今天，銀行間外匯市場人民幣匯率美元/人民幣報7.1004，上調(diào)（人民幣貶值）62點。但在離岸市場，人民幣大跌300點，還是要是美元升值拉動的。這兩天美元指數(shù)連續(xù)拉升，昨天上漲了0.59%，今天上漲了0.18%，可以說勢頭非常強(qiáng)勁。在美元的拉動下，人民幣的上漲也就順理成章了。

今年人民幣的匯率主要還是要看中國經(jīng)濟(jì)的增長情況，以及美國經(jīng)濟(jì)的增長情況。此前看到有評論，說的是中國經(jīng)濟(jì)可能會比較好，而美國經(jīng)濟(jì)可能會趨弱，這將導(dǎo)致人民幣匯率升值的可能。也許目前看，是過于樂觀了。

昨夜18點以后，美元開始走強(qiáng)，昨夜美元上漲0.57%，創(chuàng)了2月13日以來的最大單日漲幅。今天上午A股三大指數(shù)隨著人民幣匯率的跳水，盤中同步一度下跌到-1.50%左右。

今天全球市場爆發(fā)了黑天鵝事件，瑞士央行在事先沒有告知的情況下把關(guān)鍵利率降低 25 基點至 1.5%，此事引起多國兌美元匯率下跌，人民幣今天下跌 300 多點突破 7.26，而美元指數(shù)漲破 104。

?此次匯率市場波動說明全球貨幣市場和資本市場的關(guān)聯(lián)度在提高，價格起伏的聯(lián)動性在加強(qiáng)。大范圍波動的基本原因是美元高利率導(dǎo)致全球資本大量流入美國，美國金融市場行情看漲，而非美國家的貨幣和資本市場在大幅走跌。同時也證明金融市場內(nèi)存在大量游資，這些游資在尋找溢出路徑，期待著在市場波動中牟利。

?控制匯率波動風(fēng)險的關(guān)鍵，一是保證國內(nèi)市場的外匯供給，暢通外匯供給渠道，保持額度充足和交易便捷；二是盡可能控制外匯交易成本，提供交易風(fēng)險對沖和匯兌損失對沖機(jī)制的幫助；三是保持國內(nèi)外匯存款和外匯理財收益率穩(wěn)??；四是為國內(nèi)資本市場流動性需求提供渠道保障，符合條件的資本市場投資者可以獲得充足的流動性供給；五是保持通脹率變化的彈性，讓物價變化吸收匯率波動的風(fēng)險沖擊。

?利率政策可以適度兼顧匯率政策。利率政策具有順周期與逆周期的雙重特性，一方面利率政策要遵循對經(jīng)濟(jì)增長的正向促進(jìn)作用，另一方面利率政策要做好逆周期調(diào)節(jié)，熨平周期波動，防化資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險。在利率政策與匯率政策的結(jié)合上，利用公開市場短期利率工具對沖匯率波動的影響，促進(jìn)匯率向有利于金融穩(wěn)定和能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向運(yùn)行。利率政策具有周期性，著眼點在于全周期，而匯率政策重點在短期的即時變化并且很難控制長期走勢，這是由匯率政策的強(qiáng)外部性決定的。

?關(guān)于通過外匯市場直接買賣以調(diào)整匯率，例如外匯平準(zhǔn)基金一類的操作，一是耗資大且難以保證匯率目標(biāo)值的長時效；二是需要創(chuàng)新運(yùn)用多種政策工具，存在操作風(fēng)險；三是政策性強(qiáng)，需要有明確的政策取向上的保證；四是要有可靠的市場載體，保證市場交易操作的有效高效；五是要保持貨幣市場與資本市場的有機(jī)聯(lián)系，保持價格上的聯(lián)動效應(yīng)，兩個市場的穩(wěn)健需要相輔相成；六是在操作上要充分估計市場投機(jī)者和游資的力量，控制負(fù)面阻滯作用。

?在瑞士央行之后，還有多國央行有降息計劃。從美聯(lián)儲公布的點陣圖看，美聯(lián)儲在今年將有 3 次降息，雖然由于通脹粘性可能延遲降息行動，但是降息預(yù)期仍然十分突出。應(yīng)對美聯(lián)儲利率政策變化，無論是加息還是降息，關(guān)鍵是保持國內(nèi)市場流動性供給充足，如此可以通過對國內(nèi)流動性的總量和價格成本的調(diào)節(jié)來熨平外部沖擊，最大限度防化風(fēng)險波動。我國今年可能會有繼續(xù)降準(zhǔn)降息的政策出臺，存款準(zhǔn)備金率和貸款利率都有進(jìn)一步調(diào)低的空間，也存在繼續(xù)調(diào)低的市場需求，經(jīng)濟(jì)政策寬松的大環(huán)境將持續(xù)加強(qiáng)。

對于由利率調(diào)整引發(fā)匯率波動的干預(yù)機(jī)制，應(yīng)該以針對短期效益為主，兼顧中長期目標(biāo)，充分利用即時或者短期波動開展操作，同時讓市場行情變化有利于我國降成本和增收益的運(yùn)作方向。