恒大“許教授”，給投資者上了一課
柏文喜
2021-09-15
編者按：
在房地產(chǎn)行業(yè)迎來(lái)“金九銀十“銷售季之際，9月14日，中國(guó)恒大董事會(huì)主席許家印簽署的一封公告稱，持續(xù)負(fù)面新聞報(bào)道嚴(yán)重影響潛在購(gòu)房者信心，預(yù)計(jì)將影響9月這一傳統(tǒng)的合約銷售高峰，并坦承“考慮到改善流動(dòng)性的困難、挑戰(zhàn)及不確定性，無(wú)法保證繼續(xù)履行有關(guān)融資及其他合同下的財(cái)務(wù)義務(wù)”。同時(shí)，針對(duì)恒大財(cái)富（前身為恒大金服）違約事件，公告稱兩家子公司未能按期履行為第三方發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品提供的擔(dān)保義務(wù)，“相關(guān)金額約為9.34億元”。這一金額與坊間傳聞的400億相差甚遠(yuǎn)。此前在9月13日，恒大財(cái)富法人代表、總經(jīng)理杜亮稱，“一下子拿不出400億的現(xiàn)金”兌付所有產(chǎn)品，并提出了三種兌付方案，投資人可擇其一，或者組合任意兩種及三種方案兌付。許家印更是在兩天前召開的“恒大財(cái)富專題會(huì)”表示，“我可以一無(wú)所有，但恒大財(cái)富的投資者不能一無(wú)所有”。這似乎呼應(yīng)了許家印2018年9月在獲得“中華慈善獎(jiǎng)”時(shí)所說(shuō)的“我和恒大的一切，都是黨給的，國(guó)家給的，社會(huì)給的”。而對(duì)恒大財(cái)富的投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)論恒大危機(jī)的結(jié)果如何，“許教授”都實(shí)實(shí)在在地給大家上了一堂“投資有風(fēng)險(xiǎn)、入市需謹(jǐn)慎”的課。
恒大此次著實(shí)給投資者進(jìn)行了一次身體力行的“投資者教育”。
包含打破剛兌條款的資管新規(guī)已實(shí)施數(shù)年，監(jiān)管部門打破剛兌的決心也肯定不是說(shuō)說(shuō)而已。但真正的打破剛兌會(huì)面臨投資者的巨大壓力乃至社會(huì)問(wèn)題，所以之前的每次類似違約問(wèn)題大多以融資者、渠道方、資管計(jì)劃管理人甚至地方政府的“眾籌”化解甚至代為兌付了事，真正按照融資人的實(shí)際兌付能力處理的情況還是比較少的，這也就造成了投資者對(duì)資管類產(chǎn)品實(shí)質(zhì)上仍屬剛兌的虛幻信仰。
此次恒大財(cái)富涉及逾期的資金規(guī)模太大、涉及人數(shù)太多且涉及眾多的恒大員工、購(gòu)房者與合作伙伴員工等而更受關(guān)注，也就影響面更廣，是否再次被剛兌也就成了實(shí)施數(shù)年的資管新規(guī)中禁止剛兌條款的試金石。
就目前恒大捉襟見肘的資金狀況，與在各路債主四面楚歌中的被迫窮于應(yīng)付而言，恒大對(duì)此次逾期問(wèn)題的應(yīng)對(duì)態(tài)度應(yīng)該說(shuō)是足夠真誠(chéng)的，應(yīng)對(duì)措施在客觀上來(lái)看應(yīng)該也是相對(duì)扎實(shí)而到位的，恒大所提出的三種兌付方案一一“現(xiàn)金分期兌付、實(shí)物資產(chǎn)兌付、沖抵購(gòu)房尾款兌付”，也未必不是當(dāng)前條件下可行的、可最大保護(hù)投資者利益的建議方案。但這顯然不能滿足投資者要求依約兌付本息的愿望與訴求，因此出現(xiàn)了投資者圍堵恒大總部等不理性行為。
按照恒大目前的狀態(tài)，以及此次事件中各相關(guān)方如渠道方、資管計(jì)劃管理人、地方政府等目前的態(tài)度，大概率是不會(huì)主動(dòng)參與，也不肯被動(dòng)分擔(dān)兌付責(zé)任的，獨(dú)撐兌付危局且深陷危機(jī)的恒大，在勉為其難的情況下提出這一投資者雖然不甚滿意的三項(xiàng)建議，可能也盡了洪荒之力了。在涉及恒大的訴訟案件已經(jīng)被指定集中于廣州中院管轄的情況下，在時(shí)間成本與費(fèi)用成本壓力下的眾多分散投資者可能討價(jià)還價(jià)的回旋余地還是比較有限的。未來(lái)這一事件到底會(huì)如何發(fā)展演變、恒大還會(huì)不會(huì)提高和改善兌付方案與條件，的確還有待進(jìn)一步觀察。
現(xiàn)在看來(lái)還是要再次重復(fù)一下那句已經(jīng)聽到膩味的老話：“投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”。恒大此次真的給投資者進(jìn)行了一場(chǎng)讓投資者身體力行的”投資者教育“。
從此，被喚作“許教授”的許家印，也不算浪得虛名了。
猶記“許教授”三年前曾經(jīng)動(dòng)情地說(shuō)過(guò)：“我和恒大的一切，都是黨給的，國(guó)家給的，社會(huì)給的”。這話，不管別人信不信，我可是肯定信了。因?yàn)楹愦笫鞘裁礃拥恼鎸?shí)狀況，行業(yè)未必了解，社會(huì)未必了解，精明如“許教授”者，豈能不了解自己的企業(yè)?
所以此次恒大在破產(chǎn)傳言下嚴(yán)正聲明辟謠并重申發(fā)揮自身市場(chǎng)主體的作用，不逃廢債務(wù)、勇敢地?fù)?dān)當(dāng)起努力復(fù)工復(fù)產(chǎn)和保交樓、防爛尾的責(zé)任，我還是信了。因?yàn)槊鎸?duì)四面楚歌、遭遇擠兌風(fēng)險(xiǎn)的恒大和許教授，已經(jīng)享受到了涉訟問(wèn)題移交廣州中院集中管轄與審理的“待遇”。顯然，這不是一般企業(yè)和企業(yè)家能夠得到的“待遇”，因此承擔(dān)起保交樓和防爛尾、全力保障客戶合法權(quán)益這一社會(huì)責(zé)任，也就成了恒大與“許教授”真誠(chéng)并竭盡全力的選擇了。恒大與“許教授”此言，應(yīng)該絕對(duì)不虛。
恒大的今天，看似是大環(huán)境變化所致。但從許家印的做事風(fēng)格上看，基本上是必然。
事不過(guò)三，許家印的好運(yùn)，已經(jīng)有過(guò)三次。1992年，許家印南下深圳，趕上了全民經(jīng)商潮。1997年，恒大成立，很快許家印就趕上了房地產(chǎn)的黃金時(shí)代。2015年，志得意滿的許家印揮斥125億港元買入劉鑾雄的“美國(guó)萬(wàn)通大廈”，并將其改名為“中國(guó)恒大中心”（最近被掛牌尋求出售）。一年后，中國(guó)樓市暴漲，許家印再走一次好運(yùn)，走上人生巔峰。
這三次走運(yùn)，有許家印嗅覺(jué)靈敏、出手果斷的原因，但更多是大勢(shì)所趨，順應(yīng)了時(shí)代潮流。人生如果成功次數(shù)多了，會(huì)誤以為自己無(wú)所不能。而時(shí)運(yùn)不濟(jì)時(shí)，賭錯(cuò)一次，失去的可能會(huì)是所有。
當(dāng)然，理論上，恒大還有翻身的機(jī)會(huì)。恒大手里還有不少優(yōu)質(zhì)土地儲(chǔ)備，另外還有146個(gè)舊改項(xiàng)目，如果舍得斷尾求生，愿意賤賣項(xiàng)目，也不是不能活下來(lái)。
不管怎么樣，留給63歲的許家印的時(shí)間已經(jīng)不多了。（財(cái)富中文網(wǎng)）
作者為IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。
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編輯：劉蘭香
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