成人小说亚洲一区二区三区,亚洲国产精品一区二区三区,国产精品成人精品久久久,久久综合一区二区三区,精品无码av一区二区,国产一级a毛一级a看免费视频,欧洲uv免费在线区一二区,亚洲国产欧美中日韩成人综合视频,国产熟女一区二区三区五月婷小说,亚洲一区波多野结衣在线

首頁(yè) 500強(qiáng) 活動(dòng) 榜單 商業(yè) 科技 領(lǐng)導(dǎo)力 專題 品牌中心
雜志訂閱

美國(guó)利率為何不漲?原因可能有三個(gè)

Ben Carlson
2021-09-30

正如大多數(shù)市場(chǎng)波動(dòng)一樣,從來(lái)沒(méi)有一個(gè)決定性因素。利率的變動(dòng)是由多個(gè)因素導(dǎo)致的。

文本設(shè)置
小號(hào)
默認(rèn)
大號(hào)
Plus(0條)

最新數(shù)據(jù)顯示,過(guò)去12個(gè)月美國(guó)的通脹率達(dá)到5.3%,創(chuàng)下13年以來(lái)的最高水平。事實(shí)上,自2011年以來(lái),美國(guó)的通脹率從未超過(guò)3%。

今年第二季度,美國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年化增長(zhǎng)率為6.5%。目前,美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Reserve)預(yù)測(cè)美國(guó)2021年全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7%,將創(chuàng)下自20世紀(jì)80年代中期以來(lái)的最高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。

誠(chéng)然,由于新冠疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩,這些數(shù)據(jù)的基數(shù)較低。我們應(yīng)該期待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中的異常值先降后升。然而,綜合政府不斷支出、房?jī)r(jià)上漲、薪資上漲、物資短缺、零售消費(fèi)熱和通脹率上升等諸多因素,你可能認(rèn)為現(xiàn)在是利率上漲的絕佳環(huán)境。

利率的確曾經(jīng)小幅上漲,但僅維持了一段時(shí)間。目前,利率再次下跌,這一走勢(shì)與最新通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯背離:

8月,美國(guó)10年期國(guó)債收益率一度跌至1.13%。

出現(xiàn)這種情況的原因是什么?面對(duì)不斷上升的通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率,為什么債券投資者仍然欣然接受低得可憐的債券收益率?正如大多數(shù)市場(chǎng)波動(dòng)一樣,從來(lái)沒(méi)有一個(gè)決定性因素。利率的變動(dòng)是由多個(gè)因素導(dǎo)致的。

人口結(jié)構(gòu)

如今,嬰兒潮一代掌控著美國(guó)的大部分金融資產(chǎn),他們的財(cái)富總量接近70萬(wàn)億美元。據(jù)估計(jì),從現(xiàn)在到2030年每天將有1萬(wàn)名嬰兒潮一代退休。

當(dāng)你接近或達(dá)到退休年齡時(shí),你就沒(méi)有足夠多的時(shí)間或人力資本等待熊市結(jié)束。而退休也就意味著你的投資組合從積累期轉(zhuǎn)向退出模式。因此,大多數(shù)投資者會(huì)通過(guò)減少股票投資、增加債券投資,降低至少一部分投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。

這就解釋了為什么在過(guò)去十年盡管收益率始終保持在較低水平,卻仍然有數(shù)萬(wàn)億美元持續(xù)流入固定收益基金。如果債券需求持續(xù)走高,人口結(jié)構(gòu)的影響甚至?xí)^(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)因素。

美聯(lián)儲(chǔ)

不光投資者有債券需求。近年來(lái),美聯(lián)儲(chǔ)作為政府債券的購(gòu)買者,發(fā)揮著更加舉足輕重的作用。2020年,美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府購(gòu)買了近60%的美國(guó)政府債券。

此番購(gòu)買行為很大一部分原因是由于新冠疫情,但是美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府現(xiàn)在持有超過(guò)四分之一的美國(guó)政府債務(wù):

如果將美國(guó)的養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、散戶和基金等所有投資者加起來(lái),他們?nèi)匀皇钦畟淖畲蟪钟姓?,占比超過(guò)40%。這很好地提醒了我們,一方的負(fù)債就是另一方的資產(chǎn)。

未來(lái)幾年,有一件很有趣的事情是美聯(lián)儲(chǔ)能否大規(guī)模退出債務(wù)市場(chǎng)。美國(guó)已經(jīng)負(fù)債累累,因此我們很難看到政府官員允許利率大幅上升,除非利率費(fèi)用變得過(guò)于沉重。

為了控制借貸成本,美聯(lián)儲(chǔ)很可能被迫繼續(xù)扮演政府債務(wù)持有人的重要角色。

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率重新定價(jià)

利率之所以沒(méi)有像很多人預(yù)期的那樣上漲,可能還有其他大環(huán)境方面的原因(除投資者需求和中央銀行外)。

美國(guó)擁有全球最大、最成熟和最多元的經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng),還有世界儲(chǔ)備貨幣——美元。

經(jīng)濟(jì)歷史學(xué)家理查德·西拉曾經(jīng)寫(xiě)道:“任何一個(gè)工業(yè)國(guó)家的自由市場(chǎng)長(zhǎng)期利率,通過(guò)恰當(dāng)匯總記錄,可以提供體現(xiàn)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)和政治健康狀況的動(dòng)態(tài)圖?!?/p>

人類歷史上許多偉大的文明中都出現(xiàn)了這種“動(dòng)態(tài)圖”。它表明當(dāng)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時(shí),利率更高,隨著國(guó)家趨向成熟,利率則會(huì)下降。隨著國(guó)家變得更加富有,借貸成本通常會(huì)逐漸降低。

投資者可能無(wú)法在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)政府債券中獲取高回報(bào)率。由于經(jīng)濟(jì)更加成熟、技術(shù)創(chuàng)新、財(cái)富水平提高、投資者準(zhǔn)入門檻降低以及中央銀行加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的干預(yù),美國(guó)政府債券5%收益率的時(shí)代可能一去不復(fù)返了。

既然投資者持有的資產(chǎn)必定會(huì)帶來(lái)回報(bào),為什么還要以高利率作為補(bǔ)償?

金融市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變,如果認(rèn)為隨著形勢(shì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)這些因素將能夠永遠(yuǎn)抵消宏觀經(jīng)濟(jì)的影響,這種想法就太天真了。今年的市場(chǎng)行情或許證明了一點(diǎn),那就是利率的走勢(shì)很難預(yù)測(cè)。

但是對(duì)投資者而言,現(xiàn)在或許應(yīng)該做好準(zhǔn)備,迎接一個(gè)利率長(zhǎng)期處于較低水平的世界。(財(cái)富中文網(wǎng))

作者的個(gè)人投資組合或里薩茲財(cái)富管理公司(Ritholtz Wealth Management)管理的投資組合可能目前持有、曾經(jīng)持有或未來(lái)可能持有文中提及的證券。

翻譯:郝秀

審校:汪皓

最新數(shù)據(jù)顯示,過(guò)去12個(gè)月美國(guó)的通脹率達(dá)到5.3%,創(chuàng)下13年以來(lái)的最高水平。事實(shí)上,自2011年以來(lái),美國(guó)的通脹率從未超過(guò)3%。

今年第二季度,美國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年化增長(zhǎng)率為6.5%。目前,美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Reserve)預(yù)測(cè)美國(guó)2021年全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7%,將創(chuàng)下自20世紀(jì)80年代中期以來(lái)的最高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。

誠(chéng)然,由于新冠疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩,這些數(shù)據(jù)的基數(shù)較低。我們應(yīng)該期待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中的異常值先降后升。然而,綜合政府不斷支出、房?jī)r(jià)上漲、薪資上漲、物資短缺、零售消費(fèi)熱和通脹率上升等諸多因素,你可能認(rèn)為現(xiàn)在是利率上漲的絕佳環(huán)境。

利率的確曾經(jīng)小幅上漲,但僅維持了一段時(shí)間。目前,利率再次下跌,這一走勢(shì)與最新通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯背離:

8月,美國(guó)10年期國(guó)債收益率一度跌至1.13%。

出現(xiàn)這種情況的原因是什么?面對(duì)不斷上升的通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率,為什么債券投資者仍然欣然接受低得可憐的債券收益率?正如大多數(shù)市場(chǎng)波動(dòng)一樣,從來(lái)沒(méi)有一個(gè)決定性因素。利率的變動(dòng)是由多個(gè)因素導(dǎo)致的。

人口結(jié)構(gòu)

如今,嬰兒潮一代掌控著美國(guó)的大部分金融資產(chǎn),他們的財(cái)富總量接近70萬(wàn)億美元。據(jù)估計(jì),從現(xiàn)在到2030年每天將有1萬(wàn)名嬰兒潮一代退休。

當(dāng)你接近或達(dá)到退休年齡時(shí),你就沒(méi)有足夠多的時(shí)間或人力資本等待熊市結(jié)束。而退休也就意味著你的投資組合從積累期轉(zhuǎn)向退出模式。因此,大多數(shù)投資者會(huì)通過(guò)減少股票投資、增加債券投資,降低至少一部分投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。

這就解釋了為什么在過(guò)去十年盡管收益率始終保持在較低水平,卻仍然有數(shù)萬(wàn)億美元持續(xù)流入固定收益基金。如果債券需求持續(xù)走高,人口結(jié)構(gòu)的影響甚至?xí)^(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)因素。

美聯(lián)儲(chǔ)

不光投資者有債券需求。近年來(lái),美聯(lián)儲(chǔ)作為政府債券的購(gòu)買者,發(fā)揮著更加舉足輕重的作用。2020年,美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府購(gòu)買了近60%的美國(guó)政府債券。

此番購(gòu)買行為很大一部分原因是由于新冠疫情,但是美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府現(xiàn)在持有超過(guò)四分之一的美國(guó)政府債務(wù):

如果將美國(guó)的養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、散戶和基金等所有投資者加起來(lái),他們?nèi)匀皇钦畟淖畲蟪钟姓?,占比超過(guò)40%。這很好地提醒了我們,一方的負(fù)債就是另一方的資產(chǎn)。

未來(lái)幾年,有一件很有趣的事情是美聯(lián)儲(chǔ)能否大規(guī)模退出債務(wù)市場(chǎng)。美國(guó)已經(jīng)負(fù)債累累,因此我們很難看到政府官員允許利率大幅上升,除非利率費(fèi)用變得過(guò)于沉重。

為了控制借貸成本,美聯(lián)儲(chǔ)很可能被迫繼續(xù)扮演政府債務(wù)持有人的重要角色。

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率重新定價(jià)

利率之所以沒(méi)有像很多人預(yù)期的那樣上漲,可能還有其他大環(huán)境方面的原因(除投資者需求和中央銀行外)。

美國(guó)擁有全球最大、最成熟和最多元的經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng),還有世界儲(chǔ)備貨幣——美元。

經(jīng)濟(jì)歷史學(xué)家理查德·西拉曾經(jīng)寫(xiě)道:“任何一個(gè)工業(yè)國(guó)家的自由市場(chǎng)長(zhǎng)期利率,通過(guò)恰當(dāng)匯總記錄,可以提供體現(xiàn)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)和政治健康狀況的動(dòng)態(tài)圖。”

人類歷史上許多偉大的文明中都出現(xiàn)了這種“動(dòng)態(tài)圖”。它表明當(dāng)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時(shí),利率更高,隨著國(guó)家趨向成熟,利率則會(huì)下降。隨著國(guó)家變得更加富有,借貸成本通常會(huì)逐漸降低。

投資者可能無(wú)法在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)政府債券中獲取高回報(bào)率。由于經(jīng)濟(jì)更加成熟、技術(shù)創(chuàng)新、財(cái)富水平提高、投資者準(zhǔn)入門檻降低以及中央銀行加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的干預(yù),美國(guó)政府債券5%收益率的時(shí)代可能一去不復(fù)返了。

既然投資者持有的資產(chǎn)必定會(huì)帶來(lái)回報(bào),為什么還要以高利率作為補(bǔ)償?

金融市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變,如果認(rèn)為隨著形勢(shì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)這些因素將能夠永遠(yuǎn)抵消宏觀經(jīng)濟(jì)的影響,這種想法就太天真了。今年的市場(chǎng)行情或許證明了一點(diǎn),那就是利率的走勢(shì)很難預(yù)測(cè)。

但是對(duì)投資者而言,現(xiàn)在或許應(yīng)該做好準(zhǔn)備,迎接一個(gè)利率長(zhǎng)期處于較低水平的世界。(財(cái)富中文網(wǎng))

作者的個(gè)人投資組合或里薩茲財(cái)富管理公司(Ritholtz Wealth Management)管理的投資組合可能目前持有、曾經(jīng)持有或未來(lái)可能持有文中提及的證券。

翻譯:郝秀

審校:汪皓

The latest reading on inflation in the United States checked in at 5.3% over the past 12 months, its highest level in 13 years. In fact, inflation hasn't been more than 3% since 2011.

GDP growth in the second quarter came in at an annualized rate of 6.5%. The Federal Reserve is now projecting 7% economic growth for the whole of 2021, the highest economic growth since the mid-1980s.

Granted, these numbers are coming off a low base from the pandemic slowdown. We should expect outliers in economic data to the upside following outliers to the downside. But with all of the government spending, rising home prices, rising wages, supply shortages, retail spending boom and higher inflation, you would assume this is the perfect environment for interest rates to rise.

And rates did rise a bit, but only for a time. They are now once again falling and show a clear divergence from the latest inflation numbers:

In August the 10 year Treasury yield briefly hit 1.13%.

So what gives? Why are bond investors still accepting paltry bond yields in the face of rising inflation and economic growth? As with most market moves, there is never one overarching reason. There is a lot that goes into the movement of interest rates.

Demographics

Baby boomers control the bulk of financial assets in this country, with close to $70 trillion in wealth. It's estimated ten thousand boomers will be retiring every single day through the end of the decade.

When you are approaching or in retirement age, you don't have as much time or human capital to wait out bear markets. And retirement means your portfolio goes from the accumulation phase to withdrawal mode. For most investors, this means de-risking at least a portion of their portfolio by decreasing their allocation to stocks and increasing their allocation to bonds.

This is why trillions of dollars have continued to flow into fixed-income funds over the past decade despite generationally low yields. If the demand for bonds remains high, that can trump macroeconomic factors.

The Federal Reserve

Demand for bonds extends beyond the investor class as well. The Federal Reserve has taken a much bigger role as a buyer of government bonds in recent years. In 2020, the Fed and the government accounted for nearly 60% of U.S. government bond purchases.

Much of this buying was due to the pandemic but you can see the Fed and government now owns more than one-quarter of U.S. government debt:

When you add up all of the U.S. investors between pensions, insurance companies, individuals and funds that remains the largest holders of government bonds at more than 40%. This is a good reminder that every liability for one party is an asset for another.

What will be interesting in the years ahead is seeing if the Fed will be able to pull out of the debt markets in a big way. With so much debt in this country, it's hard to see government officials allowing interest rates to go much higher before the interest expense becomes too burdensome.

It's possible the central bank will be forced to continue playing a large role as a holder of government debt to keep borrowing costs under control.

A repricing of risk-free rates

There could be other big picture reasons (beyond investor demand and central banks) why interest rates aren't rising as many expected.

The United States has the largest, most mature, most diverse economy and financial markets on the planet by a wide margin. We also have the world's reserve currency.

Economic historian Richard Sylla once wrote, "the free market long-term rates of interest for any industrial nation, properly charted, provide a sort of fever chart of the economic and political health of that nation."

This "fever chart" shows up in many of history's great civilizations. It shows interest rates are higher when economies are unstable and fall over time as countries mature. As countries become wealthier, their borrowing costs typically fall over time.

It's also possible investors aren't supposed to earn high rates of return on risk-free government bonds. It's possible the days of 5% government bond yields in the United States are behind us from a combination of a more mature economy, technological innovation, higher levels of wealth, lower barriers to entry to investors and the increased intervention from central banks in the financial markets.

Why should investors be compensated with a high rate of interest for holding an asset that is guaranteed to pay you back?

Nothing lasts always and forever in the financial markets so it would be naive to assume these forces will be able to counteract the macroeconomy forever if things continue to improve. If this year proves anything it's that the path of interest rates is extremely difficult to predict.

But it might be time for investors to prepare for a world in which interest rates stay relatively low for a very long time.

Certain of the securities mentioned in the article may be currently held, have been held, or may be held in the future in the personal portfolio or a portfolio managed by Ritholtz Wealth Management

財(cái)富中文網(wǎng)所刊載內(nèi)容之知識(shí)產(chǎn)權(quán)為財(cái)富媒體知識(shí)產(chǎn)權(quán)有限公司及/或相關(guān)權(quán)利人專屬所有或持有。未經(jīng)許可,禁止進(jìn)行轉(zhuǎn)載、摘編、復(fù)制及建立鏡像等任何使用。
0條Plus
精彩評(píng)論
評(píng)論

撰寫(xiě)或查看更多評(píng)論

請(qǐng)打開(kāi)財(cái)富Plus APP

前往打開(kāi)
熱讀文章
少妇高潮毛片色欲AVA片| 亚洲精品无码αv中文字幕| 国产精品中文一级毛片| 久久亚洲国产综合精品日本| 无码制服丝袜人妻在线视频| 欧美性猛交XXXX乱大交丰满| 精品国产福利在线观看不卡| 91精品久久久久久久久无码| 亚亚洲精品国产现拍| 重口SM一区二区三区视频| 亚洲国产AV无码一区二区三区| 国产最爽的乱婬视频国语对白| 国产亚洲欧美另类精品久久久| 亚洲AV中文无码乱人伦在线播放| 一区二区国产在线播放| 2020国产精品视频免费| 亚洲av福利天堂一区二区三| 国产激情久久久久久熟女老人| 国产精品天天看特色大片| 中文人妻无码一区二区三区| 久久精品国产精品亚洲毛片| 成品视频观看入口免费高清完整片| 亚洲欧洲日韩综合在线| 国产FREEXXXX性播放麻豆| 国产成人a一级视频在线观看| 国产精品一久久香蕉国产线看| 亚洲国产精品特色大片观看完整版| 国产成人无码视频一区二区三区| 亚洲欧美一区二区成人片| 亚洲伊人成色综合国产高清精品毛片| 亚洲人成欧美中文字幕| 久久精品国产99久久6动漫| mide453在线观看中文字幕| 八戒八戒在线观看免费韩国| 国产a一级毛片爽爽影院无码| 久久天堂一区二区三区| 色鬼久久久777| 99久久国产综合精品五月天喷水| 99久久国产宗和精品1上映| 一级毛片无遮挡免费全部| 亚洲中文字幕无线无码毛片|