新冠病毒仍然是美聯(lián)儲(chǔ)及全球央行考慮的首要問題。新冠病毒德爾塔變異毒株的快速傳播正在影響美國的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。主流的看法是，隨著新冠病毒在美國肆虐的警報(bào)不斷升級(jí)，美國的服務(wù)業(yè)擴(kuò)張勢(shì)頭將溫和放緩。眾多美國人把新冠病毒視為長(zhǎng)期共存的東西，認(rèn)為不會(huì)消失。

美聯(lián)儲(chǔ)仍然左右為難，所以舉棋未定。美聯(lián)儲(chǔ)官員的立場(chǎng)搖擺，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，加上疫情控制最好的發(fā)達(dá)國家央行堅(jiān)持寬松立場(chǎng)，讓市場(chǎng)更加相信美聯(lián)儲(chǔ)“覆水難收”。病毒加速擴(kuò)散阻斷了復(fù)蘇步伐，未來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)路徑不那么明確，可能打亂美聯(lián)儲(chǔ)原本的縮表節(jié)奏。

美聯(lián)儲(chǔ)官員曾經(jīng)暗示可能在今年晚些時(shí)候開始扭轉(zhuǎn)寬松貨幣政策，但就具體什么時(shí)候撤回經(jīng)濟(jì)刺激措施仍存在分歧。

美聯(lián)儲(chǔ)重視就業(yè)，且居于問題之首。他們希望看到就業(yè)市場(chǎng)從疫情中恢復(fù)更有力的證據(jù)。寬松的貨幣政策將有助于刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和引發(fā)通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)此心知肚明，但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)高通脹并不十分在意。

僅僅從經(jīng)濟(jì)的專業(yè)視角來看，美國經(jīng)濟(jì)的實(shí)力、韌性、前景等均強(qiáng)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，也就是說，美聯(lián)儲(chǔ)尚未遇到真正的挑戰(zhàn)。美聯(lián)儲(chǔ)的日子非常好過，而其它各國的央行可能就沒有那么幸運(yùn)了。

需要特別指出的是，世界可能正處在經(jīng)濟(jì)火山爆發(fā)的前夜，且震蕩及危害史無前例，更多的人應(yīng)該關(guān)注生存問題而不是發(fā)展問題。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的TAPER，大部分投資所關(guān)注的其實(shí)是美聯(lián)儲(chǔ)退出政策后帶來的美元回流，進(jìn)而帶來北向資金的離場(chǎng)。但非常有意思的是，以7月底的市場(chǎng)震蕩為例，北上資金凈流出最多的軍工板塊居然收紅，也在側(cè)面說明北上資金對(duì)于A股市場(chǎng)的影響逐步降低。

從A股本身的發(fā)展來看，伴隨著國家對(duì)于資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期呵護(hù)，A股的規(guī)模和容量都已經(jīng)發(fā)展到不能用過去的眼光來衡量了，有人擔(dān)心寧德時(shí)代582億定增對(duì)于市場(chǎng)的沖擊，卻忽視了A股在2020年完成了累計(jì)1.71萬億的募資。當(dāng)A股的容量足夠大的時(shí)候，他的獨(dú)立性就會(huì)更強(qiáng)，更不容易受到國際資金流進(jìn)流出的影響。

盡管短期內(nèi)因?yàn)榻膛喙傻氖录|發(fā)了境外投資者較多爭(zhēng)議，但我們能夠看到越來越多的境外投資者正在以更新的視角去理解現(xiàn)在中國所發(fā)生的一切，橋水基金的達(dá)里歐在近期的發(fā)言中提到“中國決策者的行動(dòng)方向從未改變：支持資本市場(chǎng)、企業(yè)家精神和對(duì)外開放投資的快速穩(wěn)定發(fā)展”，正是這種變化的一個(gè)縮影。伴隨著愈發(fā)成熟的A股市場(chǎng)和更為充分的溝通，TAPER對(duì)于境內(nèi)市場(chǎng)的沖擊會(huì)變得更加克制，固然美元回流會(huì)帶來全球資本市場(chǎng)的波動(dòng)，但A股走出獨(dú)立性行情的概率將會(huì)越來越大。

在今年的杰克遜霍爾峰會(huì)上，討論疫情后復(fù)蘇自然是后疫情時(shí)代的常規(guī)議程了，不過在最近這個(gè)會(huì)上，市場(chǎng)參與者尤其感興趣的，將是美聯(lián)儲(chǔ)主席杰伊?鮑威爾的講話，以及他可能提供的有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開始縮減每月購買1200億美元國債規(guī)模的線索。

之前就有媒體報(bào)道過，就這個(gè)議題，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部意見也并不統(tǒng)一。而就美國現(xiàn)在的通脹率看，縮減已經(jīng)是大概率事件。對(duì)于A股來講，最近行情本來就比較微妙，美聯(lián)儲(chǔ)下一步動(dòng)作，可能會(huì)進(jìn)一步影響A股的大盤局勢(shì)。