風(fēng)投史上最大窟窿:孫正義,虧了900億
Zey
在投資圈里,孫正義的名字已被封入神壇多年。他之前的許多投資案例,是在別人意識(shí)不到、理解不了目標(biāo)公司價(jià)值的時(shí)候敢于下重注,然后馬拉松式“陪跑”企業(yè)獲得成功。膽識(shí)加耐心,讓他收獲了阿里巴巴這樣的投資案例。但也是這幾年,他膽識(shí)夠,看走眼的卻明顯增多,比如重倉(cāng)共享辦公投資WeWork,耐心也明顯缺乏了,比如匆匆出售自動(dòng)駕駛公司Cruise。
孫正義的商業(yè)哲學(xué),濃縮于他在《孫子兵法》基礎(chǔ)上自創(chuàng)的“孫孫兵法25字訣”里——“道天地將法,頂情略七斗,一流攻守群,智信仁勇嚴(yán),風(fēng)林火山?!薄?br />
“道天地將法”:“道”是恪守道法、使命,“天”是時(shí)代、時(shí)機(jī),“地”是地域、時(shí)勢(shì)之利;“將”是好的“將”領(lǐng)、管理層;“法”是組織形式、法紀(jì)嚴(yán)明的好團(tuán)隊(duì)。頂情略七斗:“頂”即頂峰,意指登高望遠(yuǎn),接下來(lái)徹底分析“情”報(bào)信息,然后制定戰(zhàn)“略”,有“七”成勝算就迅速采取行動(dòng),基于“斗”爭(zhēng)、在實(shí)戰(zhàn)中積累智慧。一流攻守群:勇爭(zhēng)第“一”,順潮“流”而為,考慮“攻守”均衡,全面出擊,多點(diǎn)開花,準(zhǔn)備幾種方案(群)。智信仁勇嚴(yán):智謀、信義、仁愛、勇氣、威嚴(yán)。風(fēng)林火山海:其疾如風(fēng),其徐如林,侵略如火,不動(dòng)如山,如大海一般平靜。
這25個(gè)字,看起來(lái)是基業(yè)長(zhǎng)青的秘訣,正是對(duì)“25字訣”的熟稔運(yùn)用,使得孫正義成為“電子時(shí)代大帝”“互聯(lián)網(wǎng)世界幕后人”。但同時(shí),“孫孫兵法”的第一個(gè)字“道”,也就是軟銀的使命——“利用信息革命,讓人民愉快”,讓孫正義在互聯(lián)網(wǎng)投資這條路上一條道走到黑,正是這樣的單一押注,使得軟銀在近期創(chuàng)下了“風(fēng)投史上最大窟窿”。過(guò)去一年多時(shí)間里,軟銀重金投資的韓國(guó)電商Coupang較其上市價(jià)格跌去超70%,滴滴出行半年跌幅超80%,曾給軟銀帶來(lái)2900倍回報(bào)率的阿里巴巴也下跌超50%,東南亞出行巨頭Grab、印度支付集團(tuán)Paytm在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)同樣令人擔(dān)憂。
軟銀在2019年、2021年兩年如此龐大的虧損金額,將使得投資人對(duì)軟銀的未來(lái)看法悲觀,愿景基金的募資將變得困難。
“亞洲巴菲特”孫正義酷愛學(xué)習(xí)老的兵法,或許他近幾年忽視了中國(guó)的新風(fēng)向——脫虛向?qū)?。他和巴菲特本尊最大的區(qū)別在于,兩人虛、實(shí)的側(cè)重不同,巴菲特長(zhǎng)期持有的相當(dāng)一部分是可樂(lè)、手機(jī)、能源、汽車這樣的實(shí)業(yè)公司,公司本身可以產(chǎn)生現(xiàn)金流;而孫正義投資的全是互聯(lián)網(wǎng)、科技公司,在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期是吃錢的怪獸、吞金的黑洞。
在前幾天的發(fā)布會(huì)上,孫正義說(shuō),軟銀將不再激進(jìn),“在這個(gè)混亂的世界,我們應(yīng)該采取的方法是防御”。他還說(shuō),軟銀在中國(guó)的新投資會(huì)更加謹(jǐn)慎(愿景基金此前有四分之一的投資在中國(guó)),也會(huì)更嚴(yán)格地進(jìn)行盡職調(diào)查,但謹(jǐn)慎并不意味著“0投資”。
連孫正義都改變了投資策略,由攻轉(zhuǎn)守,或許我們的危機(jī)感還要更足一些。
楊波
1、影帝范偉有一句著名電影臺(tái)詞:風(fēng)險(xiǎn)投資,顧名思義,越有風(fēng)險(xiǎn)越投資,沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)絕不投資,結(jié)果被男一號(hào)葛優(yōu)忽悠了,這個(gè)電影里的情節(jié),被前日本首富、軟銀創(chuàng)始人孫正義在2021年演繹了一個(gè)現(xiàn)實(shí)版本,軟銀在2021財(cái)年虧損了900億元,其中孫正義最為看重的軟銀愿景基金虧了1400億元,這就意味著,假如不算上愿景基金,孫正義本來(lái)是可以盈利500億的。
2、風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)有個(gè)投資法門:投十家公司虧9家都沒(méi)事,只要一家賺回來(lái),那還是賺的,但這一法則顯然在軟銀愿景基金上失靈了,考慮到同期美股表現(xiàn)其實(shí)不算差,這個(gè)業(yè)績(jī)應(yīng)該還是拜幾大重倉(cāng)股所賜,比如讓孫正義登上日本首富寶座的阿里,以及賣不掉的ARM,都得背這個(gè)鍋。
3、當(dāng)然,范偉的話也并沒(méi)有錯(cuò),2020財(cái)年軟銀還盈利近3000億元,打破了日本上市公司的盈利記錄,按照此番900億元的虧損,也不過(guò)就是把前年的盈利給虧了近三分之一,對(duì)于軟銀和孫正義來(lái)說(shuō),光是靠在阿里身上就賺的盆滿缽滿,更不用ARM分拆上市后市值也不會(huì)低,所以,外界看到的是虧損,說(shuō)不定孫正義看到的是未來(lái),且正在偷笑呢。
4、當(dāng)然,軟銀的巨虧,對(duì)于過(guò)去越虧損越光榮的創(chuàng)新公司和獨(dú)家獸企業(yè),無(wú)疑是提了一個(gè)醒:瘋狂燒錢的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了,何時(shí)再回來(lái)還需要挺長(zhǎng)一段時(shí)間,投資人的錢得省著點(diǎn)花,這就是最直接的反應(yīng)。
5、比如,過(guò)去一年風(fēng)光無(wú)限登陸到資本市場(chǎng)的商湯和Rivian,都是獨(dú)角獸中的燒錢小能手,但隨著投資者在二級(jí)市場(chǎng)用腳投票,在股價(jià)價(jià)值回歸之后,燒錢小能手們也得開始盤算現(xiàn)金流精打細(xì)算了,更不用說(shuō)國(guó)內(nèi)的幾大互聯(lián)網(wǎng)巨頭,不是員工畢業(yè)就是部門精簡(jiǎn),除了偶爾還發(fā)發(fā)股票,連粽子和月餅以及免費(fèi)加班餐都能省則省了。
6、過(guò)去二十年,軟銀應(yīng)該是科技行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)的最大受益者之一,但隨著蘋果的市值被沙特阿美石油公司所取代,資源驅(qū)動(dòng)型的煤老板在跌落神壇十年之后,又重新回到了資本市場(chǎng)的舞臺(tái)中央,除了阿美市值壓過(guò)蘋果一頭,股神巴菲特一季度重倉(cāng)石油公司,也是一個(gè)明證。
7、當(dāng)然,科技公司明顯不愿意退出舞臺(tái)中央,面對(duì)新型“煤老板”們的挑戰(zhàn),元宇宙、WEB3.0、NFT等新概念層出不窮,但就像幣圈近期的崩塌一樣,只要是概念,就難免迎來(lái)價(jià)值回歸的那一天,正如巴菲特對(duì)石油公司大買特買,對(duì)于比特幣只是說(shuō)了句:25美元打包給我都不要,你可以說(shuō)老股神死板不懂變通,但孫正義剛交的這筆千億學(xué)費(fèi),說(shuō)明股神還是只有一個(gè),那就是快100歲的巴菲特。
8、中國(guó)有沒(méi)有類似軟銀的投資公司,當(dāng)然也有了,那就是騰訊,騰訊的投資帝國(guó)相比于軟銀,從持股市值來(lái)說(shuō)并沒(méi)有遜色多少,有一個(gè)統(tǒng)計(jì)資料,騰訊在全球投資的獨(dú)角獸公司,僅次于紅杉資本,還略勝軟銀一籌,所以身為港股股王的騰訊,股價(jià)在過(guò)去一年也難有起色,也跟這個(gè)因素有很大關(guān)系,連軟銀的財(cái)報(bào)都沒(méi)法看,騰訊的投資業(yè)績(jī)自然也好不到哪里去,當(dāng)然,無(wú)論是軟銀、紅杉還是騰訊,其投資都是基于一個(gè)長(zhǎng)期投資的邏輯,不會(huì)是因?yàn)榻裉焯澚司挖s緊賣出的打法,反而更像范偉所說(shuō)的:高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào),越有風(fēng)險(xiǎn)越投資。
東木
軟銀季度凈虧損2.1萬(wàn)億日元,創(chuàng)歷史紀(jì)錄。無(wú)論是孫正義,還是“女股神”木頭姐,他們都是賺了寬松的錢。哪有那么多股神,股神都是為了更好的賺錢而包裝的外衣。每當(dāng)寬松的潮水褪去,剩下的都是“一地雞毛”。
曾經(jīng)軟銀聲勢(shì)浩大的遠(yuǎn)景基金,宣傳時(shí)采用人工智能、機(jī)器人等鼓舞人心的理想主義,實(shí)際投資對(duì)象大都是“收租金”企業(yè)的現(xiàn)實(shí)主義,“嘴上都是主義,心里都是生意”。軟銀近幾年的經(jīng)典投資案例,跟AI實(shí)際上沒(méi)關(guān)系,無(wú)論是WeWork、OYO、貝殼、滴滴和車好多等,無(wú)非就是把傳統(tǒng)業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化,做的還是“收房租”的生意,只是更容易占據(jù)壟斷地位。軟銀投資的企業(yè)中真正有高科技是ARM,可ARM早已經(jīng)是行業(yè)霸主,不是靠軟銀的風(fēng)投資金做起來(lái)的。
軟銀也意識(shí)到它所投的企業(yè)沒(méi)有技術(shù)門檻,因此,它都是給被投企業(yè)巨量的資金,讓被投企業(yè)用補(bǔ)貼的粗暴打法擊垮市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)者,實(shí)現(xiàn)壟斷來(lái)賺取高額利潤(rùn)?,F(xiàn)如今,在政府反壟斷及加強(qiáng)監(jiān)管的情況下,資本想再通過(guò)這種“監(jiān)管套利”獲取高額利潤(rùn)的空間小了。股價(jià)和效益下跌也就可想而知了。