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備受矚目的中國版第三支柱養(yǎng)老體系，在千呼萬喚中終于出爐。

4月21日發(fā)布的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》明確，在中國境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動(dòng)者，可以參加個(gè)人養(yǎng)老金制度。參加人每年繳納個(gè)人養(yǎng)老金的上限為12000元。意見還規(guī)定，個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行個(gè)人賬戶制度，繳費(fèi)完全由參加人個(gè)人承擔(dān)，實(shí)行完全積累。參加人通過個(gè)人養(yǎng)老金信息管理服務(wù)平臺(tái)，建立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶。個(gè)人養(yǎng)老金賬戶是參加個(gè)人養(yǎng)老金制度、享受稅收優(yōu)惠政策的基礎(chǔ)。

很多人將這一制度類比為美國的401K制度，雖然從獨(dú)立賬戶和稅收優(yōu)惠等方面來看兩者確實(shí)有一定的相似性，但值得注意的是，美國的401K其實(shí)是企業(yè)年金，屬于第二支柱，需要單位和個(gè)人共同繳費(fèi)，而我國的個(gè)人養(yǎng)老金完全是個(gè)人繳費(fèi)（未來是否會(huì)打通個(gè)人養(yǎng)老金和企業(yè)年金賬戶還不清楚），所以更類似于美國養(yǎng)老體系里的IRA（個(gè)人退休賬戶）。從美國的情況來看，是否可以打通個(gè)人養(yǎng)老金和企業(yè)年金賬戶的連結(jié)，對(duì)于個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的規(guī)模發(fā)展至關(guān)重要。

據(jù)2020年11月發(fā)布的《中國養(yǎng)老金第三支柱研究報(bào)告》預(yù)測(cè)，未來5-10年時(shí)間，中國預(yù)計(jì)會(huì)有8-10萬億的養(yǎng)老金缺口，而且這個(gè)缺口會(huì)隨著時(shí)間的推移進(jìn)一步擴(kuò)大。圍繞《意見》的解讀，“財(cái)富Plus”的用戶也展開了精彩討論，我們選取了其中一些展示如下：

@付偉

某機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置研究負(fù)責(zé)人

中國版的401K計(jì)劃終于要來了！

之前有人開玩笑，說“住房、教育和醫(yī)療”是壓在中國人民身上的新三座大山，但當(dāng)國家在房地產(chǎn)嚴(yán)控、教培行業(yè)整改和醫(yī)藥集采等方面不斷出手以后，居民的生活成本在不斷下降，國家層面的資源將會(huì)更多投入到消費(fèi)和新的增長領(lǐng)域，這對(duì)于轉(zhuǎn)型換擋后的中國經(jīng)濟(jì)是有極大裨益的。

回到個(gè)體層面，在財(cái)富管理領(lǐng)域有這樣的一個(gè)說法，即居民養(yǎng)老要有三大支柱，即社保、企業(yè)年金和商業(yè)保險(xiǎn)，只有做好了這三方面的配置，我們才能夠輕松安逸地實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老。事實(shí)上，對(duì)于境內(nèi)居民，除了社保以外，企業(yè)年金和商業(yè)保險(xiǎn)都處于自發(fā)的、離散的、不成系統(tǒng)的狀態(tài)，在中國社會(huì)老年化趨勢(shì)不斷加深的背景下，日益增加的養(yǎng)老成本和有限的養(yǎng)老補(bǔ)償，將會(huì)是中國居民養(yǎng)老問題的極大挑戰(zhàn)。

古語有云“堵不如疏”，與其逼著大家買商業(yè)保險(xiǎn)，不如因循善誘的建立一套體系，讓大家“有利可圖”地去養(yǎng)老，美國的401K能夠“珠玉在前”，靠的就是稅收遞延帶來的誘人效果。從這個(gè)角度看，養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)也有了一段時(shí)間，但一直不溫不火，恰恰是缺了“因勢(shì)利導(dǎo)”的環(huán)節(jié)。這次的《意見》特別提到了“享受稅收優(yōu)惠”，是對(duì)401K計(jì)劃精髓的理解，也是對(duì)于我們打造自己的全民養(yǎng)老金體系的最大利好。

回到股市，涓涓細(xì)流最終匯成的龐大養(yǎng)老金，將會(huì)成為A股市場最大的“基石”投資者，進(jìn)一步熨平市場的風(fēng)險(xiǎn)，徹底扭轉(zhuǎn)A股“牛短熊長”的格局。這雖然是眼下我們看不到的，但卻是可以預(yù)見的、A股市場最大的利好。

@萬幸

財(cái)富管理轉(zhuǎn)型專家，北大光華MBA

實(shí)際上，美國401K養(yǎng)老計(jì)劃的成功推行和資管機(jī)構(gòu)自我革命，兩者的疊加，給了基金投顧業(yè)務(wù)在美國大發(fā)展的豐厚土壤，同樣的也就帶來了背后的投資標(biāo)的---共同基金在美國的無法比擬的蓬勃大發(fā)展。而因?yàn)檫@些資金的長期屬性也為美國資本市場的長牛，慢牛做出了舉足輕重的作用！

個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的開設(shè)，可以將其類比為類似于美國401K計(jì)劃的產(chǎn)物，其為個(gè)稅遞延提供了可以實(shí)施的通道，而具體這部分稅延的錢是由公司還是個(gè)人繳納，不同的公司可能會(huì)完全不同，不管怎樣，深入理解之后你都應(yīng)該知道，未來真正屬于資本市場的長錢已經(jīng)拉開了閘門。

所謂的資管機(jī)構(gòu)的自我革命，就是以先鋒領(lǐng)航集團(tuán)為首的基金公司，主動(dòng)降低基金產(chǎn)品的綜合費(fèi)率，并且不再向基金產(chǎn)品的銷售機(jī)構(gòu)返還銷售傭金，開源節(jié)流的讓投資者實(shí)實(shí)在在的享受到購買基金的實(shí)惠（能拿到手上的基金產(chǎn)品收益更高了）。

所謂的401K計(jì)劃，是始于20世紀(jì)80年代初，一種由雇員、雇主共同繳費(fèi)建立起來的完全基金式的養(yǎng)老金制度，它最大的優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)是個(gè)稅遞延（個(gè)人所有稅遞延征收），比如你在領(lǐng)工資的時(shí)候，是需要繳稅的，但如果將一部分工資以養(yǎng)老金的名義存入自己的401K賬戶中，這部分工資就暫時(shí)不需要繳稅了，直到你在未來退休之后要去領(lǐng)取的時(shí)候才需要繳稅，而且交的稅的金額可能比你之初該交的金額還要低。

這一下子，401K賬戶的所有者就享受到了福利和激勵(lì)，福利是401K賬戶里的資金是要用來做投資的，很多人會(huì)通過基金投顧來配置基金組合，獲取一個(gè)還不錯(cuò)的中長期投資回報(bào)。

激勵(lì)則是大家很有動(dòng)力，盡早開始通過自己的401K賬戶來進(jìn)行基金投資，因?yàn)橐I(lǐng)取資金的時(shí)間是在退休之后，而越早開始投資，暫時(shí)少交的稅金能夠用來投資的時(shí)長就越長，就越有可能為自己貢獻(xiàn)更多的投資回報(bào)。

因?yàn)橛辛诉@一制度，促使美國購買基金的受眾和基數(shù)大幅的提升，而究竟應(yīng)該“買哪些產(chǎn)品，如果購買，什么時(shí)候買，什么時(shí)候賣”這些專業(yè)問題，這么多401K計(jì)劃賬戶的所有者是沒有能力去解決的，那怎么辦呢？找專業(yè)的基金投顧來幫他們解決唄。

@陳燕

與財(cái)富管理時(shí)代共同進(jìn)化的研究員

個(gè)人養(yǎng)老金主要靠自己繳存或者打理，之前政策吹風(fēng)就說的是養(yǎng)老金賬戶的投資個(gè)人是可以自由選擇資管公司和產(chǎn)品的，如果那樣，就相當(dāng)于個(gè)人多開了一個(gè)XX基金平臺(tái)賬戶，該平臺(tái)上有指定的有限數(shù)量的產(chǎn)品可以選擇，自己選吧～

問題可能又回到了，我們大眾準(zhǔn)備好了嗎？會(huì)選嗎？要跨越多高的金融產(chǎn)品知識(shí)門檻，用多長的時(shí)間維度去規(guī)劃養(yǎng)老和兌現(xiàn)養(yǎng)老所需的現(xiàn)金流? 宏觀經(jīng)濟(jì)的無常性，市場的周期性，投資的不確定性，與養(yǎng)老時(shí)點(diǎn)的確定性之間的不匹配，個(gè)人當(dāng)如何規(guī)劃？如何接受和應(yīng)對(duì)變化？這些都是保本產(chǎn)品不復(fù)存在后我們每個(gè)人在養(yǎng)老路上都面臨的新考驗(yàn)。

@于秀海

建立個(gè)人養(yǎng)老金制度后，投資哪種資產(chǎn)可以跑贏通貨膨脹?

自從紙幣制度大范圍實(shí)現(xiàn)后，財(cái)富的時(shí)空傳遞又多了一個(gè)不利因素：通貨膨脹。養(yǎng)老金的本質(zhì)作用就是年輕時(shí)儲(chǔ)備一筆資金，等待年老之后再拿出來用來消費(fèi)。這與松鼠儲(chǔ)存松子過冬的道理是一樣的。當(dāng)然，人類儲(chǔ)備養(yǎng)老金影響的因素要復(fù)雜的多。今天的100萬與20年后的100萬的購買力是完全不一樣的。人類儲(chǔ)備的養(yǎng)老金要受到貨幣時(shí)間價(jià)值的巨大影響。問題來了，我們?nèi)绻辛藗€(gè)人養(yǎng)老金賬戶后，買什么資產(chǎn)呢？最起碼要跑贏通貨膨脹吧。

買銀行存款么？利息低的可憐，20年后肯定跑不贏通貨膨脹。

買理財(cái)么？凈值化轉(zhuǎn)型后，大多數(shù)理財(cái)?shù)氖找娌⒉环€(wěn)定，跑贏通貨膨脹的可能性也不大。理財(cái)產(chǎn)品這么多，選擇起來也太難。

基金么？跟理財(cái)產(chǎn)品也有相同的特點(diǎn)，各種風(fēng)格的基金產(chǎn)品非常多，選擇基金經(jīng)理也太耗費(fèi)腦筋了，而且萬一選錯(cuò)了基金經(jīng)理，本金都難保。

什么產(chǎn)品可以不用面對(duì)選擇恐懼癥，同時(shí)又可以取得不錯(cuò)的收益呢？或許只剩下股票指數(shù)基金可以買了。為什么？指數(shù)基金的特點(diǎn)決定了它不依賴于基金經(jīng)理的選股偏好，它分散投資于構(gòu)成指數(shù)的企業(yè)。除了巴菲特，沒有基金經(jīng)理可以做巴菲特。長期來看，指數(shù)基金基本上避免了基金本金虧損的風(fēng)險(xiǎn)，而且收益確定性比較高。（財(cái)富中文網(wǎng)）

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