國家發(fā)改委:預計明年CPI將溫和回升
鐘正生
展望2024年,中國經濟將在“東風化雨”中延續(xù)復蘇,受益于溫和而有力的政策引導,內外部環(huán)境的滋養(yǎng)和更新。外循環(huán)將會修復,內循環(huán)在“立”與“破”之間尋求再平衡。出口、地產等拖累有望緩解,服務業(yè)消費與投資接棒成為新的增長引擎。
“外循環(huán)”將修復。2023年,美歐經濟韌性主要受益于服務業(yè)復蘇,制造業(yè)與商品需求實則萎靡,拖累中國出口表現(xiàn)。展望2024年,中美及全球制造業(yè)周期有望彌合并同步向好。得益于全球制造業(yè)和商品貿易復蘇,中國出口修復和增長的大方向較為確定。全球產業(yè)鏈調整壓力,可能影響中國出口地區(qū)和產品份額,但對總量的影響不必過憂。我們預計,2024年中國出口“弱修復”,出口增速有望達4%以上。
“內循環(huán)”再平衡。展望2024年,中國經濟有必要維持5%左右的增速目標。財政政策更加積極有為,貨幣政策總量和結構進一步配合,在穩(wěn)定經濟增速的同時,釋放積極信號,推升物價水平,提振人民幣匯率表現(xiàn)?!叭荦R下”,使中國經濟向“中等發(fā)達國家”的2035年遠景目標更快靠攏。實現(xiàn)5%左右的增速目標,需充分釋放“內循環(huán)”潛力,在新舊力量的此消彼長中尋求“再平衡”。一是,消費領域的“再平衡”。鞏固居民收入復蘇勢頭,助力居民消費持續(xù)回溫。在地產后周期耐用品消費趨降的當下,需以擴大服務消費為支點,尋求商品消費的新增長點,提升居民消費傾向。二是,投資領域的“再平衡”。在房地產市場持續(xù)調整,民營房企投資乏力的當下,固定資產投資結構面臨進一步轉變。一方面,在基建地產等傳統(tǒng)建筑投資領域,發(fā)揮國有資本的牽引作用,彌補民間投資下行的拖累。另一方面,營造良好的投資環(huán)境,助力制造業(yè)新動能和服務業(yè)新興領域投資持續(xù)較快增長。我們預計,2024年GDP增速為4.8%,其中消費增速或達5%以上,投資增速或達4.5%-5%左右。
宏觀政策需續(xù)力。展望2024年,財政政策方面,財政赤字率有必要保持較高水平,以緩解房地產轉型對經濟增長、地方債務化解與金融穩(wěn)定帶來的額外壓力。預計狹義赤字率或在3.6-4%左右;節(jié)奏上,可能“前置”發(fā)力,與2023年的“后置”有機銜接;結構上,在保證經濟事務、住房建設等支出的基礎上,有望更向民生和社會保障傾斜。貨幣政策方面,降準降息支持仍有必要,以配合財政、激發(fā)私人部門融資需求、維持實際利率合理適度等。其中,政策利率和存款利率或需調降25bp以上,存款準備金率的下行幅度在0.5個百分點左右;預計2024年末的M2增速在8.8%左右,社融增速在9.8%左右。人民幣貶值壓力有望緩解,可為貨幣政策騰挪更大空間??紤]到美元指數(shù)中樞下移,且中國經濟“預期差”或收窄,外需及出口前景向好,預計美元兌人民幣匯率有望逐步回歸6.8-7.0區(qū)間。
李泉林
中國的CPI可能是主要經濟體中最低的。這里舉幾個例子。美國今年11月的CPI同比增長3.1%,而2022年美國的CPI整體增長高達8.1%,為40年來最高水平。日本的情況略好一些,2023 年 10 月,其不含生鮮食品的CPI為 +2.9%,而如果不包括生鮮食品和能源,則為+4%。2023 年 10 月歐元區(qū)的年通脹率為 2.9%,低于 9 月份的 4.3%。
可以說,外圍市場的特色是通脹的緩慢下行和貨幣緊縮政策的退坡,而在中國,CPI指數(shù)較低給了貨幣政策刺激的條件。而明年的溫和上漲,和發(fā)達經濟體的緩慢下降,最終可能會讓中國和國外的通脹水平基本一致。而在政策上,未來隨著經濟企穩(wěn)復蘇,可能在貨幣政策上的分歧也不會像現(xiàn)在這么大了。這對于整體經濟而言,或許是一件好事。