這一系列的操作似乎都在說抖音赴港股上市已經(jīng)成為了一種很大的可能，而且抖音回復(fù)的不予置評似乎也非常容易引發(fā)大家的遐想，不過既然抖音不予置評，我們不妨還是從抖音自身業(yè)務(wù)發(fā)展的角度來分析一下，抖音上市到底該怎么看？以及港股賽道真是一個(gè)好的選擇嗎？
首先，抖音上市其實(shí)只是時(shí)間問題。作為當(dāng)前國內(nèi)最大的尚未上市的互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸，抖音其實(shí)已經(jīng)早就達(dá)到了可以上市的門檻，根據(jù)胡潤百富榜發(fā)布的《2021全球獨(dú)角獸榜》中抖音母公司字節(jié)跳動(dòng)估值增長1.73萬億元，達(dá)到2.25萬億元，約3375億美元。而且我們看到公開市場數(shù)據(jù)顯示，字節(jié)跳動(dòng)首輪融資發(fā)生于2012年3月，2017年獲得20億美元E輪融資，2018年獲得40億美元Pre-IPO融資，其后分別在2020年與2021年獲得兩次戰(zhàn)略投資。因此，無論是從字節(jié)跳動(dòng)的估值角度出發(fā)，還是從字節(jié)跳動(dòng)的融資輪次角度來看，字節(jié)跳動(dòng)其實(shí)都已經(jīng)到了不上市不行的狀態(tài)。
一方面，對于字節(jié)跳動(dòng)來說，當(dāng)前的融資其實(shí)已經(jīng)非常高了，在這么高融資輪次的情況下，再去融資的壓力其實(shí)已經(jīng)非常大，畢竟估值這么高的公司，市場上想要投資也要掂量掂量自己有沒有這個(gè)實(shí)力，但是字節(jié)跳動(dòng)其實(shí)還是在虧損的狀態(tài)，那么對于外部資金的需求量也不會(huì)小，所以最終的結(jié)果在融資相對難度較大的情況下依然需要資金，那么上市就成為了最好的選擇。
另一方面，字節(jié)跳動(dòng)經(jīng)過多輪融資之后，前面的風(fēng)投已經(jīng)陪跑字節(jié)跳動(dòng)相當(dāng)長的時(shí)間了，大部分的風(fēng)投自己都是有自己的回報(bào)周期的，對于風(fēng)投來說，都不可能長期陪跑字節(jié)跳動(dòng)下去，如果字節(jié)跳動(dòng)不上市，風(fēng)投機(jī)構(gòu)就難以實(shí)現(xiàn)獲利退出自然也會(huì)有較大的壓力，所以對于當(dāng)前的市場來說，風(fēng)投機(jī)構(gòu)也會(huì)有較大的動(dòng)力推動(dòng)字節(jié)跳動(dòng)上市，從而實(shí)現(xiàn)自己的獲利賣出。
其次，香港市場的確是抖音最好的選擇。對于當(dāng)前的抖音來說，我們已經(jīng)觀察到了，字節(jié)跳動(dòng)的另一大巨頭APP也被大家稱為抖音海外版的TikTok從去年開始已經(jīng)成為獨(dú)立的板塊存在，對于當(dāng)前的抖音來說，應(yīng)該僅僅包含大家熟悉的今日頭條和抖音這兩大應(yīng)用以及其他的一系列APP，在這樣的情況下，抖音其實(shí)要上市的話，香港市場的確是最好的選擇。
從內(nèi)部布局的角度來說，因?yàn)閷τ诋?dāng)前的抖音來說，由于TikTok已經(jīng)屬于不同的板塊了，作為海外應(yīng)用的TikTok大概率不會(huì)在國內(nèi)的資本市場上市的，海外資本市場上市會(huì)是大概率的選擇，既然如此，從自身的業(yè)務(wù)布局來說，抖音再選擇海外資本市場上市就不太符合自身的業(yè)務(wù)邏輯，再加上最近一段時(shí)間美股資本市場對于中國互聯(lián)網(wǎng)公司是相當(dāng)不友好，在這樣的情況下，再去美股等海外資本市場也有些不太符合市場的趨勢，把目光回歸到中國無疑是最好的選擇。
從外部市場的角度來說，雖然A股已經(jīng)有了科創(chuàng)板并且對于虧損的公司也有更高的容忍度，但是科創(chuàng)板畢竟是硬科技企業(yè)上市的地方，對于抖音來說雖然是互聯(lián)網(wǎng)科技公司，但離硬科技似乎還有差距，所以在這樣的情況下，又能夠?qū)Χ兑羯鲜械碾y度較小，對于抖音的虧損也容忍度較高的市場無疑就是港股資本市場了，特別是這些年港股資本市場的高速發(fā)展，已經(jīng)給很多互聯(lián)網(wǎng)公司提供了良好的發(fā)展機(jī)遇，不少知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都選擇了港股上市。因此，抖音選擇港股似乎也順理成章。
雖然港股成為了抖音最好的選擇，但是如此擁擠的港股賽道，抖音真的有戲嗎？我們仔細(xì)研究這段時(shí)間，已經(jīng)有眾多的互聯(lián)網(wǎng)公司開始選擇港股兩地上市，自從知乎選擇了雙重主要上市之后，嗶哩嗶哩、貝殼都在沖刺港股，可以說最近各大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)回港股要成為了一個(gè)大勢所趨，這也讓港股上市的注冊審核速度拖慢了許多，據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)的統(tǒng)計(jì)，截至5月4日，2022年至今，港交所主板“申請的處理期限已過”的公司數(shù)量高達(dá)92家，僅“原則上批準(zhǔn)但未在申請失效前列出”的申請就有13家，可以說港股的擁擠已經(jīng)成為了一個(gè)不爭的事實(shí)。
對于抖音來說，當(dāng)前港股擁擠雖然很無奈，但是其實(shí)也不一定是壞事，這是因?yàn)橄穸兑暨@樣知名的企業(yè)，一旦其選擇港股上市的話，往往會(huì)意味著很高的市場估值，很有可能出現(xiàn)不小的市場波動(dòng)，所以抖音的上市無疑需要眾多的準(zhǔn)備，給抖音更多的時(shí)間無疑會(huì)讓抖音更加從容，從長期市場發(fā)展的角度來說，港股賽道雖然擁擠抖音也不是沒有一席之地。
如今，抖音集團(tuán)已經(jīng)改名，字節(jié)系上市的步伐可謂又進(jìn)了一步，至于能否最終上市，我們不妨還是拭目以待吧！

1、每年關(guān)于字節(jié)跳動(dòng)上市的傳聞都會(huì)占據(jù)媒體的重要版面，但是字節(jié)內(nèi)部卻對IPO一事三緘其口，唯一明確的答復(fù)是在2021年4月23日，字節(jié)在其官方頭條號上稱，“經(jīng)過認(rèn)真研究，認(rèn)為公司暫不具備上市條件，目前無上市計(jì)劃”。

2、因此，字節(jié)跳動(dòng)（香港）有限公司已更名為抖音集團(tuán)(香港)有限公司，就此預(yù)判字節(jié)會(huì)赴港IPO，頗有點(diǎn)標(biāo)題黨的味道，事實(shí)上，無論是港股的大環(huán)境，還是字節(jié)內(nèi)部的業(yè)務(wù)分拆，以及字節(jié)的現(xiàn)金流狀況，對于IPO這個(gè)事情都是并不著急，或者說至少在今年內(nèi)應(yīng)該沒戲。

3、首先看港股的大環(huán)境，目前恒指還在2萬點(diǎn)附近尋底，代表中概股的恒生科技指數(shù)更是低至4000點(diǎn)，以港股目前每天僅1000億港元（約合800億人民幣）的日成交額，即使是承載分拆之后的抖音，也是有點(diǎn)勉為其難，何況一旦2024年中概股的審計(jì)底稿問題沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，那么幾乎所有中概股都只能保留港股，流動(dòng)性會(huì)從紐約轉(zhuǎn)向香港，在保證中概股平穩(wěn)過度、港股守住2萬點(diǎn)的大前提下，今年都不是抖音這種大象IPO的好時(shí)機(jī)。

4、從字節(jié)的估值來看，如果算上抖音和Tik Tok這兩個(gè)王牌產(chǎn)品，若以2021年全年收入580億美元來計(jì)算，最保守的5倍市銷率下，其市值都高達(dá)近3000億美元，如果對比同為社交媒體同行的meta，字節(jié)的整體估值應(yīng)該高達(dá)5000億美元，這已經(jīng)超過了騰訊和阿里兩家的市值，絕對是中國互聯(lián)網(wǎng)公司的NO.1。

5、問題在于，由于抖音和Tik Tok完全是針對國內(nèi)和海外的兩個(gè)市場，加上完全不一樣的監(jiān)管環(huán)境，字節(jié)是不可能以集團(tuán)的名義整體上市的，那么必然是抖音、Tik Tok分別上市，而且大概率是抖音上市在前，Tik Tok上市之后，但這里面涉及到非常復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易和股權(quán)關(guān)系，這兩年字節(jié)一直在內(nèi)部做分割，但從CFO的角度來說，要理清楚內(nèi)部的現(xiàn)金流走向，給機(jī)構(gòu)投資者尤其是海外機(jī)構(gòu)一筆明白賬，絕對不是一朝一夕的事情。

6、因此，從高管變動(dòng)來看，去年加盟字節(jié)成為集團(tuán)CFO周受資的職位在不到半年時(shí)間就出現(xiàn)調(diào)整，從去年11月開始不再擔(dān)任集團(tuán)CFO，只保留了TikTok負(fù)責(zé)人一職，集團(tuán)財(cái)務(wù)部向CEO梁汝波負(fù)責(zé)，專職CFO一直空缺到今年4月，才由世達(dá)國際律師事務(wù)所高級合伙人高準(zhǔn)(JulieGao)擔(dān)任該職位。

7、通常來說，一家企業(yè)能否順利上市，CFO的角色極為重要，周受資在加入字節(jié)跳動(dòng)之前，曾經(jīng)是小米集團(tuán)的CFO，在小米赴港上市的過程中扮演了重要的角色。而且，周受資在知名投資公司DST工作期間，就跟張一鳴相識，DST期間還投資了字節(jié)跳動(dòng)，雙方可謂是淵源頗深。加上周受資長期在新加坡辦公，都讓字節(jié)的IPO看上去很快了，但是隨著CFO空缺了半年，說明字節(jié)內(nèi)部就如那個(gè)公開回應(yīng)一樣，短期內(nèi)沒有IPO的計(jì)劃，這應(yīng)該是明智之舉。

8、從過去中概股IPO的慣例來看，從專職CFO到任，再到成功IPO，期間至少有兩到三年的時(shí)間，尤其對于字節(jié)這種家大業(yè)大卻又非常年輕的公司來說，要把財(cái)務(wù)家底理清楚，也差不多要這個(gè)時(shí)間，個(gè)人認(rèn)為，抖音IPO估計(jì)要到2024年或者2025年，大概率得等到中美關(guān)于會(huì)計(jì)底稿的事情落幕之后。

9、至于海外最關(guān)注的Tik Tok去哪里上市，如何滿足海外極為苛刻的監(jiān)管要求，恐怕更遠(yuǎn)了，最樂觀的時(shí)間表也在2025年之后了，從現(xiàn)金流的角度，無論是抖音還是Tik Tok，都是正向現(xiàn)金流，營收增速也非常高，假如未來兩三年真的有融資需求，只要隨便發(fā)個(gè)融資信息，全球一大堆機(jī)構(gòu)排隊(duì)等著投資呢。簡而言之，對于向來行事穩(wěn)健的張一鳴來說，抖音的IPO一點(diǎn)都不著急。

加上這次，字節(jié)跳動(dòng)已經(jīng)改過不止一次名字了，如果大家有印象的話，以前自覺的母體就是今日頭條，那時(shí)今日頭條還是公司最主要的板塊，而后抖音和西瓜視頻等其他業(yè)務(wù)的崛起，讓公司從今日頭條轉(zhuǎn)變?yōu)樽止?jié)跳動(dòng)，如今字節(jié)改成抖音集團(tuán)，再加上CFO的變更，讓人猜測其上市計(jì)劃是否要重啟，雖然對于字節(jié)來講，上市早晚的事，但現(xiàn)如今的資本市場環(huán)境大不比往常，字節(jié)要上市可能只能在香港上市，港股頹勢已經(jīng)持續(xù)小兩年，這個(gè)時(shí)候如果上市，很難說是個(gè)好選擇。