可喜可賀，中國公募基金行業(yè)從1998年正式啟航從0出發(fā)到如今23年過去，規(guī)模站穩(wěn)24萬億人民幣，全球排名站穩(wěn)第4名，確實是一個值得欣喜的成績。
?
不過，首先，我們還是可以看看差距，美國公募基金規(guī)模達(dá)到68.23萬億美元，這個數(shù)字是美元，按照最新匯率換算，也就是相當(dāng)于目前美國公募基金的規(guī)模還是中國公募基金的18倍。而中國整個公募基金行業(yè)的規(guī)模其實還比不上美國第一大的共同基金，先鋒領(lǐng)航集團(tuán)一家公司的規(guī)模（截止2020年底，先鋒領(lǐng)航集團(tuán)的公募基金規(guī)模突破7萬億美元）。
?
當(dāng)然，也沒必要妄自菲薄，畢竟就像我上面說的，中國公募基金的發(fā)展也只有短短的23年而已，美國的公募基金如果從第一支開放式股票基金——馬薩諸塞投資信托基金（成立于1924年7月31日）來算，也有近100年歷史了。
?
而接下來，基于四個方面的原因，或許屬于中國公募基金行業(yè)的春天還正在到來的路上：
1、?????? 資管新規(guī)，非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)；
資管新規(guī)這個月底過渡期就要真正結(jié)束了，其最大的對投資者的改變就是破除了剛兌預(yù)期，而對行業(yè)的改變則是非標(biāo)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)型。這當(dāng)中的規(guī)模有多大呢？銀行理財、傳統(tǒng)固收信托、金交所產(chǎn)品等等加總至少也有大幾十萬億。而這些資金的大部分會流向以標(biāo)準(zhǔn)化債券投資和股票投資為核心的基金產(chǎn)品當(dāng)中。
2、?????? 房住不炒，投資轉(zhuǎn)向；
“房子是用來住的，而不是用來炒的”，最新的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，在穩(wěn)增長的大目標(biāo)之下，在這一根本問題上，也沒有任何松動。前十年，投資主要看房子，未來十年，投資主要看權(quán)益資產(chǎn)。這里的資金總量可能更大。
3、?????? 散戶機(jī)構(gòu)化，炒股不如買基金；
傳統(tǒng)的散戶生態(tài)，已經(jīng)是“一贏二平七虧”，隨著注冊制的全面推行，個人炒股的劣勢再次暴露無遺，“散戶機(jī)構(gòu)化，炒股不如買基金”的理念開始真正的穿透人們的內(nèi)心，專業(yè)的事交給專業(yè)的機(jī)構(gòu)，專業(yè)的人，普惠金融，基金出圈，成為一種趨勢。而散戶機(jī)構(gòu)化的資金又是數(shù)十萬億之多。
4、?????? 個人養(yǎng)老金入市，長錢和慢牛真正成為可能。
隨著12月17號國家剛剛通過的《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》的文件，參考海外經(jīng)驗，預(yù)期國內(nèi)將可能按照“稅延+個人賬戶”的設(shè)計來發(fā)展第三支柱養(yǎng)老金體系，正式開啟“個人養(yǎng)老金”的新時代，這件事后續(xù)的落地可能會帶來資本市場增長邏輯以及眾多資管產(chǎn)品發(fā)展節(jié)奏加快的重大變化，特別是對于公募基金則是最大的利好。
相關(guān)內(nèi)容，我已經(jīng)在《“稅延+個人賬戶”即將開啟，屬于養(yǎng)老FOF和基金投顧業(yè)務(wù)的春天或?qū)⒌絹怼樊?dāng)中做過專門評論。
?
綜合以上四個方面的因素共同累加，眺望未來，就像前面所說的，屬于中國公募基金的全新的春天或許正在到來。根據(jù)麥肯錫在今年1月21日發(fā)布中國公募基金行業(yè)報告中的數(shù)據(jù)預(yù)測，中國公募基金業(yè)務(wù)將在后續(xù)5年繼續(xù)達(dá)到18%的年均增長速度，成為大資管各類牌照中吸引新增資金的領(lǐng)頭羊。
?
過去的23年，是大江大河的23年，大時代的意義就是它能夠承載的大魚絕對不止一條，所謂天高任鳥飛，海闊憑魚躍，期待下一個五年，下一個十年，繼續(xù)水大魚大，沃野千里。

最近兩年，國內(nèi)公募基金行業(yè)迎來了大發(fā)展，從規(guī)模到質(zhì)量都上了一個新臺階，國民關(guān)注度明顯提高。越來越多的基金公司和基金經(jīng)理走入大眾視野，成為大家茶余飯后關(guān)心的話題。這背后其實是時代賦予的機(jī)遇，也是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型變速下財富市場發(fā)展的必然結(jié)果。

回顧國內(nèi)公募基金的歷史，發(fā)現(xiàn)它和我們個人的成長一樣曲折，用了20年才從嬰幼兒走過了青少年，向中壯年進(jìn)發(fā)。早在1998年公募基金行業(yè)就誕生了，但基于當(dāng)時的投融資體系，基金的作用相當(dāng)微弱，在一輪輪經(jīng)濟(jì)周期下，公募基金總體規(guī)模始終在反復(fù)，難以持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。在2006一輪大牛市的推動下有過短暫的輝煌，隨后又在次貸危機(jī)的波及下迅速凋敝。第一批QDII出?；鸬目蛻魩缀醵急谎鼣亍Ｖ蟮搅?015年一波配資杠桿牛市下又有了規(guī)模的爆發(fā)，緊接著又是哀鴻一片。2018年持續(xù)的市場陰跌，把很多專業(yè)人士的信仰都快打破，也將公募基金的規(guī)模推向了歷史低點，轉(zhuǎn)年2019-2020年資本市場的大回血讓基金重新有了顯著的賺錢效應(yīng)，規(guī)模又重新爆發(fā)。而這一次的爆發(fā)，時代意義發(fā)生了變化。

因為2018這個時間點其實不是單純的資本市場否極泰來的轉(zhuǎn)折點，更重要的意義是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型變道下房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控、政信城投債務(wù)整頓、影子銀行非標(biāo)理財、P2P非法集資亂象等一系列金融風(fēng)險防范的重拳出擊年。18年資管新規(guī)落地，3年過渡期，隨著保本剛兌、無風(fēng)險高收益的產(chǎn)品或投資渠道陸續(xù)退出歷史舞臺，標(biāo)準(zhǔn)化投資品成為財富管理市場的清流存在，或者說五花八門的有暗門道的理財產(chǎn)品都被強(qiáng)制退市了，能留下來的都是底層投向股市、債市的結(jié)構(gòu)清晰、風(fēng)險自擔(dān)揭示明確的產(chǎn)品。其中公募基金又是最標(biāo)準(zhǔn)、最透明、監(jiān)管最嚴(yán)、門檻最低、覆蓋面最廣的投資渠道，自然成為了主流的存在，成為了轉(zhuǎn)型下資金別無選擇的去向。原先房地產(chǎn)、非標(biāo)固收中的資金，轉(zhuǎn)移到新的蓄水池，這個效應(yīng)仍將繼續(xù)。這是個不可逆的過程。

另外，伴隨著人口老齡化加劇，個人商業(yè)養(yǎng)老金政策推行的加速，未來個人養(yǎng)老通過自主賬戶選擇公募基金進(jìn)行組合投資也是主流做法，比照美國共同基金（也就是公募基金）全球第一的規(guī)模背后也是401K養(yǎng)老計劃的制度保障，公募行業(yè)從產(chǎn)品數(shù)量、產(chǎn)品規(guī)模到管理能力比拼都在進(jìn)入一個新的時代。

作為公募基金資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，面臨著更激烈的競爭和審慎行遠(yuǎn)的挑戰(zhàn)；作為投資者面臨著更復(fù)雜的產(chǎn)品選擇和知識學(xué)習(xí)。財富最終是認(rèn)知的變現(xiàn)，無論是管理人還是投資者，跟隨市場先生學(xué)習(xí)修煉，是時代賦予我們無法回避的主題課。

如果站在非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的大邏輯看，中國資本市場乃至公募基金市場的發(fā)展可以說是預(yù)料之中的事情，根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，2019年，中國居民資產(chǎn)中有79.6%為實物資產(chǎn)，而剩下20.4%的金融資產(chǎn)里面，65.7%的資產(chǎn)配置的主力是存款還有以剛性兌付為特征的銀行理財和信托，股票和基金的占比不足10%。當(dāng)“非標(biāo)+地產(chǎn)”的增長模式被資管新規(guī)打斷后，海量的居民財富將從存款和非標(biāo)流入到資本市場，這是時代的趨勢，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然，從間接融資走向直接融資，誰也無法阻擋。

但在19-20年的“牛市”后，21年的市場陷入了行業(yè)輪動的格局中，有人開玩笑說“現(xiàn)階段的主要矛盾是買了基金不賺錢和不得不買的沖突”，我們都知道非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)是大方向，但作為參與者，大部分基金的投資者還未能建立起長期投資的視角，能夠客觀平和地看待市場地波動。從這個角度看，A股和公募基金的發(fā)展，從制度建設(shè)到投資者教育，依然有很長的路要走。

事實上，A股的行穩(wěn)致遠(yuǎn)和公募基金的壯大也是相輔相成的，以美股為例，最近20年的穩(wěn)健發(fā)展，一方面來源于寬松的貨幣政策，另一方面401k為代表的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)穩(wěn)定輸送資金也是美股長牛慢牛的核心助力，長期投資、具備價格發(fā)現(xiàn)能力的機(jī)構(gòu)資金，不僅帶來了大量進(jìn)場資金，更進(jìn)一步帶動了A股市場的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，生態(tài)更為健康的A股才能有更大的發(fā)展。