成長(zhǎng)目標(biāo)，貨幣轉(zhuǎn)換率更是慘不忍睹——還不到1%。這意味著快手電商賣100塊錢的貨，自家平臺(tái)連1塊錢都賺不到。作為對(duì)比，電商同行的這一指標(biāo)普遍為3%至5%。
至于快手目前的主要營(yíng)收來(lái)源網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)，確實(shí)利潤(rùn)率很高。但是，連巨頭騰訊和短視頻老大字節(jié)都已經(jīng)喊出廣告營(yíng)收不好賺錢了，那么快手2022年的廣告增量在哪里？難道能從老大哥們的碗里搶到飯吃？
從政策面來(lái)看，監(jiān)管部門對(duì)于網(wǎng)紅帶貨與直播打賞已經(jīng)明確表態(tài)，要求平臺(tái)不得助長(zhǎng)“賺快錢”和“偷稅漏稅”的風(fēng)氣，出臺(tái)了具體規(guī)定，包括未成人不得打賞直播主，并要求帶貨網(wǎng)紅要依法納稅、帶頭納稅。
近日，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局聯(lián)合制定的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范網(wǎng)絡(luò)直播營(yíng)利行為促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展的意見(jiàn)》，更是白紙黑字為相關(guān)問(wèn)題明確畫(huà)下了紅線。對(duì)快手這類平臺(tái)來(lái)說(shuō)，其核心業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)壓力也就更大了。
顯然，同樣是面臨扭虧壓力，美團(tuán)盈利的難度要遠(yuǎn)低于快手。這反映到財(cái)報(bào)后的股價(jià)表現(xiàn)，自然是美團(tuán)成為港股科技股的反彈龍頭，而快手則是高開(kāi)低走，股價(jià)繼續(xù)在100港元下方掙扎。
如果再考慮到美團(tuán)外賣能對(duì)餓了么造成威脅，而快手則距離抖音越來(lái)越遠(yuǎn)，又眼見(jiàn)要被騰訊微信視頻號(hào)趕超，從第二淪落為第三，那么一向信仰“互聯(lián)網(wǎng)只有第一名”的分析師和機(jī)構(gòu)投資者，賣誰(shuí)買誰(shuí)，答案不言而喻。如此來(lái)看，目前的股價(jià)走勢(shì)也就容易理解了。
快手真正的難題在于，面對(duì)前有抖音，后有微信視頻號(hào)的競(jìng)爭(zhēng)格局。如果快手想在今年內(nèi)扭虧為盈，必然要“降本增效”。一方面砍營(yíng)銷支出，一方面多賣廣告。但這將帶其陷入一個(gè)怪圈——互聯(lián)網(wǎng)流量池增速已進(jìn)入到平緩期，長(zhǎng)此以往，這對(duì)快手來(lái)說(shuō)與慢性自殺無(wú)異。
這條路走下去的結(jié)果就是成為行業(yè)內(nèi)的老三，然后逐步被老大和老二邊緣化。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，國(guó)際化是快手唯一一條可以自救的道路。但問(wèn)題在于，張一鳴的TikTok會(huì)給宿華的國(guó)際化產(chǎn)品反超機(jī)會(huì)嗎？
而且不要忘了，海外市場(chǎng)還有一個(gè)對(duì)短視頻市場(chǎng)野心不死的Meta。（財(cái)富中文網(wǎng)）
作者系清波科技創(chuàng)始人兼主筆，人文攝影師
本內(nèi)容為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表財(cái)富中文網(wǎng)立場(chǎng)。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
編輯：徐曉彤
文本設(shè)置
Plus(0條) 
