拼多多不再狂飆
魏雨彤
2024-08-27
一家高成長性的中國電商巨頭，在美股市場遭遇罕見暴跌，引發(fā)了市場關(guān)注。
8月26日晚，拼多多發(fā)布了2024年第二季度財報。財報數(shù)據(jù)顯示，該季度拼多多總營收為970.6億元，同比增長86%，接近突破千億元大關(guān)，但營收增速環(huán)比有所下滑；調(diào)整后營運利潤為349.9億元，同比增長139%。
在高度內(nèi)卷的電商行業(yè)，拼多多仍然保持著三位數(shù)的利潤增長，這樣的表現(xiàn)可謂亮眼。但在上述業(yè)績發(fā)布當(dāng)日美股開盤，拼多多股價跳水，截至收盤跌逾28%，創(chuàng)下該公司上市以來單日最大跌幅。
受此影響，拼多多創(chuàng)始人黃崢身家縮水，中國首富再次實現(xiàn)座次更迭。8月8日，黃崢取代農(nóng)夫山泉創(chuàng)始人鐘睒睒成為新晉中國首富，也是三年多來首次登上這一位置的科技大亨。最新的彭博億萬富豪指數(shù)顯示，黃崢目前以超過350億美元的身家在中國富豪中位列第四，排在鐘睒睒、馬化騰、張一鳴之后。
在股價經(jīng)歷劇烈波動后，雖然季度營收略低于市場預(yù)期，高盛在最新報告中仍對拼多多給予買入評級，并指出了兩個導(dǎo)致股價大跌的直接原因：被拉高期望的投資者，以及“勸退”市場的管理層發(fā)言。
拼多多集團董事長、聯(lián)席CEO陳磊在財報發(fā)布后的業(yè)績交流會上表示，接下來公司短期的利潤不排除會有波動，但是利潤逐漸下降的大方向不可避免。
股東回報方面，陳磊稱，拼多多當(dāng)前仍然處于投入階段。在激烈的行業(yè)競爭和外部環(huán)境所帶來的不確定性之下，拼多多管理層認為，當(dāng)前和可預(yù)見的未來幾年沒有必要進行資本層面的回購或分紅。
實際上，早在2022年，拼多多已經(jīng)在給市場打預(yù)防針。2022年第三季度，拼多多歸屬于普通股股東的凈利潤為105.89億元，實現(xiàn)了546%的同比增長。拼多多高管稱，賬面利潤增加受到部分項目延期等偶發(fā)性因素的影響，短期投資被動減少或影響平臺長期競爭力。
彼時，這一審慎看待未來增長的表態(tài)并未影響市場信心。過去幾年，當(dāng)拼多多從阿里、京東占據(jù)主導(dǎo)地位的電商行業(yè)格局下逆勢崛起，投資者對這家巨頭的高速增長已經(jīng)從驚訝到逐漸習(xí)以為常。
在今年8月5日公布的《財富》世界500強排行榜中，拼多多以超過349億美元的營收首次上榜。此外，在世界500強凈資產(chǎn)收益率（ROE）最高的50家公司中，拼多多以32.1%的ROE成為其中唯一的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。
疊加價格戰(zhàn)的影響，拼多多的最新警示或許契合了市場的隱憂：整個電商行業(yè)將不可避免地面臨利潤走低的情況。這叫醒了一部分短期逐利的投資者，并把是否繼續(xù)耐心持有的選擇權(quán)交還市場。
該榜單中排位最高的中國大陸民營企業(yè)京東集團，近期也曾經(jīng)歷資本市場的考驗。8月21日，京東集團公告稱，京東最大的持股企業(yè)沃爾瑪不再持有公司股份。
當(dāng)行業(yè)中最具成長性的公司實現(xiàn)規(guī)模擴張成為巨頭，將直面的現(xiàn)實是：業(yè)績不再狂飆的時代，如何吸引資本青睞？另外，雖然投資者樂于見到企業(yè)的高速增長，但企業(yè)如果走得太快，也會無暇解決問題。
除了難以擺脫的低價標(biāo)簽，尚未完全反映進估值中的Temu，對于拼多多來說可能是一張“燙手”的王牌。
得益于低價和供應(yīng)鏈優(yōu)勢，海外版拼多多Temu自上線以來獲得了強勁的增長。高盛稱，Temu今年二季度GMV達到110億美元，交易傭金收入同比增長了234%。在成熟市場減少補貼并嚴控采購價后，利潤率逐季提高。
對于Temu的未來業(yè)績，拼多多董事長、聯(lián)席CEO陳磊則在財報電話會上進一步預(yù)警。他表示，海外業(yè)務(wù)正在面臨更嚴峻、加速變化的國際環(huán)境，業(yè)務(wù)經(jīng)營受非正常商業(yè)因素的干擾變多，未來業(yè)務(wù)發(fā)展的不確定性顯著增加，收入逐漸放緩將是必然的結(jié)果。
除了歐美市場對外國零售商的監(jiān)管問題，Temu也在經(jīng)歷業(yè)務(wù)模式上的挑戰(zhàn)。
7月底，Temu廣州總部遭數(shù)百名中小商家圍堵，起因是商家因售后問題被Temu處以高額罰款，核心直指拼多多在海內(nèi)外攬獲用戶的利器：僅退款。拼多多方面對此回應(yīng)稱：“平臺不會去賺商家違規(guī)罰款這個錢，罰了也是賠給消費者?！?/p>
“僅退款”曾被多家電商巨頭效仿，但在實施不到半年后，7月底，淘寶宣布優(yōu)化“僅退款”策略，將依據(jù)新版體驗分提升商家售后自主權(quán)，對優(yōu)質(zhì)店鋪減少或取消售后干預(yù)。
利潤下滑、商家流失的影響，將倒逼平臺回歸良性競爭。如何平衡商家和消費者，將是拼多多要在長期解決的問題。
黃崢曾在接受采訪時談到從段永平身上學(xué)到的商業(yè)常識：“價格圍繞價值波動。價格一定會波動，但只要你的價值提升，最終價格會和價值接近。這個常識讓你安心于增加企業(yè)的內(nèi)生價值，不要過度在意資本市場的價格波動?！?/p>
脫離了創(chuàng)始人的中國首富標(biāo)簽、與阿里京東市值一較高下的包袱，拼多多有望卸下市場的喧囂，專注于自身從高速增長向穩(wěn)健增長過渡。但值得思考的是，當(dāng)拼多多告別高速增長的時刻真正到來，是否會成為中國電商行業(yè)新的轉(zhuǎn)折點。（財富中文網(wǎng)）
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