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插圖來源：NICK LITTLE

2024年，人工智能領(lǐng)域的發(fā)展勢頭極為迅猛，幾乎沒有跡象表明這一步伐會很快放緩。對投資者來說，這無疑讓他們陷入了兩難的境地。盡管從芯片巨頭英偉達（Nvidia）到為海量數(shù)據(jù)提供動力的公用事業(yè)公司，眾多上市企業(yè)都已經(jīng)在人工智能領(lǐng)域有所布局，但它們高得離譜的股價卻讓投資者面臨高位買入的風險。

但那些尚未上市的人工智能公司呢？這似乎才是所有行動的真正焦點所在。因為像OpenAI這樣的公司以破紀錄的融資輪吸引了全球頂級風險投資公司，而這一過程基本上把普通投資者排除在外。

當談及OpenAI這類公司時，風險資本家們可能會占盡先機，但在未來幾個月里，仍然將會有其他備受矚目的新人工智能投資項目出現(xiàn)。不僅有更多的人工智能新創(chuàng)企業(yè)蓄勢待發(fā)，期待大展宏圖，而且在經(jīng)歷了一段因為經(jīng)濟形勢不明朗而迫使眾多企業(yè)保持私有化狀態(tài)的時期之后，公開募股的新時代正在到來。富國銀行（Wells Fargo）的銀行家阮勇（Dzung Nguyen）表示，她預(yù)計在未來幾個月內(nèi)，形勢將會發(fā)生轉(zhuǎn)變，即便不會重現(xiàn)2021年那種大量企業(yè)上市、估值往往高得令人咋舌的狂熱局面。

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誰有可能上市？

選股者可以預(yù)期，今年將有幾家處于后期階段的人工智能公司試水首次公開募股，其中一些公司已經(jīng)接近上市。其中包括總部位于美國加利福尼亞州的芯片制造商Cerebras，該公司正在與實力雄厚的英偉達展開競爭。盡管Cerebras與黃仁勛（Jensen Huang）領(lǐng)導(dǎo)的芯片巨頭相比規(guī)模較小，但隨著各類企業(yè)紛紛搶購硬件以實現(xiàn)其人工智能領(lǐng)域的宏偉藍圖，它依然有巨大的發(fā)展機遇。然而，該公司的擴張計劃卻面臨著一個障礙：一項與阿聯(lián)酋支持的擬議投資相關(guān)的國家安全審查。Cerebras拒絕置評，但投資者們?nèi)匀怀钟兄斏鳂酚^的態(tài)度，認為其有望通過審查。

另外一家籌備首次公開募股的人工智能原生公司是云計算公司CoreWeave，據(jù)報道，這家公司計劃在2025年實現(xiàn)350億美元的公開募股目標。投資平臺Linqto的總裁喬·恩多索（Joe Endoso）稱，CoreWeave的數(shù)據(jù)中心服務(wù)對于構(gòu)建定制化人工智能應(yīng)用程序的公司而言是必不可少的。他說：“這就好比是購買跑車和購買普通轎車的區(qū)別?！?/p>

二級交易平臺Forge Global的首席執(zhí)行官凱利·羅德里格斯（Kelly Rodriques）指出，Cerebras和CoreWeave都是“值得關(guān)注的有吸引力的人工智能公司”。盡管如此，他補充道：“我認為它們與OpenAI、xAI和Databricks并不在同一量級上?！?/p>

問題在于，那些頂尖的人工智能公司上市可能需要漫長的等待。原因是人工智能新創(chuàng)企業(yè)能夠從風險投資者那里籌集到大量資金，而無需涉足公開市場，接受更為嚴苛的檢驗。在公開市場中，更為嚴格的審查和信息披露要求可能會導(dǎo)致估值縮水。PitchBook的高級分析師加勒特·海因茲（Garrett Hinds）解釋道：“一旦某個季度的表現(xiàn)不佳，上市公司的投資者就會更加難以應(yīng)付。”

與此同時，羅德里格斯指出，隨著眾多私人持股交易平臺的不斷涌現(xiàn)，員工和早期投資者所面臨的首次公開募股壓力有所減輕。

Databricks便是一個絕佳的例證。由于獲得了數(shù)十億美元的風險投資以及投資者的熱烈追捧，這家在十多年前成立的人工智能數(shù)據(jù)分析平臺似乎是理想的首次公開募股候選者。但Databricks并未上市，而是在2024年以高達620億美元的估值進行了一輪巨額融資，同時為員工提供了套現(xiàn)的機會。

然而，對那些渴望投資人工智能的投資者來說，他們或許擁有比預(yù)想中更多的選擇——尤其是在如果他們愿意考慮非上市股票，或者擴大對人工智能公司范疇的認知時。

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獲取私人股份

對于那些急于投資熱門人工智能新創(chuàng)企業(yè)、卻又不愿意等待其首次公開募股的投資者而言，還有其他途徑。其中包括像Forge這樣的平臺，它們?yōu)樗饺顺止晒镜墓煞葙I賣雙方牽線搭橋。不過，這類平臺大多僅對所謂的合格投資者開放，即家庭年收入超過30萬美元或者家庭總資產(chǎn)（不包括主要居所）超過100萬美元的投資者。部分原因在于，當公司的股份為私人持有時，要獲得準確的估值會更為困難。

與此同時，其他為普通投資者提供風險投資公司投資機會的新工具也在不斷推出，其中包括Private Shares Fund，該基金持有Betterment、Databricks和Cerebras等即將上市公司的大量股份。Forge與資產(chǎn)管理公司Accuidity合作推出了一款競爭性產(chǎn)品，但該產(chǎn)品尚未向非合格投資者開放。

對于希望涉足該領(lǐng)域的投資者來說，另外一個選擇是關(guān)注那些主營業(yè)務(wù)并非人工智能、但可以有力證明該技術(shù)是其增長戰(zhàn)略一部分的公司。這其中包括支付處理領(lǐng)域的獨角獸企業(yè)Stripe，與Databricks類似，該技術(shù)公司多年來一直在考慮上市事宜。在新冠疫情期間，隨著整個金融科技行業(yè)的估值下跌，Stripe的估值也大幅縮水，這迫使該公司在2023年接受了令人畏懼的“降價融資”——即新一輪融資的估值低于上一輪融資。Stripe還在2024年發(fā)起了要約收購，允許現(xiàn)有及前任員工出售其持有的股份。

盡管目前尚不清楚Stripe是否會在2025年嘗試進行首次公開募股，但該公司已經(jīng)大力宣傳其對人工智能的應(yīng)用，包括與英偉達和OpenAI的合作。不過，專業(yè)投資者對強行把人工智能敘事納入其中能否獲得估值溢價持懷疑態(tài)度。IVP公司的一位合伙人楊澤亞（Zeya Yang，音譯）稱：“Stripe并非一家人工智能公司，我認為這不會是公開市場輕易給予額外獎勵的因素?！?/p>

數(shù)字銀行平臺Chime也屬于類似的情況。據(jù)報道，該公司目前已經(jīng)融資26.5億美元，計劃于2025年上市，并于2024年年底秘密提交了首次公開募股文件。與Stripe一樣，Chime的估值在新冠疫情期間受到?jīng)_擊，此后一直在宣傳其對人工智能的應(yīng)用。2024年，該公司的聯(lián)合創(chuàng)始人瑞安·金（Ryan King）告訴《福布斯》（Forbes），谷歌（Google）支持的聊天機器人已經(jīng)自動處理了其每月150萬次客戶咨詢中的大約70%。

富國銀行的阮勇指出：“許多金融科技公司都在利用人工智能技術(shù)。但關(guān)鍵在于它們?nèi)绾蜗蚬娭v述這一故事?！?/p>

最后，投資者應(yīng)該做好準備：如果市場因為美國總統(tǒng)唐納德·特朗普（Donald Trump）威脅征收關(guān)稅或者其他宏觀經(jīng)濟事件的影響而轉(zhuǎn)為看跌，那么投資人工智能的機會可能就會減少。風險投資人兼政治策略師布拉德利·塔斯克（Bradley Tusk）說：“我不確定這場淘金熱是否會[自動]開啟。”

與此同時，總有英偉達可選。

譯者：Zhy