央行定調(diào)!下階段貨幣政策穩(wěn)字當(dāng)頭 客觀看待超額準(zhǔn)備金率下降
張林
央行堅持不放水,還能繃多久?估計能繼續(xù)繃到明年初,后續(xù)或就會有顯著的寬松政策。
我們央行的貨幣政策目標(biāo)太多了,美聯(lián)儲基本上只會盯住通脹和就業(yè)兩個目標(biāo),而我們的央行除此之外,還要考慮匯率,還要考慮經(jīng)濟增長,還要考慮防范金融債務(wù)風(fēng)險。特別是后兩個目標(biāo)之間,本身就有些相互打架,維持經(jīng)濟增長就要適度“放水”,就不可避免的可能推高金融債務(wù)風(fēng)險。
我們實體部門的宏觀杠桿率將近GDP的300%,假設(shè)年均還款利率3%,一年的還款利息就是GDP的9%,足以吃掉所有經(jīng)濟增長率帶來的產(chǎn)出,所以,央行不敢再推波助瀾,限制房地產(chǎn)、限制城投,這樣就能限制住大頭的融資需求,壓制住地方政府和家庭部門的負(fù)債沖動,也就減輕了大放水的壓力。
可是不去大放水,拉動經(jīng)濟增長的投資基本上處于熄火的狀態(tài),所以現(xiàn)在是拼了命的通過再貸款等工具向新能源、碳中和領(lǐng)域釋放流動性,但是這些行業(yè)大部分還不具有真正的經(jīng)濟性,至少還需要緩慢的過程才有有效的投資需求,現(xiàn)在不成熟領(lǐng)域的大量融資很可能只是在燒錢,因此明年經(jīng)濟增速估計只有5%左右。
兩難之下,央行只能一切從穩(wěn),但是,明年的出口有可能顯著走弱,房產(chǎn)市場不可能有所反轉(zhuǎn),如果新能源領(lǐng)域的投資不及預(yù)期,經(jīng)濟增速的短期壓力更為現(xiàn)實,央行到時就會有所選擇。
明年各國央行縮表的縮表,加息的加息,我們的央行一直說“以我為主”,因此基本排除繼續(xù)緊縮貨幣的取向。
Mr麥克阿色
中國每年會在12月的時候召開中央經(jīng)濟工作會議,對未來一年的貨幣和財政政策進行定調(diào)。此外,在每個星期召開的國務(wù)院常務(wù)會議中,也會對一些具體的貨幣政策執(zhí)行問題進行安排,
而央行作為貨幣政策的主要執(zhí)行機構(gòu),基本上會按照總的基調(diào)和國常會的精神對具體的執(zhí)行政策進行調(diào)整。
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從三季度報告的回顧和展望上來看,這些都是市場已經(jīng)知道的事情。目前,從市場反饋過來的消息來看,對于房地產(chǎn)領(lǐng)域的按揭貸款有一定的松動跡象,此前很多銀行表示已經(jīng)用完了額度,但從目前來看似乎有所松動,額度充足而且放款的周期也有一定程度的縮短,這也體現(xiàn)了貨幣政策更加“靈活精準(zhǔn)”的要求。
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下個月中央經(jīng)濟工作會議即將召開,將對2022年的貨幣政策重新定調(diào),目前市場普遍預(yù)期與2021年不會有太大的改變,但適度收緊的可能性會很大,畢竟美聯(lián)儲和其他主要國家的央行都計劃在2022年退出寬松政策。
子蒙|Adonis
如果不嚴(yán)格處罰瀆職的獨立董事,內(nèi)部人控制會更加嚴(yán)重。關(guān)鍵是既要嚴(yán)格規(guī)制董事的責(zé)任,又要有全面配套的機制設(shè)計,給予獨立董事足夠的權(quán)力和履職環(huán)境,消除屏障,避免出現(xiàn)要么無人敢任,要么一任就瀆職或者合謀的情況