海航破產(chǎn)重整計(jì)劃獲法院最終裁定
張林
當(dāng)一家企業(yè)試圖同時(shí)控制上市公司和金融機(jī)構(gòu)時(shí)會(huì)發(fā)生什么?從明天、安邦這樣的上萬(wàn)億資產(chǎn)的金融控股集團(tuán),再到萬(wàn)達(dá)、恒大這樣的上萬(wàn)億資產(chǎn)的實(shí)業(yè)控股集團(tuán),故事講了不止一遍。海航破產(chǎn)重整是中國(guó)第一,世界第三大規(guī)模的破產(chǎn)案例,但是破產(chǎn)重整并不是終點(diǎn),無(wú)數(shù)債權(quán)人難熬的日子才剛剛開始。企業(yè)參股控股信托、保險(xiǎn)、證券甚至銀行,免不了利益輸送,錢來(lái)的太容易,會(huì)讓企業(yè)迷失自我,也使得債權(quán)人和股東之間的利益沖突無(wú)限放大。海航的金融板塊業(yè)務(wù),相比之前倒下的民營(yíng)金控集團(tuán)相對(duì)薄弱,可它終究還是在成長(zhǎng)為金融大鱷之前,先被實(shí)業(yè)的困境所拖垮了。那么,民營(yíng)企業(yè)有沒(méi)有控制金融機(jī)構(gòu)的權(quán)利?有。但是,我們?cè)诿绹?guó)這樣一個(gè)金融市場(chǎng)門檻較低的國(guó)家里,卻極少看到實(shí)業(yè)公司去試圖控制金融牌照,為什么?一方面,我們可以說(shuō)中國(guó)的頭部民營(yíng)企業(yè)有野蠻生長(zhǎng)和無(wú)序擴(kuò)張的傾向,不像美國(guó)的企業(yè)那樣固守一個(gè)領(lǐng)域,比如美國(guó)的主要互聯(lián)網(wǎng)公司沒(méi)有哪個(gè)是將金融板塊納入企業(yè)戰(zhàn)略的,而國(guó)內(nèi)的頭部互聯(lián)網(wǎng)公司沒(méi)有一家不是奮力發(fā)展金融業(yè)務(wù)的,也沒(méi)有一家落下了健康、體育等非主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)張。另一方面,也要看到金融牌照在我國(guó)還是有特殊的附屬價(jià)值,金融資源供給在微觀上還是表現(xiàn)出了對(duì)民營(yíng)企業(yè)的擠出與抑制,這反過(guò)來(lái)加大了民營(yíng)企業(yè)將金融資源視作一個(gè)瓶頸,因而非同尋常的重視,控制金控集團(tuán)在金融領(lǐng)域內(nèi)的道德風(fēng)險(xiǎn),也離不開金融體系本身的改革和完善。
薄荷醬
海航的重組是這兩年資本市場(chǎng)的一個(gè)看點(diǎn),上一個(gè)階段里面,戰(zhàn)略投資已經(jīng)部署完成,其中比較優(yōu)質(zhì)的航空和機(jī)場(chǎng)板塊引來(lái)很多戰(zhàn)投入局。除了這些板塊以外,有30余家酒店,5家A股上市公司,7個(gè)金融持牌機(jī)構(gòu)等優(yōu)質(zhì)股權(quán)和資產(chǎn)等有待重組。而重組完成后接下來(lái)就是償債。就現(xiàn)在看來(lái),重整計(jì)劃完成得還算不錯(cuò),但是海航能否償還巨額債務(wù),這些債務(wù)如何重整,這就是接下來(lái)的難題了。