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朱格拉周期雖然比康波周期和庫茲尼茨周期短，但也有十年之久。一般的投資者還是喜歡更短一些的周期工具?；鶜J周期就成了最受歡迎的周期之一?；鶜J周期時間較短，一般認為有1,317.064天。但基欽周期時間也不是固定的，我們在前面看到基欽自己論文上列的周期，有時兩年左右，有時會三年多。如果用1,317.064天去硬套，顯然行不通。有人認為基欽周期對應厄爾尼諾周期，不過厄爾尼諾周期的時間變化太大，2-7年左右，只能說有時對應一個基欽周期，有時對應兩個。

從上圖來看，厄爾尼諾現(xiàn)象顯然也有周期性，但周期時間彈性也確實很大。下表是從1949年一直到現(xiàn)在的厄爾尼諾和拉尼娜現(xiàn)象及每次出現(xiàn)的時間，也可以精確地看出每次持續(xù)的時間和周期長度并不一樣。就股市投資而言，雖然拉尼娜現(xiàn)象和厄爾尼諾現(xiàn)象四次出現(xiàn)在A股大牛市初期，但似乎概率并不高，并沒有具體的規(guī)律可循。

至于厄爾尼諾周期對中國A股有什么其他影響呢？影響還是有的，但并沒有多么強的規(guī)律。請看下圖，自1991年以來，每次厄爾尼諾指數(shù)的局部高點和低點與股市的局部高點和低點（紅線連接）有時候相鄰，有時候并不對應。通常厄爾尼諾指數(shù)到達周期高點時，并不是好事：不是已經(jīng)開始下跌，就是即將開始下跌，要么就是馬上就到熊市最低點。而厄爾尼諾指數(shù)周期最低點時雖然多半是漲的，但也都在上漲階段中間。不過厄爾尼諾指數(shù)每次從波峰下穿零線時（黑線連接），多半是買點。這樣看起來，厄爾尼諾拉尼娜周期對A股大盤雖然有一定指導意義，但并不大。

具體到板塊上，由于厄爾尼諾拉尼娜現(xiàn)象對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和海洋運輸以及礦山開采有一定影響，從而影響之后的大宗商品價格，當然對應的股票價格也會有所波動。

下表是從1983—2010年每次厄爾尼諾現(xiàn)象結束后12個月標準普爾大宗商品對應的分類指數(shù)的收益率。從表上可見，大部分情況下，農(nóng)業(yè)（agriculture）、能源（energy）、工業(yè)金屬（industrial metals）和貴金屬（precious metals）類股票是上漲的。家畜（livestock）類股票雖然上漲概率也較高，但比以上幾種還是差一些。不過在1983年，其他幾類股票都下跌，但家畜類股票卻逆勢上漲。讓人欣喜的是，本世紀以來，農(nóng)業(yè)和能源類股票在厄爾尼諾現(xiàn)象后12個月的上漲幅度呈越來越高趨勢。

至于A股，缺乏對應的股票指數(shù)或ETF，只有深市的國證能源金屬指數(shù)能夠勉強一用。能源金屬指數(shù)在2010年、2016年、2019年三次厄爾尼諾現(xiàn)象結束后12個月的收益率分別為3.13%、7.66%、15.85%。雖然看起來不錯，但樣本太小，能源金屬指數(shù)是從2009年11月才開始發(fā)布，總共才經(jīng)歷了三次厄爾尼諾現(xiàn)象，這樣的統(tǒng)計結果難以稱之為規(guī)律，不敢作為投資策略放心使用。具體的相關股票，朋友們可以把厄爾尼諾周期作為一個參考，說不定能夠有什么驚喜。

這樣看來發(fā)財不能只靠太陽黑子周期。那怎么辦呢？太陽不夠，月亮來湊。既然太陽黑子的活動可以通過影響氣候、疫情、洋流、心情等來影響股市，那么月亮應該也能夠通過影響潮汐、氣候、心情等來影響股市。西方早就有人研究月亮對股市的影響。

其實與房地產(chǎn)周期對應的沙羅周期就是日食和月食的合成周期，用來計算日食月食非常精確。西方研究者也在鉆研陰歷與股市的關系。他們認為，既然月球引力能夠主導潮汐，而人體的70%是水構成的，月球引力必然會影響人體內的各種循環(huán)從而影響心情。說得好有道理，讓我無言以對。不過到目前為止，還沒有確鑿的證據(jù)來證明這一點。

在西方陰歷與股市關系研究中，美國人對初一十五的魔力非常迷戀。Dichev and Troy Janes（2001）通過研究美國股市100年和24個其他國家股市30年的數(shù)據(jù)，提出：“新月日（初一）及其前后的共15個交易日的收益，是滿月日（十五）及其前后共15個交易日的收益的兩倍！”當然這個數(shù)據(jù)有點老了。Steve LeCompte（2018）研究了1990年1月-2018年8月標準普爾500指數(shù)的數(shù)據(jù)，總共355個十五和354個初一，如果繼續(xù)沿用15個交易日來測算的話，結果如下圖：

上圖中黑柱是初一，白柱是十五，綠柱是整體。平均算下來，包括初一十五本身的中間的5個交易日中，初一方面收益最高；之前的5個交易日，十五方面收益最高；而之后的5個交易日，則是初一的最高，其實是整體的，最差是十五的。

Steve LeCompte覺得用15個交易日不精確，他改用前后各5個交易日及初一十五本身共11個交易日來檢驗，得出結論如下圖：iii

從上圖來看，好像是有規(guī)律，初一前后三個交易日收益較高，十五之后第11個交易日收益較高。不過這個收益率太低了，特別對小資金來說，這樣的策略再準也是雞肋。更何況他還測出，20世紀90年代這個策略收益較高，初一那11個交易日可以達到0.74%，本世紀00年代也就是不賠，本世紀10年代收益率為0.62%。這樣看來，這種初一十五的策略實在沒有多大意義，所以我也不拿來測中國股市了。

但我們要走中國道路，要另辟蹊徑。我查了一下歷次A股中長周期的高點和低點，如表3，發(fā)現(xiàn)這些日期居然都圍繞著初一。看來初一對A股來說也是一個特殊的日子，初一周圍11個交易日的規(guī)律適用在A股找最高點最低點，比美國股市的蠅頭小利策略強大N倍！即便是2001年的局部最高點是農(nóng)歷3月24，比初一差了6天，但仍然在前5個交易日之內。驚不驚喜，意不意外？

另外為了尋找更好的波段操作策略，我們還是要搞大一些的陰歷周期研究。我發(fā)現(xiàn)用陰歷年周期來對應基欽周期來分解朱格拉周期，效果相當不錯。如果把閏月之間看作一個周期，從1993年3月起至2023年2月，深成指就可以按照下圖這樣劃分：

從上圖來看，用閏月周期來劃分中國股市還比較合理。我們在之前劃分的9年左右的大周期，與閏月周期基本吻合。當然9年大周期分為一個3年左右小周期和一個6年左右中周期，這樣有的時候要兩個閏月周期合成一個中周期。

從圖5能夠看出，閏月周期中的高點或低點往往基本符合黃金分割率。當然具體是0.382，還是0.618，抑或0.5，0.236，0.764，這個需要具體問題具體分析，結合初一十五和人氣還有其他指標進行判斷。畢竟世界上沒有哪一種指標是可以包打天下的。

從圖5上還能夠看出，閏月往往伴隨反轉行情，這個很有用。

其實不光閏月，閏年特別是閏年上半年，也容易反轉。下圖中黃色方框中的時段是閏年的行情，非常明確的顯示深成指從1991年至2023年歷次閏年的情況。可以看出歷次閏年都伴隨反轉行情，所以以后我們遇到閏年就要注意了。

股市周期講到這里就基本講完了。有的朋友會說你講的天花亂墜，還說股市周期對應著天文周期便于計算來預測時間，那是不是我們還要學習天文學才行呢？這個大可不必，專業(yè)的事交給專業(yè)人士來做，太陽黑子周期都能夠從有關天文網(wǎng)站上查到。閏月和初一十五直接查日歷就行。閏年很好算，西歷可以被4整除的年份就是閏年，所以明年就是閏年。別看今年行情不好，明年就可能反轉，快的話下半年就可以。

根據(jù)美國國家航空航天局的專家推算，第25太陽黑子周期從2019年12月太陽黑子數(shù)量最低點（新冠疫情爆發(fā)時間點）開始，到2025年7月達到頂峰。在這之前，我們從圖5能夠看出，現(xiàn)在是一個新的閏月周期和基欽周期的初始階段，這種情況明年大牛市的可能性也比較大。當然到了2025年4月就要小心了。（財富中文網(wǎng)）

注：本文僅代表作者觀點，不代表財富中文網(wǎng)立場。文章內容僅供參考，不構成投資建議。

參考文獻：

i Tokyo Climate Center, Climate Prediction Division. 2002. Japan Meteorological Agency. historical ENSO events (jma.go.jp)

ii Jodie Gunzberg, The Hottest El Ni?o Yet, May 30,2015, The Hottest El Ni?o Yet | Seeking Alpha

iii Steve LeCompte，Lunar Cycle and Stock Returns，September 24, 2018，Lunar Cycle and Stock Returns - CXO Advisory