俄烏事件進(jìn)一步升級，對我們普通人有何影響？
俄羅斯總統(tǒng)普京21日晚簽署命令，承認(rèn)烏克蘭東部的“頓涅茨克人民共和國”和“盧甘斯克人民共和國”。
說實(shí)在看到當(dāng)前俄烏爭端的進(jìn)一步加劇，很多人都會很擔(dān)心這個(gè)爭端到底會對我們產(chǎn)生什么樣的影響，我們到底該怎么看？
首先從當(dāng)前整個(gè)市場的角度來看，世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)是一個(gè)整體，在這樣的大背景之下，任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體都不可能獨(dú)善其身，所以當(dāng)前俄羅斯和烏克蘭的危機(jī)實(shí)際上不僅僅是歐洲地區(qū)的地緣，政治危機(jī)更是世界經(jīng)濟(jì)的一次巨大的挑戰(zhàn)，對于當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的各個(gè)參與方來說，最直接的影響就是歐洲資本市場必然會遭到巨大的沖擊，從而進(jìn)一步產(chǎn)生整個(gè)國際資本市場的動蕩，所以很有可能會出現(xiàn)中國資本市場在國際資本市場的影響之下，出現(xiàn)比較明顯的波動和分化的走勢。
其次正所謂大炮一響黃金萬兩，面對著這次的爭端危機(jī)，其實(shí)對于不少題材類的個(gè)股可能會有進(jìn)一步的影響，一些軍工板塊反而會有更多的可能性。所以在這樣的情況之下，我們在看到市場波動的同時(shí)也要應(yīng)該看到市場的機(jī)會，這是當(dāng)前市場的一個(gè)比較大的特點(diǎn)。
第三越是動蕩的情況之下，實(shí)際上對于大宗商品價(jià)格的影響也非常明顯，其中影響最明顯的應(yīng)該是黃金和石油的價(jià)格，市場越是動蕩，經(jīng)濟(jì)的問題越多，往往黃金的價(jià)格上漲的就越是厲害，所以未來黃金價(jià)格很有可能出現(xiàn)一個(gè)比較大的上漲的周期。與此同時(shí)我們看到的是俄羅斯是全世界最主要的石油天然氣的出口國如果俄羅斯遭遇了經(jīng)濟(jì)制裁的話，很有可能石油天然氣的供應(yīng)也會出現(xiàn)問題，這讓本來就非常高的，石油天然氣的價(jià)格有可能會進(jìn)一步的上漲。

一覺睡醒，世界的格局都變了。從20世紀(jì)初開始蘇俄擴(kuò)張的一貫手法，第一步策動鄰國地區(qū)分裂獨(dú)立并承認(rèn)其獨(dú)立國家地位，第二部策劃獨(dú)立公投合法吞并鄰國領(lǐng)土。熟悉的套路，不可預(yù)知的未來，以及即將由此引發(fā)的戰(zhàn)爭。是美國和西方導(dǎo)演了這出悲劇。

中金公司最新策略報(bào)告摘選：
由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)走勢呈脈沖式波動特征，可能減弱相關(guān)性分析的可信度，我們同時(shí)使用事件分析方法交叉驗(yàn)證：首先根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)峰值確認(rèn)近期15件地緣政治事件，然后觀察大類資產(chǎn)在這些風(fēng)險(xiǎn)事件期間的走勢。事件分析結(jié)果與相關(guān)性分析結(jié)果基本一致，同時(shí)發(fā)現(xiàn)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對資產(chǎn)價(jià)格影響的持續(xù)性不強(qiáng)，資產(chǎn)價(jià)格往往在事件發(fā)生的1個(gè)月內(nèi)恢復(fù)到調(diào)整前水平。
此外，我們發(fā)現(xiàn)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對中國股市的影響與估值有關(guān)。當(dāng)股票估值低于中位數(shù)時(shí)，股指仍可以在地緣政治事件后逆勢上漲。在當(dāng)前宏觀環(huán)境、政策前景和估值水平下，我們認(rèn)為中國市場走勢受地緣政治風(fēng)險(xiǎn)影響相對較小，更容易走出獨(dú)立行情。
近期“穩(wěn)增長”政策持續(xù)推出，執(zhí)行效果正在顯現(xiàn)：第4季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告表述更積極，強(qiáng)調(diào)“加大跨周期調(diào)節(jié)力度”、“靠前發(fā)力”、“充足發(fā)力”、“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大貸款投放”；1月新增社融6.2萬億元，同比多增近1萬億元，信貸脈沖繼續(xù)上行；制造業(yè)PMI連續(xù)3個(gè)月處于枯榮線以上；4季度地產(chǎn)開發(fā)與按揭貸企穩(wěn)。
從資產(chǎn)配置指標(biāo)看，信貸脈沖和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)都顯示滬深300指數(shù)在未來3-6個(gè)月有不錯表現(xiàn)。我們預(yù)期穩(wěn)增長政策繼續(xù)加力，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸改善，有利于股票市場表現(xiàn)，建議維持超配A股和港股，標(biāo)配國內(nèi)債券。


如果俄烏局勢惡化，如何對沖風(fēng)險(xiǎn)？

常用風(fēng)險(xiǎn)對沖資產(chǎn)包括美元、黃金、政府債券等。由于俄烏局勢也通過通脹預(yù)期影響全球市場，因此政府債券的對沖效果相對下降，同時(shí)石油等能源商品也成為備選對沖標(biāo)的。在當(dāng)前宏觀形勢下，黃金、能源商品、美元都能對投資組合起到一定對沖保護(hù)作用，但效果或不盡相同。在《2022年大類資產(chǎn)配置展望》中，我們已經(jīng)把黃金定位為2022年的組合對沖資產(chǎn)，現(xiàn)在黃金對沖的性價(jià)比可能進(jìn)一步提升，原因如下：
1）黃金、能源商品都可以對沖通脹風(fēng)險(xiǎn)，但能源商品經(jīng)過2021年的大漲，價(jià)格已經(jīng)處在高位，不能排除高位震蕩甚至回調(diào)的可能性。與之對比，黃金價(jià)格近一年來價(jià)值相對穩(wěn)定，可能仍有一定上漲空間。
2）與能源商品不同，黃金還可以對沖增長風(fēng)險(xiǎn)。如果今年全球增長放緩程度超預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)情緒大幅回落，將利空能源商品，但利多黃金。
3）目前美元的對沖效果不確定性較高。根據(jù)中金外匯組分析，美元往往在加息周期啟動后走向貶值，可能限制對沖效果。從資產(chǎn)價(jià)格歷史相關(guān)性看，我們也發(fā)現(xiàn)美元對地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的對沖效果并不好。我們建議繼續(xù)標(biāo)配黃金，對沖組合風(fēng)險(xiǎn)。