這年頭，房企暴雷的消息本該早已麻木，但昨天一家被業(yè)內(nèi)視為“模范生”的民營(yíng)房企旭輝的暴跌還是令人不禁扼腕嘆息！資本市場(chǎng)是如此無(wú)情，就在昨天旭輝的董事局主席林中還在發(fā)表一封慷慨激昂內(nèi)部動(dòng)員信，今天股市卻是以?shī)Z路狂拋的態(tài)勢(shì)加以回應(yīng)，一天股價(jià)狂瀉32.28%，跌破1元，市值僅剩81.26億元。

根據(jù)其披露的2022年中期財(cái)務(wù)報(bào)告，其目前尚未償還的借款總額約1141.41億元，其中一年內(nèi)到期債務(wù)193.46億元，公司賬面持有現(xiàn)金為312.45億元（這應(yīng)該就是林中在內(nèi)部信里說(shuō)的“雖然賬面仍有逾300億現(xiàn)金，但絕大部分無(wú)法滿(mǎn)足企業(yè)的合理按需使用”）。這樣的現(xiàn)金負(fù)債關(guān)系在以往正常的年份應(yīng)該說(shuō)是相當(dāng)健康的，為什么還會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)？為何會(huì)讓投資人如驚弓之鳥(niǎo)般的拋盤(pán)逃命？

看一下這次危機(jī)的導(dǎo)火索。據(jù)相關(guān)報(bào)道，是因?yàn)椤拔茨馨雌趦敻短旖蝽?xiàng)目相關(guān)非標(biāo)債務(wù)”，對(duì)應(yīng)的是位于天津?yàn)I海新區(qū)的一個(gè)住宅開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，相應(yīng)的債權(quán)人是平安（穿透來(lái)看，平安不動(dòng)產(chǎn)及平安科創(chuàng)是該項(xiàng)目公司持40%股權(quán)的小股東，按照平安不動(dòng)產(chǎn)過(guò)往操作慣例，這應(yīng)該就是平安系做的一單聯(lián)合拿地，明股實(shí)債）。而據(jù)說(shuō)這單會(huì)傳出違約的消息也是因?yàn)樾磐蟹皆阡N(xiāo)售不及預(yù)期的情況下，要求進(jìn)行提前清算。站在資方角度，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，出于對(duì)投資人利益的保護(hù)按照合同約定及時(shí)采取措施，似乎無(wú)可厚非。站在房企角度，“屋漏偏逢連夜雨”，在整體市場(chǎng)銷(xiāo)售不暢，各地為“保交付”資金監(jiān)管又尤其嚴(yán)格的情況下，挨個(gè)這么清算下去，真的是神仙難救！

中國(guó)的民營(yíng)房企真的到了無(wú)論怎么努力都沒(méi)法自救的地步了嗎？如果連龍湖、旭輝這樣積極自救的“好學(xué)生”都難免悲劇的下場(chǎng)，是不是會(huì)讓人寒心？難道讓更多的人選擇“躺平”、“擺爛”，把爛攤子直接丟給地方政府，丟給金融機(jī)構(gòu)，統(tǒng)統(tǒng)變成不良資產(chǎn)才對(duì)？顯然這不應(yīng)該是監(jiān)管層想要的結(jié)果，此前旭輝還和碧桂園、龍湖等8家被列入“示范民營(yíng)房企”，也在積極鼓勵(lì)他們發(fā)行人民幣債券來(lái)沖抵外債風(fēng)險(xiǎn)。如今，保護(hù)這樣積極行動(dòng)的“好房企”才是穩(wěn)定市場(chǎng)信心、平穩(wěn)化解行業(yè)性債務(wù)危機(jī)的良策。

之于企業(yè)自身，經(jīng)歷過(guò)這一年的腥風(fēng)血雨，倘若能幸存，也是應(yīng)該好好檢討自己的經(jīng)營(yíng)策略，是否過(guò)于冒進(jìn)，過(guò)于相信慣性了？就以目前出現(xiàn)兌付問(wèn)題的這些項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，為何會(huì)出現(xiàn)滯銷(xiāo)？為何一有風(fēng)吹草動(dòng)就立刻出現(xiàn)反映？為何發(fā)生“斷供潮”的會(huì)是它們？是不是還是市場(chǎng)定位不清，根本還就是投機(jī)心理作祟？當(dāng)城市化放緩、人口紅利消失的警鐘一再敲響，仍一意孤行去做逆行的“孤勇者”是否也是應(yīng)該接受市場(chǎng)的教訓(xùn)？對(duì)于我們普通人來(lái)說(shuō)，有些城市，有些區(qū)位，有些產(chǎn)品，有些房企，真的是不能再錯(cuò)判了，錯(cuò)付也許就是一輩子的悔恨！

相信旭輝終究還是對(duì)得起自己的名聲，能順利度過(guò)這一劫。不是已經(jīng)有很多先烈（比如萬(wàn)達(dá)、華夏幸福等）已經(jīng)走出困局，開(kāi)啟了自己真正的下半場(chǎng)了嗎？只要能捱到不死，一切就還有機(jī)會(huì)卷土重來(lái)！相信行業(yè)性的至暗時(shí)刻已過(guò)，一切正在向著修復(fù)的方向發(fā)展，曙光在前，一定不能倒在黎明前！加油，所有努力自救的人們，只要心存希望，天不棄你。

今年上半年全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資68314億元，同比下降5.4%；從銷(xiāo)售端來(lái)看，全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積約6.89億平方米、銷(xiāo)售額近66072億元，同比分別下降22.2%、28.9%；上半年房企合計(jì)融資額同比下滑超過(guò)50%。房企共實(shí)現(xiàn)非銀類(lèi)融資（非銀行金融資機(jī)構(gòu)融資）4825億元，同比下56.5%。
其中，信用債發(fā)行規(guī)模為2518.0億元，同比下降24.2%，占總?cè)谫Y規(guī)模的52.2%；海外債發(fā)行規(guī)模僅為169.3億元，同比大幅下降91.1%，占總?cè)谫Y規(guī)模的3.5%，較上年同期下降了13.7個(gè)百分點(diǎn)；信托融資規(guī)模為694.6億元，同比大幅下降79.6%，占總?cè)谫Y規(guī)模的14.4%，較上年同期下降了16.3個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)整體融資環(huán)境仍難言顯著改善。上述情況造成房企償債壓力大、現(xiàn)金流緊并帶來(lái)了債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。為此要在政策端對(duì)房企合理融資需求的支持，盡快改善融資環(huán)境。

正應(yīng)了針尖大的窟窿，斗大的風(fēng)。不太大金額的信托延期，對(duì)于旭輝來(lái)說(shuō)也不是沒(méi)有回旋余地。但是市場(chǎng)的信號(hào)，卻不給旭輝運(yùn)籌的時(shí)間，而是不斷釋放并放大危險(xiǎn)信號(hào)，導(dǎo)致旭輝的股價(jià)大跌。這也表明了人們對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的信心神經(jīng)已然非常脆弱。

國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)資金的監(jiān)管政策，就是保證地產(chǎn)資金專(zhuān)戶(hù)使用，避免過(guò)去拆東墻補(bǔ)西墻式的盲目擴(kuò)張。尤其在當(dāng)前“保交樓”之下，旭輝賬戶(hù)的錢(qián)都是都相應(yīng)安排的，自然無(wú)法滿(mǎn)足合理按需使用。

上半年，雖然各地出臺(tái)了多項(xiàng)刺激政策，但民營(yíng)房企的銷(xiāo)售額卻仍然只有同期水平的一半，行業(yè)整體去化率從60%降到40%，旭輝的銷(xiāo)售也不樂(lè)觀(guān)，這些都讓旭輝面臨尤為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。面對(duì)困難，旭輝人只有上下一心，過(guò)難日子、緊日子，把有限的資源全部集中在“保交付、保品質(zhì)”的民生工程上，期待旭輝早日渡過(guò)眼前的難關(guān)。

網(wǎng)傳圖片顯示，旭輝董事長(zhǎng)林中（疑似）今天在朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)了一篇標(biāo)題為《典型上市房企償債能力減弱》的文章，配文是“融資不暢、銷(xiāo)售疲軟，光讓還錢(qián)哪家房企都吃不消！”

旭輝的凜冬已至
旭輝2021年財(cái)報(bào)，有息負(fù)債已達(dá)約1640億，其中年內(nèi)到期約177億，年內(nèi)光償還利息約100億，債務(wù)已經(jīng)非常高，有息債務(wù)構(gòu)成為銀行借款加公司債券，財(cái)務(wù)壓力已經(jīng)非常大，接下來(lái)借新還舊、融新還舊、增加應(yīng)付等等緩解財(cái)務(wù)措施實(shí)施將更難，財(cái)務(wù)形勢(shì)非常嚴(yán)峻。極度收緊保護(hù)自有資金不是偶然。300億資金到用時(shí)方恨少呀，還要用一部分在必須的經(jīng)營(yíng)性負(fù)債上。巨額負(fù)債帶來(lái)的高額成本，加上營(yíng)業(yè)收入下降的雙重夾擊，讓2022年上半年的歸屬普通股股東的凈利潤(rùn)只有8.55億。高債務(wù)把旭輝推進(jìn)了最深的寒冬。債務(wù)已關(guān)乎存亡。