說實話，我也沒見過，第一次聽說拿手中的其他公司的股票來給股東派息的。

本次派息的股息率是多少呢？

據(jù)騰訊公告得知，標(biāo)準(zhǔn)是以京東集團12月22日的收盤價279.2港元/股計算的。騰訊昨日的收盤價為443港元/股，按照這個標(biāo)準(zhǔn)計算，騰訊的股息率為3%，跟銀行的3年定期存款利率差不多。

由于騰訊總股本為96億股，按照21股派1股京東股票的方式計算，騰訊將會把手中的4.57億股京東股票派發(fā)給股東，市價高達1277億港元。派息完畢之后，騰訊還持有京東2.3%的股份。與此同時，騰訊總裁劉熾平卸任京東的董事。

騰訊公告發(fā)出之后，市場一片嘩然。有的網(wǎng)友表示，這是把京東拋棄了嗎？也有網(wǎng)友表示，騰訊太會玩了，第一次見這種玩法！

那么問題來了，騰訊為什么要來這么一出？

騰訊表示，投資發(fā)展期的成長型企業(yè)一直是騰訊的重要戰(zhàn)略方向，當(dāng)被投企業(yè)擁有持續(xù)自籌資金的能力時選擇退出，騰訊也沒有進一步減持京東的計劃。雖然持有的京東股份少了，但是京東仍然是騰訊的重要戰(zhàn)略合作伙伴。

騰訊的回應(yīng)非常官方，不過也說明了一些問題。

在我個人看來，主要有三個方面的原因：

第一、騰訊對于京東未來的成長速度保持謹(jǐn)慎態(tài)度。雖然騰訊方面表示，退出原因是因為京東已經(jīng)具有持續(xù)自籌資金的能力。但是其背后的意思就是指京東的成長性在變?nèi)?，成長速度也會越來越低，京東股票對于騰訊來說已經(jīng)處于高估狀態(tài)，短暫離場并不是壞事。

京東在2020年業(yè)績出現(xiàn)了大豐收，營收7458億元，凈利潤高達493億元。按理說京東2021年凈利潤應(yīng)該更高才對，結(jié)果卻大相徑庭，前三季度的凈利潤只有可憐的8.5億元，而京東的營收高達6757億元。簡直就是不可思議，京東的凈利潤率只比1‰高一點。

尤其是在第三季度，京東竟然虧損了22.7億元，原因則是投資巨虧、新業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重以及物流方面虧損。

從綜合角度來看，京東的業(yè)績恐怕在短期內(nèi)難以出現(xiàn)巨大的漲幅，這也是騰訊用京東股票派息的重要原因。

第二、這種方法比直接減持股票高效多了。假設(shè)騰訊通過二級市場的方法減持股票，1277億港元的股票恐怕至少要半年才能減持掉。

另外，如此多的減持勢必會引發(fā)京東股價的持續(xù)下跌，減持價格也肯定不會一直保持在279.2港元/股。股價就算降到200港元也是有可能的。

當(dāng)然，如果想要盡量減少減持對于京東股價的影響，騰訊也可以采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方法，轉(zhuǎn)讓價格至少也要打9折。

不管怎么算，大規(guī)模減持京東股價都是不劃算的，會浪費大量的時間和金錢。

然而通過派息的方法確實一箭雙雕的事情，一是可以按照京東的昨日收盤價計算給股東派息；二是可以提高騰訊的股價，受此消息影響，騰訊今日最高漲幅接近6%。京東則大幅下挫，跌幅超過了7%。

這已經(jīng)不是騰訊第一次這樣干了，早在2018年12月13日，騰訊就發(fā)布公告，每持有3900股騰訊控股，就可以派1股騰訊音樂的股票。

第三、騰訊可以騰出更多資金做其他方面的投資。騰訊早已不是一家單純的互聯(lián)網(wǎng)社交巨頭，也是某種意義上的國際投行，在投資領(lǐng)域騰訊收獲頗豐。除了投資京東爆賺以外，投資拼多多最高的時候也能賺上千億元。

騰訊的投資策略也確實喜歡那種前景廣闊、但是又處于發(fā)展前期或者中期的企業(yè)，這樣才能獲得數(shù)十倍乃至上百倍的投資回報。京東現(xiàn)在已經(jīng)是一家非常成熟的企業(yè)，想要再獲得10倍的回報基本上是不可能的。

至于騰訊跟京東還能不能愉快地玩耍，我們只需要關(guān)注一個點位就行，那就是微信是否會把京東從自己的入口剔除出去？

如果剔除了，那可能真的是關(guān)系鬧掰了，否則的話，騰訊只是出于財務(wù)上的考慮而已！

騰訊以自持的京東股票來向股東派發(fā)股息，確實創(chuàng)新了上市公司分紅方式，而且還實現(xiàn)了一舉多得。

上市公司分紅通常有派股和派息兩種形式，區(qū)別在于一個是發(fā)股票，一個是發(fā)現(xiàn)金。而發(fā)股票這種形式，一般而言上市公司是向股東派發(fā)自家的股票，派發(fā)別人的股票還是比較少的。用別人家的股票一般要么是用來抵債，要么是用來作資產(chǎn)或者項目、權(quán)益置換，這種情況相對來講比較常見。騰訊以自持的京東股票來向股東派發(fā)股息，這種方式的確比較少見。

騰訊此次以派發(fā)所持京東股票的形式向股東派息，要比大筆減持京東股票回現(xiàn)后再向股東派息的方式好得多。因為騰訊如果直接以自有現(xiàn)金派息的話，會減少公司的可支配現(xiàn)金，自然會導(dǎo)致公司的流動性下降甚至?xí)绊懝具\營。而騰訊如果先減持京東股票，再以減持京東股票所獲取的現(xiàn)金來派息的話，一方面大筆減持可能會導(dǎo)致京東股價的下降，反過來對騰訊造成損失，另一方面通過減持股票獲取的差價收入還是要先繳納稅收的，也這是一筆不小的損失。騰訊直接用京東的股票作為派息分給股東，既避免了大筆減持可能導(dǎo)致的京東股票下降損失，又避免了一道稅收。

另外，京東是優(yōu)質(zhì)大盤藍籌股，通過派息獲得京東股票的騰訊股東確實可以共享騰訊多年來成功投資投資京東的成果，而且以京東股票代派股息后，因為持股者會變得更加分散，京東股票的流動性提升，反而有助于股價上升。從資本市場的反應(yīng)來看，騰訊以所持京東股票派息的消息推出以后，市場開始有所疑慮而成走弱之勢，但是很快就恢復(fù)了理性反彈。

京東和騰訊目前都屬于相對成熟的企業(yè)，雙方都擁有自我發(fā)展而不互相依賴的能力，因此騰訊對京東持股數(shù)量和持股比例的下降，不會影響雙方具體業(yè)務(wù)的發(fā)展，而且雙方共享流量的效果實際上并不明顯。而且從事實上來看，京東最近幾年也并不那么依賴騰訊的流量，騰訊的流量對于京東的貢獻并不明顯，因為雙方的客群差異還是比較大的，騰訊對于京東的這筆投資在很大程度和意義上而言也就純粹變成了一筆財務(wù)型投資了。

因此，對于成熟運營和擁有完善治理架構(gòu)和運營能力，且經(jīng)歷了東哥明尼蘇達大學(xué)事件沖擊后依然穩(wěn)健的京東而言，作為公司董事和薪酬委員會主席的劉熾平的辭任也不會影響京東的企業(yè)治理能力和運營狀況。反而是騰訊“放手”后，因為京東的股權(quán)結(jié)構(gòu)將會更加分散，反過來提升了劉強東對京東的話語權(quán)與控制力，有利于鞏固劉強東作為創(chuàng)始人對于京東的影響力。

騰訊以京東股票代為派息后，其對京東的持股比例將由17%左右下降至2.6%左右，大大降低了騰訊對京東的持股比例，在互聯(lián)網(wǎng)反壟斷形勢比較嚴(yán)峻的當(dāng)下，可以大大降低市場對互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊與京東結(jié)為聯(lián)盟和形成壟斷的疑慮，無論對于京東而言，還是對于騰訊而言，這一點都有助于改善其當(dāng)前所面臨的輿論環(huán)境，從而優(yōu)化自身發(fā)展環(huán)境。

不過，對于互聯(lián)網(wǎng)巨頭們而言近年來出現(xiàn)了線上增長乏力的問題，因此對互聯(lián)網(wǎng)巨頭的考驗還有很多，比如，如何適應(yīng)反壟斷新政的政策與輿論壓力，以及如何保持持續(xù)性的創(chuàng)新發(fā)展能力與業(yè)績增問題。對于京東而言，未來的增長空間一方面還在于線上領(lǐng)域的拓展和市場份額的提升，另一方面也可能需要與線下進行必要的聯(lián)合與創(chuàng)新。而對于騰訊而言，在社會對于互聯(lián)網(wǎng)游戲的反對之聲下尋求可持續(xù)增長之路，也是公司需要面對的一個重要問題。

說實在，看到騰訊所謂的以中期派息的方式給股東發(fā)放京東股票，讓人第一感覺是詫異，但是仔細回想似乎又有些道理，我們到底該怎么看呢？
首先，給股東派息京東股票的確是不錯的財技操作。從騰訊股權(quán)操作的角度來說，作為一家上市公司給自己的股東進行分紅派息都是很常見的現(xiàn)象，特別是騰訊是港股上市公司，從上市公司的角度來說，分紅派息幾乎是決定自身股價發(fā)展的重要手段，一般只要是經(jīng)營的還可以的上市公司都會采用分紅派息的手段來凝聚股東對自己的認(rèn)同感，這一點是大部分上市公司的一個常態(tài)。而對于騰訊來說，既然派息是必須要做的事情，那么用什么辦法派息就顯得非常重要，最簡單的當(dāng)然是直接分現(xiàn)金或者派股份，但是畢竟當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展不像之前那么好，直接這么操作的話必然會影響自身的經(jīng)營現(xiàn)金流，所以改革派息方法就成為了不少上市公司的選擇，而騰訊開了一個先例，這就是用自己手中投資的優(yōu)質(zhì)公司股票來進行派息，從而既避免了自己現(xiàn)金的直接減少又可以獲得股東的認(rèn)可。畢竟京東還是一家具有較強市場影響力的企業(yè)，京東的整體市值是非常穩(wěn)定的，將京東股份派息給股東，對于股東來說比較容易折算變現(xiàn)，也比較容易被接受，這其實才是騰訊財技的核心玩法。
其次，對于騰訊的股東來說，拿到京東的股票不是壞事，因為對于上市公司而言一般都不會把劣質(zhì)資產(chǎn)派給股東，這樣必然會導(dǎo)致股東用腳投票放棄自己公司的股票，所以往往選擇優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，而京東這樣的股票無疑就具備這方面的特征，而且讓京東和騰訊自己共享股東，對于雙方的合作來說，不一定是壞事，甚至反而會加深合作的關(guān)系，這和直接合作之間其實并不沖突。
第三，對于京東來說，經(jīng)過多年的發(fā)展京東已經(jīng)從一家電商公司成長成為具有全生態(tài)體系的新興實體經(jīng)濟企業(yè)，其本身的全零售生態(tài)可以有效地通過自身的平臺、供應(yīng)鏈、物流鏈形成有機整合，京東其實早就突破了傳統(tǒng)對于騰訊直接流量的依賴階段，騰訊與京東的合作這些年已經(jīng)不斷融合不斷深化了，這次的股權(quán)分配的調(diào)整其實并不影響兩者的合作，一方面，京東已經(jīng)形成了自我的循環(huán)，不再依賴任何單一的合作方，另一方面，雙方的合作已經(jīng)相互交叉深入，不會因為一些股權(quán)的變動就有大的調(diào)整。

但隨著政策監(jiān)管環(huán)境的加強，反對資本無序擴張的大背景下，預(yù)測京東絕不是唯一一家被騰訊派息分紅的企業(yè)。未來，誰又會是下一個？

騰訊看到線上增長乏力的跡象了，加上反對資本無序擴張，正好退掉一些投資，縮小投資版圖。騰訊本身也需要調(diào)整投資方向，這次分京東還可以節(jié)約上千億現(xiàn)金。

騰訊的投資收益并沒有反應(yīng)在股價里面，所以給騰訊股東發(fā)價值千億的京東股票，肯定是極大的利好騰訊股價。

對京東來說，分到京東股票的騰訊股東，未必有耐心長期持有。所以對京東股價肯定是利空的。在業(yè)務(wù)層面，京東沒有影響。

1、騰訊用派發(fā)中期實物紅利的形式，來變相“減持”京東并回饋股東，這種“派息式減持”的手法，可以說是港股市場前所未見的“騷操作”，給自家的騰訊股價注入了一劑強心針，讓股東吃下一顆定心丸，對于京東的股價沖擊也降到最小，而且還盡可能避規(guī)反壟斷，保證了現(xiàn)金為王，這一手玩下來，可以說是一石多鳥、無聲勝有聲。

2、先從股價上看，通過把京東股票派發(fā)給騰訊股東做中期股息，騰訊穩(wěn)定了自家的股價，早盤騰訊大漲4%，半日市值增長1700億港元，京東港股雖然下跌了8%，但是相比于騰訊直接減持的沖擊要小得多，因為很多股東拿到京東的股票。未必會馬上減持。

3、設(shè)想一下，如果騰訊在二級市場直接減持京東這近4.6億股股票，流通市值高達1200億港元，這是一個什么概念，目前京東港股的流通市值只有1100港元，騰訊減持就相當(dāng)于讓京東的港股流通股翻倍，這對于京東股價的沖擊極大，而這一千多億的套現(xiàn)，對于市值4.4萬億港元的騰訊股價，也不見得有多大的支撐作用，之前阿里拿100億美元回購股票，結(jié)果股價還是慘跌就是先例。

4、而且，騰訊直接減持還會涉及到交稅，選擇將股票派發(fā)給股東之后，交稅就是股東的事情了，可以說，騰訊這一手很妙，在支撐自家股價的同時，對于京東股價的沖擊又降到了最低，還不需要背高位套現(xiàn)的壞名聲，畢竟在今年中概股的慘跌中，京東是為數(shù)極少的抗跌股。

5、從財務(wù)上來看，一千多億港元雖然是一筆巨款，但是對于騰訊來說，不差這點錢，騰訊投資京東的戰(zhàn)略意義遠大于財務(wù)意義，如果騰訊可以選擇，相信它還是會持有京東股權(quán)，但是反壟斷的大環(huán)境，加上支撐股價和預(yù)備過冬的現(xiàn)實需要，都讓騰訊必須跟京東劃開界限。在這次“派息式減持”之后，騰訊從京東第一大股東變成了財務(wù)投資人，所持股權(quán)比例從16.9%大降到2.2%，雖然雙方還維持合作關(guān)系，但從投資邏輯上來說，已經(jīng)從戰(zhàn)略投資變成了存粹的財務(wù)投資。

6、而且，這次開了“派息式減持”的先例之后，騰訊手上其他的互聯(lián)網(wǎng)公司股票，包括美團、B站、快手、拼多多等，在有需要的時候回自然也可以如法炮制，對于騰訊來說，相當(dāng)于把姿態(tài)降到了最低，對于股東利益的保護也做到了極致。

7、當(dāng)然，個人相信，不到迫不得已，對于手上的這些戰(zhàn)略性持股，騰訊未來并不會輕易減持，但是，萬一哪一天真的到了最壞的時候，這些股權(quán)就成了騰訊足以自保的護身符。只是，過去騰訊在投資過程中充當(dāng)?shù)牧髁磕虌尳巧?，未來肯定是要大幅轉(zhuǎn)向了，個人猜測：騰訊未來5年的投資方向，會轉(zhuǎn)向硬科技領(lǐng)域和基礎(chǔ)技術(shù)。

8、美股大漲、中概股大跌，幾乎成為2021年的固定式句式，中概股是面臨很多困難，但是換個角度來看，經(jīng)歷這樣的考驗，對于優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)公司未必是一件壞事，退一萬步來說，辦法總比困難多，過去互聯(lián)網(wǎng)公司迷信“大力出奇跡”，只要敢燒錢就沒有做不成的事情，但在今年股價高位跳水之后，這些企業(yè)應(yīng)該明白：投資人和股東的每一分錢，都不是天上掉下來的，在強監(jiān)管的大趨勢之后，想辦法維護股東的利益，不是一句表態(tài)的空話，行勝于言。

9、最后聊聊京東，從股價走勢來看，京東是今年極少數(shù)不怎么下跌的中概股，在電商公司中表現(xiàn)尤為突出，另外兩家友商的股價跌幅都在60%以上，在騰訊不再是大股東之后，短期對于京東的股價沖擊必然會有，但是京東的模式更類似于亞馬遜，在合規(guī)、口碑、用戶滿意度等方面，它是牢牢抓住中產(chǎn)階層這個用戶群，又有自營的物流，而且在京東把業(yè)務(wù)分拆上市之后，整體市值比前幾年還增長了不少，京東管理層只要自己不犯錯作死，多做少說把口碑和品質(zhì)做扎實，其增長的天花板還是挺高的，騰訊的“派息式減持”長期影響有限。

騰訊自從嘗試在自己版圖中發(fā)展電商未果，被嘲諷“沒有電商基因”之后，就一直跟京東開始了深度捆綁，在過去很多年中，大家一直將京東看作騰訊版圖中缺失的電商部分、而京東也從騰訊尤其是微信平臺上得到了流量資源，直到拼多多的出現(xiàn)?，F(xiàn)在這次股票大派發(fā)之后，騰訊在京東的持股比例將由17%降至2.3%，不再為第一大股東，因而此次股票派發(fā)格外引人注目，這或許意味著騰訊內(nèi)部商業(yè)目標(biāo)和規(guī)劃的大調(diào)整。