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????問(wèn)：大中華區(qū)企業(yè)在汽車、石油天然氣、金融服務(wù)、采礦等行業(yè)的海外并購(gòu)概況和趨勢(shì)如何？

????答：1. 汽車行業(yè)

????大中華區(qū)企業(yè)海外并購(gòu)汽車業(yè)資產(chǎn)的高峰期在 2005 年出現(xiàn)，區(qū)內(nèi)并購(gòu)者進(jìn)行了共 5 宗交易，總值 7.82 億美元。之后市場(chǎng)趨淡靜，而近期再度活躍。2009 年第一至第三季度，有 3 宗。在第四季度有數(shù)宗可能的海外并購(gòu)交易，因此 2009 年的成績(jī)或會(huì)較為理想。最近有報(bào)告指出，中國(guó)的并購(gòu)者正在計(jì)劃收購(gòu)北美和西歐幾家面臨困難的汽車生產(chǎn)商。

????大中華區(qū)并購(gòu)者主要以英國(guó)及愛(ài)爾蘭、北美和東南亞的汽車業(yè)資產(chǎn)為目標(biāo)，這三個(gè)地區(qū)的交易共占全部并購(gòu)交易量的 53%。而近年并購(gòu)德國(guó)、韓國(guó)及大洋洲汽車業(yè)資產(chǎn)的交易額，占全部海外并購(gòu)汽車企業(yè)的交易總值的大部分─80%。

????德勤認(rèn)為，中國(guó)汽車企業(yè)在海外并購(gòu)方面聚焦于獲取市場(chǎng)占有率和整合最佳科技。這可以解釋為什么已經(jīng)存在龐大市場(chǎng)和成熟汽車工業(yè)的地區(qū)的資產(chǎn)便成了目標(biāo)。

????展望將來(lái)，中國(guó)汽車業(yè)并購(gòu)活動(dòng)一片光明。據(jù)報(bào)導(dǎo)，2009 年中國(guó)已成為汽車銷售及生產(chǎn)的最大市場(chǎng)（雖然市場(chǎng)滲透率仍然較低）。隨中產(chǎn)階層人數(shù)不斷增加，國(guó)內(nèi)需求應(yīng)可持續(xù)帶動(dòng)中國(guó)汽車業(yè)壯大；當(dāng)中國(guó)汽車廠變大，便有助于海外并購(gòu)。再者，中國(guó)政府鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)汽車業(yè)繼續(xù)整合（盡管不會(huì)直接影響海外并購(gòu)活動(dòng)），會(huì)使汽車企業(yè)壯大，然后向海外擴(kuò)展。全球有很多歷史悠久的汽車生產(chǎn)商正在掙扎求存，這給大中華區(qū)汽車業(yè)者并購(gòu)較弱的海外對(duì)手造就了千載難逢的機(jī)會(huì)。

????2. 石油天然氣行業(yè)

????盡管能源仍然是大中華區(qū)最想并購(gòu)的資產(chǎn)，但自 2003 年以來(lái)海外并購(gòu)能源的交易波動(dòng)明顯。2003 年有 10 宗，而翌年只有 4 宗。之后，交易量到 2008 年才有起色（雖然金融危機(jī)爆發(fā)），這證明中國(guó)政府確保能源供應(yīng)的戰(zhàn)略不變。2009 年第一至第三季度已公布的交易有 10 宗，仍有數(shù)宗在進(jìn)行中。

????大中華區(qū)企業(yè)并購(gòu)海外能源的金額有起有伏，但上升是主趨勢(shì)。涉及石油及天然氣鉆探和生產(chǎn)的并購(gòu)交易，在量和值方面都非常高，占同期的能源并購(gòu)交易總量和總值的 72% 及 75%，這一趨勢(shì)在短期內(nèi)不會(huì)改變。

????從國(guó)家分布來(lái)看，北美過(guò)去是主要舞臺(tái)，但未來(lái)的競(jìng)技場(chǎng)會(huì)在亞洲、拉丁美洲及非洲。

????3. 金融服務(wù)業(yè)

????在過(guò)去的五年及 2009 年前三個(gè)季度，中國(guó)金融服務(wù)企業(yè)海外并購(gòu)的價(jià)值和交易量波動(dòng)頗大。自 2004 年初以來(lái)，海外金融服務(wù)業(yè)并購(gòu)的整體交易的 86% 處于市場(chǎng)中位價(jià)值（小于 5 億美元），62% 在 1 億美元或以下。由于信貸危機(jī)導(dǎo)致全球并購(gòu)市場(chǎng)崩潰，2008 年及 2009 年前三個(gè)季度沒(méi)有大宗交易（5 億美元以上）。

????按地區(qū)劃分，大中華區(qū)金融服務(wù)業(yè)企業(yè)在海外并購(gòu)方面略為傾向于東南亞地區(qū)；而并購(gòu)?fù)顿Y金額則以非洲占多，主因是中國(guó)工商銀行購(gòu)入標(biāo)準(zhǔn)銀行的少數(shù)股權(quán)。中國(guó)的并購(gòu)?fù)顿Y者顯然不看重亞洲發(fā)達(dá)的市場(chǎng)，如銀行業(yè)系統(tǒng)復(fù)雜的日本。

????展望未來(lái)，北美、歐洲、東南亞、澳大利亞及非洲的中小型銀行和資產(chǎn)管理公司會(huì)是中國(guó)買家的目標(biāo)，因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)意欲獲取科技、管理技術(shù)和市場(chǎng)。區(qū)內(nèi)并購(gòu)者對(duì)拉丁美洲的金融服務(wù)市場(chǎng)不感興趣。

????4. 采礦業(yè)

????過(guò)往六年及 2009 年前三個(gè)季度，大中華區(qū)企業(yè)海外并購(gòu)礦業(yè)交易共有 59 宗，總值 280 億美元。期間的大中華區(qū)礦業(yè)海外并購(gòu)交易在占礦業(yè)總交易量及總值中分別占 59% 及 83%，顯示區(qū)內(nèi)企業(yè)對(duì)礦業(yè)大量海外收購(gòu)只是近期的現(xiàn)象。

????2003 年初以來(lái)的大中華區(qū)企業(yè)海外礦業(yè)并購(gòu)的大部分交易，為市場(chǎng)的中低價(jià)交易，總數(shù) 75% 為 2.5 億美元或以下的交易。2009 年前三季度，2.5 億美元或以下的交易下降 5.3%，原因也許是稀少的海外礦業(yè)資源變得更加昂貴。

????大洋洲及北美的礦業(yè)資產(chǎn)在大中華區(qū)企業(yè)并購(gòu)礦業(yè)資源榜上位居前列，在過(guò)去六年及 2009 年前三個(gè)季度共占全部海外并購(gòu)交易的 72%；而在中南美洲及英國(guó)與愛(ài)爾蘭的并購(gòu)交易則占總量的 14%。

????大中華區(qū)企業(yè)花了共 150 億美元并購(gòu)英國(guó)與愛(ài)爾蘭的礦業(yè)資產(chǎn)，這一龐大的數(shù)額全因 2003 年以來(lái)的最大宗礦業(yè)交易的并購(gòu)目標(biāo)力拓是在倫敦上市的；若排除這宗交易，這方面的交易數(shù)額只有 10 億美元，即并購(gòu)礦業(yè)交易總額的 3.6%。

????單看 2009 年（按國(guó)家劃分）的交易情況，大中華區(qū)企業(yè)很明顯集中火力并購(gòu)北美及大洋洲的資產(chǎn)，尤以大洋洲為首選。相信這種趨勢(shì)會(huì)在 2010 年持續(xù)，因?yàn)楸M管過(guò)往有交易監(jiān)管上的阻礙，澳大利亞的企業(yè)和監(jiān)管者還是歡迎中國(guó)買家的。

????編者按：針對(duì)讀者提出的涉及管理方面的問(wèn)題，本刊編輯部邀請(qǐng)專家予以解答。讀者也可以在本刊網(wǎng)站（m.zgfxmdz.com）上獲取本欄目的內(nèi)容。如有建議或有意參與，請(qǐng)通過(guò) liquanwei@cci.com.hk 與本欄目編輯聯(lián)系。本期回答問(wèn)題的專家是德勤中國(guó)并購(gòu)服務(wù)領(lǐng)導(dǎo)人及全球中國(guó)服務(wù)小組聯(lián)席主席謝其龍先生。德勤是中國(guó)大陸及港澳地區(qū)居領(lǐng)導(dǎo)地位的專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)之一，為國(guó)內(nèi)企業(yè)、跨國(guó)公司及高成長(zhǎng)的企業(yè)提供全面的審計(jì)、稅務(wù)、企業(yè)管理咨詢和財(cái)務(wù)咨詢服務(wù)。