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硅谷銀行倒閉,美債收益率創(chuàng)15年來最大跌幅

2023-03-11 09:30
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3月10日,隨著硅谷銀行的轟然倒閉,美債收益率創(chuàng)2008年以來最大跌幅,由于市場擔(dān)憂硅谷銀行可能是美國新一輪金融危機(jī)中倒下的第一塊多米諾骨牌,美債交易員甚至預(yù)期年內(nèi)美聯(lián)儲或?qū)⒔迪?5基點(diǎn)。周五,2年期美國國債收益率一度下跌30個基點(diǎn)至4.57%,收盤接近日內(nèi)低點(diǎn);兩年期美債收益率兩日累計下跌近50基點(diǎn),創(chuàng)2008年以來最大跌幅。 | 相關(guān)閱讀(華爾街見聞)
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引領(lǐng)Manuel

引領(lǐng)Manuel

Ark Hills


一句話總結(jié):又是一個資產(chǎn)負(fù)債錯配的經(jīng)典案例,所以錢一定要掌握在自己的手里
首先,這是一家經(jīng)營了四十年的銀行,其次,這是一家科技板塊最鐘愛的銀行,尤其是還弱小的創(chuàng)新公司;第三,擁有超過2000億美元資產(chǎn),損益表的窟窿不過25億,本以為可以輕松堵上。這家銀行的大Boss本來還想號召親愛的客戶們“像我們支持你們一樣支持我們”,結(jié)果CV們趕緊通知他們資產(chǎn)組合經(jīng)理們“趕!緊!跑!”
簡直就是坑到不能再坑墻倒眾人推,一切的坍塌不過兩天。
可是為什么呢?
和其他銀行不同,硅谷銀行SVB基本就是為科技公司而生的,所以之前他們可以在極短的時間內(nèi)取得極高的存款增長。硅谷科技泡沫造富運(yùn)動過去暴漲的5年,就是SVB家底暴漲的兩年??萍脊竞屯顿Y科技公司的VC們錢太多了,他們甚至有錢到借貸的需求遠(yuǎn)低于存錢的需求。從2017年到2021年,SVB吸引到的存款增長4倍(從440億增長到1890億,借出去的錢卻只增長3倍(230億到660億)。對于一家銀行來說,這絕不是個好事。這么多錢借不出去那就只能投資。SVB投了很多長期債券,到2021年底,投出了1280億美元。后來大家也知道了:
~通脹誘發(fā)加息;
~~加息導(dǎo)致高點(diǎn)買入的債券價格下跌……
~~~金主們家里也沒有余糧,開始抽出存款
~~~~~SVB只能低價清倉投資組合填窟窿,各種虧損的坑徹底暴露。
環(huán)環(huán)相扣。
硅谷銀行SVB的故事是不是獨(dú)有的?也是也不是。
~~不是,是因為沒有哪家銀行像SVB這么與科技板塊共生死被科技牢牢的鎖在一起;也不是所有銀行都像SVB這樣存的錢太多都貸不出去。
~~是,是因為現(xiàn)在幾乎所有的銀行都坐在一堆隱形的“未實現(xiàn)損失”的火山口上。因為高點(diǎn)買入資產(chǎn)組合的怎么可能就他們一家呢?只不過是這些科技大V們的大撤退太快太高調(diào),這才把SVB逼到了墻角。
短期看,或許從下周開始就會有科技公司發(fā)不出工資;一堆銀行惶恐,要開始募資填坑,嚴(yán)重一點(diǎn)的尋求救助…長期看,這個硅谷生命線是不是大到不能倒?即使被撈,硅谷的投資模式會不會出現(xiàn)改變?所以科技與資本看似牢不可破的結(jié)合,實際上經(jīng)不起時代的檢驗,有沒有這些年因互聯(lián)網(wǎng)科技賺到多桶金的華人朋友,因為存在SVB而焦頭爛額呢?
畢竟,沒有兩個泡沫是一樣的。
如美國一位基金經(jīng)理所說:這就是一場糟糕的悲劇,失敗隨處可見(This is an awful tragedy. Failures all around)

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張國防

張國防

做些小投資的兼職研究員

哪一只蝴蝶的展翅,傳導(dǎo)至如今SVB硅谷銀行的倒閉?

加息、通脹、疫情、地緣政治中古典打法的制造業(yè)回流、規(guī)模效應(yīng)科技產(chǎn)品應(yīng)用的創(chuàng)新長時間停滯、資本收益率遠(yuǎn)大于勞動收益率帶來的從占領(lǐng)華爾街到川普總統(tǒng)游再到拜登同學(xué)的反川普之道回歸古典政治博弈的21世紀(jì)新資本論……

總之,SVB資產(chǎn)負(fù)債表上的流動性信任崩盤的直接原因,相當(dāng)確定的,是加息。

俄烏東歐戰(zhàn)事的拿捏、亞太長袖舞啊舞的擅長的表象下,也顯現(xiàn)出了使出渾身解數(shù)的底色,看起來拜登同學(xué)志得意滿,而實際上他所擅長的這一套古典拳路,較之克林頓同學(xué),一個樂于守存量,一個擅長創(chuàng)增量。

起始于1983年的SVB硅谷銀行,根植著創(chuàng)新的要素,以及的不只是理念,而是切實的愿景使命價值觀、模式方案和行動,科技創(chuàng)新的全球最優(yōu)金融伙伴,是幾十年的江湖口碑和品牌積淀,他們理解創(chuàng)新科技,他們行動中一直也是優(yōu)等生。
科技和生命科學(xué)初創(chuàng)公司把SVB看作想當(dāng)然的最受歡迎的金融機(jī)構(gòu),數(shù)以萬計的創(chuàng)新、創(chuàng)投企業(yè)、機(jī)構(gòu),數(shù)以百萬千萬計的個人的家庭,把資金放心的放在這里的賬戶。

大家一起共建了一個科技生態(tài)系統(tǒng),美國近一半風(fēng)險投資技術(shù)和生命科學(xué)公司在這里來來往往。
具體產(chǎn)品,比如VL 融資風(fēng)險債,可以避免企業(yè)過度稀釋股權(quán),通過信用和股權(quán)質(zhì)押的方式獲取企業(yè)發(fā)展所需資金。Uber、Facebook、Airbnb 等公司在發(fā)展過程中都大量采用過 VC+VL 融資。
硅谷銀行也是硅谷科技會議、活動、晚宴和媒體渠道的堅定贊助商。
這是一家系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu),極大促進(jìn)初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展,他是科技銀行,他是創(chuàng)業(yè)銀行。
這下,慌了,再從容的,也會肝顫。資金消失,無法發(fā)放工資,不安和焦慮……

幾乎每一個VIE結(jié)構(gòu)中的中C個人和機(jī)構(gòu),天然的在SVB中有賬戶,也是美元基金的標(biāo)配,這下,不是一句城門失火殃及池魚能概括的了眾人心情……

如果說北極熊的帝國舊影有待商榷,如此看來,美A拜登同學(xué)的自由平等大旗,其實也是帝國拳法招式,七傷拳……

東亞中C的“和”,爬坡要降檔,用眾多史學(xué)家的視角來說,數(shù)個文明意氣風(fēng)發(fā)后一蹶不振,中C這里,幾起幾伏,又再、在起……

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文潔

文潔

19年從業(yè)經(jīng)驗,專注財富管理服務(wù)

在美國排名第11的硅谷銀行倒閉,每名儲戶收到25萬美元的存款保護(hù),超過25萬美元的部分都將被鎖定在一個類似于破產(chǎn)索賠的長期程序中。預(yù)估許多美國華人碼農(nóng)可能會受到波及。擠兌極有可能在美國的中小銀行之間蔓延。

2020年疫情爆發(fā),從特朗普到拜登,從聯(lián)邦政府到州政府,在20-21兩年開啟了史無前例的大放水,在巨額的量化寬松之下,硅谷的優(yōu)質(zhì)企業(yè)廣受吹捧,以零成本獲得了大量的貸款。

這些硅谷的企業(yè)把從金融機(jī)構(gòu)借到的錢,都存在了硅谷銀行里面,硅谷銀行拿到了大量存款,卻面臨硅谷企業(yè)沒有信貸需求,便在美聯(lián)儲0%利率時期,買了大量1%利率的美債與房債(MBS)。

2022年,拜登政府開啟了大幅加息,一年的時間內(nèi),將美聯(lián)儲利率拉至4.5%,并預(yù)計將加息持續(xù)到23年底并逼近6%,使得市面上的債券收益率升至5%~7%,導(dǎo)致買了1%債券的硅谷銀行面臨巨額的浮虧。

本來呢,只要硅谷銀行一直抻著,賬面上就看不到虧損。

但是,納指2022年的下跌,導(dǎo)致硅谷公司賬面資金持續(xù)下滑,美聯(lián)儲的利率激增,又導(dǎo)致大量的硅谷公司選擇從硅谷銀行取錢還債,引發(fā)了硅谷銀行沒錢償還客戶。

而硅谷銀行的主要客戶是硅谷企業(yè),不在個人存款保險的保障范圍內(nèi),無法取款迅速引發(fā)恐慌和踩踏式的擠兌,引發(fā)了股價的跳水。

硅谷銀行的擠兌又令投資人懷疑其他銀行也會重蹈其覆轍,帶動了整個美股銀行板塊的下跌,然后又引發(fā)了美國三大股指的下跌,最終傳遞到了歐洲與亞洲的資本市場。

所以呢,理順了這個邏輯之后,就會發(fā)現(xiàn),這輪硅谷銀行的導(dǎo)火索,并非是08年次貸危機(jī)包裝不良資產(chǎn)的次級貸,而是金融機(jī)構(gòu)在加息前期,搞了長短期錯配。

如今,連美國自家的銀行都被美聯(lián)儲的加息拉爆了,這意味著針對于全球新興市場的雷爆潮已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

被俄烏折騰的歐洲就不說了,對比隔壁首爾、河內(nèi)、新德里、孟買、東京都這兩年飆升房價,再看看這兩年被按住的北京、上海。

中國是亞洲主要經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中,為數(shù)不多沒有利用2020年美國的短線熱錢去炒長周期房地產(chǎn)的國家。

不僅慨嘆,中國的高層相當(dāng)有戰(zhàn)略定力。

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叢向

叢向

擁有約2090億美元資產(chǎn)的硅谷銀行,成為了美國歷史上倒閉的第二大銀行。其周五的時候被美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)閉,最為直接的原因是被客戶在一天內(nèi)擠兌了420億美元,這個數(shù)額占該行存款總額的四分之一。而從根本上,這個銀行已資不抵債,流動性狀況不足。鑒于在美國,銀行倒閉的現(xiàn)象十分罕見,硅谷銀行的倒閉,將會帶來一系列連鎖反應(yīng),這個影響可能不僅涉及金融界,因為硅谷銀行是半數(shù)美國風(fēng)險投資科技和生命科學(xué)公司的銀行合作伙伴,這對科技界也將是一個打擊。

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勤奮者迷糊者

勤奮者迷糊者

外國的朋友快來中國投資吧,我們這還是很安全穩(wěn)定的

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江瀚視野

江瀚視野

盤古智庫高級研究員,金融學(xué)碩導(dǎo)

很多人都會很詫異,就是一家美國的銀行出現(xiàn)了破產(chǎn),而且新聞也都說了,這就是一家中小銀行,為什么會有如此大的反應(yīng),我們又該如何分析這件事呢?
首先我們要明白銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和其他機(jī)構(gòu)之間是不一樣的,各家商業(yè)銀行在早期其實的確都是單獨(dú)經(jīng)營的,我們站在商業(yè)銀行單獨(dú)經(jīng)營的角度來看硅谷銀行,作為一家中小銀行本身也不會有什么太大的問題,但是實際上,這些年美國的銀行,包括中國的銀行,其實都已經(jīng)變成了聯(lián)合經(jīng)營的模式,各家銀行通過同業(yè)拆借等多種手法,形成了盤根錯節(jié)的狀態(tài)。一旦一家銀行出現(xiàn)問題或者說出現(xiàn)比較大規(guī)模的擠兌風(fēng)險,乃至于像硅谷銀行這樣直接破產(chǎn)的話,就很有可能引發(fā)整個銀行體系的連鎖反應(yīng),甚至于導(dǎo)致銀行業(yè)出現(xiàn)比較大的危機(jī)。而且我們也看到硅谷銀行之所以會出現(xiàn)這些問題,其實它的資不抵債也就幾億美元,對于一家銀行來說還是很容易彌補(bǔ)上的,但是就是消息出來之后,幾百億美元的擠兌直接讓硅谷銀行瞬間泰山壓頂,直接導(dǎo)致了硅谷銀行的破產(chǎn)。
其次我們要看到的是,對于當(dāng)前的硅谷銀行來說,這家銀行有兩個巨大的風(fēng)險,一方面這家銀行位于硅谷,是大多數(shù)硅谷科技類創(chuàng)新企業(yè)的投資方,這些年他在VC和PE領(lǐng)域已經(jīng)有了非常多的投資,一旦硅谷銀行破產(chǎn)的話,很有可能就會導(dǎo)致一系列的科技類創(chuàng)新公司,特別是獨(dú)角獸公司出現(xiàn)或多或少資金鏈斷裂的問題,這對于整個世界科技圈將會是一次重創(chuàng)。另一方面硅谷銀行本身的破產(chǎn)可能只是一家中小銀行,但是它背后看到的是美聯(lián)儲連續(xù)加息之后所帶來的巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險。由于這種壓力已經(jīng)非常巨大,對于普通的銀行來說已經(jīng)難以忍受,硅谷銀行有可能成為倒下的第1張多米諾骨牌,最終有可能引發(fā)比較大的連鎖金融危機(jī)。
第三,對于我們普通人來說,硅谷銀行的破產(chǎn)其實不是什么大問題,但是我們要考慮的世界經(jīng)濟(jì)早就是一體化了,所有的世界金融都聯(lián)系在一起,一旦硅谷銀行出現(xiàn)問題,乃至于有可能引發(fā)全是美國的金融危機(jī)的話,這種金融危機(jī)席卷而來,對于世界經(jīng)濟(jì)的任何一個參與方都會是重創(chuàng)。而且當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)不像疫情之前那么繁榮,本身就已經(jīng)處于半衰退的狀態(tài),如果硅谷銀行的問題再進(jìn)一步擴(kuò)大的話,很有可能就會面臨巨大的風(fēng)險。我們普通人的生活也有可能像08年金融危機(jī)一樣受到重創(chuàng),這一點(diǎn)才是我們最擔(dān)心的事情。

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U.ta董浘

U.ta董浘

給普通投資者選擇的機(jī)會

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