????購買銀行股票能促進經(jīng)濟復(fù)蘇，但前提是財政部長不再讓權(quán)益投資者感到意外。

????作者：Colin Barr

????亨利?鮑爾森（Henry Paulson）該亮牌了。

????這位財政部長正考慮購買美國銀行股票，美國政府最近試圖借此平息狂亂的市場并阻止出現(xiàn)嚴重的經(jīng)濟衰退。購買股票能緩和關(guān)于銀行資本總額及信譽度的恐懼，從而使銀行貯藏的資金重新在消費者與企業(yè)間流通。

????但假如鮑爾森最新的舉措旨在使市場恢復(fù)健康，他必須吸引權(quán)益投資者重新回到金融部門。

????而要想這些投資者回來，得讓他們能更清楚地了解美國政府將支持哪些機構(gòu)，以及這種支持的成本有多高。

????迄今為止，鮑爾森未能清楚的回答上述問題，相反地，他對災(zāi)難的反應(yīng)不斷變化、缺乏一致性，對于深陷泥潭的公司，他可能出手救助，可能將其國有化，也可能坐視不管。

????安德魯?默洛夫（Andrew Moloff）是位于紐約的Evercore Asset Management公司首席投資官，他表示：“假如政府可能干預(yù)，投資就像是玩俄羅斯輪盤（Russian roulette），隨時可能血本無歸。逼得權(quán)益投資者倉皇出逃對誰都沒好處?！?/p>

????關(guān)于美國接下來可能怎么走，尚無詳細信息，但鮑爾森于本周三指出，近來通過的經(jīng)濟穩(wěn)定法規(guī)賦予了他“廣泛而靈活的權(quán)力”，使他能采取包括向各種規(guī)模的金融機構(gòu)注資在內(nèi)的行動。

????若果真如此，美國計劃可能與本周三于倫敦公布的計劃類似。英國財政部表示將向8家大型銀行提供500億英鎊（合880億美元）的資金，這8家銀行中包括巴克萊銀行（Barclays）、匯豐銀行（HSBC）以及蘇格蘭皇家銀行（Royal Bank of Scotland）。

????對于籌集必需資本的銀行，不論它們是在自由市場上籌資，還是向政府借款，英國財政部都將對它們的債務(wù)提供擔保，這些銀行在今后幾個月將累積數(shù)十億英鎊的到期貸款。據(jù)分析師報告預(yù)計，股東的投資可能將被稀釋30%。

????但對那些投資者來說，這可能不是最糟的。通過指定8家銀行參與該計劃并表示它們必須籌得數(shù)量未定的資本，英國清晰地向市場展示了目前的情況，并避免了完全自愿計劃可能帶來的恥辱。

????在自愿計劃中，那些選擇參與該計劃并接受政府資金的銀行，可能被認為比那些坐在一旁堅稱自己仍然資本充足的銀行風險更高。盡管投資者可能有種種猜測。

????但不論它采取何種形式的舉措，聯(lián)邦政府必須說明他們確定某公司是否有資格獲得政府資本——以及在什么情況下必須進行強制性注資——的標準。上月，房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）被國有化，隨后雷曼兄弟（Lehman Brothers）和華盛頓互助（Washington Mutual）倒閉，美國國際集團（AIG）也幾近垮臺，而美國政府對這些事件的反應(yīng)各不相同，有鑒于此，了解哪些公司被認為資本不足十分關(guān)鍵。

????美國銀行可能需要幫助

????若溝通順暢，美國的資本重組計劃可能對美國最大的幾家銀行而言來得正是時候。美國銀行（Bank of America）本周籌集了100億美元的新資本，以幫助彌補上漲的信貸損失并增加儲備資金，為收購美林（Merrill Lynch）做準備。但這家總部位于夏洛特的銀行不得不以低于市價30%的超低價格出售自身股票。

????而花旗（Citi）和富國（Wells Fargo）這兩家大型銀行正搶著接管已遭重創(chuàng)的美聯(lián)銀行（Wachovia），后者同美國銀行是老鄰居、老對手?；ㄆ旌透粐A(yù)計也將在未來幾周籌集數(shù)百億美元的新資本。有跡象表明他們可能需要幫助：本月，花旗和富國的股價分別下降了38%和27%。

????而對于政府已進行干預(yù)的公司，其估價不斷變化加劇了現(xiàn)狀的不確定性。紐約聯(lián)邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of New York )于本周三表示，將向美國國際集團（AIG）另外發(fā)放高達380億美元的貸款。由于信用等級下降，該保險公司拿不出需要的現(xiàn)金擔保，差點在上月倒閉。然而，就在3周前，美聯(lián)儲才剛向美國國際集團發(fā)放850億美元的貸款，以阻止該公司申請破產(chǎn)，幾天前人們得知該集團已從這筆貸款中提取610億美元。

????美國國際集團的問題可能是個案，盡管市場似乎并不這樣認為。在過去一周里，其它保險公司的股價暴跌，其中，保誠保險（Prudential）的股價自上周開始下滑，目前已下跌56%。

????分散注資

????杜克大學（Duke University）的金融學教授坎貝爾?哈維（Campbell Harvey） 提出了替代此定向注資計劃的解決方案。哈維認為政府應(yīng)少量購買——例如普通股本價值的2%到 5%——所有聯(lián)邦政府認為值得救助銀行的股票。他表示此舉的優(yōu)勢在于，不僅可對較弱的銀行而且能對較強的銀行進行資本重組。

????而且，盡管較強的金融機構(gòu)可能對此表示反對，堅稱他們不需要政府注資，也不希望自己的股東被迫接受估值扣減，對具備清償能力的銀行進行全面投資仍有好處，那些較強的銀行由此可獲得超額資金，它們可將此資金用于放貸，而這將增加經(jīng)濟活力。

????哈維表示：“這是開始信貸的最佳方式?！?/p>

????哈維表示，廣泛股本投資的優(yōu)勢在于它們操作起來很快，而且不論銀行大小一律進行支持的做法可幫助增加對中小型企業(yè)的貸款，而這些企業(yè)會創(chuàng)造工作機會。但他補充道，政府必須確定哪些金融機構(gòu)會破產(chǎn)，不得向這些機構(gòu)提供資金。

????哈維稱，合理的預(yù)期是，數(shù)以百計的小型銀行將在經(jīng)濟好轉(zhuǎn)前破產(chǎn)。他表示聯(lián)邦政府必須像上世紀80年代的儲蓄-貸款災(zāi)難中那樣，設(shè)立類似清債信托公司（Resolution Trust Corp.）的壞賬托收銀行，以在數(shù)年內(nèi)處理問題銀行資產(chǎn)。他表示，日本未能從上世紀90年代早期充斥其銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)泡沫中恢復(fù)，表明清除不良資產(chǎn)對于任何經(jīng)濟復(fù)蘇都至關(guān)重要。

????哈維說道：“長痛不如短痛?！?/p>