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中國龐大的消費市場不僅對國內(nèi)經(jīng)濟增長具有基礎(chǔ)性作用，還對全球復(fù)蘇和產(chǎn)業(yè)發(fā)展有重要影響，因此中國的消費不振問題備受關(guān)注，在全球經(jīng)貿(mào)格局劇變的當(dāng)下更是如此。在此背景下，“《提振消費專項行動方案》首次在促消費文件中強調(diào)穩(wěn)股市、穩(wěn)樓市，并提出相應(yīng)舉措，努力讓老百姓的消費底氣更足，預(yù)期更穩(wěn)，信心更強?！?國家發(fā)展改革委副主任李春臨3月17日在國新辦新聞發(fā)布會上表示。

他所提到的《提振消費專項行動方案》（下稱《方案》）即3月16日晚間由中辦和國辦印發(fā)的綱領(lǐng)性文件，該文件涉及8個方面共30項重點任務(wù)，包括城鄉(xiāng)居民增收促進行動、消費能力保障支持行動、大宗消費更新升級行動等。“此前消費政策大多從供給側(cè)入手，強調(diào)以供給引領(lǐng)創(chuàng)造需求，這次《方案》在需求側(cè)加大政策力度，著力促進居民增收減負(fù)?！崩畲号R說，后續(xù)會有若干部門的專項工作方案，育兒補貼、勞動工資等各項政策將進一步細(xì)化實化。

這是最高層首次明確政策從刺激供給端轉(zhuǎn)向刺激需求端，堪稱重大轉(zhuǎn)變。值得注意的是，《方案》將“城鄉(xiāng)居民增收促進行動”放在首位，明確提出通過促進工資性收入合理增長、拓寬財產(chǎn)性收入渠道、多措并舉促進農(nóng)民增收等措施來提升居民收入，從而增強消費能力。此外，《方案》還提出減輕居民在教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等方面的支出壓力，這有助于減少預(yù)防性儲蓄，釋放消費潛力。分析人士認(rèn)為，這種從收入端和保障端入手的政策思路，抓住了消費問題的核心，即只有居民可支配收入增加，消費能力和意愿才會真正提升。

在與居民財產(chǎn)收入息息相關(guān)的樓市方面，《方案》將住房需求列入“大宗消費更新升級行動”方面的更好滿足住房消費需求項下，重新明確了房地產(chǎn)的“消費”屬性。房地產(chǎn)從過去的“限制性”政策中解脫出來，回歸到“消費”這一更積極的定位，這意味著房地產(chǎn)將獲得更多的政策支持和鼓勵，也能提振居民的消費信心。2003年國發(fā)18號文曾將房地產(chǎn)定義為“消費”和“國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)”，但此后房地產(chǎn)市場快速膨脹，房價不斷上漲，因此房地產(chǎn)政策的主基調(diào)逐漸轉(zhuǎn)向“房住不炒”以及限購、限售、限價等限制性政策。

同時，《方案》首次將股市放在“城鄉(xiāng)居民增收促進行動”方面的拓寬財產(chǎn)性收入渠道項下：多措并舉穩(wěn)住股市，加強戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機制建設(shè)，加快打通商業(yè)保險資金、全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金、企（職）業(yè)年金基金等中長期資金入市堵點，強化央企國企控股上市公司市值管理，依法嚴(yán)厲打擊資本市場財務(wù)造假和上市公司股東違規(guī)減持等行為。

眾所周知，在中國股市早期，為了支持企業(yè)發(fā)展和實業(yè)擴張，融資功能被置于首位，而隨著經(jīng)濟的發(fā)展和中美的“脫鉤”，消費在經(jīng)濟增長中的作用愈發(fā)重要，股市的功能也需從單純的融資轉(zhuǎn)向為投資者創(chuàng)造財富，從而帶動消費。最新的政策方向已經(jīng)體現(xiàn)出股市順應(yīng)中國經(jīng)濟從生產(chǎn)驅(qū)動向消費驅(qū)動轉(zhuǎn)型的必然轉(zhuǎn)變，這種轉(zhuǎn)變也是實現(xiàn)居民收入增長的關(guān)鍵一環(huán)。

另外，在“消費能力保障支持行動”方面，《方案》提到加大生育養(yǎng)育保障力度以及研究建立育兒補貼制度，這與剛剛發(fā)布的呼和浩特新政也相呼應(yīng)。上周，內(nèi)蒙古呼和浩特市宣布，生育一孩時發(fā)育兒補貼1萬元，生育二孩時再發(fā)5萬元，生育三孩時再發(fā)10萬元；在義務(wù)教育階段二孩入學(xué)時“幼隨長走”“就近擇優(yōu)”，三孩及以上孩子入學(xué)時可在全市自由選擇。受此帶動，A股、港股上周五暴漲，消費板塊接近整體盤活，也讓中國股市的重心從科技敘事重回到消費敘事。

招商證券研報指出，消費在2025年有望成為AI+之外的中國股市第二主線，主要原因包括：今年1-2月出口增速明顯下滑，2025年出口預(yù)期承壓，提振消費的重要性提升；2025年政府預(yù)算廣義財政支出增速明顯提升，有望提升消費增速；外資對中國資產(chǎn)的偏好可能從今年以來的科技股逐漸擴散到消費領(lǐng)域。

在大消費板塊中，政策重點支持的領(lǐng)域如家電汽車“以舊換新”、養(yǎng)老服務(wù)等，有望率先實現(xiàn)增長。高盛近期在歐洲進行的中國消費必需品行業(yè)市場調(diào)研也顯示，離岸投資者對中國消費復(fù)蘇的持續(xù)性抱有期待，并密切關(guān)注政策刺激、消費模式變化和新興趨勢。歐洲的EM基金對中國市場的態(tài)度開始變得更加樂觀，自2025年1月以來多頭一直在增加倉位，包括蒙牛、百威和康師傅等必需消費品。

高盛認(rèn)為，中國消費情緒已經(jīng)企穩(wěn)，盈利周期可能迎來估值重塑，建議投資者關(guān)注特定細(xì)分領(lǐng)域，如飲料、乳制品、寵物食品、高端白酒和啤酒；在經(jīng)歷了最近一輪中國科技股的重估之后，消費必需品板塊仍然是一個落后者，可能會出現(xiàn)資金輪動。

不過，盡管亞太股市3月17日普遍上漲，但中國股市未能領(lǐng)漲，部分指數(shù)反而下跌。市場人士分析，這一方面是因為上周五美國股市的反彈降低了中國市場的相對吸引力，另一方面本周是“超級央行周”，包括美聯(lián)儲在內(nèi)的主要央行政策動向可能對市場產(chǎn)生重大影響，導(dǎo)致市場情緒較為謹(jǐn)慎，而隨著提振消費方案的推進，中國經(jīng)濟有望向消費驅(qū)動型增長模式轉(zhuǎn)型，這不僅是支撐消費股，更是為股市帶來長期的全局性利好。

也有觀點認(rèn)為，2021年A股消費股與房價幾乎是同時見頂?shù)?，由此來看，在房價可能尚未見底的情況下，中國消費難以快速實現(xiàn)反轉(zhuǎn)。但無論樓市和股市走向如何，消費的反轉(zhuǎn)顯然都需要政策的持續(xù)落實和經(jīng)濟環(huán)境的進一步改善，這個過程絕非一蹴而就。（財富中文網(wǎng)）