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????作者：John Elliott

????狂歡結(jié)束了嗎？今年年初，塔塔鋼鐵公司（Tata Steel）出資 136 億美元收購(gòu)了英國(guó)鋼鐵公司 Corus，引發(fā)了印度今年第一波民族主義熱潮。印度公司開(kāi)始了很多收購(gòu)?fù)鈬?guó)公司的談判，似乎大家無(wú)視任何財(cái)務(wù)警告，一哄而上。Aditya Birla 集團(tuán)報(bào)價(jià) 60 億美元，收購(gòu)加拿大的鋁業(yè)公司 Novelis，風(fēng)能公司 Suzlon 拿出 16 億美元，要買(mǎi)下德國(guó)的渦輪機(jī)制造商 REpower。印度的頂級(jí)制藥公司之一 Ranbaxy 參加了對(duì)德國(guó)制藥公司 Merck 的競(jìng)購(gòu)。自 2004 以來(lái)，Ranbaxy 已經(jīng)收購(gòu)了 14 家外國(guó)公司，耗資 50 億美元。印度最大的兩家公司之一信實(shí)工業(yè)集團(tuán)（Reliance Industries）據(jù)說(shuō)在與三家美國(guó)公司 [道氏化學(xué)（Dow Chemical）、雪佛龍（Chevron）、通用電氣（GE）] 和兩家歐洲公司 [家樂(lè)福（Carrefour）、Sainsbury] 談判收購(gòu)事宜。

????不過(guò)，盡管都在談，只有 Birla 的交易看來(lái)已確定下來(lái)。Suzlon 遭到了法國(guó)公司阿雷瓦（Areva）的反對(duì)，Ranbaxy 已經(jīng)退出 Merck 競(jìng)標(biāo)。有關(guān)信實(shí)集團(tuán)的那些傳聞還沒(méi)有一樣成為現(xiàn)實(shí)。印度股市上的反應(yīng)負(fù)面，可能與此有關(guān)。市場(chǎng)擔(dān)心對(duì)收購(gòu)目標(biāo)的定價(jià)過(guò)高。塔塔鋼鐵公司的股票較今年高點(diǎn)下降了 11%，不過(guò)現(xiàn)在有所回升。在收購(gòu)交易宣布后，Birla 的鋁業(yè)公司 Hindalco 的股價(jià)應(yīng)聲下跌 13.8%，自那以後又跌了 3%。

????一些資深銀行家表示，市場(chǎng)沒(méi)有從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度考慮印度公司的能力。印度領(lǐng)先投資銀行 JM Financial 董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理尼邁什?坎帕尼（Nimesh Kampani）說(shuō)，在短期內(nèi)，這些交易“可能不會(huì)給印度股東帶來(lái)價(jià)值。但從中長(zhǎng)期角度講，所有股東都會(huì)受益的”。他補(bǔ)充說(shuō)，前提是這些公司被有效整合并擁有現(xiàn)金流來(lái)重組債務(wù)?？才聊嵴f(shuō)，塔塔和 Birla 都有大量現(xiàn)金儲(chǔ)備，足可償還收購(gòu)帶來(lái)的債務(wù)。但非隸屬于多元化經(jīng)營(yíng)集團(tuán)的公司，如 Ranbaxy 或 Suzlon，在做海外收購(gòu)時(shí)要倍加小心。

????盡管如此，印度公司依然繼續(xù)走向全球化。據(jù)英國(guó)一家研究公司 Dealogic 表示，至今年 4 月份為止，已完成和進(jìn)行中的印度公司海外收購(gòu)共有 34 筆，總金額為 104 億美元，接近去年 231 億美元海外收購(gòu)總額的一半。

????兩類(lèi)外國(guó)公司成為印度公司的收購(gòu)目標(biāo)：能促進(jìn)海外增長(zhǎng)、有全球競(jìng)爭(zhēng)力的公司；能增加市場(chǎng)、品牌、技術(shù)、原材料價(jià)值的公司。收購(gòu)第一類(lèi)公司的動(dòng)力是全球化，因?yàn)橛《裙驹谑袌?chǎng)不景氣時(shí)期很容易被外國(guó)公司收購(gòu)。美國(guó)私人股權(quán)公司凱雷集團(tuán)（Carlyle）董事總經(jīng)理、印度人拉吉夫?古普塔（Rajeev Gupta）說(shuō)：“規(guī)模是關(guān)鍵的競(jìng)爭(zhēng)武器。你必須具備有利的規(guī)模。這可使一些公司愿意賣(mài)，另外一些公司愿意買(mǎi)。所有優(yōu)秀的家族企業(yè)都清楚，他們必須做出選擇?！?/p>

????塔塔和 Birla 的交易均涉及這類(lèi)公司。但兩家公司也在爭(zhēng)取外國(guó)客戶。Corus 協(xié)議完成后，塔塔將來(lái)一半的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自海外。2000 年以來(lái)，它已經(jīng)花了掉 150 多億美元，進(jìn)行了 27 次海外公司收購(gòu)和股權(quán)收購(gòu)。這其中包括對(duì)英國(guó) Sainsbury 公司 Tetley Tea 品牌的收購(gòu)。此舉把一家茶葉生產(chǎn)商變成了面向消費(fèi)者的飲料公司，該公司還擁有 Glacau 牌維生素水生產(chǎn)商─美國(guó) Energy Brands 公司 30% 的股份。私人股權(quán)公司 IndAsia 董事長(zhǎng)普拉蒂普?沙赫（Pradip Shah）說(shuō)：“塔塔茶葉公司（Tata Tea）有原材料，但它需要進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)、獲取其他產(chǎn)品來(lái)增值。它已經(jīng)做到了?！?/p>

????沙赫等人說(shuō)，不管股市反應(yīng)如何，海外收購(gòu)都是“不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)”，因?yàn)橛《裙居胸?cái)力。他說(shuō)：“也許有一兩次過(guò)熱的情況。股市反應(yīng)可能會(huì)很差，但價(jià)值終將被打造出來(lái)?！?/p>

????譯者：古正