核心CPI是跟蹤預判貨幣政策的重要變量。前兩個月我國核心CPI增速波動較大，春節(jié)假期錯位影響顯著，市場預期在“警惕通脹”和“防止通縮”之間搖擺不定。在此，我們結(jié)合自上而下的研判、自下而上的分析，定量測算2023年我國核心CPI的上行風險。

自上而下研判：因總需求抬升高度有限、勞動力供給彈性較強、信用周期走勢偏弱，核心CPI中樞抬升的幅度可控。首先，居民消費意愿和消費能力短期很難扭轉(zhuǎn)，如無大規(guī)模刺激政策，預計2023年國內(nèi)消費內(nèi)生恢復高度有限，對核心CPI的推升力度不強。而后，社融增速2022年上半年震蕩上行，但時間較短、斜率偏弱，信用周期對核心CPI牽引力不強。最后，疫情對我國勞動力的沖擊小于美歐，我國失業(yè)率仍處歷史偏高水平，就業(yè)市場整體“供大于需”。據(jù)人社部估算，2023年需要在城鎮(zhèn)就業(yè)的新增勞動力1662萬人，續(xù)創(chuàng)歷史新高。

自下而上分析：我國核心CPI包括三個部分：1）居住服務（占三成以上）：房地產(chǎn)周期的影響較為關(guān)鍵。展望2023年，持續(xù)低利率下商品房銷售的修復、居民收入和就業(yè)的回溫、疫情后改善性租房的需求釋放，均可能推動房租上行。若商品房銷售改善不及預期，背后可能的原因是更多人傾向于“租而不買”，也可能對房租價格形成推升。2023年房租及居住服務CPI將趨于上行，但其斜率還不確定。2）非居住服務業(yè)（約占兩成）：接觸性服務業(yè)疫后存在漲價壓力。受政策影響較大的服務業(yè)占到半數(shù)，包括教育、醫(yī)療、通信、郵遞服務等，漲價風險相對可控；另一半是受疫情沖擊較嚴重的接觸性服務業(yè)，需求恢復、供給主體出清，階段性供需錯配下或有漲價風險。3）工業(yè)消費品（扣除能源）（占近五成）：原材料成本壓力緩和。工業(yè)消費品（扣除能源）的走勢與生活資料PPI的關(guān)系密切。展望2023年，工業(yè)消費品（扣除能源）價格繼續(xù)穩(wěn)定運行的基礎(chǔ)在于，我國工業(yè)生產(chǎn)能力較為充足，工業(yè)消費品（扣除能源）成本壓力趨緩。預計2023年工業(yè)消費品（扣除能源）增速中樞持平于過去三年的均值水平。

定量測算2023年我國核心CPI：1）中性情形下，預計2023年核心CPI同比增速中樞為1.2%（較2022年提升0.36個百分點），年末高點約1.7%。2）漲價較快的情形下，預計2023年核心CPI同比增速中樞接近1.4%（較2022年提升0.52個百分點），四季度突破“2%”，年末高點約2.1%。3）漲價較慢的情形下，預計2023年核心CPI同比增速中樞升至1%（較2022年提升0.14個百分點），年末高點約1.4%。節(jié)奏上，下半年核心CPI上沖高度值得警惕，因基數(shù)走低，需求回暖可能滯后助推新漲價。對于貨幣政策而言，上半年核心通脹壓力暫且不大，若國內(nèi)需求的恢復勢頭不及預期，仍有必要“精準”發(fā)力，支持內(nèi)需回穩(wěn)；如若海外經(jīng)濟的韌性和通脹的頑固性較強，或內(nèi)需恢復勢頭較好，貨幣政策總量操作或趨謹慎。

穩(wěn)定一直都是我國貨幣政策、匯率政策的最中心主題。而易綱如今又提到了幣值穩(wěn)定，提到不讓老百姓手中的錢變“毛”，在如今的背景下，更加引人關(guān)注。畢竟這兩年來，在國際局勢和美聯(lián)儲加息，美元波動的影響下，人民幣匯率波動不斷。而我們每一個普通人，對通貨膨脹和物價上漲也都有感知。如何在全球都面臨通脹壓力的環(huán)境下，維護國內(nèi)幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定，是未來的一個長期挑戰(zhàn)。

目前國內(nèi)失業(yè)率偏高，有前段時間疫情時期經(jīng)濟收縮造成的就業(yè)減少慣性?，F(xiàn)在經(jīng)濟強勢復蘇上揚，但是就業(yè)率還是會徘徊在相對高位一段時間。
疫情時期收入影響最大的是個體私營業(yè)者，并且個人創(chuàng)業(yè)空間也受到較大的擠壓。
保持幣值穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長，是我國的貨幣政策目標。幣值穩(wěn)定是相對數(shù)，是在一個區(qū)間邊界內(nèi)波動。適當?shù)奈飪r上漲，有利于經(jīng)濟運行增加其附加值，現(xiàn)在國際通行的通脹率標準是 2%。
易行長的文章和著述非常多，內(nèi)容博大精深，需要認真讀，仔細研究才能體會到經(jīng)濟金融的運行態(tài)勢及其規(guī)律。

怎么說呢，雖然肯定是很高興聽到要“幣值穩(wěn)定”的表態(tài)，但從需要刻意強調(diào)這一點來看，又覺得有點不放心？也許有一天這應當是無需多言、無需強調(diào)的“基本”？畢竟對于更多缺乏相關(guān)認識或能力的老百姓，幣值不穩(wěn)定也只有真的痛了才開始感覺到，或者即使能提前知道也沒辦法應對，只能眼睜睜地被“搶劫”。

如果不站出來穩(wěn)定人心 ， 那國內(nèi)銀行也會出現(xiàn)提款擠兌的情況 ！