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????作者: Shawn Tully

????杰米?戴蒙（Jamie Dimon），這個(gè)美國銀行業(yè)的魅力男孩、摩根大通銀行（J.P. Morgan Chase）的總裁，一邊從辦公室俯瞰下面的林蔭大道，一邊解釋他為什么不想回到這場(chǎng)“并購游戲”。“我極端不愿意在當(dāng)前公司股票價(jià)格這么低的情況下進(jìn)行并購?！?9 歲的戴蒙這樣說。他比劃著雙手，話音鏗鏘有力?！拔覀兊膯T工也沒有準(zhǔn)備好。我們需要我們的 101 空降師（101st Airborne）來執(zhí)行收購任務(wù)，而這些人目前還正在忙于整合我們已經(jīng)進(jìn)行的合并業(yè)務(wù)?！?/p>

????但是，不要過于相信戴蒙情緒化的否定。合并的狂熱是深藏在美國銀行業(yè)的血液中的，戴蒙骨子里對(duì)收購游戲的熱衷就更別提了。這種狂熱使人們堅(jiān)信摩根大通進(jìn)行一項(xiàng)巨型收購的日子并不那么遙遠(yuǎn)。戴蒙本人的行為引起了最新一輪猜測(cè)，他在 7 月與分析師的電話會(huì)議中脫口說出，摩根大通在 2006 年中期前“應(yīng)該能夠進(jìn)行一項(xiàng)大型收購”。

????摩根大通進(jìn)行并購的動(dòng)機(jī)是什么呢？在過去的兩年中，零售銀行業(yè)合并的速度明顯加快了，就好像每個(gè)人都突然發(fā)現(xiàn)這個(gè)領(lǐng)域是多么有利可圖。到目前為止，明顯的贏家是美國銀行（Bank of America）的肯?劉易斯（Ken Lewis），他在 2004 年收購了波士頓富利金融公司（FleetBoston），這筆交易使他獲得了擁有近 6,000 家分支機(jī)構(gòu)的全國性網(wǎng)絡(luò)?，F(xiàn)在，有 2,539 家分支機(jī)構(gòu)的摩根大通和其他幾家零售銀行業(yè)巨頭并列第二。（如果說戴蒙有什么討厭的東西的話，那就是并列第二了。）

????自然，戴蒙現(xiàn)在進(jìn)退兩難。他當(dāng)然希望能夠在股票價(jià)格比現(xiàn)在高得多的情況下居高臨下地出價(jià)。（摩根大通的股價(jià)在過去一年里已經(jīng)降低了 12%，表現(xiàn)非常糟糕。）但是，就算他抱怨“關(guān)于并購的討論被過分夸大了”，但他幾乎在下一秒鐘就承認(rèn)，即使股票價(jià)格低迷，也不一定會(huì)成為并購的阻礙?！叭绻患毅y行因?yàn)檎J(rèn)為我們的股票比較便宜，很可能升值，從而同意接受較小的溢價(jià)，或者完全沒有溢價(jià)，那么我們同樣有可能成交。”

????然而，戴蒙仍然希望以一個(gè)強(qiáng)勢(shì)的姿態(tài)進(jìn)行談判。因此，他正在尋求一項(xiàng)嚴(yán)密的戰(zhàn)略來提高股票的價(jià)格。戴蒙曾被稱為桑迪?維爾（Sandy Weill）的左右手和美國第一銀行（Bank One）的救世主，但自從 2004 年中期他一手操辦美國第一銀行與摩根大通的合并后，新的實(shí)體盈利微薄，使他這兩個(gè)美譽(yù)黯然失色。但是，戴蒙─他已經(jīng)被提名在 2006 年中期接任首席執(zhí)行官威廉?哈里森（William Harrison）的職位─采取了一系列聰明的措施，他降低了公司對(duì)自營業(yè)務(wù)和私人股權(quán)投資的依賴（這兩個(gè)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)都很高，收益極易波動(dòng)），同時(shí)增強(qiáng)了消費(fèi)者業(yè)務(wù)。

????一旦戴蒙做好了行動(dòng)準(zhǔn)備，就不難猜出誰是他追逐的目標(biāo)了: 一家在摩根大通不擅長的領(lǐng)域內(nèi)處于領(lǐng)先地位的消費(fèi)者銀行。最好的獵物是富國銀行（Wells Fargo），它規(guī)模龐大，客戶的結(jié)構(gòu)特征正好符合摩根大通的胃口，而且在加利福尼亞和高速發(fā)展的其他西部各州擁有很高的市場(chǎng)份額。問題是，富國銀行的首席執(zhí)行官迪克?庫瓦舍維奇（Dick Kovacevich）沒有與任何銀行合并的打算?！拔也徽J(rèn)為一樁并購會(huì)有什么作用，”他說，“任何收購我們的公司都必須接納我們的文化，而這是不可能的。”

????戴蒙還有另外兩個(gè)最誘人的選擇─據(jù)點(diǎn)在美國東南部的 Wachovia 銀行和擁有遍布全美的 1,900 家分支機(jī)構(gòu)的華盛頓惠利銀行（Washington Mutual）。但是，這兩家銀行會(huì)帶來另一個(gè)新問題: 銀行從業(yè)者們稱之為“社會(huì)問題”。這兩個(gè)機(jī)構(gòu)都是由野心勃勃的年輕首席執(zhí)行官 [掌管 Wachovia 銀行的首席執(zhí)行官肯?湯普森（Ken Thompson）54 歲，華盛頓惠利銀行的首席執(zhí)行官（Kerry Killinger）56 歲] 管理，這兩個(gè)人都可能不愿意屈服于戴蒙的領(lǐng)導(dǎo)。這使收購這兩家公司的成功可能性非常小。能夠比較順利收購的銀行可能是 US Bancorp，它的首席執(zhí)行官杰里?格倫德霍夫（Jerry Grundhofer）已經(jīng) 61 歲了，非常接近退休年齡，因此可能會(huì)考慮將控制權(quán)交給像戴蒙這樣的年輕人。US Bancorp 會(huì)使摩根大通在太平洋西北部地區(qū)、科羅拉多州和內(nèi)華達(dá)州占據(jù)強(qiáng)勢(shì)地位。而且它的市值只有 540 億美元，比富國銀行這種龐然大物要便宜得多。但缺點(diǎn)是: 它在加利福尼亞和佛羅里達(dá)沒有大的分支機(jī)構(gòu)。剩下的最現(xiàn)實(shí)選擇就是像 PNC 這樣的中型銀行，它們可以填補(bǔ)摩根大通在美國東北部的空白; 或者稍大一點(diǎn)的太陽信托銀行（Sun Trust），它可以使摩根大通成為佛羅里達(dá)州和佐治亞州頗具實(shí)力的銀行。

????盡管戴蒙矢口否認(rèn)，我們還是有另一個(gè)理由相信他可能會(huì)很快采取行動(dòng): 現(xiàn)在他最大的兩個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手花旗銀行和美國銀行暫時(shí)不會(huì)有任何并購的舉措。美國銀行吸收的存款已經(jīng)達(dá)到了美國儲(chǔ)蓄總量的 10%，這是法律允許的最高界限?；ㄆ煦y行在消除對(duì)管制的顧慮之前也不會(huì)有任何舉動(dòng)。和所有迫切的約會(huì)者一樣，你絕不會(huì)浪費(fèi)這一把這片領(lǐng)地收入囊中的大好機(jī)會(huì)。

????譯者: 廉曉紅