11月26日，澎湃新聞從知情人士處獲悉，珠海萬(wàn)達(dá)商管有意將其在香港的上市時(shí)間最長(zhǎng)推遲至2026年，目前正在和投資方進(jìn)行商討。

知情人士表示，目前其所在的投資方對(duì)于這一方案是不太接受的，因?yàn)闀r(shí)間推遲得太久，按照目前的環(huán)境來(lái)看，無(wú)法預(yù)知未來(lái)的情況，當(dāng)中變化性太大。而一家手持萬(wàn)達(dá)美元債的私募機(jī)構(gòu)則對(duì)澎湃新聞表示，他們不同意該方案，原因是延期時(shí)間太久，資金成本也很高?！叭绻f延遲到2024年可能還會(huì)考慮一下，直接延到2026年的方案我們是不會(huì)接受的”。

記得早在2016年，萬(wàn)達(dá)為了獲得更多的募資，曾通過私有化的方式，從港股市場(chǎng)退市，以求達(dá)到在A股市場(chǎng)上市的目的。結(jié)果，由于股市波動(dòng)太大，管理層放慢了上市節(jié)奏，特別對(duì)涉房企業(yè)上市，更是按下了暫停鍵，且一按就是多年。無(wú)奈之下，萬(wàn)達(dá)只能于2021年3月撤回了上市申請(qǐng)。

此后，在經(jīng)歷了2017年的資產(chǎn)出售緩解資金矛盾，把萬(wàn)達(dá)從資金鏈斷裂的懸崖邊拉回到正常軌道，并通過結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)整合，建立了以商管為核心的新的業(yè)務(wù)板塊，且運(yùn)行狀況良好，效益也比較明顯。正是因?yàn)樯坦軜I(yè)務(wù)運(yùn)行得不錯(cuò)，萬(wàn)達(dá)也萌發(fā)了重新上市的計(jì)劃，將珠海萬(wàn)達(dá)商管作為上市的先鋒，并與22家機(jī)構(gòu)投資者簽訂了對(duì)賭協(xié)議。承諾2021年至2023年實(shí)際凈利潤(rùn)將分別不低于51.9億元、74.3億元及94.6億元；承諾若不能于2023年底成功上市，萬(wàn)達(dá)商管集團(tuán)需向上市前投資者支付約300億元股權(quán)回購(gòu)款。

這兩項(xiàng)承諾，如果從簽訂對(duì)賭協(xié)議時(shí)的情況來(lái)看，應(yīng)當(dāng)兌現(xiàn)的概率還是挺大的。但是，人算不如天算，3年疫情，讓萬(wàn)達(dá)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)受到了比較大的沖擊和影響，加上整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，包括港股在內(nèi)的股市也是持續(xù)低迷，珠海萬(wàn)達(dá)商管的上市步伐也處于停滯不前狀態(tài)，未能如期上市。如果按照承諾回購(gòu)股權(quán)，珠海萬(wàn)達(dá)商管要想上市，難度將會(huì)更大。在這樣的情況下，只有得到機(jī)構(gòu)投資者的支持，將上市時(shí)間推遲，才有可能走出上市困境。

而從目前的實(shí)際情況來(lái)看，由于股市整體狀況依然不佳，特別是香港股市，也進(jìn)入比較低迷的狀態(tài)。因此，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的信心也產(chǎn)生了不小的影響。多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者不太愿意接受延期的想法，尤其要延期到2026年，確實(shí)面臨比較大的風(fēng)險(xiǎn)。在這樣的情況下，萬(wàn)達(dá)提出的延期上市的想法，就難以得到投資者的認(rèn)可和接受。而對(duì)萬(wàn)達(dá)來(lái)說，不延期是不能接受的，對(duì)企業(yè)來(lái)說，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)很大的。

這也意味著，在接下來(lái)的時(shí)間里，萬(wàn)達(dá)面臨著比較嚴(yán)峻的延期上市形勢(shì)，面臨著強(qiáng)大的與機(jī)構(gòu)投資者溝通的壓力。對(duì)萬(wàn)達(dá)來(lái)說，延期是必須的，不延期，對(duì)企業(yè)的影響更大，甚至?xí)哑髽I(yè)再一次帶進(jìn)資金鏈斷裂的泥潭，帶進(jìn)市場(chǎng)信用嚴(yán)重失信的深淵。而要想延期成功，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)可能要做出很大的讓步，給機(jī)構(gòu)投資者更多的利益讓渡。否則，談判的難度之大，可想而知。

與機(jī)構(gòu)投資者簽訂對(duì)賭協(xié)議，是很多企業(yè)常見的手段，也是上市公司慣用的手段。但是，也確實(shí)有些企業(yè)，因?yàn)楹炗唽?duì)賭協(xié)議，而讓企業(yè)陷入困境。有的企業(yè)，則把其他企業(yè)拖進(jìn)深淵。這方面，恒大、蘇寧等都曾遇到過，也都發(fā)生過。最終的結(jié)果，都是像緊箍咒一樣把所涉企業(yè)都套得緊緊的，喘不過氣來(lái)。

也正因?yàn)槿绱耍@次萬(wàn)達(dá)遇到的上市困局，可能要比過去更加復(fù)雜，與機(jī)構(gòu)投資者的談判也更艱難。機(jī)構(gòu)投資者必須自保，必須確保自己的利益不受損害。而萬(wàn)達(dá)集團(tuán)也要自保，要確保上市目標(biāo)不因投資者的退出而出現(xiàn)新的問題。按照目前珠海萬(wàn)達(dá)商管的資產(chǎn)質(zhì)量，上市以后的表現(xiàn)還是值得期待的。只是門前這一腳實(shí)在太難踢了，如何把球打進(jìn)，需要萬(wàn)達(dá)付出極大的努力和足夠的財(cái)力。

如果萬(wàn)達(dá)集團(tuán)真的把上市當(dāng)作企業(yè)再度輝煌的機(jī)會(huì)，就必須在利益上做出更多讓步，給機(jī)構(gòu)投資者更多可以看得見、摸得著的承諾，讓機(jī)構(gòu)投資者能夠答應(yīng)延期上市的建議，從而讓珠海萬(wàn)達(dá)商管有相對(duì)充裕的上市時(shí)間。否則，即便上市，也很難帶來(lái)更好的回報(bào)。只有市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，上市帶來(lái)的回報(bào)也才會(huì)更多。那么，萬(wàn)達(dá)如何去向投資者作出新的承諾？

老王千不該萬(wàn)不該，前幾年就得罪了港交所，眼看 2023 年末截至發(fā)行窗口關(guān)閉，之前與一眾投資人的對(duì)賭協(xié)議需要履行現(xiàn)金回購(gòu)義務(wù)，現(xiàn)階段上市無(wú)望，只能與投資人商議展期，聆訊意見爭(zhēng)取達(dá)成一致，還有一點(diǎn)高層對(duì)萬(wàn)達(dá)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，因?yàn)槿f(wàn)達(dá)商管體量太大，希望能夠分拆

人算不如天算。王健林當(dāng)年焦頭爛額，于是把旗下萬(wàn)達(dá)商業(yè)低價(jià)賣給了融創(chuàng)和富力。誰(shuí)知道前兩年大家一看，居然當(dāng)時(shí)是神操作，輪到接盤的融創(chuàng)和富力焦頭爛額了。好在融創(chuàng)弄了個(gè)境外債務(wù)重組，算是暫時(shí)緩了口氣。

而這邊，當(dāng)大家都在贊嘆王老板的時(shí)候，突然發(fā)現(xiàn)他的后手“抄底”一樣抄在了半山腰上。萬(wàn)達(dá)商管對(duì)賭上市一拖再拖，本來(lái)今年11月30日就是之前和投資人商量的延期，現(xiàn)在又要延期，投資人當(dāng)然不干，兩年后的房地產(chǎn)局勢(shì)誰(shuí)能說得清呢？

萬(wàn)達(dá)前兩年抄底一些項(xiàng)目，估計(jì)又已經(jīng)被套。之前可能連王老板都沒想到中國(guó)樓市目前的情況。當(dāng)前王老板的情況不容樂觀，后面還有大量海內(nèi)外的債要到期。這個(gè)冬天，對(duì)萬(wàn)達(dá)和王老板真是漫長(zhǎng)的季節(jié)。