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國家對于恒大風(fēng)險(xiǎn)問題有了初步的態(tài)度。中央政府明確了態(tài)度，國務(wù)院副總理劉鶴10月20日在2021金融街論壇年會(huì)上表示：“目前房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了個(gè)別問題，但風(fēng)險(xiǎn)總體可控?！?/p>

所謂風(fēng)險(xiǎn)總體可控，意思大致有四點(diǎn)：一是今年以來，面對多重風(fēng)險(xiǎn)沖擊，金融系統(tǒng)發(fā)揮著關(guān)鍵作用，取得了積極成效；二是中央政府始終在行使宏觀風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管、統(tǒng)計(jì)等職能；三是房地產(chǎn)市場出現(xiàn)的個(gè)別問題與全行業(yè)的健康發(fā)展問題是兩碼事，這表明房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的整體態(tài)勢沒有改變，將來也不會(huì)改變；四是個(gè)別問題的風(fēng)險(xiǎn)仍在可控范圍之內(nèi)，尚未達(dá)到無可救藥的程度，風(fēng)險(xiǎn)造成的損失在可接受、可承受的范圍。

近日，針對恒大事件，央行行長易綱表示：“近期恒大的情況引發(fā)了較多關(guān)注。恒大是一家房地產(chǎn)公司，目前的主要風(fēng)險(xiǎn)是到期債務(wù)未能償還，部分工地停工，已預(yù)售的房產(chǎn)按時(shí)交付有不確定性?？傮w而言，恒大風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

易綱所言的“恒大風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)”，也印證了恒大風(fēng)險(xiǎn)并不是整個(gè)房地產(chǎn)市場的風(fēng)險(xiǎn)。但是，從目前所掌握的情況看，把恒大風(fēng)險(xiǎn)作為個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)，與其它房地產(chǎn)企業(yè)切割，至少要有一些政策的微調(diào)。因此，這可以理解為是一個(gè)各項(xiàng)政策微調(diào)的信號(hào)，包括房地產(chǎn)市場合理的資金需求得到滿足。

央行對恒大的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施值得關(guān)注。易綱同時(shí)表示：“應(yīng)對措施方面，我們一是要避免恒大的風(fēng)險(xiǎn)傳染至其它房地產(chǎn)企業(yè)；二是要避免風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至金融部門。恒大負(fù)債約3000億美元，其中有三分之一是金融負(fù)債，債權(quán)人分散，還有抵押物，總體上恒大事件對金融行業(yè)的外溢性可控?！?/p>

從易綱講話可以看出兩個(gè)意思：一是恒大風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)具有較強(qiáng)的傳染性、外溢性，尤其恒大的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)對行業(yè)造成較為嚴(yán)重的傷害。這種情況下，“避免”是較為理想化的預(yù)期，實(shí)際的情況也許應(yīng)該為“減少”，針對恒大風(fēng)險(xiǎn)傳染的應(yīng)對，央行等機(jī)構(gòu)可能要出臺(tái)一些風(fēng)險(xiǎn)隔離政策；二是總體上恒大事件對金融行業(yè)的外溢性可控。實(shí)際上，從目前所披露的信息來看，金融部門的損失可能難以避免，只是力爭減少的問題。

如何理解“由于恒大在金融部門債權(quán)人分散，還有抵押物”的問題：債權(quán)人分散意味著單筆債權(quán)人的債權(quán)數(shù)量較少、風(fēng)險(xiǎn)集中度降低、風(fēng)險(xiǎn)敞口降低，抵押物意味著債務(wù)償還的優(yōu)先性。

但是，1000億美元的總債權(quán)數(shù)額，對金融部門而言，絕對是史無前例的，外溢性可控并不代表了所有金融債權(quán)人都能高枕無憂。特別需要指出的是，個(gè)別金融機(jī)構(gòu)作為恒大的債權(quán)人屬于小馬拉大車，遇到這種極端的難題，可能要使出渾身解數(shù)。

易綱強(qiáng)調(diào)：“總體而言，有信心能把風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍，避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”特別需要指出的是，這是首次中國最高級別官員把恒大的風(fēng)險(xiǎn)與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相提并論，其弦外之音有二：一是恒大危局可能是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之戰(zhàn)中的重要一役；二是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，需要系統(tǒng)性考慮，即全局性、整體性、艱巨性，若僅僅憑借金融部門的一己之力孤軍奮戰(zhàn)，應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果不言自明。響鼓不用重錘敲，在防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上，社會(huì)各方必須同心協(xié)力，這是取勝的不二法門。

最后，還有一個(gè)容易被忽略且最為關(guān)鍵的問題。這個(gè)問題就是，恒大的基本風(fēng)險(xiǎn)描述，包括受償率等。央行行長易綱說：“恒大目前的主要風(fēng)險(xiǎn)是到期債務(wù)未能償還，部分工地停工，已預(yù)售的房產(chǎn)按時(shí)交付有不確定性。恒大負(fù)債約3000億美元，其中有三分之一是金融負(fù)債?！睉?yīng)該說，這是目前較為權(quán)威的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象認(rèn)定，此前個(gè)別媒體也是這樣認(rèn)定的，但媒體認(rèn)定缺少官方的印證。

直言不諱地說，最為直接且基本的風(fēng)險(xiǎn)描述是：恒大對金融機(jī)構(gòu)的最終債權(quán)綜合受償率為多少。當(dāng)然，這是一個(gè)現(xiàn)在無需回答且不可能回答的問題，但這是未來必須回答的。顯而易見，在三論段（是什么、為什么、如何辦）中，“是什么”是前提，因此，應(yīng)對恒大風(fēng)險(xiǎn)，要取得預(yù)計(jì)成效，我們尚有大量的、艱巨的工作要做。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者系中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員，中國財(cái)政部內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)咨詢專家、中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)原副秘書長。