7月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2023年7月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況。

從7月PMI數(shù)據(jù)透視當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的特征：1）物價(jià)見底趨勢(shì)凸顯，7月PMI數(shù)據(jù)的亮點(diǎn)集中在各項(xiàng)價(jià)格指數(shù)的顯著回升上；2）去庫存對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累有減弱跡象，7月制造業(yè)原材料和產(chǎn)成品去庫存速度均有所放緩；3）服務(wù)業(yè)恢復(fù)性增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)趨于衰減，二季度以來PMI數(shù)據(jù)所展現(xiàn)的“制造業(yè)收縮vs非制造業(yè)擴(kuò)張”的特征逐步弱化，一方面，一季度修復(fù)有所透支的服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)回暖疲態(tài)顯現(xiàn)，另一方面，制造業(yè)內(nèi)需持續(xù)邊際改善。7月以來民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、擴(kuò)大消費(fèi)等方面政策暖風(fēng)不斷，后續(xù)新一批政策性開發(fā)性金融工具、加快專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度等財(cái)政政策，以及再次降準(zhǔn)、降息等貨幣政策，均有進(jìn)一步加碼的空間。

制造業(yè)企業(yè)信心有所提振：1）制造業(yè)內(nèi)需呈現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，而外需依然低迷。7月新訂單和在手訂單指數(shù)均有所回升，顯示內(nèi)需出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。不過，供貨商配送時(shí)間指數(shù)小幅回升，反映制造業(yè)原材料供應(yīng)商交貨時(shí)間持續(xù)加快，需求回暖可能尚不扎實(shí)。新出口訂單較上月進(jìn)一步下降，反映外需依然低迷。2）制造業(yè)企業(yè)“去庫存”或已進(jìn)入筑底階段。7月產(chǎn)成品庫存和原材料庫存指數(shù)均結(jié)束了連續(xù)四個(gè)月的下行，較上月有所回升，反映企業(yè)去庫存可能有所放緩，生產(chǎn)意愿有望逐步回升。制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)也在連續(xù)四個(gè)月回落后迎來反彈，企業(yè)家信心也有所改善。3）主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅回升，預(yù)示7月PPI同比或?qū)⒒厣?。我們根?jù)二者相關(guān)性預(yù)測(cè)7月PPI同比或從上月的-5.4%回升至-4.4%。4）制造業(yè)小型企業(yè)景氣度明顯回暖。說明此前對(duì)小微企業(yè)持續(xù)的扶持，以及7月份“民營(yíng)經(jīng)濟(jì)31”條對(duì)小型企業(yè)信心提振或產(chǎn)生了一定效果。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局解讀，7月制造業(yè)以下幾個(gè)行業(yè)特征較為突出：一是，裝備制造、高技術(shù)制造業(yè)景氣水平進(jìn)一步提升。二是，基礎(chǔ)原材料制造業(yè)景氣下滑程度有所收窄，特別是化工產(chǎn)業(yè)鏈上的石油加工、化學(xué)纖維、橡膠塑料，產(chǎn)需同步擴(kuò)張。三是，消費(fèi)品行業(yè)預(yù)期呈現(xiàn)明顯改善。四是，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)上升或主要受到農(nóng)產(chǎn)品、原油、鐵礦等原材料價(jià)格驅(qū)動(dòng)。

非制造業(yè)擴(kuò)張放緩，穩(wěn)就業(yè)壓力不減。1）受地產(chǎn)行業(yè)拖累以及基建放緩的影響，建筑業(yè)產(chǎn)需指數(shù)進(jìn)一步下行。不過，建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為60，比上月上升。結(jié)合7月水泥、石油瀝青等生產(chǎn)高頻指標(biāo)顯示基建有改善跡象來看，近期建筑業(yè)施工進(jìn)度有所放緩，可能較多受到高溫多雨等不利因素影響。2）服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)走弱，新訂單和預(yù)期指數(shù)同步下行。顯示服務(wù)業(yè)恢復(fù)性增長(zhǎng)動(dòng)能衰減，服務(wù)業(yè)需求和企業(yè)家信心仍需提振。3）“穩(wěn)就業(yè)”壓力不減。7月服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)和制造業(yè)的從業(yè)人員指數(shù)仍維持在收縮區(qū)間，且建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)降幅較大，可能對(duì)前期表現(xiàn)較好的農(nóng)民工就業(yè)產(chǎn)生不利影響。

對(duì)于今年下半年國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，總體來講是偏樂觀的。

首先，消費(fèi)方面將進(jìn)一步恢復(fù)。主要是暑假疊加之后的中秋和國(guó)慶大假，大概率會(huì)延續(xù)上半年火爆的旅游消費(fèi)經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，新冠疫情在今年上半年沒有出現(xiàn)大范圍爆發(fā)，也能帶動(dòng)居民消費(fèi)信心進(jìn)一步回歸正常。

其次，民營(yíng)企業(yè)家的信心正得到修復(fù)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性投資將進(jìn)一步變得積極。今年以來，政府出臺(tái)了一系列民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)政策。民營(yíng)企業(yè)在全國(guó)企業(yè)數(shù)量中占比90%并且吸納就業(yè)接近50%，該類型經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)活力在下半年被進(jìn)一步激活，將有利于國(guó)內(nèi)的穩(wěn)就業(yè)工作。

當(dāng)然，外部環(huán)境依然錯(cuò)綜復(fù)雜，也對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)帶來了潛在的威脅。譬如，俄烏沖突最近情況有所惡化，各主要糧食產(chǎn)量國(guó)又進(jìn)行了新一輪的糧食限制出口舉措等。這些不僅是中國(guó)也是全球主要經(jīng)濟(jì)體所面臨的最大阻礙。

只希望多尊重市場(chǎng)，少行政命令與限制措施。

貼近民心，鼓舞信心！