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????新浪（納斯達(dá)克 SINA）

??? 憑借豐富而全面的媒體內(nèi)容、領(lǐng)先的媒體影響力及良好的品牌形象，新浪門戶網(wǎng)站聚集了一批具有較高教育及收入水平的互聯(lián)網(wǎng)用戶群。受北京奧運(yùn)的推動，新浪全年收入同比增長 35%，達(dá)到 25 億元，凈利潤達(dá) 6.1 億元。其中，廣告收入同比增長 38%，達(dá) 17.7 億，占總體收入七成，其余收入來自移動增值服務(wù)。由于政府有關(guān)部門及中國無線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商對增值服務(wù)提供商的業(yè)務(wù)整頓與規(guī)范，自 2005 年開始整體移動增值市場一直停滯不前。不過，預(yù)計去年推行的電信行業(yè)重組及 3G 業(yè)務(wù)發(fā)展將推動該市場的發(fā)展。憑借豐富的媒體內(nèi)容及品牌影響力，相信新浪的移動增值業(yè)務(wù)將得益于有利的行業(yè)趨勢。

????盡管新浪廣告收入長期位于四大門戶之首，但公司在品牌網(wǎng)絡(luò)廣告市場份額近年小幅萎縮，由 2005 年的 28% 下降至 2008 年的 22%。我們預(yù)計未來的考驗(yàn)在于，比較單一的收入來源（主要依賴網(wǎng)絡(luò)品牌廣告及移動增值服務(wù)）如何應(yīng)對其他更加精準(zhǔn)的網(wǎng)絡(luò)廣告類型（如搜索引擎廣告、垂直媒體廣告等）對品牌廣告市場份額的侵蝕。依據(jù)晨星貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型，新浪 ADR 內(nèi)在價值為每股 33 美元。——譚嘉萍

????上海汽車（滬 600104）

????上汽集團(tuán)是中國三大汽車集團(tuán)之一，主要從事乘用車、商用車和汽車零部件的生產(chǎn)、銷售、開發(fā)、投資及相關(guān)的汽車服務(wù)貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)。集團(tuán)持有上海汽車集團(tuán)股份有限公司 78.94% 的股份，以及汽車零部件業(yè)務(wù)上市公司華域汽車系統(tǒng)股份有限公司 60.1% 的股份。2008 年，上汽集團(tuán)整車銷售超過 182.6 萬輛，在國內(nèi)汽車集團(tuán)排名中繼續(xù)保持第一位。通過與德國大眾、美國通用等全球著名汽車公司的戰(zhàn)略合作，集團(tuán)不斷推動上海通用、上海大眾、上汽依維柯、上海申沃等系列產(chǎn)品的發(fā)展，取得了卓越成效。同時，集團(tuán)也推出了自行研發(fā)的榮威、名爵等品牌，獲得市場的認(rèn)可。中國政府的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計劃及向汽車購買者提供的稅收優(yōu)惠，將促使汽車銷售在 2009 年下半年仍處于高位。此外，城市的逐漸擴(kuò)大，將促使更多人轉(zhuǎn)向購買汽車來解決通勤的問題。在這一大背景下，上汽集團(tuán)的國內(nèi)銷售將遇到利好因素。依據(jù)晨星貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型，上汽集團(tuán) A 股內(nèi)在價值為 12 元?！~敏