昨日半夜時(shí)分，中國恒大發(fā)布2021年上半年報(bào)，扣非凈利潤虧損約90億元，其中房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)虧損約人民幣40億元、新能源汽車虧損約48億元。恒大合并報(bào)表的盈利完全依賴于出售恒騰網(wǎng)絡(luò)部分股份及持有其剩余股份按市價(jià)估值盈利合計(jì)約185億元，這樣才實(shí)現(xiàn)了預(yù)計(jì)90-105億元的預(yù)期凈利潤。怪不得恒大半年報(bào)的露面如此羞答答，只能在午夜時(shí)分“隨風(fēng)潛入夜”了。

從恒大自身表述來看，拋開恒大汽車持續(xù)投入而未形成產(chǎn)能所帶來的較大虧損而言，恒大地產(chǎn)2021上半年利潤下降主要由于同期的房地產(chǎn)銷售價(jià)格下降和費(fèi)用上升所導(dǎo)致。

其實(shí)這一點(diǎn)還是有些出人預(yù)料。

之前按照我的估計(jì)，恒大雖然目前流動(dòng)性壓力沉重，甚至出現(xiàn)了部分商票違約問題，而且為了優(yōu)化現(xiàn)金流恒大在今年上半年基本停止拿地的情況下加大促銷力度，肯定會(huì)壓縮利潤空間，但我主觀認(rèn)為恒大還不至于形成賬面虧損?，F(xiàn)在看來，我的確是高估了許教授的家底，恒大的困難已經(jīng)是實(shí)實(shí)在在的了。

恒大確實(shí)為了改善現(xiàn)金流，為了搶救脆弱的流動(dòng)性而竭盡全力了。除了停止拿地以降低資本性開支之外，的確是在“打骨折”促銷要求加快回款。目前，恒大的評(píng)級(jí)已經(jīng)被陸續(xù)調(diào)低，雖然還未出現(xiàn)公開市場違約問題，但是商票與銀行貸款、信托融資違約問題依然此起彼伏，地方政府追討地價(jià)款與售樓款監(jiān)管問題的報(bào)道也不時(shí)傳出。涉及恒大的債務(wù)糾紛被廣州中院集中管轄帶來的訴訟壓力有所緩和，但也只是為恒大實(shí)現(xiàn)以時(shí)間換空間創(chuàng)造了必要條件而已。

恒大流動(dòng)性的實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，目前看來依靠恒大汽車業(yè)務(wù)回款是遠(yuǎn)水不解近渴了，而依靠恒大地產(chǎn)再行加大銷售去化力度來加強(qiáng)回款也不太現(xiàn)實(shí)，因?yàn)榧哟蟠黉N只能帶來更多的虧損，而虧損對(duì)于可售貨值與岌岌可危的現(xiàn)金流而言更是雪上加霜的事情。所以，綜合目前的情況快來看，恒大要真正擺脫流動(dòng)性困境，除了恒大地產(chǎn)要維持較好的促銷力度和銷售回款以外，確實(shí)要寄希望于恒大汽車與恒大物業(yè)的引入戰(zhàn)投，乃至出讓股份來“賣身救主”了。

不過，以轉(zhuǎn)讓恒大汽車與恒大物業(yè)來優(yōu)化恒大集團(tuán)整體流動(dòng)性狀況的舉措顯然還是有些晚了，因?yàn)榇藭r(shí)恒大汽車和恒大物業(yè)受恒大集團(tuán)基本面的拖累，股價(jià)已經(jīng)損失慘重，而不知何因恒大集團(tuán)總裁夏海鈞近日還反常地大筆減持恒大汽車股票超過1億元，恒大公告解釋說是此次減持純屬夏海鈞的個(gè)人行為顯然是違背常識(shí)的。

從恒大地產(chǎn)和恒大汽車目前的狀況來看，恒大集團(tuán)出讓恒大汽車和恒大物業(yè)以丟車保帥的行動(dòng)必須快速、果敢與決絕而不能猶豫，否則可能恒大集團(tuán)的流動(dòng)性會(huì)繼續(xù)惡化，而丟車保帥的籌碼也會(huì)越來約被動(dòng)。這方面，曾經(jīng)的中國首富王健林已經(jīng)做出了表率，而度過危機(jī)的萬達(dá)正準(zhǔn)備以輕資產(chǎn)的萬達(dá)商管提交招股書實(shí)現(xiàn)重新上市了。

還是那句老話，時(shí)來天地皆同力，運(yùn)去英雄不自由。

恒大預(yù)警本屬意料之中。8月25日，恒大集團(tuán)發(fā)布半年度預(yù)報(bào)稱，預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤有所下降，凈利潤預(yù)期為90-105億元人民幣，較去年同期的降幅為29%-39%。需要指出的是，若僅僅降幅為29%-39%，而其它指標(biāo)基本健康，那么，恒大依然還有勝算的籌碼。

頂住，就是要好漢做事好漢當(dāng)，即“家印”不要旁落。公告簽發(fā)者為中國恒大集團(tuán)主席兼執(zhí)行董事許家印，這表明，許家印仍為中國恒大集團(tuán)董事局主席和恒大地產(chǎn)集團(tuán)實(shí)際控制人。茍以國家生死以，豈因禍福避趨之，關(guān)鍵時(shí)刻，許家印應(yīng)該選擇與道德與誠信為伍。

要看出約談的潛臺(tái)詞。近日，中國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)約談了恒大高管，并稱該公司需要維護(hù)房地產(chǎn)和金融市場穩(wěn)定的前提下解決債務(wù)問題。按合同銷售額計(jì)算，恒大是中國最大的房地產(chǎn)開發(fā)商，央行和中國銀保監(jiān)會(huì)的相關(guān)部門負(fù)責(zé)人約談了恒大高管。這兩家監(jiān)管機(jī)構(gòu)在一份簡短聲明中稱，恒大作為房地產(chǎn)行業(yè)的頭部企業(yè)，必須認(rèn)真落實(shí)中央關(guān)于房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的戰(zhàn)略部署，維護(hù)房地產(chǎn)市場和金融穩(wěn)定。聲明稱，中國恒大需要化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，做好真實(shí)信息披露，不傳播不實(shí)信息。約談的弦外之音是，一是恒大具有化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)力與能力；二是在貫徹中央關(guān)于房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的戰(zhàn)略部署，維護(hù)房地產(chǎn)市場和金融穩(wěn)定等方面，央行和中國銀保監(jiān)會(huì)也義不容辭，人們都不會(huì)對(duì)恒大袖手旁觀。

恒大目前面臨的局勢岌岌可危，隨著中國政府在房地產(chǎn)市場收緊對(duì)杠桿的限制，恒大股價(jià)今年已暴跌64%。今年迄今恒大已卷入427起法律案件，而2020年全年為436起。

與承包商的糾紛對(duì)該開發(fā)商減輕債務(wù)的目標(biāo)構(gòu)成巨大壓力。而其寄予了很高期望的造車計(jì)劃，如今只見虧損不見量產(chǎn)，對(duì)于其身上的巨額債務(wù)來講，有可能會(huì)變成壓倒駱駝的最后一根稻草。

人家不是缺資產(chǎn)，給點(diǎn)時(shí)間就好

新能源板塊不止恒大一家入局，而作為這么大的資本體系，虧損也已達(dá)到這個(gè)地步，那新能源這個(gè)整體板塊到底有多少泡沫就很讓人遐想。我個(gè)人永遠(yuǎn)本著對(duì)市場悲觀的態(tài)度，提早布局，再大的家業(yè)也不能這樣子去揮霍。尋求破局正常，破釜沉舟的破就不該是隨隨便便做的選擇。