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3月LPR報(bào)價(jià)出爐:1年期和5年期均維持不變

2022-03-21 12:00
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3月21日,中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布:1年期LPR為3.7%,5年期以上LPR為4.6%,均與此前持平。招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示,本月LPR保持不變,可能有三方面原因。第一,目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款利率已經(jīng)處于低位。第二,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體正在收緊貨幣金融政策。第三,一般而言,MLF如果未變,LPR調(diào)整的可能性較??;此外,3月份央行也未進(jìn)行降準(zhǔn)等操作,銀行資金成本未有顯著變化,壓縮加點(diǎn)的空間和動(dòng)力不足。 | 相關(guān)閱讀(中新經(jīng)緯)
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張奧平

張奧平

經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新質(zhì)未來(lái)研究院院長(zhǎng)


LPR是由具有代表性的報(bào)價(jià)行,根據(jù)本行對(duì)最優(yōu)質(zhì)客戶的貸款利率,以MLF(中期借貸便利利率)加點(diǎn)的方式報(bào)價(jià),即“LPR利率=MLF政策利率+商業(yè)銀行加點(diǎn)”,各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)主要參考LPR進(jìn)行貸款定價(jià)。LPR報(bào)價(jià)行報(bào)價(jià)時(shí)將綜合考慮自身資金成本、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和市場(chǎng)供求等因素,LPR會(huì)及時(shí)充分反映市場(chǎng)利率變化。

2020年4月,1年期LPR下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)至3.85%,5年期LPR下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至4.65%;隨后LPR連續(xù)19個(gè)月維持不變。直至2021年12月,新一輪降息周期開始,1年期LPR下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)為3.80%,5年期LPR為4.65%維持不變。2022年1月,1年期LPR為3.7%,5年期LPR為4.6%,分別再次下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)與5個(gè)基點(diǎn)。2022年2月、3月LPR保持不變。

當(dāng)前,從外部環(huán)境來(lái)看,俄烏沖突對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響主要有兩大方面。第一,國(guó)際上游原材料價(jià)格大幅上漲,對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì),尤其是中下游中小微企業(yè)持續(xù)造成供給沖擊;第二,投資者避險(xiǎn)情緒升溫,疊加美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息周期,造成全球金融市場(chǎng),尤其是中國(guó)資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng),一方面使得國(guó)內(nèi)上市公司及中概股的再融資的信心與機(jī)會(huì)被壓縮,實(shí)體投資將大幅減少,另一方面使得居民財(cái)富縮水,將影響居民消費(fèi),最終影響企業(yè)的終端需求,造成需求收縮??梢钥闯?,俄烏沖突所產(chǎn)生的連鎖反應(yīng),對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)影響,最終是大幅削弱了市場(chǎng)主體,尤其是中小微企業(yè)投資發(fā)展的預(yù)期與信心。

此外,從1-2月社會(huì)融資規(guī)模增速可以看出,當(dāng)前政策推動(dòng)的社融相關(guān)科目正在實(shí)現(xiàn)快速回升,即票據(jù)融資、政府債券、企業(yè)債、企業(yè)短期貸款同比多增2.3萬(wàn)億,而與市場(chǎng)自主融資意愿相關(guān)的社融科目依舊較弱,即企業(yè)中長(zhǎng)期貸款、居民貸款同比少增1.4萬(wàn)億,尤其是2月居民中長(zhǎng)期貸款同比增量歷史上首次為負(fù)。僅從社融的一多一少,便可以清晰看出,當(dāng)前實(shí)體融資發(fā)展需求疲弱,信心依舊不足。因從寬貨幣(增加基礎(chǔ)貨幣)到寬信用(實(shí)體使用貨幣),中間隔著一層關(guān)鍵的寬信心。當(dāng)前因信心不足,實(shí)體實(shí)現(xiàn)寬信用依舊存在著較大障礙。

3月16日上午,國(guó)務(wù)院金融委專題會(huì)議上,提出“切實(shí)振作一季度經(jīng)濟(jì),貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì),新增貸款要保持適度增長(zhǎng)”,“積極出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)有利的政策,慎重出臺(tái)收縮性政策”,以及“金融機(jī)構(gòu)必須從大局出發(fā),堅(jiān)定支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。3月16日中午,人民銀行第一時(shí)間召開會(huì)議,傳達(dá)學(xué)習(xí)國(guó)務(wù)院金融委專題會(huì)議精神,提出“貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì),新增貸款要保持適度增長(zhǎng),大力支持中小微企業(yè),堅(jiān)定支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”。

從會(huì)議的相關(guān)表述來(lái)看,貨幣政策邊際寬松立場(chǎng)明確。“新增貸款要保持適度增長(zhǎng)”表明后續(xù)貨幣政策將重點(diǎn)圍繞寬信用進(jìn)一步發(fā)力,“大力支持中小微企業(yè)”則表明寬信用的重點(diǎn)方向。但是,寬信用主要是在需求端消化基礎(chǔ)貨幣,可能讓貨幣更緊張,市場(chǎng)利率傾向于上行。而市場(chǎng)利率上行,又會(huì)影響寬信用的進(jìn)展。所以,寬信用的關(guān)鍵階段,更需要降息相配合。

此外,在國(guó)務(wù)院金融委專題會(huì)議結(jié)束后,因涉及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的多項(xiàng)政策具備明確的落地預(yù)期,短期資本市場(chǎng)迎來(lái)了一定的反彈,但是從內(nèi)外部環(huán)境來(lái)看,長(zhǎng)期依舊充滿較強(qiáng)的不確定性,市場(chǎng)更加期待具體政策落地。

可預(yù)計(jì),2季度將是宏觀、微觀、結(jié)構(gòu)等政策密集落地與集中發(fā)力期,通過(guò)跨周期和逆周期調(diào)節(jié),也將使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)從二季度開始逐步走向新一輪復(fù)蘇期。市場(chǎng)主體也應(yīng)堅(jiān)定信心,走在經(jīng)濟(jì)周期的曲線之前,為后續(xù)的發(fā)展注入確定性的新動(dòng)能。

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江瀚視野

江瀚視野

盤古智庫(kù)高級(jí)研究員,金融學(xué)碩導(dǎo)

說(shuō)實(shí)在看到3月份的LPR沒有動(dòng),很多人都會(huì)很奇怪,畢竟現(xiàn)在降息的預(yù)期已經(jīng)非常明顯了,大家都在期待降息,然而最終的結(jié)果是并沒有出現(xiàn)降息的現(xiàn)象,那么我們到底該怎么看待這件事呢?
首先,從整個(gè)宏觀趨勢(shì)的角度來(lái)看,當(dāng)前LPR報(bào)價(jià)下調(diào)趨勢(shì)沒有變,當(dāng)前實(shí)際上應(yīng)該還是在繼續(xù)的過(guò)程之中的,二季度的整體下調(diào)空間依然是存在的,有可能央行會(huì)進(jìn)行一次全面的降息,所以在這樣的情況之下,月度的報(bào)價(jià)不動(dòng),實(shí)際上也是很正常的一個(gè)現(xiàn)象,這一點(diǎn)倒是沒必要過(guò)度擔(dān)心,而且整個(gè)MLF的利率也存在下調(diào)的可能,所以整個(gè)市場(chǎng)下調(diào)的可能性還是明確存在的,所以在這樣的大背景之下,我們還是要有一個(gè)信心,這就是國(guó)家會(huì)根據(jù)整個(gè)市場(chǎng)發(fā)展的方向來(lái)進(jìn)行利率的調(diào)整。
其次,我們?cè)賮?lái)看整個(gè)信貸市場(chǎng),其實(shí)3月份以來(lái)整個(gè)信貸市場(chǎng)依然處于一個(gè)景氣度偏弱的狀態(tài),實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效需求不足,依然是整個(gè)市場(chǎng)最大的問題所在,所以在這樣的情況之下,市場(chǎng)下行的空間實(shí)際上依然存在的,按揭貸款的利率仍有進(jìn)一步下行的空間,所以我們有充分的理由相信當(dāng)前的房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)際上還在調(diào)整的過(guò)程之中,但是因?yàn)橛幸虺鞘┎叩淖饔迷谄渲邪l(fā)揮,前期部分按揭貸款利率比較高的城市,很有可能依然存在比較大的下行的可能性。
第三,我們要明白,雖然房貸利率下行的可能性是存在的,但是對(duì)于整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō),其實(shí)整個(gè)市場(chǎng)的趨勢(shì)還是很明確的,這就是房子是用來(lái)住的,不是用來(lái)炒的,當(dāng)前房貸利率的下行更多是為了讓一些。真正有購(gòu)房剛需的人可以通過(guò)一定的利率下行,從而更容易的購(gòu)買房子,而當(dāng)前的整體利率也是為了降低買房者的負(fù)擔(dān),讓已經(jīng)有房貸的人負(fù)擔(dān)進(jìn)一步減輕,從而真正推動(dòng)居民可支配收入水平的提升。
因此,我們要有充分的理由相信當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)利率的變化是在預(yù)期的范圍之中,雖然可能會(huì)有短期未達(dá)到預(yù)期的現(xiàn)象,但是這些也都是可以理解的。

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