公募基金調(diào)倉你必須知道的四件事：

1，之前在投資圈有個說法，公募基金的倉位是一個很好的反向指標(biāo)，每次當(dāng)公募基金的股票倉位居于高位時（85%以上），A股市場都難有大行情。道理也很簡單，公募基金作為最大市場最大的金主，沒有多余的子彈了，市場的上漲動能必然會受到壓制，而Q4開放式股票基金的倉位達(dá)到89.81%，比Q3進(jìn)一步提升，這既表示了公募基金對于后市的樂觀情緒，但也可以預(yù)見到未來資金動能的不足；

2，制造業(yè)占比繼續(xù)提升，穩(wěn)居公募基金第一重倉。一方面制造業(yè)的內(nèi)涵本就廣泛，市值占比大，另一方面在“專精特新”和“中國智造”等國家統(tǒng)一意志的加持下，公募基金繼續(xù)加大對于制造業(yè)的配置，這是投資經(jīng)理對于制造業(yè)本身的看好，也反映了他們對于大勢的理解和順應(yīng)。資本市場層面的持續(xù)加持，這對于中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型是一件好事；

3，白酒的配置力度在降低，這發(fā)生在PPI和CPI剪刀差即將收窄的時候，說明公募基金對于“喝酒”這種舊動能的一種重新理解，新動能的發(fā)展必然以舊動能的衰落為代價，這是一定的。如果我們不能目光長遠(yuǎn)的看向未來，而總是抱殘守缺，更優(yōu)化的經(jīng)濟(jì)未來就很難到來；

4，Q4的公募基金出現(xiàn)了很多始料未及的端倪，比如寧德時代被減倉等等，這些短期的變化能不能成為長期的趨勢？我以為一個季度的數(shù)據(jù)難以有絕對的說服力。就像分子層面的布朗運(yùn)動一樣，短期的擾動總會在一直發(fā)生，但如何看待市場的雜音和長短期的趨勢博弈，還需要更為理性和耐心的我們?nèi)ダ潇o觀望。

劃重點(diǎn)，從四季度已披露的基金持倉，我們來看幾個現(xiàn)象和趨勢:
1.雖然目前茅臺和寧德時代依然是基金行業(yè)持倉的第一和第二大個股，但是茅臺與寧德時代之間的持倉差距只有不到200億；
2.基金四季度減持市值最多的也是鋰電池寧德時代，達(dá)到600億元；其次是貴州茅臺和藥明康德，減持市值分別為555.58億元和487.88億元；
3.近11年間，公募頭號重倉股從招商銀行到萬科A，再到中國平安、貴州茅臺，以及如今即將取代成為第一的寧德時代，行業(yè)類別從金融到消費(fèi)，再到科技，其實(shí)是反映了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢變化；
4.目前第一大持倉行業(yè)是制造業(yè)，占比達(dá)到34.83%，不由又讓人想起之前東吳證券陳李的“從服務(wù)到制造”，“重制造，輕服務(wù)”的論斷。

多數(shù)人做不好投資既有主觀因素，也有客觀因素。先說客觀因素，我國是新興加轉(zhuǎn)軌的經(jīng)濟(jì)體，A股市場是一個新興加轉(zhuǎn)軌的市場，政策主導(dǎo)從高增長到高質(zhì)量過渡，勢必在市場上存在著很多結(jié)構(gòu)性的套利機(jī)會。同時，市場機(jī)制尚不成熟，散戶投資者居多，也勢必放大波動風(fēng)險(xiǎn)。

客觀增加了主觀的難度，最終起決定作用的還是主觀因素。一方面是不專業(yè)，大多沒有受過金融和邏輯上的專業(yè)訓(xùn)練和積累，投資認(rèn)知上一知半解，缺少嚴(yán)密推理，知行合一、知行不合一可能都是錯。另一方面是不專注，缺少持之以恒的學(xué)習(xí)和勤勉。業(yè)余投資充其量只是業(yè)余的高手，難以和專注投資的團(tuán)隊(duì)比高下。

如果每個人都可以專業(yè)加專注把錢管好，那就沒有基金公司或基金經(jīng)理什么事了。但顯然，這是不可能的。去年和今年以來，A股市場投資非常難把握，尤其是開年以來權(quán)益基金業(yè)績接連回撤。我們還要不要做投資？還要不要投資基金？如何投資好基金？是值得我們深入思考的問題。

第一，我們還要不要投資？思考的邏輯起點(diǎn)是投資有沒有機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)，不做投資有沒有更大成本和風(fēng)險(xiǎn)。誠如方才所言的客觀因素，新興加轉(zhuǎn)軌的經(jīng)濟(jì)體和股票市場，一定是機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)并存。并且，隨著A股市場化、機(jī)構(gòu)化、國際化的向前推進(jìn)，專業(yè)投資者通過長期投資、分散投資、逆向投資的價值投資方式還是相對能夠把握機(jī)會，降低風(fēng)險(xiǎn)。如果不做投資的話，勢必有更大的機(jī)會成本和貶值風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們需要學(xué)會正確地投資。

第二，我們還要不要投資基金？基金投資具有間接投資、長期投資、分散投資、逆向投資的特點(diǎn)，我們要用同樣的方法投資值得信賴和托付的好基金，打造可持續(xù)穩(wěn)健的基金投資組合。實(shí)際上，資金規(guī)模越大越應(yīng)該分散配置基金，不僅是因?yàn)橐?guī)模大有利于分散配置，更是要避免個人在投資上的信息和能力不對稱。如果我們不投資基金，不能正確地投資基金，還有其他更好的選擇出路嗎？

第三，如何投資好基金？做好策略是配置的前提，選好標(biāo)的是配置的基礎(chǔ)。建議在策略上“從長計(jì)議，以穩(wěn)為主、降低預(yù)期、做好分散”，不要再一味追求高波動，應(yīng)該配置中、低波動品種，可以用債基、固收+、FOF、量化、指增等品類去填充。從純風(fēng)險(xiǎn)量化的角度，配置5~8只基金足夠分散下行風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，普通投資者多做一些也無妨，高、中、低波動品合計(jì)10-15只左右更安全一些。

目前市況下，偏債混合型的固收+產(chǎn)品目前配置90%債券、10%股票，體現(xiàn)出了更高的收益風(fēng)險(xiǎn)比，要比偏股混合型、股票型、行業(yè)主題型波動率相對低很多，適合作為基礎(chǔ)倉位。另外，股票型、行業(yè)主題型基金可投性還在，要少配置和更優(yōu)配置。新建倉的話最好買老基金，新基金會有認(rèn)購費(fèi)和建倉期不確定因素。

在過去兩年的基金熱中，白酒和醫(yī)藥相關(guān)股票漲勢不錯，而重倉了這兩個板塊的基金業(yè)績也十分驚人，曾因此被大家調(diào)侃為“喝酒吃藥”。不過對于投資市場來講，時間長具有周期性，上一個階段白酒和醫(yī)藥達(dá)到了收益預(yù)期，并不意味著下個周期依然能繼續(xù)增長，在這個節(jié)點(diǎn)上開始減持，就是保住收益。從去年開始，新能源和智能制造業(yè)的變化，或許預(yù)示著未來的市場潛力，對于基金來講，現(xiàn)在可能正是開始布局的時候了。

炒股有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎