很多人以為中國電信(以下簡稱電信)的首日交易會破發(fā),結果卻出人意料逆勢大漲,最高到6.52元人民幣。而當日電信的港股大跌至僅2.77港元,折合人民幣2.30元。
讓市場更驚訝的是,在第二天和第三天,在大盤強烈反彈的情況下,電信A股連續(xù)封跌停。為什么會這么詭異呢?之后行情又將如何?
電信募集資金467億元,如果之后的超額配售選擇權全額行使,中國電信的首發(fā)募資總額會高達541.59億元,位居A股市場歷史第五位,是近十年來最大的IPO。
中國電信目前的流通市值大約為289億元,它的兄弟中國聯(lián)通的流通市值約為1,200億元,而電信的規(guī)模比聯(lián)通大,流通市值以后只會超過聯(lián)通,如果加上非流通股,目前的總市值是4,000多億元。
散戶肯定不喜歡電信這樣大的盤子,更何況它的發(fā)行價高達4.53元,這一數(shù)字差不多是港股股價的一倍??墒窃陂_盤的第一天,電信股價卻打出了6.52元的高價。究竟是誰把電信股價抬高?這肯定不是散戶,資金量大且逆著大盤買,也絕非一般機構。幕后推手究竟是出于什么理由和邏輯如此操作呢?
這就要提到電信發(fā)行時的“綠鞋機制”了。所謂“綠鞋”機制,就是我們前面提到的“超額配售選擇權”,即新股上市后的30個自然日內,當新股破發(fā)時,承銷商將利用“綠鞋機制”募集的資金買入股票,托住股價;當股價漲得不錯時,發(fā)行人增發(fā)15%的股份給事先申購的投資者。
這樣一來,承銷商和大型認購機構就要想辦法在這一個月內維持住股價,不讓股價破發(fā)。只要能夠讓股價維持在大大高于發(fā)行價的位置,就可以低價買入15%的股票,沒有限售,十分劃算。
但畢竟電信有其相應的合理價格區(qū)間,硬拉是不行的。如果硬頂?shù)教靸r,大家會四散逃離,把機構扔在里面坐蠟。
怎樣操作更合理呢?先把股價拉起來,吸引散戶跟進,然后打下去,然后再拉起來。這樣一來一回用掉一個月的時間,拿到15%便宜股票,然后把決定行使超額配售選擇權作為利好,拉升價格隨后一路出貨。
這一推斷有對應歷史數(shù)據(jù)作為支撐。此前工行、光大行、農(nóng)行、郵儲銀行都曾“穿”過綠鞋。A股歷史上最早用“綠鞋機制”發(fā)行的是工商銀行,工行在2006年10月27日A股上市,上市后公司股價一路上揚,價格始終維持在發(fā)行價3.12元上方。
2006年11月16日,主承銷商全額行使超額配售選擇權,按照發(fā)行價3.12元的價格,在初始發(fā)行的130億股A股基礎上超額發(fā)行19.5億股A股,占初始發(fā)行規(guī)模的15%。
由下圖可見,工行股票開盤便跌,在盤了幾天后一路上揚,特別是到了2006年11月16日前后,更是漲勢如虹。到了11月23日后,股價在大牛市中盤整了11個交易日。
第二個“穿綠鞋”的是農(nóng)業(yè)銀行。農(nóng)行于2010年7月15日上市。8月13日,主承銷商宣布全額行使超額配售選擇權,橫盤一陣后股價暴跌。雖然之后也同工行一樣先跌后漲,但勢頭比工行弱得多。不過主力咬緊牙關,股價最低當天也在發(fā)行價邊緣剎住車,收盤價保持在發(fā)行價2.68元之上。
特別是在公告全額“穿綠鞋”后,股價只是短暫冒泡就繼續(xù)橫盤了,隨后便是高臺跳水。這不能歸咎于資金不到位,關鍵是當時大盤狀態(tài)實在低迷。而且,就在一個月后,另一個巨無霸就上市了,當時農(nóng)行股價撐不住也在情理之中。
緊隨農(nóng)行之后上市的巨無霸就是光大銀行。雖然體量比不上工行和農(nóng)行,但光大銀行的塊頭也不是一般的大盤股可以相比的。光大銀行于2010年8月18日上市,股價沖了兩天就開始弱勢盤整。
主承銷商于2010年9月16日全額行使超額配售選擇權,不過光大銀行的表現(xiàn)不敵農(nóng)行,股價跳水,之后卻止跌橫盤,然后暴漲。不過這并不是資金的功勞,而是大盤起來了。光大緊跟農(nóng)行上市,當時大盤又弱,發(fā)行價是3.10元,這期間最低價3.32元,能夠維持至此已實屬不易。
在此次電信之前,最后一個“穿綠鞋”上市的是郵儲銀行。2019年12月10日郵儲銀行上市,但其開盤就險些跌破發(fā)行價5.50元,最低價為5.53元。由于中美兩國存在貿(mào)易摩擦,出現(xiàn)這種狀況也算正常。股價盤了幾天后奮力拉起,隨后又盤整幾天,再奮力拉起,努力維持在發(fā)行價5.50元以上。
主承銷商于2020年1月8日全額行使超額配售選擇權,隨后股價勉強漲了兩天。之后新冠疫情襲來,股市大跌,本來就挖肉補瘡的郵儲銀行股價只能跟著大盤一起暴跌。站在今日回望,都能感受到有關資金的吃力。這是A股有史以來用綠鞋機制發(fā)行最慘的一只股票了。
綜上所述,用“綠鞋”發(fā)行的都是些超級大盤股,有關資金肯定是想在波動中將股價維持在發(fā)行價之上,再穿上綠鞋后再出貨。而其走勢多半是遵循開盤沖一下,然后下跌或走平,上漲再下跌套路。當然具體走勢會由于當時的大盤走勢而有所不同,而套路基本大同小異。
歷史總是驚人的相似,但絕不會簡單復制。對于電信近期的行情,散戶可以以史為鑒,避免被割韭菜。不過指望在一個月內跌破發(fā)行價撿便宜幾乎不可能。如果真想抄底,接近發(fā)行價就能夠買入。當然此次機構說不定會有其他奇招。我的觀點不過是一家之言,只博一笑。(財富中文網(wǎng))
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