知名基金經(jīng)理猝然離世，6萬億行業(yè)的分水嶺？
劉蘭香
2022-02-09
上海環(huán)懿實(shí)控人兼投資總監(jiān)高杉猝然離世的一個(gè)重要背景是，2021年底私募證券基金的規(guī)模上升到超過6萬億，這類有著絕對(duì)收益要求和止損線約束的資金在市場中的占比大幅提升，加劇了整個(gè)市場的脆弱性。而私募基金沒那么公開的投資者關(guān)系，表面上看是風(fēng)平浪靜，但私下卻背負(fù)了更沉的壓力，環(huán)懿這次的事件可能就是私募基金投資者壓力下的冰山一角。
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2月8日是A股進(jìn)入虎年的第二個(gè)交易日，盤面一片凄風(fēng)苦雨，尤其是賽道股集中的創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)暴跌之勢，與此同時(shí)傳出一則知名私募基金經(jīng)理于近期失蹤的消息。據(jù)傳，上海環(huán)懿私募基金管理有限公司實(shí)控人兼投資總監(jiān)高杉于2022年1月10日晚間夜跑時(shí)失聯(lián)，最新消息是遺體已被打撈發(fā)現(xiàn)。據(jù)澎湃新聞2月9日?qǐng)?bào)道，警方已經(jīng)確認(rèn)高杉離世，同時(shí)經(jīng)法醫(yī)勘驗(yàn)，其符合溺水死亡特征，體表未見外來暴力損傷，初步排除刑案可能。
高杉的猝然離世，震驚了整個(gè)投資圈，也引發(fā)諸多猜測。關(guān)于其死因，官方尚無更多消息。
據(jù)公開資料，高杉出生于1982年，有16年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，此前曾供職于泰信基金、上投摩根基金、國泰基金等多家公募基金以及凱石投資等多家私募基金，2021年成為上海環(huán)懿的實(shí)控人。券商中國援引知情人士報(bào)道稱，今年1月前，上海環(huán)懿管理規(guī)模曾接近40億元，近期遭遇了大量贖回。另有知情人士稱，高杉名下有一些未公布業(yè)績的產(chǎn)品實(shí)際虧損不小。“因?yàn)楫a(chǎn)品虧損問題，之前就有大客戶去產(chǎn)品的托管券商鬧過。”
高杉離世，關(guān)于他生前的各種信息也慢慢浮現(xiàn)。引人關(guān)注的是，據(jù)財(cái)聯(lián)社，高杉的前領(lǐng)導(dǎo)、泰信基金原總經(jīng)理高清海9日在朋友圈發(fā)文：
“一早醒來，兩個(gè)新聞刷屏，一個(gè)是谷愛凌精彩奪冠，一個(gè)是一個(gè)前同事，某私募掌門在上海黃浦江溺水而亡。
一個(gè)在奪冠后感言中表示：之所以敢于在決賽關(guān)頭選擇高難度創(chuàng)新動(dòng)作，不為獎(jiǎng)牌，也不為戰(zhàn)勝對(duì)手，只為呈現(xiàn)完整的自我。我不是魚，無法體會(huì)她這種高度仍然享受生活的美妙人生。
另外一個(gè)，年僅四十余歲的規(guī)模業(yè)績?cè)?jīng)雙佳的基金經(jīng)理，以這樣的方式結(jié)束一生。我曾經(jīng)是魚，我知道在一個(gè)以戰(zhàn)勝市場和戰(zhàn)勝同行為目標(biāo)的人生，有多么的焦慮和不堪。很多年以前，一個(gè)陽光激情的年輕人，從山東濟(jì)南來找到我。因?yàn)樗峭粋€(gè)集團(tuán)下面的媒體同事，所以盡管他的學(xué)歷和專業(yè)不怎么對(duì)口，我還是建議同事們給他一個(gè)面試的機(jī)會(huì)。他對(duì)投資研究的執(zhí)著和熱情，確實(shí)打動(dòng)了大家。
后來，在一次基金銷售活動(dòng)中，公司派他作為研究員去支持銷售，他跑來找我抗議浪費(fèi)時(shí)間，我說你去鍛煉一下也好。
沒想到他過了沒多久，他又闖到我的辦公室高興地對(duì)我說，謝謝領(lǐng)導(dǎo)讓我去參加活動(dòng)。我說怎么了，他說在銷售活動(dòng)上認(rèn)識(shí)了一位漂亮的銀行經(jīng)理，現(xiàn)在馬上要結(jié)婚了！”
高清海感慨道，就是這樣一位曾經(jīng)意氣風(fēng)發(fā)的年輕人，也可能擁有著一份來不及愛的家庭，也擁有很多曾經(jīng)欣賞和投資他的朋友，和一眾來不及交代的粉絲。感慨之余，他還反思：現(xiàn)在再遇到那些想從事金融投資的年輕人，會(huì)建議并幫助他們對(duì)這個(gè)行業(yè)的殘酷做好充分準(zhǔn)備：樹立堅(jiān)定的個(gè)人信仰和健康的生活工作價(jià)值觀；熟練掌握現(xiàn)代投資組合管理技術(shù)，加入或者組建一個(gè)志同道合的團(tuán)隊(duì)。
“曾經(jīng)數(shù)年的靈魂交往，如今也只能在幾十分鐘的文字里面濃縮一下?！?高清海說。
斯人已逝，惟愿安息。
這兩年迅速發(fā)展壯大的私募基金進(jìn)入多事之秋，而高杉的猝然離世可能意味著一個(gè)分水嶺。無獨(dú)有偶，2月7日，知名私募基金善淵投資向投資人發(fā)出告知函，稱其管理的產(chǎn)品“理型1號(hào)私募基金”觸及止損線，公司將按照合同進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)止損操作。另據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至目前，市場上合計(jì)有432只私募產(chǎn)品凈值低于0.7元，即已低于傳統(tǒng)的私募產(chǎn)品清盤線。
也是在7日，另一家知名私募基金半夏投資創(chuàng)始人李蓓發(fā)文稱，今年以來發(fā)生了一個(gè)奇怪的現(xiàn)象：美國利率明顯上升，中國的利率明顯下行，國內(nèi)的流動(dòng)性環(huán)境，其實(shí)是更優(yōu)的，但在美股大跌的背景下，北向總體平穩(wěn)，外資參與度較高的A股資產(chǎn)，上證50和滬深300，表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)；而國內(nèi)機(jī)構(gòu)參與度較高的創(chuàng)業(yè)板和硬科技，大幅下跌?！斑@應(yīng)該是證券私募基金規(guī)模的大幅擴(kuò)張的結(jié)果?！?/p>
她指出，國內(nèi)的證券私募基金，超過80%的規(guī)模是一種奇怪的形式：策略是簡單的股票多頭，不使用對(duì)沖手段，不在資產(chǎn)類別上分散；持倉大多在行業(yè)和風(fēng)格上集中，尤其集中于前期表現(xiàn)突出的熱門板塊；但卻有著絕對(duì)收益的要求和止損線的約束；雖然波動(dòng)性和集中度跟公募類似，但因?yàn)榭蛻魤毫椭箵p線的客觀約束，承受波動(dòng)的能力遠(yuǎn)小于公募和散戶。
這就使得，當(dāng)市場出現(xiàn)波動(dòng)，尤其私募基金持倉比例較高的前期熱門行業(yè)出現(xiàn)較大下跌的時(shí)候，私募基金因?yàn)楦邆}位和高集中度，凈值往往快速下跌，往往只能減倉止損，驅(qū)動(dòng)市場的進(jìn)一步的下跌。有止損線的純多頭基金，其實(shí)也是一種杠桿。同時(shí)存在類似杠桿的向上和向下的正反饋效用。而在2020年底，私募證券基金的規(guī)模僅3萬多億，但到2021年底，私募證券基金的規(guī)模已經(jīng)上升到超過6萬億。這類資金在市場中的占比大幅提升，加劇了整個(gè)市場的脆弱性，尤其國內(nèi)機(jī)構(gòu)持倉占比更高的品類，越發(fā)脆弱。近期市場的表現(xiàn)，就是這種脆弱性的表現(xiàn)。
她的這番分析，呈現(xiàn)了高杉離世的重要背景，也意味著這一輪市場調(diào)整可能仍未結(jié)束。
對(duì)于投資機(jī)構(gòu)的抱團(tuán)行為，某機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置研究負(fù)責(zé)人付偉表示，私募基金最大的特征就是靈活性，“如果私募基金經(jīng)理只能跟著其他基金亦步亦趨，最終陷入抱團(tuán)的態(tài)勢而無法自拔，那么私募基金最大的價(jià)值也就沒有了”。
他并指出，公募基金經(jīng)理由于他的公眾屬性，雖然遭遇網(wǎng)暴的概率更高，但公開性也保證了很多信息被嚴(yán)格管理了起來，而私募基金更不公開的投資者關(guān)系，表面上看是風(fēng)平浪靜，但私下卻背負(fù)了更沉的壓力，環(huán)懿這次的事件可能就是私募基金投資者壓力下的冰山一角。從這個(gè)角度看，如果私募基金行業(yè)能夠在監(jiān)管的驅(qū)動(dòng)下，有限度地開放信息披露機(jī)制，并形成標(biāo)準(zhǔn)化措施，這樣不僅僅是對(duì)行業(yè)的規(guī)范，也是對(duì)私募基金管理人的一種保護(hù)。
制度的完善固然重要且迫在眉睫，只是投資這條路能走多遠(yuǎn)最終還是看基金經(jīng)理個(gè)人。正如一位名為“梧桐”的基金經(jīng)理9日在自己的公眾號(hào)所寫，“投資，它是一個(gè)無盡的游戲，整個(gè)絕望之谷本身即是最大的確定性，很多時(shí)候，投資收益率除了遠(yuǎn)見，更多的是一種對(duì)于善敗和能忍的補(bǔ)償，這有一點(diǎn)像是《肖申克的救贖》里那長長的黑暗隧道，以及穿越隧道后豁然開朗的曙光，因此，無論當(dāng)下如何艱難，我們都要先活下來?！保ㄘ?cái)富中文網(wǎng)）
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