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????如今，這個充滿風(fēng)險的領(lǐng)域很是不景氣。而我認(rèn)為這正是其魅力所在

????作者：赫布?格林伯格 （Herb Greenberg)

????我決定在退休賬戶（IRA）中增加一點高風(fēng)險的內(nèi)容，而且我實在想不出什麼項目的風(fēng)險比買專門投資生物技術(shù)的共同基金還要大。我談?wù)摰目刹皇鞘颤N風(fēng)險被弱化的基金，它們?yōu)榱嗽谏锛夹g(shù)最終破產(chǎn)時減少自己承受的打擊，摻雜了其他一些與醫(yī)療保健有關(guān)的股票。我希望得到的是純粹的、具有高度活力的基金，在下一次“生物技術(shù)狂潮”到來時，這些基金能夠從中獲得最大的收益。

????如果“生物技術(shù)狂潮”一詞讓你皺眉撇嘴，不屑一顧，那也難怪。眼下生物技術(shù)已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)──從投資角度而言，這是事實。由 17 支股票組成的美國證交所生物技術(shù)指數(shù)創(chuàng)立于 1991 年，該指數(shù)今年下降了 38%，標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)則下降了 21%。而這正是生物技術(shù)股吸引我的原因。

????自從 20 世紀(jì) 80 年代末以來，我斷斷續(xù)續(xù)地寫了一些關(guān)于生物技術(shù)公司的文章。購買一批生物技術(shù)股票從來都是最明智的策略，因為任何一支的生物股都可能（或者說將會）在某一時刻消失殆盡，最精明的投資者也難逃其擾。但是還有更聰明的辦法，那就是在大家紛紛拋售時買進(jìn)，然后伺機(jī)行動。依照我的 10 至 15 年的時間范圍，我愿意打賭，生物技術(shù)股終將在某一時刻沖向令人目眩的高點，甚至?xí)壬弦淮螏p峰還要高，以 2000 年為例，當(dāng)時美國證交所的生物技術(shù)指數(shù)大幅上揚(yáng)，增長了 62%。（而當(dāng)年的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)卻下滑了 10%。）

????原因如下。對于生物技術(shù)股而言，如果它想催生出購買狂潮，只需在攻克癌癥、艾滋病或其他重大疾病方面取得歷史性突破即可。普通技術(shù)的發(fā)展遵循一定的周期，而生物技術(shù)卻完全不同，它在創(chuàng)造出某種商品后，其他競爭對手不可能立刻 超過去。投資于生物技術(shù)股票的風(fēng)險資本公司 Skyline Ventures 的總經(jīng)理弗羅因德（Freund）說：“這些歷時叁到五年、從繁榮走向衰退的發(fā)展周期在生物技術(shù)領(lǐng)域里已經(jīng)循環(huán)往復(fù) 20 年了。”但是他又補(bǔ)充說，你回顧歷史就會發(fā)現(xiàn)，即便在每一輪周期的衰退階段之后，生物技術(shù)領(lǐng)域會一直保持市場盈利狀態(tài)。他說：“這說明現(xiàn)在的生物技術(shù)行業(yè)已經(jīng)是能研發(fā)出實用藥物的產(chǎn)業(yè)了?！边@些藥物包括基因技術(shù)公司（Genentech）治療乳腺癌的 Herceptin，Amgen 公司抗貧血癥的 Epogen，以及由 IDEC 制藥公司研制的新型抗癌藥 Rituxan。

????那麼該購買哪支基金呢？如今看起來值得專門投資的只有十幾支，這與該領(lǐng)域早期活躍期的情形不同了，那時每分鐘都有新產(chǎn)品問世。為我打理退休賬戶的嘉信理財公司（Schwab）僅列出了少數(shù)幾種基金。此外還有在美國證券交易所交易的生物技術(shù)基金（Biotech HOLDRS），這是一個由 20 支股票組成的、管理進(jìn)取心不強(qiáng)的投資組合。值得欣慰的是，由于缺少選擇的余地反而使選擇的過程簡化了，尤其是考慮到我的衡量標(biāo)準(zhǔn)后更是如此：我挑選的基金務(wù)必是照看得力的（這就排除了生物技術(shù)基金），而基金管理者則應(yīng)該是久經(jīng)沙場的，有過指導(dǎo)基金渡過興衰的經(jīng)驗。

????有了這些標(biāo)準(zhǔn)，可選擇的對象就集中在了 Fidelity Select Biotechnology、Pimco RCM Biotechnology D，以及 Franklin Biotechnology Discovery 身上。這叁支基金都匯集了大大小小許多公司，而且具有類似的經(jīng)營記錄。然而，F(xiàn)idelity 的經(jīng)理拉津（Razen）在 2002 年初上任前僅僅是個分析師。我得讓他在管理別人的資產(chǎn)中積累經(jīng)驗?。ㄓ形业倪\(yùn)氣保佑，他的基金將會是所有競爭者中的最大贏家。）

????如此一來就只剩下 Franklin 和 Pimco 了，而要在這兩者之間做出選擇實在讓人為難。根據(jù)共同基金研究機(jī)構(gòu)晨星（Morningstar）的資料顯示，這兩者的波動性都較強(qiáng)（咄！），而且（從研究的字里行間可以看出）是專為像我這樣的瘋子準(zhǔn)備的。Franklin 的總經(jīng)理麥卡洛克（McCulloch）自 1997 年起就在這里工作，他大部分時間都是與聯(lián)合總經(jīng)理一同工作，后者在幫助基金于 1999 年取得 98% 的收益率，并于 2000 年幫助公司獲得 47% 的增長后離職而去了。（今年截至目前，伴隨著美國證交所生物技術(shù)指數(shù)的下滑，它也下降了 39%。）今年 Pimco 回報率的下滑幅度和 Franklin 差不多，為 37%，但是 1999 年和 2000 年該基金為退休金賬戶帶來的收益卻分別飆升了 111% 和 82%。2001 年多紹（Dauchot）接任 Pimco 總經(jīng)理，那段時期他與另一位聯(lián)合總經(jīng)理共同管理該基金。自從 1999 年以來，他還一直與別人一起掌管 Pimco RCM Global Health Care（2000 年該基金上漲了 73%），作為 Pimco 的姊妹基金，它同樣是一支生物技術(shù)密集型基金。此外，從交易角度來看，Pimco 生物技術(shù)基金比 Franklin 更有活力，也就是說 Pimco 擺脫虧損的速度會比 Franklin 快。但是真正不為人知的好處是什麼？Pimco 不收附加費(fèi)，而 Franklin 則收取 5.75% 的先期手續(xù)費(fèi)，這可不是筆小數(shù)目。（如果某支基金是同類中無可爭議的佼佼者，我是會為它支付附加費(fèi)的，但是如果沒這個必要，為什麼還要支付現(xiàn)金呢？）

????買進(jìn)并不是件難事。但關(guān)鍵在于預(yù)測下一輪狂潮周期何時會出現(xiàn)，以便我及時拋出。我只希望當(dāng)時機(jī)來臨時，我能明白牛市、熊市以及豬市間的區(qū)別所在──尤其是那些已經(jīng)出現(xiàn)基因變異的生物。

????譯者：蕭艾