一份匿名報告，兩大做空機構(gòu)因“瑞幸”起分歧
財富中文網(wǎng)
2020-02-01
知名做空機構(gòu)渾水研究今日凌晨發(fā)布了針對瑞幸咖啡的做空報道，指出瑞幸咖啡（LK.US）存在捏造公司財務(wù)和運營數(shù)據(jù)的行為。消息公布后，瑞幸咖啡盤中最大跌幅26.5％。截至周五收盤，瑞幸咖啡跌幅縮窄至近11%，報32.49美元。
渾水在推特上表示：“我們收到了一份長達89頁的不明身份的報告，聲稱瑞幸咖啡是個騙局?！?/p>
該報告的第一部分分析了瑞幸如何偽造財務(wù)和運營數(shù)據(jù)。報告作者派了92個全職和1400個兼職調(diào)查員，收集了25000多張小票，進行了11260個小時的門店錄像，并且收集了大量內(nèi)部微信聊天記錄，認為瑞幸的平均每店貨物數(shù)據(jù)在2019年第三季度虛增69%，在2019年第四季度虛增88%。同時還指出，瑞幸將2019年第三季度的廣告支出夸大了150%以上，尤其是在分眾傳媒上的支出。在報告的第二部分，作者表示瑞幸的業(yè)務(wù)模式存在固有缺陷，注定會失敗。
圖片來源：做空報告截圖。“我們統(tǒng)計了瑞幸的到店客人總數(shù)。”
渾水方面認為，瑞幸公司通過向消費者灌輸咖啡文化，在完成6.45億美元的IPO之后，該公司從2019年第3季度開始，通過捏造財務(wù)和經(jīng)營數(shù)據(jù)欺騙投資者，營造公司正在走向成功的假象，并使其股價在2個月內(nèi)上漲160％以上，并在2020年1月籌集了11億美元（包含二次配售）。
圖片來源：做空報告截圖。“公司管理層可能認為，越來越多的投資者和數(shù)據(jù)公司開始跟蹤他們的訂單號碼，作為盡職調(diào)查過程的一部分，所以“跳躍式訂單”是誤導(dǎo)投資者的簡單方法。”
距渾水發(fā)布推特之后僅兩小時，知名做空機構(gòu)香櫞也發(fā)推文，表示看多瑞幸。香櫞稱，自己也收到這份做空報告，香櫞尊重渾水，但這份匿名報告的準(zhǔn)確性有待考究，尤其考慮到瑞幸在中國的生意做得“紅紅火火”。香櫞相信瑞幸咖啡管理層會給出回應(yīng)。
渾水則辯解稱，雖然報告是匿名的，但內(nèi)容“可信”。
對于渾水機構(gòu)的做空，瑞幸咖啡方面表示，公司將于下周一通過發(fā)布公告的形式正式回復(fù)上述做空報告。
那些曾被做空的中概股
這已經(jīng)不是渾水第一次做空中概股，近十年被渾水獵殺的公司們都承受了嚴(yán)重的后果，也各自有不同的命運。“嗆水”后的中概股中，有的承認造假、黯然退市，如綠諾國際；有的公司無礙、股價重回升勢，如好未來和新東方；或是做空證據(jù)不足、影響較小，如敏華控股；或是依舊在廝殺搏斗中，如安踏。
東方紙業(yè)（ONP）
2010年6月28日，以財務(wù)造假為由，東方紙業(yè)成為渾水做空中概股的首個目標(biāo)。當(dāng)年12月，美國證券交易委員會開始了對東方紙業(yè)長達三年的非正式調(diào)查，東方紙業(yè)三年股價累計下跌超過80%。
綠諾科技（RINO）
2010年11月10日，渾水發(fā)布報告質(zhì)疑綠諾科技偽造客戶關(guān)系、夸大收入以及管理層挪用上市融到的資金等行為，綠諾科技股價應(yīng)聲大跌15.07%。綠諾科技在第8天被停牌，繼而在第23天被迫退市。
中國高速頻道（CCME）
2011年2月3日，渾水發(fā)布報告質(zhì)疑中國高速頻道財務(wù)造假，致其當(dāng)日收盤股價暴跌33.23%，累計受挫超過90%。當(dāng)年5月，中國高速頻道退市。
多元環(huán)球水務(wù)（DGW）
2011年4月4日，多元環(huán)球水務(wù)因財務(wù)造假被渾水質(zhì)疑，當(dāng)晚被紐交所停牌。次年6月2日，公司被紐交所摘牌。
展訊通信（SPRD）
2011年6月28日，渾水就公司銷售情況等15個問題對展訊通信提出質(zhì)疑，展訊股價當(dāng)日跌幅一度超過30%。次日，展訊還擊，美國投行Needham和三星聲明支持展訊，重申展訊的買入評級。30日，渾水創(chuàng)始人承認公司對于展訊的財務(wù)報告存在誤讀。2013年7月，展訊通信與清華紫光達成合并協(xié)議，待交易完成后，展訊通信將變成清華紫光旗下的全資子公司，其股票將在納斯達克退市。
分眾傳媒（002027）
2011年11月21日，渾水將分眾傳媒的股票定為“強烈建議賣出”，控其內(nèi)部交易和夸大液晶廣告屏數(shù)量。受此影響，分眾傳媒股票當(dāng)日在納斯達克市場跌幅達39.49%。2013年5月，分眾傳媒正式以私有化形式從納斯達克退市。
新東方（EDU）
2012年7月18日，渾水發(fā)布報告，對新東方的特許經(jīng)營及毛利水平等問題提出質(zhì)疑。新東方的審計負責(zé)機構(gòu)被迫辭去相關(guān)職務(wù)，市值損失過半。但7月19日新東方回應(yīng)了渾水質(zhì)疑，重塑市場信息，當(dāng)天新東方股票大漲17.89%。
網(wǎng)秦（NQ）
2013年10月24日，渾水發(fā)布做空網(wǎng)秦報告，網(wǎng)秦市值在一小時內(nèi)下跌超過50%。10月30日凌晨，網(wǎng)秦對外公布了長達97頁的澄清報告。針對渾水的指揮一一予以回應(yīng)?？焖俚奈C公關(guān)成效立現(xiàn)，網(wǎng)秦股價迎來強勢反彈，大漲 25%。
奇峰國際（01228.HK）
2014年11月20日，主營林木業(yè)務(wù)的奇峰國際被渾水做空狙擊，公司股票于11:20緊急停牌，停牌前股票下跌5/81%，報1.46港元。2019年7月，奇峰國際發(fā)布公告稱已向聯(lián)交所提交復(fù)牌建議。
輝山乳業(yè)（06863.HK）
2016年12月16日，渾水發(fā)布做空輝山乳業(yè)報告，稱其夸大成本優(yōu)勢和利潤水平，且存在高管挪用資金等問題。后者在16日上午緊急停牌，當(dāng)日股價下跌2%。2017年3月24日，輝山乳業(yè)股票在上午暴跌，30分鐘內(nèi)蒸發(fā)300多億市值。市場消息傳出，輝山乳業(yè)大股東挪用30億賬上資金投資房地產(chǎn)，資金無法回收，資金鏈斷裂危機終于傳導(dǎo)至股價，當(dāng)日收盤僅剩56.6億港元。2019年12月23日，輝山乳業(yè)被強制退市。
好未來（TAL）
2018年6月13日，渾水發(fā)布做空報告，稱好未來從2016年開始虛增利潤，財務(wù)造假。好未來股價當(dāng)日應(yīng)聲下跌，最深跌幅達15％，最終收盤仍下跌了9.95％，市值下跌20億美元。7月3日，渾水再次發(fā)布針對好未來的報告，但當(dāng)天好未來股價不降反漲，報收38.86美元/股，上漲2.42%。
安踏（02020.HK）
2019年7月8日，渾水發(fā)布了針對安踏的做空報告，稱其控制分銷商，欺騙性提高利潤率。當(dāng)天臨近下午1點開市，安踏體育發(fā)布短暫停牌公告，截至午間收盤跌7.32%，報51.25港元，市值蒸發(fā)超百億。而后安踏在連發(fā)澄清公告和盈利預(yù)喜，其股價從做空影響中掙脫，一直出于上漲態(tài)勢。據(jù)安踏10月發(fā)布的第三季度財報顯示，期內(nèi)各個品牌零售金額均呈現(xiàn)雙位數(shù)增長，股價上漲，市值首次突破2000億港元。（財富中文網(wǎng)）
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