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美國稅務(wù)改革方案如何影響個(gè)人跨境資產(chǎn)配置

美國稅務(wù)改革方案如何影響個(gè)人跨境資產(chǎn)配置

楊德行 2017-03-07
2017年投資要平平穩(wěn)穩(wěn)估計(jì)也有一定難度,畢竟年內(nèi)政經(jīng)事件交織,市場情緒也特別容易被牽動(dòng)。
《財(cái)富》中文版-- 這是筆者踏入丁酉雞年的第一篇文章,在此先跟大家問聲好,順祝各位2017年的投資能夠平穩(wěn)增長。確實(shí),2017年投資要平平穩(wěn)穩(wěn)估計(jì)也有一定難度,畢竟年內(nèi)政經(jīng)事件交織,市場情緒也特別容易被牽動(dòng)。

現(xiàn)在大伙都在談資產(chǎn)配置,無論是境內(nèi)還是跨境,背后的原因離不開近年來財(cái)富的高速增長。據(jù)行文時(shí)所掌握的數(shù)據(jù),至2015年年底,全球個(gè)人可投資金融資產(chǎn)總額達(dá)167.8萬億美元,同比增長5.2%,其中亞太地區(qū)總額為36.6萬億美元,同比增長13.4%,成為主要驅(qū)動(dòng)力。通過進(jìn)一步的微觀分析顯示,至2015年年底,中國個(gè)人可投資金融資產(chǎn)總額約為113萬億元,同比增長24%,與此同時(shí),中國高凈值家庭數(shù)量已達(dá)207萬戶,同比增長27%。

伴隨著財(cái)富增長的是對于投資的強(qiáng)烈需求。2015年,中國資產(chǎn)管理行業(yè)規(guī)模及增速均創(chuàng)歷史新高,“大資管”行業(yè)規(guī)模達(dá)90.36萬億元,同比增長53.7%,就總規(guī)模而言已經(jīng)超越了同期的國內(nèi)生產(chǎn)總值,與滬深兩市流通市值總規(guī)模(41.79萬億元)和全國債市存量規(guī)模(47.93萬億元)的加總相當(dāng)。但是,近兩年各類資產(chǎn)的快速輪動(dòng),為資產(chǎn)的配置管理帶來了壓力,也讓經(jīng)典的周期理論遭遇了難題。

在投資領(lǐng)域里,大家公認(rèn)的是:風(fēng)險(xiǎn)只能被分散,不能被消滅。正因如此,對于多元化配置需求日益顯著,全球范圍的資產(chǎn)配置和管理擁有巨大的機(jī)遇和發(fā)展空間。

作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體,再加上美元與人民幣的對價(jià)關(guān)系,美國政經(jīng)環(huán)境的一舉一動(dòng),無疑都牽引著國內(nèi)投資者的情緒。本文與各位見面時(shí),特朗普就任美國總統(tǒng)也快兩個(gè)月了,通常的“就職100天”蜜月期也已經(jīng)過半,在幾個(gè)重大領(lǐng)域里的政策或?qū)⒊霈F(xiàn)顛覆性改變。而從個(gè)人投資以及資產(chǎn)配置角度考慮,我是比較關(guān)注他競選時(shí)提出的美國稅務(wù)改革方案將如何落實(shí),因?yàn)檫@畢竟影響到美國長遠(yuǎn)的財(cái)政平衡狀況,對美國的中長期貨幣政策會帶來連鎖反應(yīng),直接影響投資回報(bào)。

我一直有一個(gè)觀念,在做跨境資產(chǎn)配置時(shí)對資產(chǎn)標(biāo)的的選擇只是一個(gè)方面,更重要的應(yīng)該是對不同國家地區(qū)的稅務(wù)和會計(jì)制度的深入了解。投資很多時(shí)候其實(shí)只是擲硬幣,哪怕像對沖基金這樣的投資專業(yè)戶,過去一年的平均投資收益率也只有個(gè)位數(shù),想問市場要收益已經(jīng)越發(fā)困難,但通過合理稅務(wù)和會計(jì)安排,每年能夠省下兩位數(shù)的稅賦率卻相對容易。當(dāng)然,稅務(wù)會計(jì)是一門極度專業(yè)的學(xué)問,不是幾篇文章就能夠討論透的事情,這里也只是把特朗普競選時(shí)的建議和現(xiàn)狀做一比較,供讀者對照。

在主要稅率方面,改革方案建議將企業(yè)所得稅率從35%降至15%,企業(yè)境外所得稅率降幅相同;此外,累計(jì)利息收入方面,從現(xiàn)在按照資本增值稅率征收改為按照普通稅率征收。個(gè)稅方面,建議個(gè)人最高階稅率從39.6%降至33%,最高階資本增值稅率從23.8%降至20%,另外,最高階利息收入稅率亦從43.4%降至33%。

總括而言,如果稅務(wù)改革能夠按照特朗普所建議的執(zhí)行,則自2017年第三季度起的一年之內(nèi),企業(yè)稅和個(gè)稅的下降(分別為1,500億美元和2,000億美元)以及基建的投入(自2018年第一季度起,首年內(nèi)增加1,000億美元)將帶來額外4,500億美元的財(cái)政刺激,而對未來10年的財(cái)政刺激影響累計(jì)將達(dá)到驚人的41,000億美元。若真如此,市場普遍預(yù)計(jì)2018年美國的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長能夠從原來的2%左右提升到2.6%,同時(shí)就業(yè)情況將得到持續(xù)改善,失業(yè)率在未來五年將從現(xiàn)在的4.7%這一歷史低位進(jìn)一步下降至4%。

以上的假設(shè)能否成立,在很大程度上取決于特朗普政府與美國國會之間的博弈。此外,改革首年帶來的4,500億美元財(cái)政刺激效應(yīng),相對原預(yù)計(jì)為5,590億美元的2017年預(yù)算赤字,占比不可謂不大,所以減稅方案能夠順利通過并且落實(shí)的可能性比較低。就個(gè)人而言,在政經(jīng)事件交織的當(dāng)下,2017年投資能夠平穩(wěn)增長是我的一個(gè)小目標(biāo);觀察近日的美股走勢,以及對比歷史估值分位數(shù),美股現(xiàn)價(jià)是否已經(jīng)對特朗普的減稅方案做出了充分(甚至是過度)的反應(yīng),還是值得深思的。(財(cái)富中文網(wǎng))

本文作者系招商銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理

作者聯(lián)系方式:yangdx@cmbchina.com

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