關(guān)于今年《財富》世界500強的三個真相
財富Plus APP
2022-08-08
財富Plus APP于北京時間2022年8月3日與全球同步發(fā)布了最新的《財富》世界500強排行榜。今年《財富》世界500強排行榜企業(yè)的營業(yè)收入總和約為37.8萬億美元，比上年大幅上漲19.2%（該榜單有史以來最大的漲幅），相當于當年全球GDP的五分之二，接近中國和美國GDP之和。進入排行榜的門檻（最低銷售收入）也從240億美元躍升至286億美元。
同時，今年所有上榜公司的凈利潤總和約為3.1萬億美元，同比大幅上漲88%，是2004年以來最大的漲幅。沙特阿美公司以約1,054億美元的利潤位居榜首。蘋果公司位居利潤榜第二位，利潤超過946億美元，伯克希爾-哈撒韋以約898億美元的利潤位居第三位。谷歌母公司Alphabet和微軟分列利潤榜第四、第五位，利潤均超過600億美元。工、建、農(nóng)三大中國商業(yè)銀行繼續(xù)位列利潤榜前十位，其中工商銀行的利潤高達540億美元。
今年，中國大陸（含香港）公司數(shù)量增長下滑，相比去年增長11家，今年只增加了一家，達到136家。加上臺灣地區(qū)企業(yè)，中國共有145家公司上榜，大公司數(shù)量繼續(xù)位居各國之首。作為對比，美國今年共計124家公司上榜，比上一年增加2家。（關(guān)注“財富中文網(wǎng)”官方網(wǎng)站和微信，或在應用商店搜索“財富Plus”安裝官方APP，免費獲得最新《財富》世界500強完整榜單。）
從“財富Plus APP”的KOL觀點來看，今年的榜單透露出至少三個真相：全球產(chǎn)業(yè)鏈快速重構(gòu)，國內(nèi)外企業(yè)都面臨調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級；中國大公司還在擴張階段，仍需警惕部分企業(yè)走捷徑入圍；給大象排座次還是要看營收，拉長評價周期更能看清真相。圍繞榜單所透露的更多信息，“財富Plus”的用戶展開了精彩討論，我們選取了其中一些展示如下：
全球產(chǎn)業(yè)鏈快速重構(gòu)，國內(nèi)外企業(yè)都面臨調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級
@柏文喜
IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟學家
2022年的《財富》世界500強榜單發(fā)布了，而中國企業(yè)上榜數(shù)量繼續(xù)排名第一?！笔崂須v史榜單我們發(fā)現(xiàn)，中國（含港臺）上榜公司數(shù)量連續(xù)三年居前列，在《財富》世界500強的榜單中國企業(yè)規(guī)模和數(shù)量持續(xù)快速增加，這表明中國經(jīng)濟發(fā)展動力充沛，即使在遭遇疫情以及多個不確定性因素沖擊之下，中國以強大的市場規(guī)模、持續(xù)增長的內(nèi)需與優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)配套及人力資源所支持的強大制造業(yè)基礎(chǔ)，成就了中國經(jīng)濟的堅強韌性以及上一輪疫情之后的快速恢復能力，讓中國成為世界經(jīng)濟發(fā)展火車頭的同時，也帶來了中國企業(yè)的快速成長以及在《財富》世界500強榜單上的優(yōu)異表現(xiàn)。
與此同時，一個突出的問題則是，中國的上榜企業(yè)中大多數(shù)為國央企。這實際上是與中國特有的強政府發(fā)展模式有關(guān)，這一模式之下除了自然壟斷行業(yè)之外，大量競爭領(lǐng)域的企業(yè)也以國企屬性獲得了特殊的資源與政策優(yōu)勢，甚至其本身就是以行政手段合并而來的巨大營收與資產(chǎn)、員工規(guī)模，而并非市場競爭的產(chǎn)物。因此，如果僅僅是為了滿足國人的虛榮心，通過行政手段的合并重組，各個省份再制造2-3家世界500強，讓中國企業(yè)占據(jù)榜單的一半也是毫無問題的。
強大的國企是國民經(jīng)濟重要的穩(wěn)定器，但是普遍的低效率和對于社會資源的過度占用、對于創(chuàng)新的排斥與嚴重內(nèi)部人控制也成為經(jīng)濟與社會發(fā)展的負項因素，這也是世界主要經(jīng)濟體都不太主張設(shè)立過多和過于強大的國企的根本原因。而且即使在自然壟斷領(lǐng)域，大多數(shù)國家為了兼顧公平與發(fā)展，也會以特許經(jīng)營的方式讓民營資本作為經(jīng)營主體而非一定要以國企來與民爭利。這些年來國內(nèi)經(jīng)濟活力的下降、吸納就業(yè)能力的式微，乃至收入差距的擴大，也不能說與國企的過于強大和過于強勢沒有關(guān)系。在由此而引發(fā)的社會矛盾不斷積累與提升的當下，調(diào)整經(jīng)濟發(fā)展模式將是一個不容回避的必選題。
同時，這兩年國內(nèi)經(jīng)濟政策與經(jīng)營環(huán)境的變化也深刻體現(xiàn)于榜單之中。當前全球產(chǎn)業(yè)鏈正處于快速重構(gòu)之中，特別是全球競爭規(guī)則的重構(gòu)，只有積極參與全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)以影響規(guī)則的制訂和讓規(guī)則對于自身更為有利，才能創(chuàng)造出對于自身發(fā)展和可持續(xù)經(jīng)營更好的產(chǎn)業(yè)環(huán)境和制度體系，而成為《財富》世界500強企業(yè)則是中國企業(yè)通向行業(yè)話語權(quán)的必然門票。
@楊蔚
中歐國際工商學院管理學助理教授
高科技板塊方面，京東、阿里、騰訊和小米等互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)的排名均上升，均實現(xiàn)了20%以上的營收增長，其中小米的同比營收增長更高達42.8%。這樣的成績表明，我國在高新技術(shù)領(lǐng)域的實力逐步增強，市場進一步擴大。頭部企業(yè)長期的技術(shù)積累和產(chǎn)業(yè)布局等投入的成果已經(jīng)初步顯現(xiàn)，正在逐步探索優(yōu)化高效可行的商業(yè)模式和運營模式，能夠在高度不確定性的經(jīng)濟環(huán)境下，維持相對穩(wěn)定的利潤來源，持續(xù)提升國際范圍內(nèi)的競爭優(yōu)勢。
更為可喜的是，榜單中傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)上榜數(shù)量和排名的雙提升，顯示出中國傳統(tǒng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型已初見成效。美的的營收增長達到了28.6%，排名較去年上升了43位，海爾智家和格力電器也實現(xiàn)了兩位數(shù)的營同比增長，分別達到16%和19%。龍頭企業(yè)的不俗成績反映出我國傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的進展和未來潛力。
值得注意的是，榜單也反映出我國企業(yè)在未來發(fā)展中所面臨的風險和挑戰(zhàn)。首先，技術(shù)頭部企業(yè)的營收雖然維持了較高的平均增長，但盈利情況差異較大。京東對于物流和運營體系的投入為企業(yè)競爭優(yōu)勢的建立打下了堅實的基礎(chǔ)，但同時也加劇了短期盈利壓力。目前國際局勢變化所帶來的不確定性對于中國技術(shù)企業(yè)在未來的發(fā)展也提出了嚴峻的挑戰(zhàn)。這些風險和壓力已經(jīng)反映在華為榜單上的營收下降中，且隨著阿里已經(jīng)進入美國臨時退市清單，在越來越多技術(shù)企業(yè)的海外業(yè)務(wù)拓展和融資進程可能受到影響，挑戰(zhàn)企業(yè)的利潤水平和營收能力。
其次，隨著全球疫情趨勢向穩(wěn)，疫情管理常態(tài)化，如何保持疫情驅(qū)動的增長點和市場機遇，也是一部分上榜企業(yè)所需要面對的挑戰(zhàn)。國企方面，中遠海運受疫情對集裝箱需求的影響，營收增長超過75%，利潤增長超過300%榜單排名前進了104位。我國的醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)也受疫情環(huán)境下疫苗需求增長的推動，在今年的榜單中有著不俗的表現(xiàn)。但如何在未來常態(tài)化的運營和市場中，轉(zhuǎn)化和保持這樣的疫情驅(qū)動增長，則成為這些企業(yè)未來所面臨的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。
最后，新冠疫情的反復和由此導致的市場需求變化，也使得企業(yè)面臨保持利潤與履行社會責任的雙重挑戰(zhàn)，對企業(yè)組織和運營提出了更高的要求。
@陸如泉
國際能源戰(zhàn)略學者
五大國際石油巨頭即名震天下的?？松梨冢‥xxonMobil）、殼牌（Shell）、英國石油（bp）、雪佛龍（Chevron）和道達爾（TotalEnergies）公司。它們均擁有上百年以上的歷史；它們均脫胎于上世紀大部分時間一直壟斷全球石油生產(chǎn)和市場（價格）的石油“七姊妹”；它們是跨國公司的代表，一直以超級的規(guī)模實力和卓越的盈利能力聞名于世；當然，它們也一直是《財富》世界500強企業(yè)前10名的常客。
可如今，2021和2022年度的全球前十大公司，卻不見了它們的蹤影，這五大國際石油巨頭到底怎么了？至少有四個方面的原因。其一，國際油價大幅下降導致石油公司收入驟減，是五大國際石油巨頭悉數(shù)跌出前十大公司的“不可抗力”。其二，國際石油公司在低油價時期為保住業(yè)績和盈利能力而采取的大幅剝離公司資產(chǎn)，而導致的產(chǎn)量和營收下降，是導致五大具體悉數(shù)跌出前十強的“戰(zhàn)略原因”。其三，全球能源轉(zhuǎn)型和氣候變化對歐美石油公司的“抑制”效應更為顯著，石油巨頭們對化石能源的投入意愿降低，“不敢投、不愿投、不能投”是導致公司的收入有所下降的“主觀因素”。其四，國家石油公司的相對快速崛起，以及服務(wù)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的規(guī)模實力顯著增強，是導致五大國際石油公司地位相對下降的“客觀因素”。
掉出前十大，并不意味著國際五大石油巨頭不再卓越。相反，它們正在進行調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，以便在下一個時代的競爭中保持戰(zhàn)略優(yōu)勢。而且，我們知道世界500強實際上是500大，大不一定強，大不一定擁有與之匹配的盈利能力和價值實現(xiàn)能力。因此，比營收更重要的是效益和投資回報指標。若論“凈利潤”，2022年度?？松梨诤蜌づ频膬衾麧櫡謩e為230億美元和201億美元；若按照凈利潤排名，在實體企業(yè)中，它們依然可以排進前十名。
中國大公司還在擴張階段，仍需警惕部分企業(yè)走捷徑入圍
@李錦
中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會副會長、國企改革學者
從發(fā)展質(zhì)量上看，不少中企離世界一流企業(yè)的差距不小，尤其以利潤指標為考察依據(jù)，差距更是明顯。以美國作為參照，我們可以從四個維度來看差距。第一個維度，上榜中美企業(yè)的對比，差距主要在利潤。第二個維度，實體經(jīng)濟的差距。第三個維度，國企和民企盈利能力的差距。當然，我們應當看到，中國的國有企業(yè)承擔著社會責任，非市場因素使得國有企業(yè)付出重大代價。而民企中大企業(yè)盈利能力強也不代表整個民企盈利能力，民企中兩極分化嚴重，出現(xiàn)冰火兩重天現(xiàn)象。國企中盈利能力強的也不在少數(shù)。
第四個維度，中美上榜公司的行業(yè)結(jié)構(gòu)差異。通過中美行業(yè)結(jié)構(gòu)對比可以發(fā)現(xiàn)：中國有19家金屬制品上榜企業(yè)，平均利潤只有11億美元；美國在該分類下僅有紐柯一家鋼鐵企業(yè)，其利潤達到70億美元。中國有12家建筑工程公司和6家煤炭開采公司，美國在這些類別下均無上榜公司。同時，榜單上的房地產(chǎn)企業(yè)均來自中國。但是今年中國房地產(chǎn)企業(yè)一共只有5家，比上年少了3家。相比去年，這些房地產(chǎn)公司平均營業(yè)收入有所上升，達到678.8億美元。但是平均利潤下降，減少到28.7億美元。
另外，分析今年上榜世界500強的中國公司，還可以發(fā)現(xiàn)一個鮮明特點：中國的大公司仍然處在擴張階段，“重組”是成為世界500強企業(yè)與名次上升的強大動力。同時，2022年的《財富》世界500強企業(yè)中，共有39家地方國企入圍。山東高速，它由兩家省屬企業(yè)合并而成。蜀道投資由四川省交通投資集團、四川省鐵路產(chǎn)業(yè)投資集團重組而成。中泰集團前身為新疆燒堿廠，2020年，新疆糧油集團整體劃歸中泰集團。這告訴我們一個趨向，在今后一些年，在世界500強中，中國央企的總數(shù)增長基本上是靜止狀態(tài)，主要靠地方國企和民企，而國企主要是省級國企。隨著大范圍的重組，各省國有企業(yè)按主業(yè)集中到一個頭部企業(yè)，按行業(yè)分別集中到一個企業(yè)去。在今后三年內(nèi)，這種勢頭將繼續(xù)增長。
@付偉
資深財富管理從業(yè)者
從上榜的中國企業(yè)來看，排名前列的基本都是金融和能源，前者以牌照壟斷為優(yōu)勢，后者則是國家壟斷的代表，他們的大只不過是中國經(jīng)濟體量之大的一種投影，和他們自身的強并沒有多大關(guān)系。甚至從盈利能力上看，在“非標轉(zhuǎn)標”后金融機構(gòu)盈利能力下滑，帶動整個榜單中500強中國企業(yè)的盈利能力下滑，更是這個年度最鮮明的腳注。相比于美國頭部高科技企業(yè)不斷興盛的現(xiàn)實，我們擁有了現(xiàn)在，但還需要創(chuàng)造一個更值得期待的未來才可以。
另外值得關(guān)注的是，部分中國企業(yè)依然存在為了進500強而走特殊路徑的現(xiàn)象。入圍500強很重要的一個指標就是銷售收入，但增加企業(yè)的銷售收入?yún)s有一條捷徑，就是貿(mào)易收入，這對于一些資源類企業(yè)很容易，它們可以通過設(shè)立自己的物流公司，多家公司對敲形成龐大卻低利潤的物流收入規(guī)模，擠入500強。我們都希望越來越多的中國企業(yè)進入500強，但這種被“創(chuàng)造”出來的卻是我們不歡迎的。
給大象排座次還是要看營收，拉長評價周期更能看清真相
@楊波
資深財經(jīng)媒體人，專注中概股研究
如果把大型企業(yè)視作大象，那這個榜單就是給大象排座次，《財富》還從營收、凈利潤、國家分布、行業(yè)分布等多個維度做了細分榜單，我僅從投資角度聊聊對榜單的幾點看法。
第一，營收能不能作為一家公司的價值指標，一直有爭議，尤其是1996年開啟的互聯(lián)網(wǎng)普及浪潮，中美一大批互聯(lián)網(wǎng)公司的涌現(xiàn)，很大程度上動搖了投資者對于營收指標的信心，甚至有人認為，營收是20世紀舊經(jīng)濟時代下的評價指標，不適用于21世紀的新經(jīng)濟時代。但是，過去二十多年的500強榜單表明，營收依然是評估企業(yè)極為重要的指標，不管是工業(yè)時代還是數(shù)字時代，至少在目前，我們還沒有找到比營收更好的評價大公司的指標，而且這個指標也可以非常直觀地看到新舊經(jīng)濟的分水嶺。
舉個例子，今年的前兩名沃爾瑪和亞馬遜，都是零售業(yè)起家的企業(yè)，最大的區(qū)別沃爾瑪是線下零售為主，亞馬遜是線上零售為主，目前兩家公司的年營收差距為1000億美元，以目前亞馬遜的營收增速，很可能在五年內(nèi)就超越沃爾瑪，當那一天到來的時候，關(guān)于電商與實體店的爭議，恐怕已經(jīng)不再是爭議了，而是無可爭辯的事實。
這種情況在中國市場表現(xiàn)的更加強烈，京東集團今年排名全球46位，在中國大陸民企里面唯一一家進入到前50名的公司，阿里巴巴集團位居55位，明年很可能進入到前50位，背后就是中國消費者越來越依賴于電商渠道。如果你是一個理性投資者，看到估值回到2014年的阿里巴巴，會不會心動？
第二，說到估值，不能不說最近在美股市場“大鬧天宮”的香港公司尚乘數(shù)科，就在《財富》500強放榜的同一天，這家公司的市值一度達到5000億美元，秒殺絕大多數(shù)500強上榜企業(yè)，但是真正的投資者，幾乎不會去關(guān)注這家公司的股價漲跌，原因很簡單，這家公司市值再高，也掩蓋不了年營收不到5000萬美元的事實，這就是一個人為制造的泡泡，輕輕一吹就破滅。
在資本市場上，市值是很容易人為造假的，這種造假行為在美國、香港市場以及深圳都屬于市場游戲規(guī)則范疇內(nèi)的行為，而500強企業(yè)的營收指標，其造假難度就大得多，造假后果也嚴重的多，所以市值這個指標，更應該與營收指標放到一起來看，也就是市銷率（PS），才能更好地評判一家企業(yè)的內(nèi)在價值。通常來說，PS值越高，說明企業(yè)的泡沫越大，但也可能代表這個企業(yè)前景光明，投資者愿意付出更高的溢價。
第三，雖然今年中國上榜企業(yè)數(shù)量繼續(xù)排名第一，壓過美國一頭，但是需要提醒的是，新上榜的公司主要還是傳統(tǒng)企業(yè)為主，退出榜單的公司同樣也是房地產(chǎn)等傳統(tǒng)企業(yè)，真正意義上的創(chuàng)新企業(yè)，恐怕就只剩下有資格上榜，但由于沒有上市所以不披露財報的字節(jié)跳動和螞蟻集團。如果從商業(yè)模式來看，螞蟻的互聯(lián)網(wǎng)金融賽道，字節(jié)的短視頻賽道，其實都已經(jīng)屬于成熟的商業(yè)模式，也越來越受到各國政策的緊箍咒限制，那么在字節(jié)和螞蟻之后，什么樣的中國獨角獸公司能夠登上世界500強榜單？這也很值得關(guān)注。
第四，房地產(chǎn)企業(yè)落榜是進步！過去十年，中國房地產(chǎn)企業(yè)是世界500強企業(yè)的最大贏家之一，恒大曾連續(xù)六年上榜，2021年排名全球第122名，今年榜單上已經(jīng)沒有恒大了，上榜的中國房地產(chǎn)企業(yè)只剩下5家，在堅持房住不炒的大背景下，房企一家家退出世界500強榜單，這是大勢所趨。從過去十年的500強榜單，可以勾勒出一條房地產(chǎn)行業(yè)由盛而衰的曲線，隨著黃金時代的結(jié)束，對于還在榜單上房企來說，現(xiàn)在恐怕關(guān)心的不再是排名多少，而是明年還能不能留著榜單上。投資就是買預期、投未來，對于“夕陽無限好、已是近黃昏”的房地產(chǎn)上市公司來說，所有的抄底，都有可能站在山頂。
@倪受彬
民商法學教授
企業(yè)與企業(yè)之間的競爭能力是國家國力之間競爭的一個重要指標。同時，也是一國營商環(huán)境、市場結(jié)構(gòu)甚至商業(yè)倫理的綜合比拼?！敦敻弧?00強中多有中國企業(yè)身影，而國有商業(yè)銀行在數(shù)量、利潤貢獻中占比太高，恰恰反映出國內(nèi)實體企業(yè)的資金成本和壓力。一個好的經(jīng)濟體的金融指標應該是企業(yè)融資成本低和便捷，銀行間接融資比重高和利潤雄厚的狀況應該改變。但是也非一日之功，例如提高多層次資本市場與直接融資比重，推動利率和資金的市場化深度，都是雖多次強調(diào)但受限于傳統(tǒng)融資結(jié)構(gòu)和慣性難以遏制，實際上也增加了中小企業(yè)的融資成本。而P2P、互聯(lián)網(wǎng)金融應該是銀行體系之外的中小企業(yè)融資手段，因為監(jiān)管不足而背上惡名而遺憾謝幕。
一個國家市場經(jīng)濟建設(shè)的成果，需要有一批又一批比亞迪這樣的企業(yè)，在市場中搏殺成功。而不能利用體制或行政的壟斷來扶持，國企的成功不能完全代表一個國家的企業(yè)競爭水平，甚至國企的成功背后是以一批一批小企業(yè)的機會喪失為代價的?；蛘哒f，這些國企的成功與利潤收益水平，應該將對民營經(jīng)濟市場機會的剝奪、壟斷和其他非市場的補貼計算進去，對其盈利、收入指標再進行一次折扣處理，這樣才能可能更準確進行排名。就像世界銀行和國際組織，已經(jīng)在采取更多元化的指標來計算各個經(jīng)濟體的GDP排名，其中增加的因素包括碳排放數(shù)據(jù)、ESG指標。多樣指標和拉長評價的周期，看到的排名可能又不一樣，但是可能更接近事物的真相。（財富中文網(wǎng)）
編輯：劉蘭香
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