????維權(quán)投資有時(shí)看起來(lái)就像是電視真人秀節(jié)目中的泥漿戰(zhàn)，例如近期比爾·阿克曼（Bill Ackman）和卡爾·伊坎（Carl Icahn）有關(guān)康寶萊公司（Herbalife）的股權(quán)之爭(zhēng)以及大衛(wèi)·埃因霍恩（David Einhorn）起訴蘋果公司（Apple）以引起董事會(huì)注意的舉動(dòng)。還有納爾遜·佩爾茨（Nelson Peltz），他精通如何利用股東身份所具有的影響力去推動(dòng)公司變革，為股東創(chuàng)造價(jià)值?，F(xiàn)年70歲的佩爾茨曾經(jīng)經(jīng)營(yíng)過(guò)一家《財(cái)富》美國(guó)100強(qiáng)公司三角實(shí)業(yè)（Triangle Industries）。他和特里安基金管理公司（Trian Fund Management）的合伙人皮特·梅（Peter May）以及艾德·加登（Ed Garden）共同締造了一部成功投資的傳奇史，成功案例包括亨氏（Heinz）和卡夫（Kraft）。2006年佩爾茨對(duì)亨氏發(fā)起維權(quán)運(yùn)動(dòng)，促使它改善了業(yè)績(jī)，近期甚至有傳言稱伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）有意收購(gòu)該公司（本文發(fā)稿后伯克希爾-哈撒韋已正式公布收購(gòu)計(jì)劃——譯注）。他要求卡夫公司把零食業(yè)務(wù)分拆出去成立獨(dú)立的公司，此舉的成果就是Mondelez公司的出現(xiàn)。他們現(xiàn)在經(jīng)常通過(guò)更加策略性的手段來(lái)督促公司采取他們所期望的變革措施——由佩爾茨公司（Peltz & Co.）出面發(fā)表內(nèi)容詳盡的白皮書(shū)，提供各種變革和盈利方案?！敦?cái)富》就并購(gòu)的潛在收益[佩爾茨的押寶途徑是持有瑞德投資銀行（Lazard）的股份]以及他近期的投資計(jì)劃等話題對(duì)佩爾茨進(jìn)行了專訪。訪談節(jié)錄如下：

????您認(rèn)為近期發(fā)生的一系列大型交易是否預(yù)示著新一輪并購(gòu)浪潮的到來(lái)？

????金融危機(jī)以來(lái)我們煎熬了五年投資寒冬，我從沒(méi)經(jīng)歷過(guò)這種情況。但現(xiàn)在杠桿收購(gòu)和戰(zhàn)略投資正在復(fù)蘇。

????深受投資者歡迎的一點(diǎn)是，特里安基金對(duì)杠桿收購(gòu)活動(dòng)構(gòu)成制衡。成功的私募交易把大量財(cái)富從長(zhǎng)期股東轉(zhuǎn)移到私募基金及其投資者手中。私募基金所做的許多事情通過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)釋放股權(quán)價(jià)值也能做到。我們?cè)敢飧竟芾韺蛹岸聲?huì)通力合作，為全體股東的利益實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

????您在零售業(yè)的投資非常成功。在這一行業(yè)投資者應(yīng)該看重什么?

????最重要的事情之一是從一開(kāi)始就確定互聯(lián)網(wǎng)是否會(huì)淘汰這個(gè)具體業(yè)務(wù)模式?；ヂ?lián)網(wǎng)對(duì)銷售漢堡的公司可能不會(huì)有太大影響，但銷售圖書(shū)或者其他消費(fèi)品的公司可能就會(huì)有大麻煩。我不能確定該如何看待亞馬遜公司（Amazon），它幾乎是在以零利潤(rùn)銷售產(chǎn)品，但股票市盈率卻很高，而且它肯定在損害許多傳統(tǒng)的零售商。

????有您看好的零售業(yè)股票嗎?

????我們看好家庭美元商店（Family Dollar）。我的合伙人艾德·加登是該公司的董事。它是一只反周期股票，有很大的成長(zhǎng)空間，但目前股價(jià)相對(duì)現(xiàn)金流和盈利數(shù)值的倍數(shù)都還比較低。這些商店的主要客戶群顯然屬于收入較低的群體，但他們的忠誠(chéng)度很高而且購(gòu)物習(xí)慣受網(wǎng)上零售的沖擊的可能性也不大。這家公司的賣點(diǎn)是便利，我們認(rèn)為這是未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。當(dāng)消費(fèi)者用完了某種必需品時(shí)，比如牛奶或者衛(wèi)生紙，他們不太愿意穿越一個(gè)大停車場(chǎng)和去足球場(chǎng)那么大的店鋪中尋找一兩件急需商品。他們只想到一兩個(gè)街區(qū)外的家庭美元商店買來(lái)應(yīng)急。

????您有要回避的投資對(duì)象嗎？

????我們通常回避家族控制的企業(yè)，因?yàn)檫@些股東可能會(huì)對(duì)公司有一種超越經(jīng)濟(jì)之外的情感，他們的目標(biāo)不僅僅是追求全體股東的價(jià)值最大化。我們也不投資那些發(fā)行超級(jí)表決權(quán)股票的公司。

????投資者是否應(yīng)該關(guān)注維權(quán)股東跟董事會(huì)或者其他維權(quán)股東之間的高調(diào)爭(zhēng)斗?

????有些這類爭(zhēng)斗很有意思也很有看頭，但你不一定會(huì)靠這個(gè)來(lái)決定是否投資一家公司。聽(tīng)到一個(gè)維權(quán)股東的說(shuō)法時(shí)，首先要自問(wèn)一下它是否符合邏輯，提出的方案有沒(méi)有道理?假如你擁有這家公司百分之百的股權(quán)，或者假如你全部身家性命都跟它捆綁在一起，你會(huì)接受這個(gè)維權(quán)股東的提議嗎?如果會(huì)，那就去買它的股票。如果不會(huì)，別理它。

????您是共同基金公司美盛集團(tuán)的投資者，您推動(dòng)它做了許多變革。

????我們對(duì)美盛集團(tuán)（Legg Mason）近期的變化深感欣慰。我對(duì)于喬·沙利文（Joe Sullivan）接替首席執(zhí)行官職務(wù)感到興奮不已——我很少使用這個(gè)詞。他是董事會(huì)、選拔委員會(huì)和關(guān)聯(lián)公司的共同首選對(duì)象。我認(rèn)為股東們已經(jīng)開(kāi)始意識(shí)到美盛集團(tuán)在發(fā)生變化，朝著好的方向變化。從股價(jià)上就能看到這一點(diǎn)。

????資產(chǎn)管理領(lǐng)域有什么新趨勢(shì)嗎?

????我們認(rèn)為資產(chǎn)管理行業(yè)將進(jìn)一步整合。它有點(diǎn)像食品業(yè)，當(dāng)分銷商和零售商，如克羅格公司（Kroger）和沃爾瑪公司（Wal-Mart），規(guī)模越來(lái)越大時(shí)，生產(chǎn)商也必須擴(kuò)大規(guī)模。世界范圍內(nèi)的大型銀行如美林（Merrill Lynch）和摩根士丹利（Morgan Stanley）通過(guò)整合實(shí)現(xiàn)了規(guī)模擴(kuò)大，它們的供應(yīng)商也必須變得更大。資產(chǎn)管理業(yè)存在很多可消除的重疊成本，資產(chǎn)管理公司通過(guò)整合可以變得更強(qiáng)大、更有利可圖。（財(cái)富中文網(wǎng)）