成人小说亚洲一区二区三区,亚洲国产精品一区二区三区,国产精品成人精品久久久,久久综合一区二区三区,精品无码av一区二区,国产一级a毛一级a看免费视频,欧洲uv免费在线区一二区,亚洲国产欧美中日韩成人综合视频,国产熟女一区二区三区五月婷小说,亚洲一区波多野结衣在线

首頁 500強 活動 榜單 商業(yè) 科技 領(lǐng)導(dǎo)力 專題 品牌中心
雜志訂閱

平衡ESG風(fēng)險和財務(wù)回報,全球最大的主權(quán)基金是這么做的

2022-03-08
張宇

即使擁有規(guī)模高達1.4萬億美元的資金,挪威政府全球養(yǎng)老基金(GPFG)仍然在多年的投資中保持穩(wěn)健收益。同時,GPFG在ESG高標準與穩(wěn)定的高投資回報之間實現(xiàn)了平衡。GPFG在ESG投資方面的做法也經(jīng)常被效仿。那么,GPFG是如何運作,又是如何開展ESG投資的呢?

文本設(shè)置
小號
默認
大號
Plus(0條)

在全球ESG投資生態(tài)中,有一股神秘且強大的力量——主權(quán)財富基金(Sovereign Wealth Fund,SWF)。SWF是歸一國政府所有的公共財富,其基本目標是獲取較高的投資回報,以保證國家盈余財富購買力的穩(wěn)定性。自1953年全球第一支主權(quán)財富基金科威特投資局成立以來,SWF已經(jīng)發(fā)展了近七十年。但直到近些年,特別是2008年全球金融危機以后,SWF才逐漸引起市場關(guān)注。

根據(jù)主權(quán)財富基金研究所(SWFI)統(tǒng)計,目前全球SWF規(guī)模已經(jīng)突破了9.8萬億美元。相較其他的投資基金,SWF不完全關(guān)注財務(wù)回報,也可以在其投資目標中加入其他利益相關(guān)方的訴求。同時,SWF注重實現(xiàn)資產(chǎn)的長期投資價值,具有對短期回報的豁免權(quán)。因此,SWF需要也有意愿關(guān)注更廣泛的長期風(fēng)險,諸如氣候變化等ESG風(fēng)險。隨著監(jiān)管、市場、投資偏好、公眾向可持續(xù)發(fā)展傾斜,ESG已經(jīng)成為商業(yè)領(lǐng)域的新標準和新挑戰(zhàn)。面對ESG重要性日漸突出的趨勢,ESG投資在全球SWF投資策略的動態(tài)變化中逐漸受到重視。

根據(jù)Finbold的數(shù)據(jù),2020年至2021年期間,全球SWF在ESG領(lǐng)域的直接投資規(guī)模從72億美元增至227億美元,激增215.27%。不過,多數(shù)SWF缺乏透明度,極少披露有關(guān)ESG投資的政策和運作方式。但有一支SWF,多年來堅持公開ESG投資標準和方法,并對投資動態(tài)進行常態(tài)化披露。這就是挪威政府全球養(yǎng)老基金(Government Pension Fund Global,GPFG)。GPFG也是全球第一大主權(quán)財富基金,截至2021年底,其規(guī)模已經(jīng)超過了1.4萬億美元。

表:全球主權(quán)財富基金TOP 10(億美元)

數(shù)據(jù)來源:SWFI,阿爾法工場ESG整理

即使擁有如此大規(guī)模的資金,GPFG仍然在多年的投資中保持穩(wěn)健收益。同時,GPFG在ESG高標準與穩(wěn)定的高投資回報之間實現(xiàn)了平衡。GPFG在ESG投資方面的做法也經(jīng)常被效仿。那么,GPFG是如何運作,又是如何開展ESG投資的呢?

一、穩(wěn)健的投資者

挪威的石油較為豐富,是全球主要的石油出口國之一。反過來,石油工業(yè)也是挪威國民經(jīng)濟的重要支柱。為減輕石油價格波動對挪威經(jīng)濟的影響,支持對石油收入的長期管理,挪威政府于1990年成立了石油基金——這也是GPFG的前身。后來,該基金被賦予促進政府儲蓄、為不斷增長的公共養(yǎng)老金支出提供資金的作用。

2006年,隨著《養(yǎng)老基金法》的頒布,挪威石油基金正式更名為GPFG,以強調(diào)其公共養(yǎng)老基金的角色。起初,GPFG的投資對象僅限于政府債券,隨后轉(zhuǎn)向富時全球全市場指數(shù)(FTSE Global All Cap stock index)的成份股公司及更廣的范圍。時至今日,GPFG已經(jīng)成為一位多樣化的投資者。目前,GPFG主要投資于股票、固定收益資產(chǎn)、房地產(chǎn)和可再生能源基礎(chǔ)設(shè)施。

圖:GPFG 2021年資產(chǎn)配置情況

數(shù)據(jù)來源:GPFG,Annual report 2021,阿爾法工場ESG整理

GPFG的投資活動也遍布全球。截至2021年底,GPFG累計在全球70個國家,投資了9,338家公司,涉及44種貨幣。

圖:GPFG全球投資情況

圖片來源:GPFG,Annual report 2021

平均而言,GPFG持有所投公司約1.3%的股份。GPFG也是蘋果、雀巢、微軟和三星等國際巨頭的股東。

圖:GPFG前十大持倉股(截至2021年底)

數(shù)據(jù)來源:GPFG,阿爾法工場ESG整理

GPFG的另一個特征是透明性。也正因如此,外界才能對其包括ESG投資在內(nèi)的投資運作機制和動態(tài)進行跟蹤和分析。GPFG的總體投資戰(zhàn)略由挪威財政部根據(jù)議會制定的框架進行規(guī)劃,投資管理工作則授權(quán)于挪威中央銀行(Norges Bank),并由其資產(chǎn)管理部門(NBIM)全權(quán)負責(zé)日常工作。2021年,即使在全球經(jīng)濟形勢面臨巨大壓力的背景下,GPFG仍舊獲得了穩(wěn)健的投資回報。過去一年,GPFG的收益率為14.5%,實現(xiàn)歷史第三高。

圖:GPFG歷年投資收益率

圖片來源:GPFG,Annual report 2021

在高收益的背后,ESG策略也發(fā)揮了不可替代的作用。2006年7月,GPFG以資產(chǎn)管理者的身份加入了PRI。作為一個ESG投資者,GPFG不僅制定了一般意義上的ESG標準,還提出了一系列道德規(guī)范。這兩套標準采用不同的運作模式,相輔相成。

二、道德約束的投資者

2004年12月,挪威財政部提出了一套反映基本道德規(guī)范、具有高度國際和國內(nèi)廣泛共識的觀察和排除準則。針對違反道德準則的公司,財政部下設(shè)的道德委員會將提出排除在投資之外或?qū)⑵渲糜谟^察行列的建議。隨后挪威銀行的執(zhí)行委員會對此建議作出最終決定,進而由NBIM執(zhí)行決定。準則共有兩種類型的標準——基于產(chǎn)品(Product-based )和基于行為(Conduct-based)。

基于產(chǎn)品的標準包括生產(chǎn)煙草、某些種類的武器,或者以煤炭為業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的公司;基于行為(作為或不作為)的標準包括嚴重侵犯人權(quán)、嚴重腐敗、嚴重破壞環(huán)境或不可接受的溫室氣體排放等情況。使用道德排除法有一個很高的門檻,要求公司未來違反的可能性很大。截至2021年12月31日,共有104家公司因違反產(chǎn)品標準被除名,有48家公司因違反行為標準被除名。2021年,有五家中藥公司就因被認定為“嚴重破壞環(huán)境”,遭受GPFG除名。

實際上,GPFG通過道德標準為其確定了一項道德義務(wù),即在獲得良好回報的同時,避免投資于那些造成嚴重不道德情況的公司。這實際上是ESG策略中的負面剔除。目前,GPFG已經(jīng)成為全球使用道德標準的最大投資者。不過,GPFG的ESG投資行動遠不止于此。

三、ESG驅(qū)動的投資者

2007年,NBIM開始公布一系列的ESG議題期望文件。期望文件告知公司,GPFG所希望的有關(guān)公司運營、供應(yīng)鏈及其他ESG事項的管理情況,旨在促進公司在ESG問題上的積極變化。目前,NBIM已經(jīng)披露了八份期望文件,涉及氣候變化、人權(quán)、水資源管理、生物多樣性和生態(tài)系統(tǒng)、海洋可持續(xù)性、反腐敗、兒童權(quán)利以及稅收透明度等議題。

圖:GPFG期望文件

圖片來源:GPFG

這些ESG期望文件,代表了GPFG對“何為優(yōu)秀ESG實踐”的看法。據(jù)此,GPFG會對被投公司進行ESG審查,并從具有嚴重ESG風(fēng)險的公司中撤資——這也被稱為基于ESG風(fēng)險的撤資行動。這種撤資行動是在2012年被正式確定下來的。為降低投資資產(chǎn)的ESG風(fēng)險,GPFG將ESG因素納入其金融風(fēng)險管理中。當GPFG經(jīng)過評估后認為,某家公司對自身及社會將產(chǎn)生巨大成本,或不具有長期可持續(xù)性時,會選擇撤資。

值得注意的是,GPFG將這些風(fēng)險歸為金融風(fēng)險,而非道德風(fēng)險。比如,高碳排放的公司是不符合當前監(jiān)管或環(huán)境趨勢的,其業(yè)務(wù)是不可持續(xù)的。自2012年以來,截至2021年,GPFG已經(jīng)因ESG風(fēng)險問題,從366家公司撤資。剝離這些具有ESG風(fēng)險的公司,不僅降低了資產(chǎn)風(fēng)險,也為GPFG的投資收益做出了貢獻。2012 年至2021年期間,GPFG基于風(fēng)險的撤資在整體上,使其權(quán)益類投資的累計回報率提高了約 0.44個百分點,即每年提高 0.02個百分點。

圖:基于ESG風(fēng)險的撤資對權(quán)益類投資的回報影響

圖片來源:GPFG,Responsible Investment Report 2021

除作為ESG風(fēng)險評估的依據(jù)外,ESG期望文件實際上也描述了GPFG所認可的可持續(xù)公司“形象”。為把這些ESG要求落實到被投公司身上,GPFG不僅將ESG標準應(yīng)用到全資產(chǎn)投資中,也通過積極行動來影響被投公司。

四、積極行動的投資者

與多數(shù)“用腳投票”的投資者不同,GPFG會積極與被投公司進行溝通,并通過行使投票權(quán)來影響公司的ESG決策。2021年,NBIM在所投公司的11,601場股東大會上,對116,525項提案進行了投票,投票參與率達到了97.1%。通常情況下,NBIM會在股東大會召開前五天公布其打算的投票選擇。若不同意董事會的提案時,NBIM也會給出解釋。與此相關(guān)的投票原則和準則,NBIM也在官網(wǎng)上進行了公布和說明。

除直接運用投票權(quán)外,GPFG還會與公司就ESG問題進行直接對話。由于GPFG的股份占比較大,因此與其他小股東相比,GFPG更容易接觸到公司的董事會和高級管理層,也更容易影響公司行為。2021年,GPFG與731家公司召開了1,365次會議,其中包括172次與公司董事會的直接對話;GPFG還發(fā)送了402份溝通信函。

圖:GPFG召開的ESG溝通會議(2021年)

圖片來源:GPFG,Responsible Investment Report 2021

這些積極股東行為被GPFG認為是一種創(chuàng)造價值的方式。根據(jù)GPFG每年的ESG審查結(jié)果,這些積極溝通的確促使公司進行了ESG改革。整體來看,GPFG通過運用基于道德標準的除名、ESG風(fēng)險撤資行動、ESG風(fēng)險監(jiān)控和審核以及積極股東行動等方式,推動實現(xiàn)投資價值鏈的可持續(xù)性經(jīng)濟增長。

除此之外,GPFG還引入了對環(huán)境類項目的投資。這是一種更為直接的ESG正向篩選策略。2009年,挪威財政部指定GPFG要投資于生態(tài)友好型資產(chǎn)或技術(shù)、并可產(chǎn)生明確的環(huán)境效益,如低碳能源、清潔能源、能源效率、碳捕獲和封存,水技術(shù)以及廢物和污染管理。

近兩年,GPFG在環(huán)境任務(wù)中又增加了非上市可再生能源基礎(chǔ)設(shè)施的投資項目。NBIM已經(jīng)向其投資伙伴發(fā)出了一份指導(dǎo)文件,概述了GPFG對非上市可再生能源基礎(chǔ)設(shè)施的負責(zé)任管理辦法。2020年4月,GPFG完成了第一個非上市能源基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資——以16.3億美元獲得荷蘭離岸風(fēng)電場50%的股權(quán)。該項目也進一步豐富了GPFG的ESG投資生態(tài)圖。

經(jīng)過三十余年的發(fā)展,GPFG的投資目標已基本確立為,在健全的長期管理的基礎(chǔ)上,以可持續(xù)發(fā)展為前提,致力于獲得可接受的風(fēng)險水平和盡可能高的收益。雖然市場對GPFG等SWF參與ESG投資存在爭議,比如“受托人責(zé)任”問題,也擔心其中存在政治干預(yù)因素,但整體來看,SWF參與到ESG投資中,不僅可以為其他投資者提供借鑒經(jīng)驗,更能對市場轉(zhuǎn)向可持續(xù)投資進行有效引導(dǎo)。良好的長期回報取決于可持續(xù)的經(jīng)濟、環(huán)境和社會發(fā)展,依托于運作良好、合法和高效的市場。實際上,這也是當初ESG投資被正式提出時,所追求的目標——“Better investment markets,More sustainable societies”。而這一目標的實現(xiàn)需要所有市場參與者的一致努力。(財富中文網(wǎng))

作者張宇為財富中文網(wǎng)專欄作家,專注ESG很多年

本內(nèi)容為作者獨立觀點,不代表財富中文網(wǎng)立場。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。

編輯:杜曉蕾

財富中文網(wǎng)所刊載內(nèi)容之知識產(chǎn)權(quán)為財富媒體知識產(chǎn)權(quán)有限公司及/或相關(guān)權(quán)利人專屬所有或持有。未經(jīng)許可,禁止進行轉(zhuǎn)載、摘編、復(fù)制及建立鏡像等任何使用。
0條Plus
精彩評論
評論

撰寫或查看更多評論

請打開財富Plus APP

前往打開
熱讀文章
亚洲欧美日韩久久精品| 亚洲国产另类久久久精品极| 第一亚洲中文久久精品无码| 久久精品国产亚洲AV麻豆~| 国产免费AV片无码永久| 新精品国偷自产在线| 亚洲毛片免费一级| 熟妇久久无码人妻av蜜臀| 国产美女裸体丝袜喷水视频| 91麻豆精品国产高清在线| 国产男人午夜视频在线观看| 92精品国产自产在线观看| 9277在线视频免费观看| 久久久久人妻一区精品色| 粉嫩大学生无套内射无码卡视频| 国产精品福利区一区二区三区四区| 精品久久久久久无码中文字幕一区| 扒开女人两片毛茸茸黑森林| 久久久久人妻一区精品性色AV| 国产精品一区久久久久久| 99久久国产综合精品五月天喷水| 日韩精品在线视频直播 | 国产日产欧洲自拍女人高潮| 国产高潮呻吟久久| 日本熟妇熟色一本在线观看| 亚洲AV永久无码精品秋霞电影| 熟妇人妻水多爽中文字幕| 日本熟妇熟色一本在线观看| 黄片免费观看视频免费观看| 国产福利不卡一区二区三区| 久久国产精品张柏芝| 欧美乱妇日本无乱码特黄大片| 免费60分钟床上色视频无限| 国产强被迫伦姧在线观看无码| 国产精品白浆在线观看无码专区| 国产在线国偷精品产拍| 欧美日韩视频在线观看一区| 亚洲AV女人18毛片水真多| 国产蜜桃一区二区三区在线观看 -| 久久亚洲AV无码西西人体| 五月天免费在线视频|