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滬指跌破2800點,刷新2020年4月以來新低

2024-01-18 10:31
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1月18日,指數(shù)持續(xù)走低,滬指跌超1.2%,盤中跌破2800點,刷新2020年4月以來新低。酒店旅游、食品消費、油氣、農(nóng)業(yè)等方向跌幅居前,滬深京三市下跌個股近4800只。 | 相關(guān)閱讀(財聯(lián)社)
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文潔

文潔

19年從業(yè)經(jīng)驗,專注財富管理服務(wù)

昨天暴跌之時,正在見一位客戶。她很喪,準備剁掉所有股票基金倉位。

我問她,相不相信要建設(shè)金融強國,就一定要把股市搞起來,否則這個圈畫不完整。她說,不相信。

我接著問她,相不相信均值回歸,便宜又好貨是上漲的硬道理。她說,不相信。

我再問她,相不相信只要有三根陽線,你的這些不相信就會變成相信。

她笑了,說相信。

昨天的大漲很及時,再不漲真的就出問題了。晚上她跟我說,差一點就交出了帶血的籌碼。

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朱為繹

朱為繹

北交所權(quán)威專家,力量資本總經(jīng)理

資本市場發(fā)展了30年,工具特別多,尤其是各種融資融券、個股期權(quán)、股指期貨和雪球指數(shù)掛鉤產(chǎn)品等等。建議各方進行思考,能否回歸本能,大道至簡。

交易所負責上市和退市。不能只有上市考核指標,也要有退市考核指標,優(yōu)勝劣汰,達到退市和上市的動態(tài)平衡。各交易所不要為了創(chuàng)收,設(shè)計太多的做空工具。

監(jiān)管部門只干一件事:抓壞人。加大對欺詐發(fā)行、虛假陳述、內(nèi)幕交易和操縱市場的調(diào)查處罰力度,該罰款罰款,該吊銷牌照吊銷牌照,該移送司法移送司法。

上市公司也只需要負責三件事,做業(yè)務(wù)、分紅和回購,目的就是做大公司的市值。做好業(yè)績,積極分紅,加大回購注銷的力度。比如蘋果每年的主要工作就是回購注銷,越回購股票越漲,股票越漲越回購。

如果監(jiān)管部門、交易所和上市公司能夠各司其職,投資者投資就很簡單,選擇優(yōu)秀公司共成長,而不是資金籌碼游戲。大幅提升ST股票的投資者門檻,炒小、炒差并不利于資源合理分配,也不利于投資者利益保護。

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朱霄

朱霄

場外衍生品 von 財通證券

在開年A股下跌浪潮中,雪球期權(quán)再次被推上風口浪尖,成為繼外資、量化、融券之后的新一任殺牛嫌疑人。隨著主要寬基指數(shù)的下跌幅度開始進入業(yè)內(nèi)公認的集中敲入?yún)^(qū)上沿,近兩日的工作,確實讓我感受到了一絲類似Margin Call等美國金融題材電影里的緊張味道。

但與美國模式不同的是,我們的雪球交易其實已足夠穩(wěn)健,極少有人會被追保,部分慌張的投資者只是開始忙于咨詢修改結(jié)構(gòu)以降低敲入線、或者主動平倉進行止損,真正落實到改約或者平倉操作的交易又是絕對少數(shù)中的少數(shù)。市面上的雪球,按照杠桿比例的特征,大體可以分為全保/部分保這兩類。金融機構(gòu)或者其它主流財富渠道,所涉及的雪球基本是100%保證金的,毫無杠桿效應(yīng),投資者最差下場也就是買了一只指數(shù)基金。而對于風險偏好更高的“非大眾”投資者來說,往往會選擇“湯總同款”的不追保雪球,只需拿出20%、25%的保證金,就能撬動5倍、4倍的名義本金交易,投資者最差下場也就是把初始保證金虧完,也并不會觸發(fā)追保、穿倉。

杠桿交易的風險大不大,歸根結(jié)底在于交易的初心是什么。假設(shè)以200萬資金買入800萬名義本金、25%保證金比例的不追報雪球,你當然可以把它想象成一筆4倍杠桿的交易,一個200萬高風險的權(quán)益頭寸。但我覺得更負責的想法是意識到自己就是有800萬權(quán)益頭寸的風險暴露,只是因為部分保證金設(shè)置的“便利”,讓自己“省”下了600萬資金,能進行其他穩(wěn)健投資,并且該權(quán)益頭寸的最大虧損還限制在了25%,這配置是不是很穩(wěn)。同樣一根鋼管,既可以拿來制作槍膛,也可以考慮用作跳舞道具。

而雪球乃至整個場外衍生品工具,此次暴露的真正問題還是流動性和估值公允性的不足。沒有集中交易市場,存續(xù)雪球的唯一退出通道就是找交易商平倉,所謂的改結(jié)構(gòu)以降低敲入線,其本質(zhì)也不過是用平倉價值等價交換一個低票息、低敲入的新合約。而平倉價值由交易商結(jié)合參數(shù)估計的單方面計算結(jié)果確定,但脫離了二級市場的交易價格支撐,再“科學”的參數(shù)估計也難稱“公允”,這點可能會制約雪球期權(quán)作為資產(chǎn)組合配置工具的長遠發(fā)展。
至于雪球敲入帶崩A股這種言論確實無力吐槽,兩年以來,每次暴跌后都會出現(xiàn)各種非專業(yè)質(zhì)疑和專業(yè)掃盲解釋。我覺得用大白話解釋就四句,絕大多數(shù)雪球的對沖標的是期指而不是股票現(xiàn)貨,雪球敲入點位分布較為離散,雪球2000億總存量占A股現(xiàn)貨單日成交額的比例不高,況且雪球敲入前后帶來的期指多頭減倉比例也不高。間接×離散×不高×不高=雪球敲入對大盤的真實壓力影響,很多群眾可能還是感性地把雪球敲入理解成了類似基金清盤、期貨爆倉這種惡性事件,以為會短時間出現(xiàn)幾千億多翻空的拋壓,從而產(chǎn)生了恐慌、疑懼情緒。

財富業(yè)經(jīng)常講一句話,叫看不懂的東西不要碰,但看不懂的東西也分兩種情況,一種是因其本身純屬忽悠乃至詐騙,就經(jīng)不起常識推敲;另一種則是因為它需要花費時間、精力去學習,而此種看不懂并不值得夸耀。

眼下面臨敲入威脅的雪球主力,其實是在承受自去年一季度以來股市高位回調(diào)的壓力總和,在這批雪球敲入之前已有太多權(quán)益投資方式浮尸千里,而這不恰恰反映了雪球的防御性嗎?

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廖志斌【銀卓金與法】

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總金融經(jīng)濟師兼總法律顧問

能在1800點止跌嗎。

6
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職業(yè)經(jīng)理人20年外企首席代表經(jīng)驗

基本面不是很好嗎?

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