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道德荒蕪之地,金融資源也終將枯竭

2022-02-22
張林

隨著徐州豐縣“鐵鏈女”事件不斷發(fā)酵,資本市場對(duì)徐州乃至蘇北地區(qū)的投融資情緒也在持續(xù)惡化。一向?qū)ι鐣?huì)事件保持緘默的資本市場,為何這次會(huì)集體“出圈”?

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豐縣——其在資本市場中的聲譽(yù)正在坍塌。

先是該縣的糟糕債務(wù)數(shù)據(jù)被披露(廣義債務(wù)率高達(dá)971.46%);接著,會(huì)計(jì)師(天衡會(huì)計(jì)師事務(wù)所)因不配合當(dāng)?shù)貒筘?cái)務(wù)作假而被訴諸公堂的陳年往事被公之于眾;再接著,是多家代銷金融機(jī)構(gòu)下架該地城投企業(yè)(豐縣經(jīng)開)的集合信托產(chǎn)品;其后,有女性投資經(jīng)理公開宣布不再投資豐縣債券。隨著市場情緒的蔓延,已經(jīng)有金融機(jī)構(gòu)對(duì)豐縣相關(guān)債券(豐縣城投和豐縣經(jīng)開)強(qiáng)制出庫,帶來對(duì)徐州乃至蘇北地區(qū)投融資情緒的持續(xù)惡化。

事情并未就此終了,其中有兩個(gè)現(xiàn)象尤為值得關(guān)注。

其一,中國金融界人士就公共事件集體“出圈”,這恐怕是第一次。投融資活動(dòng)絕大多數(shù)時(shí)候以利益為導(dǎo)向,金融界人士的本能是“恪守圈內(nèi)”,對(duì)社會(huì)事件保持緘默,而且資本與道德之間,似乎總是存在著某種張力。但這次與以往不同。當(dāng)前對(duì)豐縣事件形成了實(shí)質(zhì)性懲罰效果的,反而是金融界自發(fā)形成的對(duì)豐縣資本市場的抵制,有人稱之為“民間經(jīng)濟(jì)制裁”。

為什么?一是因?yàn)椋S縣事件足夠惡劣,特別是對(duì)于高收入群體的日常生活經(jīng)驗(yàn)而言,僅是聽聞也難免悲憫。二是,金融界并非意味著沒有判斷和評(píng)價(jià),只要比較蘇北與蘇南在融資成本上的差距,就能看到資本的選擇與人心的選擇其實(shí)相差不遠(yuǎn)(豐縣城投企業(yè)的私募債券票面利率普遍超過7%,而蘇州區(qū)縣級(jí)同類企業(yè)發(fā)行債券的票面利率普遍僅有3%)。

是的,金融市場也許集合了投機(jī)、貪婪和逐利等負(fù)面人性,但不要忘了,正是貨幣的產(chǎn)生才促使人類社會(huì)逐步擺脫弱肉強(qiáng)食的叢林法則,正是金融市場的發(fā)展才減少了人口交易的黑暗歷史。比如,海內(nèi)外傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)社會(huì)在遇到災(zāi)荒時(shí)普遍都有賣妻賣女的惡習(xí),但隨著保險(xiǎn)市場的建立以及借貸利率的不斷降低,人們才在面臨經(jīng)濟(jì)沖擊時(shí)逐漸放棄從妻女身上打主意,轉(zhuǎn)而尋求金融市場的幫助。

第二個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是,金融界抵制的主要對(duì)象并不尋常——當(dāng)?shù)氐某峭镀髽I(yè)。市縣級(jí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,在很大程度上都依賴于當(dāng)?shù)剡@種特殊的國有投融資載體,而后者的投融資活動(dòng)直接與當(dāng)?shù)氐恼庞脪煦^,有些城投企業(yè)亦是當(dāng)?shù)毓賳T的培育基地。在我國的信用債市場上,也只有城投債這類特殊的金融工具沒有發(fā)生過公開市場違約。抵制城投企業(yè)債券,除了犧牲投資收益外,還需要相當(dāng)?shù)挠職狻?/p>

這意味著,資本市場并非是道德的荒漠,資本對(duì)于地方政府信用水平的判斷,不僅要看其經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力,還要看其公共治理水平,這或許是近年來金融機(jī)構(gòu)越來越重視ESG投資的重要原因。這一點(diǎn)也并不難理解:一個(gè)地方假若連人的基本尊嚴(yán)都不管不顧,投資人的經(jīng)濟(jì)利益又算得上什么呢?

道德是信用的基石,信用是金融的基石。道德的荒蕪之處,也終將是金融資源的不毛之地。(財(cái)富中文網(wǎng))

作者張林為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)研究員。

本內(nèi)容為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表財(cái)富中文網(wǎng)立場。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。

編輯:王昉

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