對比一下本輪探底與去年4月的探底，從共性上說，都是過度悲觀的預(yù)期，現(xiàn)實跟不上預(yù)期，但資金面上有一個重要的區(qū)別，就是去年4月北向并未大幅凈流出，而今年8月，北向成為了主力凈流出的“風(fēng)向標(biāo)”。8月至今，北向已經(jīng)凈流出了822.43億，已經(jīng)超過去年10月的573億，創(chuàng)出了北向有史以來最大單月凈流出，在這部分凈流出資金中，不僅是交易盤，也動搖了今年大幅凈流入的配置盤，從歷史上看，要讓這部分北向配置盤再度重回凈流入，往往需要匯率進(jìn)入一輪明顯的升值通道，所以9月份馬上就要到了，今天的大漲過后，匯率和北向，將是下一個階段非常重要的關(guān)注點……(力的期權(quán)工作室)

老生常談，從量變到質(zhì)變需要過程、需要時間，但這個表述回避了兩個關(guān)鍵性因素：第一，量變的發(fā)展方向是否與所需要的質(zhì)變一致，也就是變化積累是否有效、是否對路；第二，在此過程中，是否能夠持續(xù)保持有效積累、是否根據(jù)環(huán)境變化做出適應(yīng)性調(diào)整？

A股低迷看上去有五方面的原因：一是對經(jīng)濟發(fā)展不確定性的憂慮，二是上市公司由于能力和效率問題帶來的業(yè)績問題，三是部分產(chǎn)業(yè)發(fā)展低迷或受挫的現(xiàn)實，四是二級市場投資組合長短選擇的配置，五是基于這個非技術(shù)性（非理性非成熟）市場的謹(jǐn)慎。

本輪利好政策的出臺，從力度來說是重磅，但這是相對于股市過往的縱向所進(jìn)行的評估。但如果從當(dāng)前的狀況以及市場的迫切程度來說，也許又未必是充分的 - 既有力度上的充分性問題，也存在釋放的時機與節(jié)奏問題。

事后諸葛亮，意義不大。今天市場表現(xiàn)有些意外，卻又好像在情理之中，還是可以再多觀察后續(xù)動作。反正，以我的保守與謹(jǐn)慎很難有決心和能力在比較混沌的局面下去投資，不論是二級市場還是其他。

美國破紀(jì)錄的加息也好，小摩的作文也好，其實自芯片法案開始中美就處在了一種非典型的戰(zhàn)爭狀態(tài)。正因為如此才要活躍資本市場，只有牛市才能打敗美國高達(dá)10%的存款利率。

今日，A股走勢真是讓人一言難盡啊。

雖然在昨天接連發(fā)布的史詩級利好消息刺激下，大盤以超過5%幅度跳空高開，不少股票更是開盤直接封死漲停板，但是高潮似乎來的快去得也快，A股從早盤一開盤就開始呈現(xiàn)沖高回落趨勢，半小時內(nèi)集合競價階段幾乎全部漲停的券商和地產(chǎn)板塊股票紛紛炸板，而午盤后絕大部分早盤封死漲停的股票也紛紛打開漲停板，部分個股開板便一路下挫最后甚至只能勉強翻紅收盤，不少板塊和個股甚至出現(xiàn)大跌。

截止收盤，滬指、深指、創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)板指四大指數(shù)開盤點位即是全天最高點，滬深港通資金和大盤資金均呈現(xiàn)大幅流出，當(dāng)然全天成交量也是超過萬億，創(chuàng)下近期新高。整體上，大盤高開低走，引誘諸多散戶開盤在漲停板抄底買入，主力資金卻借助利好消息瘋狂出逃，成交巨幅放量，毋庸置疑，利好政策出臺效果不盡人意。

毫無疑問，現(xiàn)實巨大的落差不僅折射出監(jiān)管層的一絲無奈，已經(jīng)幾乎窮盡所有手段進(jìn)行救市，對于廣大投資者關(guān)切更是照單全收，更從深層次反映當(dāng)前A股所面臨的現(xiàn)實，孱弱的宏觀基本面和有限的存量資金博弈下，即便祭出再多利好政策，想讓A股能夠脫胎換骨，開啟牛市之路，無疑是癡人說夢。

今天，監(jiān)管層救市、甩鍋給北向資金甚至禁止股市做空等言論一一被證偽，也充分說明“打鐵還需自身硬”，相比今年以來美股和日本股市欣欣向榮，A股多從自身上找原因，若不從機制和制度上進(jìn)行改進(jìn)完善，在當(dāng)前情況下，中國資本市場很難走向全面復(fù)蘇。

聊勝于無。諸多利好消息總算讓A股止住跌勢，接下來幾日，A股走勢尚需觀察，不過再次大跌的概率并不大，畢竟今天A股這一輪反彈并沒有多大，向下的空間其實也不大了。

今天講兩個與資本市場有關(guān)的小故事。

前段時間，和一位創(chuàng)業(yè)者朋友聊天。他們面向金融機構(gòu)等客戶做職業(yè)培訓(xùn)，大家都戴口罩后，在線培訓(xùn)需求大增，他們也從2020年開始連續(xù)盈利。

他們創(chuàng)業(yè)也有好幾年了，也曾引入過VC/PE，我們就聊到了未來的資本市場規(guī)劃。他說在二級市場上他們屬于企業(yè)服務(wù)，而且是人力資源方向的，港股市場會將其與內(nèi)地某人力資源SaaS龍頭企業(yè)對標(biāo)。

這家龍頭企業(yè)上市時僅發(fā)行了1%多一點點的股份，是今年港股市場發(fā)行規(guī)模倒數(shù)第二的丐版IPO。據(jù)公開資料，這家企業(yè)2021年4月F輪融資時估值近19億美元（約146億港元），截至2023年8月25日的最新市值為48億港元，與上市首日最高價相比，已經(jīng)跌去了78%。

這樣的表現(xiàn)，讓我的這位朋友，以及他們的股東，對短期內(nèi)的IPO前景欲言又止。

另外一個故事的主角是已在A股科創(chuàng)板上市的某原獨角獸、AI“國家隊”。其2023年上半年收入僅為1.6億元，同比下滑58%，而去年上半年上海等長三角地區(qū)大部分時間都在休息，這讓其今年上半年的業(yè)績同比大幅下滑更加刺眼。

雖然企業(yè)給出的解釋看上去還比較合理：受限于2022年公司新增訂單數(shù)量未達(dá)預(yù)期造成訂單儲備不足。

但是，這家企業(yè)去年5月末才IPO，去年上半年還實現(xiàn)收入3.9億元，同比下滑14%；當(dāng)年全年收入就只有5.3億元，同比下滑51%；倒算去年下半年僅實現(xiàn)收入1.4億元，同比下滑78%；今年上半年繼續(xù)下滑58%。

翻閱該企業(yè)上市時審核問詢反饋材料，其在第一輪問詢、第二輪問詢、審核中心意見、注冊等環(huán)節(jié)均被問到了持續(xù)虧損、經(jīng)營可持續(xù)性等問題。第二輪問詢回復(fù)材料中披露公司2021-2025年經(jīng)營預(yù)測情況。

現(xiàn)在來看，2021年勉強達(dá)標(biāo)，實際為10.8億元；2022年上市后就直接“死給你看”了。

這家企業(yè)最新的市值為152億元，上市前最后一輪融資估值為136億元，考慮IPO稀釋后的估值正好為152億元。

2023年5月末解禁后，期間最高市值為240億元，平均股價對應(yīng)市值為216億元，期間出售股票的股東應(yīng)該還是有盈利的。所以，對于其股東來說，雖說不一定都滿意，但總歸有交代了。

但是，這家企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)上的糟糕表現(xiàn)，恰恰是對之前AI面臨的各種質(zhì)疑的最好注解，給了質(zhì)疑者最好的“彈藥”：

從監(jiān)管角度來看，AI公司核心競爭力、持續(xù)經(jīng)營能力一直是關(guān)注重點。這會讓在審的、擬申報的AI公司瑟瑟發(fā)抖——不知道當(dāng)時“并駕齊驅(qū)”的另外一家獨角獸IPO進(jìn)展如何了。

不僅影響到了別人，就連自己也被繞進(jìn)去了——這家企業(yè)最近正在做再融資，已有的兩輪問詢均重點關(guān)注到了“持續(xù)經(jīng)營能力”問題。

從投資角度來看，亦是如此。之前很多人反對投資AI，就是擔(dān)憂其落地能力、技術(shù)和產(chǎn)品商業(yè)化前景。不知道孱弱的投資者信心，這次心理陰影面積又有多大了。

和往常的文章不一樣，這兩個小故事中，我都沒有直接寫出所涉企業(yè)的名字、股票代碼等——雖然圈內(nèi)人一看就知道——因為我并不是想針對這些企業(yè)，它們的部分友商表現(xiàn)也不好。如果有針對性，更多的是這種類型的企業(yè)。

回到這兩個小故事中來，部分已上市公司，其股價和/或經(jīng)營業(yè)績的糟糕表現(xiàn)，不僅會影響自身的發(fā)展、股東的利益，也會對同行、后來者造成非常大的負(fù)面影響：監(jiān)管對這類企業(yè)的態(tài)度，投資人對這類企業(yè)的判斷，人才對這類企業(yè)的興趣，輿論對這類企業(yè)的關(guān)注度……

我有時候開玩笑說，一個新興賽道，第一個、第二個上市的“帶頭大哥”很重要，它們的表現(xiàn)甚至?xí)绊懻麄€賽道的發(fā)展前景，責(zé)任重大、意義非凡。

資本市場的建設(shè)，不是一時一刻，也不是一人一企，需要我們所有人持之以恒，久久為功。信心來自于我們每一個微觀主體，來源于我們對資本市場的尊重和敬畏，不要整天想著收割誰，不要總想著反正老子已經(jīng)上岸了，管他洪水滔天。

周末A股迎來重大利好，讓人期待今天A股的表現(xiàn)，尤其是印花稅的下調(diào)，效果可能是立竿見影的。
不過，現(xiàn)在國內(nèi)的經(jīng)濟形勢確實令人堪憂，大家到底會不會因為股市手續(xù)費下調(diào)就去炒股很讓人懷疑。因為A股公司的盈利水平水平已經(jīng)大幅下降，好的白馬股也在不斷回調(diào)。下跌過程中抄底是個高危動作，多少人愿意以身涉險未可知。
總之，監(jiān)管部門已經(jīng)釋放了善意，能不能漲，漲到什么程度由市場和信心決定，大盤的走勢永遠(yuǎn)是最誠實的，比經(jīng)濟數(shù)據(jù)更可靠。

很多人都忽略一點，國家意志既然要求股市來一個真正意義上的牛市，不聽話的資本會被嚴(yán)厲的扇耳光。因為這不是一個完全開放的市場，甚至某種意義上說這是一個國家意志的市場。

能用的政策手段已經(jīng)悉數(shù)用出，未來，需要讓股票基本面更加扎實，才是實現(xiàn)股市長牛的根本方法。很好的文章，發(fā)人深?。?/p>

交易量保持旺盛，一是人民幣資金流入增加，二是減稅降費對交易量的刺激，三是上市公司間接融資（信貸）量增加，利好企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，四是國際投資資本流入增加，五是穩(wěn)增長措施釋放出經(jīng)濟上升動能。

自從清空股票及基金之后心情也變得平靜多了，諸位股友及基友不必介意，玩股票及炒基金需要強大的心理素質(zhì)，任何時候都一樣。