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????作者：貝漢尼?麥克萊恩（Bethany McLean）?

????當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)從科技精英的天地擴展為涵蓋大量商務(wù)時，該如何跟蹤記錄它的績效呢？我們的建議是：建立一套可能使道瓊斯指數(shù)相形見絀的電子股指數(shù)。

????互聯(lián)網(wǎng)從僅為一小撮科技精英所知一躍成為一支文化和經(jīng)濟的主力軍，在此期間，《財富》雜志一直是它的“傳記作家”，忠實地記載著每一個（真的是每一個）細節(jié)。我們曾經(jīng)撰寫過有關(guān)網(wǎng)絡(luò)公司的飛速成長；網(wǎng)絡(luò)股如何從少數(shù)人狂熱的投資對象進而為頂尖共同基金的堡壘；互聯(lián)網(wǎng)給歷史悠久的大公司帶來的急切渴望──或許最多的是對賺錢的渴望；互聯(lián)網(wǎng)如何向金融家、企業(yè)家，甚至一些幸運的散戶股民慷慨賜予了巨額財富。然而，盡管寫了這么多，我們還是越來越感到，好像缺少了某些重要的東西。

????你瞧，我們迫切需要以某種方式來衡量互聯(lián)網(wǎng)的量值；而且我們不得不承認，只用文字描述往往不能奏效。因此，我們決定創(chuàng)造一個指數(shù)──《財富》雜志電子商務(wù) 50 家企業(yè)（FORTUNE e-50）。我們的雄心壯志決不小。電子商務(wù) 50 家企業(yè)指數(shù)意味著，在互聯(lián)網(wǎng)從一個特殊的市場擴展為涵蓋大部分全球商務(wù)之時，捕捉它對經(jīng)濟的影響效果。再者，電子商務(wù) 50 家企業(yè)指數(shù)將為你自己投資的公司績效提供一種衡量的方法。畢竟，當(dāng)煙筒林立的美國在 20 世紀(jì)興旺發(fā)達時，投資者有道瓊斯工業(yè)指數(shù)作依據(jù)來衡量他們的財富。（盡管道瓊斯指數(shù)很晚才接納了微軟和英特爾，衡量舊經(jīng)濟仍然是它的強項。）

????我們將電子商務(wù) 50 家企業(yè)指數(shù)弄得像這種行業(yè)剛開始創(chuàng)立時那樣無所不包。在我們的指數(shù)中（或有潛力成為指數(shù)成分公司）的每一個公司都是主角；加在一起，這些公司就涵蓋了網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的整個層面。從電子零售業(yè)的革新者 ──諸如亞馬孫公司（Amazon.com），到更快、更好的連網(wǎng)公司──諸如布羅德科姆公司（Broadcom），都在電子商務(wù) 50 家企業(yè)指數(shù)榜上有名。當(dāng)然，我們的電子商務(wù) 50 家企業(yè)指數(shù)還包括人們?nèi)粘ｊP(guān)注的焦點──諸如美國在線（AOL）和雅虎（Yahoo）。但是，它也包括一些人們預(yù)想不到的名字──既有像 EMC 公司和甲骨文公司（Oracle）這樣的幕后強手，也有像國際商用機器公司（IBM）和美國電話電報公司（AT＆T）這樣正在重新投身于為網(wǎng)絡(luò)時代提供產(chǎn)品和服務(wù)的老牌巨擘。

????人們找不到的是沒有信譽的小公司，因為電子商務(wù) 50 家企業(yè)指數(shù)將新成立的公司和太小的公司排除在外。要想榜上有名，這家公司必須已成立至少六個月，其市值超過一億美元。這有助于投資者使用這個指數(shù)。但這并不是說，你應(yīng)該將這電子商務(wù) 50 家企業(yè)指數(shù)用作你的投資購貨單；這個名單只是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的代表，而不是一套選擇。盡管與互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的公司存在巨大商機──數(shù)千億美元的商機，但這是高風(fēng)險投資，正像下面的四個例子所證明的那樣。

????不過我們依然很興奮。雖然現(xiàn)在還處于互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的極早期，雖然天花亂墜的廣告宣傳和網(wǎng)上騙子太多太濫，我們還是相信，從廣義來說，互聯(lián)網(wǎng)不久就會提供數(shù)以萬億美元計的機會。由思科系統(tǒng)公司（Cisco Systems）提供資金、得克薩斯大學(xué)最近作的一項研究估計，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟──包括電子商務(wù)、軟件和基礎(chǔ)設(shè)施的收入──在 1998 年達到 3,010 億美元，預(yù)計 1999 年將達到 5,070 億美元。相對于美國國內(nèi)總產(chǎn)值預(yù)計增長率的最新統(tǒng)計數(shù)字 4%（即 3,400 億美元），網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的增長率達到 68%，預(yù)計為 2,060 億美元。主持這項研究的一位經(jīng)濟學(xué)教授安德魯?溫斯頓（Andrew Whinston）說：“這方面的數(shù)字將繼續(xù)讓我們驚訝不已?！?/p>

????電子商務(wù)公司──大多是我們耳熟能詳?shù)摹?com”網(wǎng)站──是 50 家企業(yè)名單中的第一組。這些公司不僅重新定義了商務(wù)運作的方式，而且重新定義了我們?nèi)绾钨徫铩贤?、做廣告、娛樂休閑和當(dāng)家理財。它們使截然不同的商業(yè)模式具體化了。亞馬孫網(wǎng)上公司（Amazon.com）和 eToys 公司都利用網(wǎng)絡(luò)作為出售舊產(chǎn)品的一條新渠道，而 CNet 公司則提供了我們大多數(shù)人在萬維網(wǎng)誕生前并不想要的東西──有關(guān)技術(shù)的新聞和信息。電子貿(mào)易公司（E*Trade）幫助開辟了一條投資者在線進行股票交易的途徑；eBay 公司用它來買賣差不多任何東西。而普賴斯網(wǎng)上銷售公司（Priceline. com）則正在試圖用一種像無聲拍賣一樣的“請你報價”系統(tǒng)來取代零售業(yè)的定價慣例?；ヂ?lián)網(wǎng)革命的長期成功基於一種創(chuàng)新的信念：如果企業(yè)和消費者不光顧互聯(lián)網(wǎng)──不管是賣新產(chǎn)品還是舊產(chǎn)品，是提供信息、娛樂，還是出售舊貨，風(fēng)險資本將會流到其他地方去，網(wǎng)絡(luò)將失去了用來更新軟件或大量基礎(chǔ)設(shè)施的資金。

????并不是所有的電子商務(wù)公司都是一個純粹的網(wǎng)上公司。因為，嘉信理財公司（Charles Schwab）成立的日子在萬維網(wǎng)誕生之前，它可能表面上不在電子商務(wù)公司之列。但就在短短幾年之后，嘉信理財公司徹底改造，在互聯(lián)網(wǎng)上東山再起?，F(xiàn)在該公司約 70% 的交易是在線進行的，迄今為止已成為最大的在線證證經(jīng)紀(jì)公司。 漢鼎公司（Hambrecht & Quist）的分析員格雷格?史密斯（Greg Smith）說，嘉信理財公司控制制在線證證交易量的 20%。Healtheon 榜上有名，則是因為它有雄心壯志在網(wǎng)上為醫(yī)生、醫(yī)院和患者提供醫(yī)療信息；在它即將與消費者網(wǎng)址── MD 網(wǎng)絡(luò)公司（WebMD）合并之前，Healtheon 的收入大多來自非網(wǎng)上的診療。

????電子商務(wù)公司的前途同軟件與服務(wù)公司的前途有有千絲萬縷的聯(lián)系：一榮俱榮。用戶看不見的軟件對于他們上網(wǎng)的效率來說是何等重要──像這樣的例子舉不勝舉。如果你訪問雅虎財經(jīng)站點，并搜索有關(guān)你投資首選的消息的話，為雅虎提供這一搜索軟件的是英克托米公司（Inktomi）。如果你登錄花旗銀行公司（Citicorp）的站點，你是在用 Security First Technologies 公司（不久將更名為 S1）的軟件處理銀行業(yè)務(wù)；而 eBay 公司的站點則是由 Exodus Communications 公司主持和管理的。

????對于網(wǎng)絡(luò)軟件和服務(wù)公司來說，未來蘊含含巨大商機。例如，在普華永道會計事務(wù)所（Pricewaterhouse-Coopers）主管電子商務(wù)的克里斯托弗?埃弗雷特（J. Christopher Everett）說，在美國只有 7% 的企業(yè)電子商務(wù)網(wǎng)站同后勤系統(tǒng)結(jié)合起來。這意味著，今年圣誕節(jié)的電子零售可能徹底失敗，不過這也或許意味著，像甲骨文公司這樣的公司將迅速成長。

????對于許多投資者來說，硬件在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟中的作用比軟件的作用更不明顯。部分原因是，許多為互聯(lián)網(wǎng)制造提供動力的硬件的公司本身比互聯(lián)網(wǎng)歷史更長遠得多。然而，它們近期增長中的大部分（未來增長的更大一部分）都取決于能否滿足與互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的需求。工作站制造商──Sun 公司（Sun Microsystems）創(chuàng)建于 1982 年，如今，它生產(chǎn)的服務(wù)器已成為成千上萬大網(wǎng)站的引擎。（Sun 公司的編程語言 Java 也同樣成為互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容開發(fā)商的主要依靠。）盡管 EMC 公司 20 年來一直在幫助大公司管理數(shù)據(jù)，但目前，它的產(chǎn)品也存儲著你在亞馬孫網(wǎng)上公司上購買一本書或在雅虎站點上搜索時產(chǎn)生的數(shù)據(jù)。

????較老的軟件公司沒有立足之地。它們正在受到一波接一波新一代技術(shù)的挑戰(zhàn)。布羅德科姆公司（Broadcom）成立于 1991 年，它的產(chǎn)品能使較老、傳輸速度較慢的電話線高速傳送數(shù)據(jù)。比它遲一年誕生的朱尼珀網(wǎng)絡(luò)公司（Juniper Networks）生產(chǎn)一種超高速路由器?？匆幌轮炷徵旯镜墓善?，就能知道投資者認為這一領(lǐng)域有多大潛力了──朱尼珀的股票今年（1999 年）6 月上市時每股 34 美元；六個月后，竟上漲到 275 美元。

????通信公司──互聯(lián)網(wǎng)高速公路的鋪路 ──使這個循環(huán)得以完整。在一個完美的世界，每一個部門的革新都將創(chuàng)造一個良性循環(huán)，較快的網(wǎng)絡(luò)帶動動更多的電子商務(wù)，從而又為更好的網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)造了需求。要更新美國耗時一個世紀(jì)建成的太舊、太慢的電話網(wǎng)，這是一項繁重的工作。但如果你相信這樣的預(yù)言 ──有朝一日互聯(lián)網(wǎng)將超過電話而成為世界上主要的通訊手段，這些老公司如果在路邊裹足不前的話，就成了攔路虎。因此，它們都在爭先恐后地建設(shè)下一代網(wǎng)絡(luò)。AT＆T 正投入 1,000 多億美元，它認為光纜將成為互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)的主要載體。這也是 Global Crossing 公司斥資數(shù)十億建造海底光纜的原因，有朝一日，它將把全球連接起來。

????我們劃分的領(lǐng)域并不是完全互不重疊的。EMC 公司的存儲器實際上就將硬件和軟件結(jié)合成一體；我們將 IBM 稱作一家硬件公司，但它的電子商務(wù)收入大多來自其服務(wù)業(yè)務(wù)；盡管思科系統(tǒng)公司的硬件對互聯(lián)網(wǎng)至關(guān)重要──實際上，每一比特數(shù)據(jù)都經(jīng)由思科路由器或轉(zhuǎn)換器在網(wǎng)上傳輸──這家公司其實列在 50 家中哪一類公司里都合適。比方說，它在線處理 80% 的訂貨，相形之下，亞馬孫公司是一家小型的電子商務(wù)公司：亞馬孫公司在 1999 年第叁季度收入 3.56 億美元，或者說每個工作日收入約 600 萬美元；而思科公司通過網(wǎng)絡(luò)每天售出多達 3,200 萬美元的產(chǎn)品。而且思科公司可以成為互聯(lián)網(wǎng)的顧問。它將網(wǎng)絡(luò)融入其所有業(yè)務(wù)，使用互聯(lián)網(wǎng)來處理雇員通信、生產(chǎn)和會計。據(jù)首席執(zhí)行官約翰?錢伯斯說，該公司通過以互聯(lián)網(wǎng)作為雇用工具，將其效率增加了 20%。這是個真正的競爭優(yōu)勢：思科公司說，利用互聯(lián)網(wǎng)檢索求職者的履歷甚至有助于公司了解競爭者在干什么。

????可用於互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)品并不一定只用于互聯(lián)網(wǎng)。Sun 公司的服務(wù)器、EMC 公司的存儲產(chǎn)品和戴爾公司的計算機都是如此。不過，對互聯(lián)網(wǎng)的利用在每個公司的需求增長中都占很大比例。據(jù)馬薩諸塞州弗雷明漢的國際數(shù)據(jù)公司（IDC）統(tǒng)計，1998 年家庭購買的 90% 個人計算機和公司購買的約 50% 個人計算機正被用來上網(wǎng)。波士頓的揚基集團（Yankee Group）說，網(wǎng)民用他們的計算機上網(wǎng)的時間平均每周六天，每天兩小時；而不上網(wǎng)的人使用計算機的時間每周四天半，每天一個半小時。這對戴爾公司來說其中的含義最明顯：假如沒有互聯(lián)網(wǎng)，該公司的收入不可能以 40%以上的速度增長，過去四個季度的利潤也不可能達創(chuàng)紀(jì)錄的 18 億美元。（像思科公司一樣，戴爾公司利用互聯(lián)網(wǎng)開展業(yè)務(wù)和提高贏利能力；其銷售額的約 40% 都是在線進行的。）

????其他公司（諸如英特爾公司），雖然今天與互聯(lián)網(wǎng)的關(guān)系不大，也正在爭先恐后地使自己成為互聯(lián)網(wǎng)的中心。這家芯片制造巨擘 50% 左右的收入（即每月十億美元）來自在線銷售的產(chǎn)品，而且其銷售額中的很大比例是由互聯(lián)網(wǎng)推動的。以英特爾公司看來，這還不夠；它正在投入巨資開發(fā)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和服務(wù)。1999 年，它斥資 60 億美元并購了 互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的幾家芯片制造商，比如 Level One 通信和 DSP 通信兩家公司，英特爾公司在一年內(nèi)用於并購公司花的錢首次超過了建廠的費用。

????電子商務(wù) 50 家企業(yè)還包括目前僅有一小部分收入來自互聯(lián)網(wǎng)的公司（我們努力預(yù)先鑒別出有巨大潛力的企業(yè)）。在某些情況下，即使是很小的比例，數(shù)額也很巨大。美國MCI－世界通信公司（MCI WorldCom）最近一個季度的收入中只有 11% 來自互聯(lián)網(wǎng)，但金額達 9.24 億美元之巨──差不多是亞馬孫公司總收入的叁倍。美國 MCI－世界通信公司說，該公司互聯(lián)網(wǎng)的使用（以上網(wǎng)小時計）逐年遞增 83%，從而使互聯(lián)網(wǎng)成為其業(yè)務(wù)中增長最快的部分。高通公司（Qualcomm）的收入幾乎全都不是來自互聯(lián)網(wǎng)。但如果你同許多人一樣相信，高通公司的無線技術(shù)將成為用戶通過各種遠程設(shè)備上網(wǎng)的標(biāo)準(zhǔn)的話，那么在不久的將來，高通公司與互聯(lián)網(wǎng)就息息相關(guān)了。

????請注意，我們沒有受誘惑而將公司冠以“互聯(lián)網(wǎng)公司”或“有形公司”的名目。這兩者之間的界線正在模糊，隨隨時間推移，它們將會更加模糊不清。盡管嘉信理財公司的在線交易收入激增，它的 70% 左右的新帳戶還是開在其 225 家分支機構(gòu)中，因此舊式的有形公司同互聯(lián)網(wǎng)一樣，仍然是嘉信理財公司業(yè)務(wù)中重要的一部分。從另一個方面來說也是一樣。亞馬孫公司初建時只是一個單純的網(wǎng)絡(luò)公司，但如今，它花貴很多錢建立倉庫和其他有形設(shè)施。安永會計師事務(wù)所（Ernst & Young）的電子商務(wù)改革全國總監(jiān)（頭銜如此）卡羅琳?巴克－盧斯（Carolyn Buck-Luce）說，她的業(yè)務(wù)中有越來越大的一部分是幫助網(wǎng)絡(luò)公司弄懂有形公司的業(yè)務(wù)。

????隨隨更多的公司成為電子商務(wù)公司，隨隨新技術(shù)改變?nèi)藗儗ヂ?lián)網(wǎng)的認識，電子商務(wù) 50 家企業(yè)指數(shù)也將隨之演化。對于互聯(lián)網(wǎng)引起的所有劇變──使許多舊經(jīng)濟的首席執(zhí)行官們夜不安寢，使美林證證公司（Merrill Lynch）這樣的商界巨擘不得不轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略與將要發(fā)生的事相比，一切都微不足道?？偸怯幸焕私右焕饲巴緹o量的新上市公司涌現(xiàn)出來，合并風(fēng)潮正在席卷互聯(lián)網(wǎng)的世界，而且，我們目前無法想象的技術(shù)將震撼這個領(lǐng)域。因此，我們將會修正電子商務(wù) 50 家企業(yè)指數(shù)的名單，正如道瓊斯工業(yè)指數(shù)更新它權(quán)威的企業(yè)名單一樣──然而，我們將每叁個月更新一次，而不是像道指那樣幾年才更新一次，以便適應(yīng)變化迅速的網(wǎng)絡(luò)時代。（但愿在又一個 10 年與我們擦肩而過之前，我們將發(fā)現(xiàn)另一個微軟。）

????雖然我們希望這不是事實，但很可能電子商務(wù) 50 家企業(yè)指數(shù)中的一些公司將垮掉，從而使這個名單為之一新。在這些公司中，許多公司的招股說明書都長篇累牘地大談可能搞得不好的方面。（“不能保證公司會成功……公司認為，在可預(yù)見的未來，它將繼續(xù)產(chǎn)生大量的營業(yè)虧損……”）而我們也可能這樣。在許多情況下，這些公司的市值迅速膨脹到數(shù)十億美元──并不是因為被證實的商業(yè)模型和可靠的數(shù)字，而是因為投資者的希望、夢想以及擔(dān)心他們可能錯過投資另一個“大家伙”的時 。匹茲堡一家大資金管理公司──聯(lián)合投資者公司（Federated Investors）的首席投資官湯姆?馬登（Tom Madden）酷愛研究經(jīng)濟史，他對從英國的鐵路到美國的汽車這些經(jīng)濟劇變時期進行了潛心研究。他指出，這些“革命”中有許多沒能使所有的投資者受益，獲益的只有他們中的少數(shù)人。

????在互聯(lián)網(wǎng)所有天花亂墜的廣告宣傳中，最大的風(fēng)險之一和最容易被忽略的就是，增長很少是呈直線的。福里斯特研究公司（Forecaster Forrester Research）預(yù)言，在 2002 年，將有 1,143 億美元的交易改由網(wǎng)上進行──可是，對一個行業(yè)未來規(guī)模的推斷是極其令人懷疑的。雖然預(yù)測股市必定會讓位于網(wǎng)上交易，但 1999 年夏天，網(wǎng)上股票交易的增長卻放慢了，而且在第叁季度，交易額實際上下降了。結(jié)果，電子貿(mào)易公司（E*Trade）的股價下跌了 50%，而美國貿(mào)易公司（Ameritrade）的股票也從去年春天的高位下跌了 75%，甚至連嘉信理財公司的股價也跌了 30%。

????恐怕更嚇人的是，華爾街的分析員和他們所謂科學(xué)的“估價模式”無一能夠計算出，投資者應(yīng)該為網(wǎng)絡(luò)商機付多少錢。只有一件事是肯定的：我們的估價方法要改變了。紐約一家金融 Wit Capital 的研究室主任喬納森?科恩（Jonathan Cohen）指出，有兩個基本方法來評估一家公司的價值：即公司的現(xiàn)金流量（我們名單上的許多公司在這方面還必須打上一個大問號）以及供需關(guān)系。迄今為止，網(wǎng)絡(luò)股一直是在基于供給和需求原理進行交易，網(wǎng)絡(luò)股的供應(yīng)量少有助于其股價節(jié)節(jié)攀升。但隨隨越來越多的網(wǎng)絡(luò)公司上市，以及網(wǎng)絡(luò)公司定義的擴大，這種供應(yīng)量少所造成的超值價格將被化解。

????但是，坦率的說，仍然存在在大量的不確定因素。盡管如此，假如沒有問號，假如一切都是確定的，假如我們肯定知道所有的宏偉藍圖都將實現(xiàn)，電子商務(wù) 50 家企業(yè)指數(shù)中每個公司都將達成目標(biāo)，那么這些股票的價格就該已經(jīng)定得完美了──這樣一來，投資者也就沒有任何機會了。

????譯者：吳海茫