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能夠跑贏動蕩市場的五只分紅股

能夠跑贏動蕩市場的五只分紅股

Shawn Tully 2022-11-15

當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)步履蹣跚時,投資者需要轉(zhuǎn)向表現(xiàn)穩(wěn)定、股息豐厚的公司。

在為股東帶來收益的三大方式中——資本利得、回購和股息——長期來看,股息是最有力的貢獻(xiàn)者。Hartford Funds公司在最近的一項(xiàng)研究中發(fā)現(xiàn),從1973年到2021年,按季度派息的公司每年錄得9.6%的年回報(bào)率,打破了不派息公司4.79%的紀(jì)錄,超過了整體市場8.2%的平均水平。自1930年以來,派息股貢獻(xiàn)了40%的股東總收益。然而,在過去15年里,隨著市盈率(P/E)的爆炸式增長(主要是由從不派息的科技巨頭股價飆升推動的),股息收益所占的比例下降了一半以上,降至15%左右。由于這種下跌趨勢,投資者幾乎忘記了歷史上表現(xiàn)最好的是派息公司。

如今,動蕩的環(huán)境對那些長跑冠軍非常有利。要了解原因,重要的是要分析一下典型的派息公司中堅(jiān)力量的情況。這些都是成熟的、總體穩(wěn)定的企業(yè),對資本的投資需求并不大。它們的巔峰成長階段已經(jīng)過去。它們收益的最佳用途是將現(xiàn)金轉(zhuǎn)給投資者。派息股的一個標(biāo)志就是與整體市場相比,它們很便宜,現(xiàn)在的情況更是如此。它們提供相對于股價的高收益,這一方案使它們能夠支付巨額收益。Research Affiliates的首席執(zhí)行官克里斯·布賴特曼(Chris Brightman)說:“與增長相比,價值股從來沒有這么便宜過?!痹摴矩?fù)責(zé)監(jiān)管1,680億美元共同基金和交易型開放式指數(shù)基金(ETF)的投資策略。布賴特曼預(yù)測,未來幾年,作為“價值”堡壘的派息公司將獲得重大利好。他表示:“未來五年或十年,價值股的估值將‘回歸均值’,這意味著它們將通過增長來縮小鴻溝,并在此過程中顯著跑贏大盤。”

我們鎖定了五只符合四個重要條件的股票:股息生息率至少為4.5%;市盈率約為16或更低,而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P 500)的市盈率約為20;歷史上收入穩(wěn)定;股價下跌與其基本面不符。

插圖來源:MATT CHASE

黑石集團(tuán)(Blackstone,股票代碼:BX)

股息生息率:5.57%

市盈率:16.8

價格從52周高點(diǎn)下跌:–37%

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這家私募股權(quán)巨頭將其管理的9,410億美元資產(chǎn)分散在對公司、信貸和保險(xiǎn)以及房地產(chǎn)的投資中。但其房地產(chǎn)部門的增長最為顯著,并且有望在未來繼續(xù)提供快速增長的現(xiàn)金流。2021年,黑石集團(tuán)可以分配給股東的78億美元收益中,有一半多一點(diǎn)來自其各類高回報(bào)房地產(chǎn)基金的費(fèi)用和業(yè)績獎金。

在轉(zhuǎn)向遠(yuǎn)程工作導(dǎo)致崩潰之前,黑石集團(tuán)很有先見之明,退出了在美國的大部分辦公資產(chǎn)板塊,并且在很久以前就拋售了郊區(qū)的辦公室商場。公寓是該公司在房地產(chǎn)領(lǐng)域的四大“強(qiáng)勢主題”之一。其他三個領(lǐng)域的需求也應(yīng)該保持強(qiáng)勁:為制作流媒體節(jié)目的電影制片廠提供空間、生命科學(xué)領(lǐng)域租戶占用的實(shí)驗(yàn)室,以及在數(shù)字經(jīng)濟(jì)中儲存待交付產(chǎn)品的倉庫。在最后一個類別中,黑石集團(tuán)通常擁有最靠近人口密集地區(qū)的最好房產(chǎn),而在這些地區(qū)很難獲得新許可。

房地產(chǎn)市場的低迷也將帶來逢低買入的機(jī)會。在過去20年里,一些最好的市盈率回報(bào)來自于2008年和2009年創(chuàng)立的基金,當(dāng)時股價暴跌——黑石集團(tuán)現(xiàn)在持有1,700億美元的“基金備用金”。

陶氏公司(Dow Inc.,股票代碼:DOW)

股息生息率:6.0%

市盈率:6.0

價格從52周高點(diǎn)下跌:–33%

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陶氏公司是2019年初從老陶氏杜邦(DowDuPont)分拆出來的三家子公司中最大的一家。它生產(chǎn)包裝、塑料、工業(yè)涂料和建筑涂料等基礎(chǔ)產(chǎn)品。首席執(zhí)行官吉姆·菲特林(Jim Fitterling)預(yù)計(jì),從2022年到2025年,陶氏公司的終端市場將分別增長3.3%和5.5%,平均比新冠肺炎疫情爆發(fā)前的增速快一個百分點(diǎn)。

然而,陶氏公司的股價正在跌破2019年年末的水平,市盈率只有區(qū)區(qū)6倍。在過去的四個季度中,該公司創(chuàng)造了66億美元的豐厚凈收入,派發(fā)的股息卻不到這一數(shù)字的三分之一,目前的收益率為6%。因此,陶氏公司在向股東返還資本方面有很大的回旋余地。該公司最近宣布了一項(xiàng)回購30億美元股票的計(jì)劃,并在第一季度根據(jù)該計(jì)劃回購了6億美元股票。24億美元的基金備用金占其當(dāng)前估值的7%以上。

美國投資研究公司Alembic Global Advisors的分析師哈?!ぐ~德(Hassan Ahmed)稱贊陶氏公司的成本管理非常出色。他說:“該公司將行政管理費(fèi)用(即銷售、綜合和管理費(fèi)用)與同行進(jìn)行比較,以確保自己在每個類別中都是最高效的。該公司旨在派發(fā)高額股息和進(jìn)行嚴(yán)格運(yùn)營,而不是為了建立帝國或追求擴(kuò)張計(jì)劃?!卑~德補(bǔ)充道,他強(qiáng)烈推薦買入這只股票?!霸摴驹馐芰苏麄€市場動蕩的影響。但6%的股息是有保證的。該公司的收入如此強(qiáng)勁,即使在經(jīng)濟(jì)衰退的情況下也不會削減。該公司的股票交易價格遠(yuǎn)低于這樣一家公司的應(yīng)有水平?!彪S著道瓊斯指數(shù)(Dow Jones Index)的市盈率達(dá)到與盈利和增長相似的工業(yè)巨頭相當(dāng)?shù)乃?,幾乎沒有什么選擇可以提供比這更好的機(jī)會,實(shí)現(xiàn)股息增長、大規(guī)?;刭徍途揞~資本利得。

Enterprise Products Partners公司(股票代碼:EPD)

股息生息率:7.4%

市盈率:11.6

價格從52周高點(diǎn)下跌:–10%

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Enterprise Products公司是所謂的“主要有限合伙”。主要有限合伙需要將大部分現(xiàn)金流轉(zhuǎn)給投資者。它們不在合伙企業(yè)層面納稅;相反,股東們要對特殊K-1申報(bào)中詳細(xì)列出的納稅負(fù)責(zé)。潛在投資者應(yīng)該研究主要有限合伙的稅收待遇。但總的來說,股東的主要有限合伙分紅納稅額通常低于定期股息納稅額。

Enterprise Products Partners公司是熱門能源行業(yè)的一個相對安全的賭注,因?yàn)樗拿\(yùn)不依賴石油和天然氣的價格。它是一家“中游”企業(yè),運(yùn)營著長達(dá)5萬英里(約80,467.2千米)的管道網(wǎng)絡(luò),將天然氣、液化天然氣、原油和石化產(chǎn)品從生產(chǎn)商輸送到煉油廠、公用事業(yè)單位和工廠。該公司具有極低的杠桿率,而且不論是艱難周期,還是平穩(wěn)周期,都能夠產(chǎn)生高額資本回報(bào)。對乙烯(用于防凍劑、塑料和溶劑)和丙烯的需求也在不斷增長。該公司的聯(lián)席首席執(zhí)行官蘭迪·福勒(Randy Fowler)對《財(cái)富》雜志表示:“在過去十年里,乙烯需求的增長速度是GDP的1.2倍,丙烯需求的增長速度是GDP的1.5倍?!?/p>

持之以恒的成果是:連續(xù)24年股息增長。

亨廷頓銀行(Huntington Bancshares,股票代碼:HBAN)

股息生息率:4.5%

市盈率:12.0

價格從52周高點(diǎn)下跌:–24%

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亨廷頓銀行是一家中型銀行,對尋求派息的人來說,它比巨頭們更有優(yōu)勢:4.5%的股息生息率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過摩根大通(JPMorgan,3.4%)、美國銀行(BofA,2.6%)和富國銀行(Wells Fargo,2.7%)。亨廷頓銀行長期以來一直是密歇根州、俄亥俄州和賓夕法尼亞州西部的巨頭,提供三大主要業(yè)務(wù):個人銀行業(yè)務(wù)、汽車貸款和中級市場信貸。去年6月,它通過以60億美元收購TCF Financial,將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到明尼阿波利斯、丹佛和芝加哥,擴(kuò)展到在11個州擁有1,000家分支機(jī)構(gòu)。

Stephens的分析師特里·麥克沃伊(Terry McEvoy)說:“亨廷頓銀行開創(chuàng)了一種低費(fèi)用、客戶友好的零售銀行業(yè)務(wù)模式。它們擁有出色的客戶保留率?!崩噬仙龖?yīng)該會增加銀行的凈利息收入——但其收入增長和現(xiàn)金流已經(jīng)很強(qiáng)勁了。過去四個季度,該公司創(chuàng)造了26億美元的自由現(xiàn)金流,幾乎是用于派息的現(xiàn)金流的三倍。自2017年年底以來,亨廷頓銀行的股息幾乎翻了一番,并在去年第四季度將股息提高了3%。亨廷頓銀行在最近的美聯(lián)儲(Federal Reserve)的壓力測試中表現(xiàn)良好,這表明它不僅可以維持如此高的股息,而且可能還會增加股息。

Janus Henderson公司(股票代碼:JHG)

股息生息率:6.69%

市盈率:7.9

價格從52周高點(diǎn)下跌:–52%

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Janus Henderson公司是納爾遜·佩爾茨(Nelson Peltz)的Trian對沖基金試圖重振的兩家資產(chǎn)管理公司之一,另外一家是景順投資管理有限公司(Invesco)。這家英國集團(tuán)是2017年兩家中型企業(yè)Janus Capital與Henderson Group合并的產(chǎn)物。但工會未能取得成功。自合并以來,Janus Henderson公司管理的資產(chǎn)基本持平在3,000億美元的范圍內(nèi)。第二季度,Janus公司凈流出78億美元。

作為持有19%股份的股東,佩爾茨正在推動變革:去年年底,聯(lián)博基金(AllianceBernstein)的前首席財(cái)務(wù)官阿里·迪巴德吉(Ali Dibadj)出任首席執(zhí)行官,今年2月,佩爾茨與合伙人埃德·加登(Ed Garden)加入了董事會。佩爾茨和加登還認(rèn)為,資產(chǎn)管理領(lǐng)域的關(guān)鍵在于規(guī)模。因此,Janus公司能夠通過與規(guī)模相當(dāng)?shù)母偁帉κ趾喜⒒虺鍪劢o行業(yè)巨頭而受益。作為牽線搭橋的人,佩爾茨在這一領(lǐng)域有著出色的業(yè)績。作為美盛集團(tuán)(Legg Mason)的大投資者,他在2000年將美盛集團(tuán)出售給富蘭克林鄧普頓投資公司(Franklin Templeton),在九個月內(nèi)獲得了7,000萬美元的收益。

吸引力:雖然Janus公司的利潤自合并以來沒有增長,但利潤很穩(wěn)定,而且相對于股息和被打壓的估值來說,利潤非常豐厚。過去四個季度,該公司凈利潤為5.02億美元。這是派發(fā)給股東的2.6億美元的近兩倍。任何大幅增加管理資產(chǎn)或降低成本的經(jīng)營改善,都可能引發(fā)股息和股價的大幅上漲。和許多中型基金管理公司一樣,Janus公司是一個有吸引力的收購對象。

譯者:中慧言-王芳

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