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一看到格力電器承諾未來(lái)三年至少要拿出凈利潤(rùn)的一半來(lái)分紅的計(jì)劃，我就感覺(jué)格力電器的股價(jià)應(yīng)該是要走下坡路，而且基本上是未來(lái)渺茫了。

格力電器和董明珠對(duì)于資本市場(chǎng)和投資者向來(lái)都是非常強(qiáng)勢(shì)的，而強(qiáng)勢(shì)的基礎(chǔ)就是格力電器作為空調(diào)一哥的市場(chǎng)地位、發(fā)展速度和盈利能力。所以董明珠才能在股東大會(huì)上肆意發(fā)飆并訓(xùn)斥中小股東與投資人，才能夠在投資電動(dòng)汽車(chē)議案被中小投資者否決之后非常硬氣地自掏腰包并找“隔壁老王”和“東哥”投資加持，去明明白白上銀隆汽車(chē)的當(dāng)，然后再將銀隆汽車(chē)創(chuàng)始人父子“送進(jìn)去”。

格力電器走到如今需要依靠高分紅派現(xiàn)承諾來(lái)維持股價(jià)的程度，其實(shí)也是咎由自取。格力電器曾經(jīng)的飛速成長(zhǎng)確實(shí)離不開(kāi)董明珠這個(gè)狠人的汗馬功勞，但是當(dāng)初能否發(fā)掘出董明珠這個(gè)銷(xiāo)售天才并大膽任用董明珠的珠海市國(guó)資委與格力電器創(chuàng)始人、前董事長(zhǎng)朱江洪更是功不可沒(méi)。珠海市國(guó)資委和朱江洪董事長(zhǎng)在行業(yè)快速成長(zhǎng)期需要以銷(xiāo)售拉動(dòng)公司發(fā)展的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)銷(xiāo)售天才董明珠并為其創(chuàng)造了足夠的發(fā)揮空間，才把格力電器送上了世界家用空調(diào)第一的位置。

但是企業(yè)發(fā)展的每個(gè)階段的驅(qū)動(dòng)力是不一樣的。創(chuàng)業(yè)初期可能是技術(shù)和市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，而進(jìn)入成熟階段是管理驅(qū)動(dòng)和財(cái)務(wù)驅(qū)動(dòng)，進(jìn)入升級(jí)階段則更需要的是戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)，且每個(gè)階段都需要與這一階段的核心驅(qū)動(dòng)力相匹配的企業(yè)治理人才結(jié)構(gòu)，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展。因此在技術(shù)革新和產(chǎn)品迭代較為緩慢的白電行業(yè)，在行業(yè)本身和格力電器的高速成長(zhǎng)期，以銷(xiāo)售為核心驅(qū)動(dòng)企業(yè)發(fā)展的需求下，“她走過(guò)的地方不長(zhǎng)草”的狠人、銷(xiāo)售奇才董明珠主政格力運(yùn)營(yíng)是十分合適的，而格力過(guò)往的快速發(fā)展也證明了這一點(diǎn)。

但是在白電行業(yè)進(jìn)入存量市場(chǎng)，在董明珠力主格力作手機(jī)和造汽車(chē)的時(shí)候，說(shuō)明僅僅依靠銷(xiāo)售和白電產(chǎn)品維持業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了。而董明珠的歷史貢獻(xiàn)，讓董明珠偏偏獲得了與中小股東、與珠海市國(guó)資委叫板的資本而不愿意順應(yīng)企業(yè)發(fā)展的需要自覺(jué)退出歷史舞臺(tái)。董明珠的功高震主、居功自傲和極其強(qiáng)硬的性格，造成了尾大不掉的格力電器治理困局。

而極具市場(chǎng)化意識(shí)的珠海市國(guó)資委，在追求自身利益最大化的前提下，開(kāi)明地將董明珠這顆“燙手山芋”與當(dāng)時(shí)看起來(lái)仍為現(xiàn)金奶牛的格力電器，適時(shí)轉(zhuǎn)手給了足夠自信的董明珠和足夠精明的投資大佬張磊聯(lián)合發(fā)起的基金。這樣一來(lái)，讓董明珠終于可以自己說(shuō)了算，讓張磊終于可以“抱得美人歸”，也讓珠海市國(guó)資委得以全身而退并規(guī)避了處理董明珠尾大不掉問(wèn)題的潛在麻煩，可謂是一舉三得的多贏。

但是白電行業(yè)和格力電器自身的發(fā)展階段，顯然已經(jīng)超越了依靠銷(xiāo)售驅(qū)動(dòng)的時(shí)代，董明珠的性格和知識(shí)結(jié)構(gòu)固化與企業(yè)、行業(yè)發(fā)展階段的不合，讓其成功說(shuō)服張磊合作并奪得格力電器的主導(dǎo)權(quán)之后，成了格力電器繼續(xù)發(fā)展和順利轉(zhuǎn)型升級(jí)的負(fù)累。真是成也蕭何，敗也蕭何。

別的方面不說(shuō)，一個(gè)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是需要企業(yè)治理和運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的力量，而“大樹(shù)底下不長(zhǎng)草”是建設(shè)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展團(tuán)隊(duì)的大忌。董明珠個(gè)人的超強(qiáng)明星效應(yīng)和在企業(yè)中的超級(jí)話(huà)語(yǔ)權(quán)很容易灼傷其團(tuán)隊(duì)成員，造成了一人獨(dú)大而無(wú)人可用，以至于后繼無(wú)人并流出了董明珠要傳位給自己26歲的女秘書(shū)的傳聞。這是強(qiáng)人董明珠的悲哀，也是空調(diào)一哥格力電器及其所有投資人的悲哀。至于入股后就收獲了股價(jià)長(zhǎng)期陰跌的投資大佬張磊，也只能甘苦自知了。

目前格力電器公開(kāi)承諾未來(lái)三年分紅派現(xiàn)不低于凈利潤(rùn)一半的計(jì)劃，其護(hù)盤(pán)心切之用意已是昭然若揭，這和之前以股權(quán)激勵(lì)為名大幅回購(gòu)自家股票不過(guò)是一個(gè)目的之下的兩套戲法而已。不過(guò)反過(guò)來(lái)說(shuō)，在行業(yè)進(jìn)入存量市場(chǎng)和格力電器的多元化紛紛受挫之后，在技術(shù)迭代較慢的白電行業(yè)，格力目前也沒(méi)有更多的投資計(jì)劃與技術(shù)更新的資金需要，不把凈利潤(rùn)更多地分配給投資人，難道是要拿去理財(cái)嗎？

不知怎的，恍惚間從格力電器這一分紅承諾中竟讀出了“圖窮匕首見(jiàn)”的意味。

其實(shí)，無(wú)論是格力電器還是董明珠、張磊，都到了需要靜下心來(lái)反思的時(shí)候了。因?yàn)橘Y本市場(chǎng)是沒(méi)有記憶的，它不會(huì)感激和記住董明珠對(duì)于格力電器發(fā)展曾經(jīng)的貢獻(xiàn)以及張磊“英雄救美”般助力董明珠奪得格力電器主導(dǎo)權(quán)和實(shí)際控制權(quán)的故事，它只會(huì)對(duì)格力電力的未來(lái)給出應(yīng)有的定價(jià)。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者柏文喜為財(cái)富中文網(wǎng)專(zhuān)欄作家，IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

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編輯：劉蘭香