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不能再像你的父輩那樣炒股了

不能再像你的父輩那樣炒股了

Joshua Brown 2021-07-14
年紀較輕的幾代人正在重新制定投資規(guī)則和慣例。前輩投資人倘若忽視他們,就會吃不了兜著走。    

插圖來源:Chris Gash

杰瑞(Jerry)起床后燒上一壺咖啡。電視里正在播著早間財經(jīng)新聞《Squawk Box》。主持人在拿那天早上推特(Twitter)上說的事情打趣。杰瑞不看推特。他已經(jīng)厭倦了聽推特上關(guān)于他手里持有的股票的一切花言巧語。由體育評論人和演員改行的風投資本家正在通過各自的線上節(jié)目就他的養(yǎng)老投資組合的價值掀起一輪又一輪的推測。

還記得股票在過去是根據(jù)基本面交易的嗎?至少人們是憑著自己對基本面的認識交易股票的嗎?大家今天依據(jù)什么炒股?以前一直比的是人氣。如今股市卻成了一個三臺同演的雜技場。

一點道理也沒有。杰瑞厭倦了。

樓上則是一片歡騰,是一個年輕人的歡呼聲。那是杰瑞的兒子艾登(Aiden)。艾登輟學好幾年了。他眼下賺的錢和杰瑞在30年前賺的一樣多。雖然這些錢在眼下還不夠買房的,但卻足夠他成天待在屋子里炒股了。艾登炒股的時間和他實際在家辦公所用的時間不相上下,而剛才的聲音聽起來似乎他又賺了。

杰瑞花了30年的時間省錢和投資,小心謹慎,兢兢業(yè)業(yè)。他和南希(Nancy)攢了120萬美元—這是他倆的全部家當。為此用了他們一生的時間。

艾登在過去的12個月里就賺了80萬美元,本錢是祖父留給他的2.5萬美元。他最初通過電話委托交易,對自己買賣的證券幾乎一無所知。讀了幾篇投資網(wǎng)站Seeking Alpha上發(fā)布的帖子,看了幾篇著名股評人馬克·庫班(Mark Cuban)的推文,便按下了買進鍵。然后一而再、再而三地如此這般操作。后來又用上了杠桿,接著是加密貨幣。馬到成功,回回如此。大收益之后便是更大的手筆,然后是更大的收益?!按蠹覟楹尾欢歼@么干呢?”

如今,杰瑞在股市上的角色正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。他正在進入財務策劃人委婉地稱作的“負積累階段”,因為他從事的咨詢工作量在減少,而他的養(yǎng)老金收入需要提高。人人皆知的養(yǎng)老金收入策略——即每年上繳4%的法則——已經(jīng)無法像往年那樣單靠債券收益就能夠?qū)崿F(xiàn)。如果杰瑞想實現(xiàn)他的4%,就不得不動用一部分本金,這意味著在今后幾十年里需要不斷賣掉手里持有的股票。

隨著杰瑞和他的同輩人逐步退出股市,他們正在被艾登這批人取代。而艾登這批人沒有惻隱之心。杰瑞當年傳下的慣例,艾登或者杰登(Jayden)、切爾西(Chelsea)、泰勒(Tyler)、麥迪遜(Madison)這代人對它們毫無興趣。他們不尊重傳統(tǒng),也不在乎書本、規(guī)程和規(guī)范。你給他們的忠告,他們根本不予理睬,就像當年在二戰(zhàn)后出生的人用自己的激進行為來蔑視他們生于經(jīng)濟大蕭條時期(Great Depression)的父母那樣。

杰瑞還記得20世紀60年代在自己年輕時看過的一部老動畫片《艾迪的巫師》(Wizard of Id)里面說過的一句話:“要記住這條黃金法則:擁有金子的人制定規(guī)則?!倍沁@批人是一夜之間就從幾乎從不涉足股市到在股市呼風喚雨的。他們有了金子,他們就制定規(guī)則。數(shù)以百萬計的新經(jīng)紀賬戶涌現(xiàn)出來,價值數(shù)萬億美元的資金從納稅人和美聯(lián)儲(Federal Reserve)那里流入羅賓漢(Robinhood)和Coinbase的賬戶。每張工資支票都帶來了更多的錢財。還有杠桿,因為這一代人不是真的無所畏懼,就是(更有可能)還沒有到他們賠錢的時候。不管怎樣,他們都知道什么是需要關(guān)注的重要事情,什么東西無關(guān)緊要。如果他們選擇去響應埃隆·馬斯克(Elon Musk)只有10個字的推文,而不是沃倫·巴菲特(Warren Buffett)三個小時的長篇大論,你又如何去阻止他們?

對于那些只經(jīng)歷過今年3月那場歷時16天的熊市——僅僅相當于美國職業(yè)籃球聯(lián)賽總決賽階段(NBA Finals)的時間——的毛頭小子,你如何解釋股市的風險呢?對于那些初出茅廬的投資人,買進的第一只股票特斯拉(Tesla)漲了800%,而其他股票幾乎紋絲不動,你如何說服他們相信多元化投資的好處呢?如果股市前輩給他們的忠告似乎都是聳人聽聞,你又如何指望他們尊重前輩呢?“不要頻繁交易;不要動用備用金;比特幣(Bitcoin)是假貨;特斯拉的估值過高了;大麻股是泡沫;特殊目的收購公司(SPAC)是騙局……”你現(xiàn)在成了卡通人物查理·布朗(Charlie Brown)的老師了——你的至理名言已經(jīng)退化成為背景雜音了。

另外,這一切都如此輕而易舉。從2020年3月23日(股市見底)到今年的3月23日,96%的美國股票都上漲了。只要你買了,就不可能賠錢。想象一下在這種環(huán)境里學投資會學到什么吧。如果這是你第一次買股票,你會怎樣做?杰瑞理解不了。他見過多次牛市,但從未見過這樣的大牛市。每只股票都在上揚。

我們把老百姓都鎖在家里一年,讓他們生活在屏幕上的虛擬世界中,又為何對他們把錢財和投資當作視頻游戲的獎品感到意外呢?

假如你在2020年春天開了第一個經(jīng)紀賬戶,那么很可能就是在羅賓漢開的。你不必開車去公司,泊好車,再和一位衣冠楚楚的職員討論你的投資目標。你只需要躺在沙發(fā)上,下載一個應用程序,轉(zhuǎn)入500美元,然后按幾個鍵就妥了。24小時后,那500美元可能就值750美元了。一個星期內(nèi),或?qū)⑦_到3,600美元?!拔艺媸莻€天才。”你會說?!拔覒摱嗤跺X。我應該去借錢。還有比股票來錢快的嗎?”

通過羅賓漢的戶頭,你第一次接觸到了加密貨幣,但這并不可以證明它們能夠取代股票。兩者不相伯仲,就如同可口可樂(Coke)與百事可樂(Pepsi)。想做股票或是加密貨幣?那就做好了,沒有區(qū)別。這和50后、60后、70后投資人的體驗大相庭徑,后者登錄嘉信理財(Charles Schwab)、富達投資(Fidelity)或先鋒集團(Vanguard)是為了檢查自己的銀行余額或者下載報表。他們或許會通過一個鏈接讀到關(guān)于加密貨幣的文章,不過這些行為肯定不會變成一次交易機會。但是在羅賓漢的應用程序上,你其實無法逃避。創(chuàng)建投資市場新慣例的這代人把股票和加密貨幣視同可以彼此互換。艾登分辨不出買賣股票與買賣加密貨幣之間有任何區(qū)別。他從入行的第一天起就同時買賣股票和加密幣,如同杰瑞當年開立第一個個人退休賬戶(IRA)時那樣,股票和債券都做?;c時間操作一下,就習以為常了。就像你呼吸的空氣一樣不會離你而去。

艾登的財源來自比特幣、特斯拉、游戲驛站(GameStop)、以太坊(Ethereum)、波卡(Polkadot),還有AMC院線和Riot Blockchain。他也不想就如何安排炒股收益咨詢杰瑞。他不打算存一部分錢在銀行,不想買進任何“蜘蛛基金”(Spider ETF),不管它是什么性質(zhì)。他有金子,他有他的規(guī)則。他買的是非同質(zhì)化代幣(NFT)、加密藝術(shù)(Crypto art)、少量法拉利(Ferrari)股票、美國職業(yè)籃球聯(lián)賽的視頻短片等。

艾登的女朋友拉克什米(Lakshmi)在愛彼迎公司(Airbnb)的營銷部門工作。去年冬天該公司上市后,拉克什米的凈財富暴漲,超過了艾登和杰瑞的總和。一份才干了三年的工作卻給她帶來了高于杰瑞積蓄了一輩子的錢。所有那些會議、仲裁、出庭和徹夜研讀文件,所有的那些出差和上下班,杰瑞小心翼翼地投資,因為金錢好像無可替代。他時時刻刻、日日夜夜、積年累月地買進賣出,為的就是積攢金錢。如今,同樣多的錢天天如同天降。他們偶爾一出手賺的錢就相當于杰瑞投資組合的總值?!笆找妗边@個詞并不準確。用“意外之財”才貼切。

拉克什米明白,她不可能再遇到這樣的流動性好事了。但是,她還有大半輩子要過呢。她不知道30歲之前要做什么,因為退休的念頭幾乎荒唐可笑。同樣可笑的是,策劃師和理財顧問勸說她投資于60%/40%股票加債券的“安全”組合,年年坐收平均回報?!澳阋娺^有誰一生早早就無所事事了?”她捫心自問。“美國不養(yǎng)平庸之輩?!痹谒耐顿Y組合里,更多的是天使投資而非藍籌股票。她的大學朋友和前同事們紛紛成立公司,吸引資本。他們的企業(yè)不斷獲得資金、升格、被收購,忙得不亦樂乎。為何有人會買共同基金,這對她完全是個謎。

這是艾登和拉克什米的市場。它不斷擴張,仍然容納不下天下潮起云涌的資本。它已經(jīng)向外擴展,吸引了空白支票公司、風投支持的新創(chuàng)企業(yè)、少量可交易的計算機代碼、軟件協(xié)議、一切物品——從漫畫書到汽車以及許許多多其他東西——的部分所有權(quán)主張。這個萬物升值的時代會在某一天結(jié)束,也許很快,但是它所激發(fā)的習慣、期待和野心不會消失。

這14個月來,數(shù)字股市一片喧騰,無休無止,而一度是美國資本主義象征的實體交易場地——紐約證券交易所(New York Stock Exchange)——卻大門緊閉,幾乎是人去樓空,成為一座紀念舊版世界的博物館。杰瑞的股市正在隨著時間的推移而淡出。它將一去不復返。

在保險統(tǒng)計上,有一個算法:如果杰瑞活到65歲,就有四分之一的概率活到95歲。這可能意味著他的退休后壽命長達30年。美國國債的利率不能供他到活95歲。關(guān)于疫情后時期,我們了解的一件事情是,到那時,首先引人關(guān)注的是所有東西的成本都會扶搖直上。木材、勞動力、雪佛蘭牌西爾維拉多(Chevy Silverado)皮卡、單親家庭、微芯片——你說還有什么吧——價格統(tǒng)統(tǒng)會上漲。唯一不值錢的東西是錢。從統(tǒng)計學上看,杰瑞手里的錢的購買力在今年將下降3%。但在實際上,情況會糟得多。只有股市才是能夠抵消這一損失的出路之一。

沒錯,現(xiàn)在的一切都屬于艾登這代人,而杰瑞仍然需要設(shè)法與之共存——并且去理解形勢在如何發(fā)生變化,去變得可以與年輕人順利溝通,去熟悉跟Gap公司簽下時尚大單的饒舌歌手和網(wǎng)紅,去創(chuàng)辦大麻新創(chuàng)企業(yè),去資助區(qū)塊鏈項目,去學會每天討論必不可少又會產(chǎn)生后果的“玩?!焙汀皯蝗恕?。這些足夠杰瑞忙活的了。

*****

4,000億美元

2021年《財富》美國500強榜單排名第 1 位的沃爾瑪公司(Walmart)的市值(截至2021年5月19日紐約證券交易所收盤)

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7,800億美元

比特幣的總市值

SOURCES: BLOOMBERG, COINDESK

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70億股

2019年美國股票交易的日均交易量

SOURCE: COWEN & CO.

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152億股

2021年前三個月的美國股票日均交易量

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2.4%

2020年伯克希爾-哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)的B股股價增值率

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743%

同期特斯拉公司的股價增值率

SOURCE: BLOOMBERG

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譯者:王恩冕

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